Di Maksym Misichenko · CNBC ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
La vittoria di Fanatics nella licenza FIFA la posiziona per una crescita significativa nello spazio dei collezionabili sportivi, ma i rischi normativi, in particolare lo scrutinio antitrust, e le sfide di esecuzione potrebbero ostacolare il suo progresso.
Rischio: Intervento normativo, inclusa la potenziale cessione di licenze o rimedi comportamentali che potrebbero erodere i margini e influire sul presunto fossato.
Opportunità: Stabilire un motore di ricavi pluriennale con diritti di licenza FIFA esclusivi e una fusione di collezionabili digitali e fisici.
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Fanatics è pronta a sostituire Panini come licenziatario esclusivo dei collezionabili FIFA nel 2031, a seguito di un accordo con la FIFA sui diritti di licenza per i collezionabili di calcio della Coppa del Mondo.
L'accordo vedrebbe Fanatics espandere il proprio portafoglio di licenze esistenti, che include importanti franchigie sportive come NFL, NBA e MLB, e dovrebbe dare all'azienda una maggiore presa in un mercato di collezionabili sportivi da miliardi di dollari.
Ma mentre Fanatics consolida la sua presa sul mercato globale dei collezionabili sportivi — parte di un settore in crescita da 100 miliardi di dollari, secondo le stime di Morgan Stanley — la sua aggressiva espansione ha attirato sfide legali e accuse di comportamento monopolistico.
Secondo il nuovo accordo FIFA-Fanatics, a partire dalla Coppa del Mondo di quest'anno, gli esordienti del torneo indosseranno "debut patches" sulle loro maglie della partita d'esordio, che verranno successivamente rimossi e distribuiti come carte collezionabili esclusive una volta che l'accordo entrerà in vigore nel 2031.
La pratica è iniziata nella stagione 2023 della Major League Baseball, dopo che Fanatics ha acquisito le licenze esclusive per produrre carte da baseball per la lega nel 2021. Sebbene l'accordo MLB di Fanatics fosse inizialmente previsto per entrare in vigore nel 2025, ha assunto le licenze della lega dopo aver acquisito il precedente licenziatario Topps nel 2022.
La scarsità di tali carte d'esordio "one-of-one" ha visto pezzi venduti a migliaia di dollari su piattaforme di rivendita online come eBay.
La pratica di emettere carte d'esordio nei pacchetti di carte collezionabili è stata da allora replicata in franchigie come Formula 1 e NBA — altri campionati sportivi in cui l'ormai Fanatics-owned Topps deteneva in precedenza le licenze.
"Con Fanatics, vediamo che stanno guidando un'enorme innovazione nei collezionabili sportivi che offre ai fan un modo nuovo e significativo per interagire con le loro squadre e i loro giocatori preferiti", ha dichiarato il presidente della FIFA Gianni Infantino in una dichiarazione del 7 maggio.
Le altre mosse di Fanatics nel settore dei collezionabili sportivi sono state sostenute da un simile spirito di innovazione.
Nel 2025, la divisione collezionabili dell'azienda ha aperto il suo primo negozio fisico in Regent Street a Londra — un approccio di vendita distinto, poiché i rivali come Panini e Topps pre-acquisizione vendevano prodotti tramite distributori o negozi online.
Fanatics si è anche rivolta a personalità celebri come il pilota di Formula 1 Lewis Hamilton, che è apparso all'apertura del suo negozio di Regent Street, e l'influencer dei social media Logan Paul per guidare l'engagement.
Con il suo accordo FIFA, Fanatics è destinata ad assumere i diritti esclusivi di licenza dei collezionabili per l'evento di punta dello sport più popolare al mondo.
Le 64 partite della Coppa del Mondo 2022 hanno coinvolto 5 miliardi di fan su tutti i canali mediatici, con la finale tra Francia e Argentina che ha raggiunto 1,42 miliardi di spettatori, secondo le cifre ufficiali della FIFA. In confronto, il Super Bowl LIX nel 2025 — l'evento sportivo più seguito negli Stati Uniti — ha attirato circa 127 milioni di spettatori, secondo le stime di Nielsen.
In un'intervista del 7 maggio con CNBC, l'amministratore delegato di Fanatics Michael Rubin ha dichiarato che la sola divisione collezionabili dell'azienda dovrebbe generare 5 miliardi di dollari di ricavi, mentre l'azienda — che comprende merchandising, uno sportsbook, un mercato di previsioni, nonché una divisione eventi e intrattenimento — dovrebbe generare 14 miliardi di dollari di ricavi.
Ma le mosse aggressive di Fanatics nello spazio dei collezionabili hanno anche attirato l'attenzione.
