Greg Abel Ha il 60% del Portafoglio Azionario da 320 Miliardi di Dollari di Berkshire Hathaway Investito in Soli 9 Titoli Principali

Punti Chiave

Abel ha evidenziato nove "posizioni principali" nel portafoglio di Berkshire nella sua prima lettera agli azionisti.

Ogni azienda nella lista è un'attività meravigliosa con operazioni solide e ampie difese.

Solo alcune di esse vengono scambiate a valutazioni molto interessanti in questo momento.

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Greg Abel sarà un Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA) (NYSE: BRKB) CEO molto diverso da Warren Buffett. Abel ha una comprovata esperienza nella gestione operativa e nella conclusione di accordi strategici, ma non è stato testato quando si tratta di gestione del portafoglio. Sebbene Berkshire abbia un ampio portafoglio di attività operative, il portafoglio di azioni negoziabili e le attività liquide dell'azienda li superano assolutamente.

La strategia di Abel come capo di Berkshire è quella di stabilire posizioni principali che ancoreranno il portafoglio. Fortunatamente, sta prendendo il controllo da uno dei migliori investitori di tutti i tempi, e quell'uomo continua a rimanere come un punto di riferimento per Abel. Nella prima lettera del nuovo CEO agli azionisti, ha delineato nove posizioni principali per Berkshire Hathaway, e attualmente combinano per rappresentare approssimativamente il 60% del valore del portafoglio di $320 miliardi.

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1. Apple (18,5% delle azioni negoziabili)

La partecipazione di Berkshire in Apple (NASDAQ: AAPL) una volta valeva tanto quanto ogni altra posizione di azioni negoziabili nel portafoglio combinata. Ma Buffett ha iniziato a vendere azioni del produttore di iPhone alla fine del 2023 e ha continuato a farlo fino alla fine del suo mandato nel 2025. I commenti di Abel nella sua lettera agli azionisti suggeriscono che la vendita potrebbe essere terminata, indicando pochissima attività nelle posizioni principali di Berkshire in futuro.

"Sono molto felice che sia la nostra più grande partecipazione", ha detto Buffett in una recente intervista a CNBC. Ha notato che Berkshire potrebbe finire per aumentare la sua posizione. "Non è impossibile che Apple raggiunga un prezzo, e noi ne compreremmo molte", ha detto.

Apple ha registrato una forte crescita delle vendite di iPhone lo scorso trimestre, in particolare nella Greater China. Tale slancio potrebbe continuare nel 2026, poiché è pronta a rilasciare una revisione a lungo attesa di Siri. Ciò potrebbe innescare un importante ciclo di aggiornamento, poiché i telefoni più vecchi non sono in grado di eseguire funzionalità AI avanzate.

Con il titolo che viene scambiato a circa 31 volte gli utili futuri, viene scambiato a un valore equo, ma non a un grande valore. C'è ancora un rischio di esecuzione per l'azienda mentre cerca di eseguire la sua strategia asset-light AI e di guidare entrate di servizi a margine più elevato. Ma poiché continua a generare enormi quantità di flusso di cassa, è un'attività meravigliosa da possedere.

2. American Express (15%)

American Express (NYSE: AXP) occupa un posto nel portafoglio di Berkshire per tre decenni, ed è cambiata parecchio in quel tempo. Emetteva principalmente carte di debito, che i consumatori erano tenuti a saldare interamente ogni mese. Ma negli ultimi anni si è spostata verso l'estensione di più crediti, con la sua attività di prestito che ora contribuisce in modo significativo alla sua crescita.

Le entrate di sconto, le commissioni che Amex riceve da ogni transazione con carta, rappresentano ancora la maggior parte delle sue entrate, ma stanno crescendo più lentamente di ogni altro segmento di reporting. Il reddito da interessi netti è cresciuto del 12% l'anno scorso, rappresentando approssimativamente il 25% del suo ricavo totale.

Amex sta anche trovando successo nell'aumento delle sue commissioni sulle carte. Ha rinnovato le sue carte Consumer e Business Platinum l'anno scorso, e ha visto una forte adozione dei prodotti nonostante le commissioni annuali più elevate. Nel complesso, il management ha visto le entrate delle commissioni sulle carte salire del 17% all'anno dal 2019, e ora rappresentano approssimativamente il 13% del ricavo. Combinato con la crescita della scala per la sua rete di pagamenti, Amex ha esibito una forte leva operativa negli ultimi anni.

Con il titolo a 18 volte gli utili, Amex viene scambiato a un valore eccellente rispetto ai suoi obiettivi a lungo termine di una crescita dei ricavi superiore al 10% e una crescita degli utili per azione a metà degli anni '90.

3. Coca-Cola (9,8%)

Le bottiglie rosse e bianche di Coca-Cola (NYSE: KO) sono conosciute in tutto il mondo, e ha sfruttato il suo marchio forte e le sue capacità di distribuzione per creare un enorme portafoglio di bevande. L'azienda ora ha 32 marchi da miliardi di dollari in soda, succhi di frutta, acqua, bevande sportive, caffè e tè.

