Ecco quando la Fed potrebbe tagliare di nuovo i tassi di interesse e cosa significa per il mercato azionario

Punti chiave
La Federal Reserve ha il compito di tenere sotto controllo l'inflazione e di mantenere un mercato del lavoro sano.
Questi obiettivi sono in conflitto al momento, e i policymakers sono divisi su dove dovrebbero andare i tassi di interesse da qui in avanti.
L'incertezza sulla politica monetaria potrebbe innervosire gli investitori e potenzialmente alimentare la debolezza del mercato azionario nel breve termine.
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La Federal Reserve statunitense ha tagliato il tasso dei federal funds (tasso overnight) sei volte da settembre 2024, poiché i policymakers credevano di aver finalmente domato l'impennata dell'inflazione del 2022. Tuttavia, la misura preferita dalla Fed per l'inflazione, l'indice dei prezzi delle spese per consumi personali core (PCE), sta ora nuovamente aumentando, mentre il mercato del lavoro mostra contemporaneamente segni di debolezza.
Questo ha messo la Fed in un vicolo cieco. Secondo il suo ultimo rapporto trimestrale Summary of Economic Projections (SEP), i policymakers faticano a concordare sulla potenziale direzione dei tassi di interesse da qui in avanti. Né i consumatori, né le imprese, né gli investitori amano prendere grandi decisioni finanziarie di fronte all'incertezza, il che è una cattiva notizia per l'economia.
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L'indice di mercato azionario di riferimento S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) è già nel pieno di un sell-off, avendo perso oltre il 6% del suo valore di picco finora. Di seguito, esplorerò la potenziale tempistica del prossimo taglio dei tassi della Fed e cosa significa per le azioni in futuro.
Il doppio mandato della Fed è in conflitto
La Fed ha due obiettivi principali: Mantenere un tasso di inflazione annuale intorno al 2% (misurato dal PCE) e mantenere l'economia in piena occupazione (anche se non esiste un obiettivo ufficiale per il tasso di disoccupazione). Al momento, questi obiettivi sono in conflitto.
Negli ultimi quattro mesi, il PCE core è aumentato, da un tasso annualizzato del 2,8% a un tasso annualizzato del 3,1%. Pertanto, l'inflazione non solo è al di sopra del target del 2% della Fed, ma è anche in tendenza al rialzo – il che potrebbe suggerire che i tassi di interesse dovrebbero aumentare, non diminuire.
Detto questo, l'inflazione è difficile da misurare al momento a causa dei dazi dell'amministrazione Trump sui beni importati e delle continue tensioni geopolitiche che hanno innescato un'impennata del prezzo del petrolio. Questi venti contrari rendono il lavoro della Fed molto difficile, perché il governo degli Stati Uniti può ridurre i dazi in qualsiasi momento, e può anche risolvere il conflitto in Medio Oriente, il che teoricamente allenterebbe l'inflazione.
I tagli dei tassi di interesse sarebbero normalmente fuori discussione con il PCE in aumento al tasso attuale. Tuttavia, c'è una seria debolezza nel mercato del lavoro, che potrebbe giustificare un'azione da parte della Fed. L'economia statunitense ha perso ben 92.000 posti di lavoro a febbraio, ed è stato il terzo calo mensile negli ultimi sei mesi. Anche il tasso di disoccupazione è aumentato negli ultimi 12 mesi. Attualmente si attesta al 4,4%, che è solo leggermente al di sotto di un massimo di cinque anni.
Nessun taglio dei tassi di interesse fino al 2027?
Una volta al trimestre, la Fed pubblica un rapporto SEP aggiornato che contiene previsioni a breve e lungo termine sulla crescita economica, l'inflazione, il tasso di disoccupazione e i tassi di interesse da parte dei membri del Federal Open Market Committee (FOMC), responsabili della definizione della politica monetaria. Nell'edizione di marzo, solo un piccolo numero di membri del FOMC ha indicato che più di un taglio dei tassi di interesse sarebbe appropriato nel 2026.
Tuttavia, c'è stata una divisione equa tra la maggior parte dei membri del FOMC. Metà di loro prevedono solo un taglio dei tassi quest'anno, mentre l'altra metà prevede un rialzo dei tassi. In altre parole, al momento non c'è un chiaro consenso tra i policymakers.
Secondo lo strumento FedWatch del CME Group, Wall Street sta scommettendo che la Fed non farà nulla per il resto del 2026. Tuttavia, i trader vedono un potenziale rialzo dei tassi di interesse a settembre 2027, seguito immediatamente da due tagli a ottobre e dicembre. Questo non ha senso per me personalmente, perché la Fed mira a impostare la politica in modo stabile per non innescare volatilità nell'economia o nei mercati. Alzare i tassi solo per tagliarli alla riunione successiva sarebbe insolito.
In parole povere, sembra che la Street sia altrettanto incerta quanto il FOMC su ciò che accadrà in seguito.
Ecco cosa significa per il mercato azionario
Il mercato azionario è principalmente guidato dagli utili aziendali. Quando le aziende guadagnano di più, attraggono valutazioni più alte, e viceversa quando i loro profitti si riducono. L'aumento dell'inflazione con l'aumento della disoccupazione è una cattiva notizia per l'America aziendale, perché prezzi più alti e meno posti di lavoro significano una minore spesa dei consumatori.
Quando l'inflazione è salita a un massimo di 40 anni nel 2022, l'S&P 500 è sprofondato in territorio ribassista, perdendo oltre il 20% del suo valore di picco. Non sto suggerendo che accadrà di nuovo, ma la Fed è in un vero dilemma. Se alza i tassi di interesse per affrontare l'inflazione (come ha fatto nel 2022), rischia di peggiorare la disoccupazione. Se taglia i tassi di interesse per sostenere il mercato del lavoro, rischia di innescare un'altra grave impennata dell'inflazione.
Il mercato azionario preferisce tipicamente tassi più bassi perché le aziende possono prendere in prestito più denaro per alimentare la loro crescita, e costi di interesse inferiori sono un vento favorevole diretto per i loro utili. Tuttavia, tutte le scommesse sono annullate se l'economia cade in recessione. Ciò intaccherebbe quasi certamente gli utili aziendali, il che farebbe scendere il mercato azionario anche se i tassi di interesse stessero diminuendo.
Quindi, cosa dovrebbero fare gli investitori? Nei periodi di incertezza, la migliore strategia è quella di smorzare il rumore concentrandosi sul lungo termine. Il mercato azionario ha superato alcuni shock economici brutali nel corso della storia, dalla crisi finanziaria globale del 2008 alla pandemia di COVID-19 del 2020, quindi supererà anche questa situazione. Il recente sell-off nell'S&P 500 potrebbe peggiorare nel breve termine, ma storicamente, i periodi di debolezza sono stati tipicamente grandi opportunità di acquisto.
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Anthony Di Pizio non detiene posizioni in nessuna delle azioni menzionate. The Motley Fool raccomanda CME Group. The Motley Fool ha una politica di divulgazione.
Le opinioni e le prospettive espresse nel presente documento sono quelle dell'autore e non riflettono necessariamente quelle di Nasdaq, Inc.