Prima del suo acquisto di Topps per 500 milioni di dollari nel 2022, Fanatics ha acquisito le licenze per MLB, NBA e NFL — tutte inizialmente previste per iniziare dopo la fine delle licenze di Topps nel 2023, 2025 e 2026 rispettivamente.
Molte delle franchigie sportive concesse in licenza a Fanatics detengono anche partecipazioni azionarie nell'azienda. Nel 2022, la NFL ha guidato un round di finanziamento da 1,5 miliardi di dollari per l'azienda, con una partecipazione di 320 milioni di dollari, dopo che la sua associazione di giocatori ha concordato termini di licenza con Fanatics l'anno precedente.
Nessun accordo di partecipazione azionaria, tuttavia, è stato concordato nell'ambito del patto FIFA-Fanatics, ha detto a CNBC una fonte vicina alla questione, che ha rifiutato di essere nominata discutendo questioni sensibili.
In un rapporto di marzo, l'American Economic Liberties Project (AELP) ha scritto che "il consolidamento del mercato da parte di Fanatics ha fondamentalmente alterato il mercato del merchandising e delle carte collezionabili per collezionisti e fan."
"Prima delle acquisizioni di Fanatics, la concorrenza tra Topps e il marchio italiano Panini guidava l'innovazione nel design, nella qualità e nei prezzi delle carte. Ora, con le licenze esclusive di Panini scadute e Topps sotto il controllo di Fanatics, Upper Deck rimane l'unico concorrente, e solo nell'hockey", ha aggiunto l'AELP.
Nel 2023, Panini America ha intentato una causa antitrust in corso contro Fanatics per quello che ha definito un tentativo di "monopolizzare i mercati delle carte collezionabili delle principali leghe sportive professionistiche statunitensi".
"Senza rimedio, i consumatori soffriranno, i prezzi aumenteranno, la qualità diminuirà e l'innovazione sarà soffocata", ha sostenuto Panini nel suo atto giudiziario.
Nel suo rapporto, l'AELP ha analogamente riscontrato che i collezionisti segnalavano "aumenti significativi dei prezzi delle scatole e dei pacchetti [di carte collezionabili], con alcuni prodotti che raddoppiavano di costo entro un anno dall'assunzione della produzione da parte di Fanatics."
Con l'introduzione di prodotti di maggiore rarità — come le carte "one-of-one" — il prezzo dei collezionabili aumenta naturalmente, in particolare per i giocatori molto ambiti.
"Storicamente, bambini e famiglie erano i principali acquirenti", ha detto Ricardo Fort, fondatore di Fort Consulting, a CNBC via email. "Oggi, questo rimane vero per i prodotti di massa, ma i collezionisti adulti sono diventati un segmento importante, guidato dalla nostalgia, dalla scarsità e dal potenziale di investimento."
Ma mentre la ridotta concorrenza potrebbe portare a prezzi più alti e meno scelte, un'azienda con ampi diritti potrebbe anche investire di più in innovazione, tecnologia, autenticazione e distribuzione globale, ha aggiunto.
In una recente dichiarazione a CNBC, Fanatics ha descritto le accuse del 2023 di Panini come "infondate", aggiungendo che l'azienda "rimane impegnata a creare la migliore esperienza possibile per i collezionisti in tutto il mondo". L'azienda, tuttavia, ha rifiutato di commentare le affermazioni più ampie di monopolio.
Dopo il suo acquisto di Topps, Panini e Upper Deck — produttore di carte collezionabili per la National Hockey League — rimangono i concorrenti più credibili di Fanatics.
Sebbene la NHL abbia stipulato un accordo decennale con Fanatics per la produzione di maglie delle squadre NHL nel 2023, la lega ha anche siglato un'estensione "a lungo termine" delle licenze di carte collezionabili di Upper Deck, iniziata nel 1990.
A gennaio, Upper Deck ha anche introdotto carte collezionabili "one-of-one" con autografi da maglie indossate in partita da esordienti della lega, un'iniziativa simile alle carte "debut patch" di Fanatics.
Oltre alla FIFA, Panini detiene licenze di collezionabili per franchigie come la Women's National Basketball League, NASCAR e LIV Golf.
Tuttavia, sul futuro di Panini pendono interrogativi.
Nel 2019, Panini America è stata citata in giudizio per non aver soddisfatto le richieste di "redemption cards" — carte che i consumatori potevano scambiare con specifiche copie autografate.
Queste carte, tuttavia, non potevano essere riscattate poiché Panini non aveva ottenuto le firme degli atleti pertinenti al momento della vendita, ha detto a CNBC Larry Centola, avvocato di Martzell, Bickford & Centola e uno dei querelanti della causa.
In una chiamata con CNBC, Centola ha detto che lo studio ha sostenuto che oltre 10.000 collezionisti erano stati colpiti dal mancato adempimento di queste redemption cards da parte di Panini.