Il forte marchio di Coke le ha permesso di mantenere il potere di determinazione dei prezzi garantendo al contempo lo spazio sugli scaffali dei negozi di alimentari. È anche in grado di negoziare per un posizionamento preferenziale di nuovi marchi grazie alla forza di Coke. La forza dei suoi marchi e l'ampliamento del portafoglio la rendono anche un partner attraente per gli imbottitori e i distributori, fornendo ulteriore leva. Pertanto, non sorprende che Coca-Cola sia stata in grado di migliorare il suo margine operativo negli anni, mentre il management sottolinea che i suoi colleghi consumer-package-goods stanno affrontando una pressione significativa sui margini.

Considerando la forte penetrazione del mercato di Coke e la sua enorme quota in tali mercati, la crescita dei ricavi è lenta ma costante. Il management prevede una crescita dei ricavi organica del 4% al 6% quest'anno, che si traduce in una crescita degli utili per azione del 7% al 9%. Gli investitori sono stati costantemente disposti a pagare un multiplo degli utili nei vent'anni per il grower lento e prevedibile, facendo sembrare il suo attuale P/E forward di 24 equo.

4. Moody's (3,4%)

Moody's (NYSE: MCO) è una delle tre agenzie di rating del credito che sono affidabili in tutto il mondo. Tale fiducia rende il suo servizio essenziale per gli emittenti obbligazionari e gli investitori obbligazionari. Se un'emissione obbligazionaria non è valutata da Moody's (o da uno dei suoi due grandi concorrenti), gli investitori non possono fidarsi di quanto bene si confronti con altre emissioni obbligazionarie senza approfondire i bilanci dell'emittente (che potrebbero o non essere facilmente accessibili). Di conseguenza, Moody's ha un'enorme fortezza attorno alla sua attività, ma la crescita è relativamente lenta.

Moody's gestisce anche un'attività complementare di analisi, che sta crescendo più velocemente e rappresenta quasi la metà del ricavo. Il suo modello di abbonamento ricorrente aggiunge una certa prevedibilità all'attività. Sebbene l'attività operi attualmente con un margine inferiore rispetto alle sue operazioni di rating del credito, sta espandendo i margini rapidamente nonostante stia investendo nella crescita attraverso acquisizioni e AI. Si prevede un ulteriore miglioramento di 150 punti base del suo margine operativo per il 2026.

Una forte espansione dei margini e una crescita costante dei ricavi dovrebbero comportare aumenti costanti degli utili per azione. Con il titolo che viene scambiato a quasi 27 volte le aspettative di utili, è un altro titolo che sembra essere scambiato a un valore equo, ma non a un grande valore.

5-9. Società commerciali giapponesi (13,4%)

Berkshire Hathaway ha stabilito posizioni nelle cinque società commerciali giapponesi nel 2019, e da allora ha colto l'opportunità di ampliare tali partecipazioni. Ora possiede il 10,8% di Mitsubishi (OTC: MSBHF) (OTC: MTSUY), il 10,4% di Mitsui (OTC: MITSF) (OTC: MITSY), il 10,1% di Itochu (OTC: ITOCF) (OTC: ITOCY), il 9,8% di Marubeni (OTC: MARUF) (OTC: MARUY) e il 9,7% di Sumitomo (OTC: SSUMF) (OTC: SSUMY). Buffett ha ricevuto l'autorizzazione ad espandere la partecipazione di Berkshire in tutti e cinque oltre il 10% l'anno scorso.

Le cinque società commerciali operano in modo simile a Berkshire, possedendo un ampio portafoglio di attività operative e utilizzando il flusso di cassa generato da tali attività per espandersi in nuovi investimenti. All'ultima riunione degli azionisti di Berkshire Hathaway, Buffett e Abel hanno discusso del potenziale di collaborare con una qualsiasi di esse per nuove operazioni internazionali, fornendo un pannello di esperti per Abel per trovare nuove opportunità per impiegare la liquidità di Berkshire.

Le azioni di tutte e cinque hanno registrato buone prestazioni nell'ultimo anno. Le azioni di Mitsubishi e Sumitomo sono raddoppiate da aprile dell'anno scorso, Mitsui è aumentata del 138% e Marubeni è aumentata del 173%. Il ritardatario, Itochu, è comunque aumentato del 56% negli ultimi 12 mesi. A questo punto, alcune delle azioni potrebbero essere andate troppo oltre, ma Itochu sembra ancora attraente. Mentre i suoi pari sono più concentrati sulle attività delle risorse naturali (che hanno ricevuto un impulso dalla guerra in Iran quest'anno), è fortemente concentrata su investimenti semplici ad alto rendimento del capitale, compresa la sua proprietà al 100% della catena di negozi di alimentari FamilyMart.

Il rapporto enterprise value-to-EBITDA di Itochu è attualmente il più basso del gruppo, e Sumitomo viene scambiato solo leggermente più in alto. Entrambi vengono scambiati ben al di sotto delle valutazioni dei loro pari, rendendoli le due migliori opzioni per gli investitori interessati alle società commerciali giapponesi.

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American Express è un partner pubblicitario di Motley Fool Money. Adam Levy ha posizioni in Apple. The Motley Fool ha posizioni in e raccomanda Apple, Berkshire Hathaway e Moody's ed è allo scoperto sulle azioni di Apple. The Motley Fool ha una politica di divulgazione.

Le opinioni e i pareri espressi in questo documento sono le opinioni e i pareri dell'autore e non riflettono necessariamente quelli di Nasdaq, Inc.