Sebbene il caso sia stato archiviato dopo che lo studio è stato negato la certificazione di class action che cercava — una decisione che ha scelto di non appellarsi — Centola ha detto di ricevere ancora email da clienti con esperienze simili — sette anni dopo la presentazione della causa.
Nell'ottobre 2025, Reuters, citando fonti vicine alla questione, ha riferito che Panini aveva scelto Citi come consulente finanziario per una possibile vendita dell'azienda. Citi ha rifiutato di commentare la questione con CNBC.
"La causa di Panini non è altro che uno sforzo disperato e vano di un'azienda che ha perso il contatto con i suoi consumatori e ha cercato senza successo di vendersi per anni", ha scritto Fanatics nella sua dichiarazione a CNBC.
Nel 2023, dopo che Panini ha intentato la sua causa antitrust, Fanatics ha contro-citato Panini, sostenendo che "Panini è diventata compiacente, non riuscendo a investire in marketing o innovazione mentre convoglia i profitti ai suoi proprietari in Italia, cercando apertamente di vendere la sua attività da quasi un decennio". Il caso è in corso.
Panini non ha risposto alle richieste di commento di CNBC.
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"L'esposizione antitrust derivante dal controllo consolidato probabilmente limiterà la capacità di Fanatics di monetizzare appieno i suoi nuovi diritti FIFA."
La vittoria di Fanatics nella licenza FIFA dal 2031, unita al suo acquisto di Topps e ai diritti NFL/NBA/MLB, la posiziona per catturare una fetta dello spazio dei collezionabili sportivi da 100 miliardi di dollari con 5 miliardi di dollari di ricavi previsti. L'articolo celebra le "debut patches" e i negozi al dettaglio, ma minimizza come le partecipazioni azionarie delle leghe potrebbero intensificare lo scrutinio antitrust piuttosto che proteggere l'azienda. La causa in corso di Panini e i dati AELP sui prezzi raddoppiati delle scatole segnalano un rischio reale di reazione dei consumatori. La persistenza di Upper Deck nell'NHL e la potenziale vendita di Panini aggiungono rumore competitivo che il pezzo tratta come minore. L'esecuzione sulla distribuzione globale potrebbe bloccarsi se i regolatori interverranno prima del 2031.
La co-proprietà delle leghe e l'innovazione dimostrata nei prodotti di scarsità potrebbero scoraggiare un'applicazione significativa, consentendo a Fanatics di aumentare i prezzi e i margini senza perdere le licenze.
"Fanatics ha un potere genuino simile a un monopolio nei principali collezionabili sportivi, ma il valore dell'accordo FIFA 2031 dipende dal fatto che la pressione normativa imponga concessioni e che i collezionabili rimangano un settore da oltre 100 miliardi di dollari o tornino a uno status di nicchia."
L'accordo FIFA di Fanatics è materialmente significativo — i collezionabili della Coppa del Mondo oscurano la visione del Super Bowl (1,42 miliardi vs 127 milioni) — ma l'articolo confonde il consolidamento del mercato con il rischio di monopolio senza affrontare fattori di controbilanciamento. Sì, l'uscita di Panini e la presenza di Upper Deck solo nell'NHL riducono la concorrenza. Ma l'articolo ignora: (1) la guida ai ricavi di 14 miliardi di dollari di Fanatics presuppone un rischio di esecuzione su cinque divisioni; (2) i collezionabili sono ciclici e guidati dal sentimento — i premi di scarsità possono evaporare; (3) lo scrutinio normativo (rapporto AELP, causa Panini in corso) potrebbe forzare la cessione di licenze; (4) la data di inizio FIFA 2031 è tra sei anni — abbastanza tempo per nuovi entranti o defezioni di leghe. Gli aumenti di prezzo post-acquisizione di Topps sono reali, ma se si tratti di prezzi di monopolio o di economia razionale guidata dalla scarsità rimane contestato.
L'innovazione di Fanatics (debut patches, negozi fisici, marketing degli influencer) potrebbe giustificare prezzi premium ed espandere effettivamente il mercato indirizzabile oltre i collezionisti nostalgici verso le fasce demografiche più giovani — il che significa che una minore concorrenza potrebbe coesistere con volumi più elevati e margini più sani.
"L'aggressiva integrazione verticale di Fanatics crea una "bomba a orologeria" antitrust che minaccia i loro multipli di valutazione a lungo termine."
Fanatics sta attuando una classica strategia di "integrazione verticale", ma il rischio normativo è gravemente sottovalutato qui. Assicurandosi la licenza esclusiva mentre opera contemporaneamente il marketplace e il punto vendita al dettaglio, stanno creando un ecosistema a circuito chiuso che invita a un aggressivo scrutinio antitrust. Mentre la proiezione di ricavi di 14 miliardi di dollari suona impressionante, si basa sull'ipotesi che possano mantenere questo monopolio senza innescare una scissione da parte del DOJ. Se i regolatori li costringeranno a cedere il braccio di produzione dalla piattaforma di marketplace, il multiplo di valutazione — attualmente probabilmente prezzato per una piattaforma in stile tecnologico — crollerà a quello di un produttore di beni di consumo a basso margine.
L'argomento del "monopolio" ignora che Fanatics sta effettivamente professionalizzando un mercato frammentato e di vecchia data per hobbisti, dove la loro scala fornisce l'infrastruttura (autenticazione e distribuzione globale) che attori più piccoli come Panini non sono riusciti a fornire.
"L'esclusività FIFA di Fanatics potrebbe diventare un fossato pluriennale ad alto margine, ma solo se il rischio normativo rimane contenuto e l'esecuzione scala la domanda di prodotti di carte esordio scarsi."
L'estensione dell'esclusività FIFA da parte di Fanatics e l'espansione delle licenze indicano un motore di ricavi pluriennale nello spazio dei collezionabili sportivi. L'orizzonte del 2031 crea un chiaro e duraturo fossato, con la fusione digitale e fisica come le "debut patches" che aggiungono scarsità e alti margini. Tuttavia, l'articolo sorvola sul rischio normativo: lo scrutinio antitrust sta aumentando attorno al consolidamento simile a una piattaforma nei beni di consumo; il commento dell'AELP e la causa di Panini sottolineano una possibile reazione che potrebbe rallentare il rinnovo delle licenze o richiedere concessioni. Rischio di esecuzione anche: trasformare una fortezza di licenze in una redditività costante dipende dalla domanda continua, dalla tecnologia di autenticazione e dalla spesa per la distribuzione globale. Se le rinegoziazioni FIFA si bloccano o i gusti dei consumatori cambiano, l'upside potrebbe essere limitato rapidamente.
Il contro-argomento più forte è che i regolatori potrebbero non bloccare o raffreddare questo accordo; in un mondo che premia la scala, il consolidamento di Fanatics potrebbe essere visto come guidato dall'efficienza, potenzialmente accelerando la concorrenza attraverso una migliore tecnologia di autenticazione e una portata globale. Il rischio riguarda più l'esecuzione che la legalità — se Fanatics non riesce a sostenere la domanda o a gestire i costi, il fossato crolla.
"La scala di Fanatics nell'autenticazione potrebbe diventare uno standard industriale imposto, amplificando gli svantaggi se la domanda ciclica svanisce prima del 2031."
Gemini segnala l'integrazione verticale come esca per la scissione, ma perde come l'infrastruttura di autenticazione e distribuzione di Fanatics potrebbe diventare lo standard imposto dalla lega che rivali più piccoli come Panini non hanno mai raggiunto. Questo si collega direttamente all'avviso di Claude sulla domanda ciclica: se il sentimento dei collezionisti si indebolisce prima del lancio FIFA 2031, l'ecosistema chiuso si trasforma in una trappola a costi fissi, mettendo sotto pressione i margini anche con diritti esclusivi intatti.
"La durabilità delle licenze di Fanatics dipende interamente dalla domanda sostenuta dei collezionisti, non dai fossati infrastrutturali — e quella domanda è ciclica e guidata dal sentimento, non strutturale."
L'intuizione di Grok sulla trappola dei costi fissi è acuta, ma inverte il rischio reale. Se la domanda si indebolisce prima del 2031, Fanatics non affronta pressioni sui margini — affronta il *non rinnovo della licenza*. Le leghe cercheranno altrove se il sentimento dei collezionabili crolla e Fanatics non riesce a raggiungere gli obiettivi di fatturato. Il fossato funziona solo se la domanda rimane alta. L'infrastruttura di autenticazione è un requisito di base, non difendibile. Questa è la scommessa sull'esecuzione che nessuno ha completamente prezzato.
"Le partecipazioni azionarie delle leghe in Fanatics creano un conflitto di interessi che protegge il monopolio dalla perdita di licenza guidata dal mercato."
Claude, ti stai perdendo la dinamica della leva. Le leghe non stanno solo "cercando altrove" se la domanda crolla; sono partner azionari. Fanatics ha effettivamente trasformato le leghe in azionisti del proprio monopolio. Questo crea un incentivo perverso in cui le leghe danno priorità alle commissioni di licenza garantite di Fanatics rispetto alla salute del mercato competitivo. Il rischio non è la perdita di licenza; è che le leghe siano ora troppo interconnesse finanziariamente con Fanatics per consentire cambiamenti normativi o competitivi che andrebbero effettivamente a beneficio del consumatore.
"I rimedi normativi potrebbero erodere il fossato e i margini di Fanatics, rendendo l'upside del 2031 più legato agli esiti politici che alla domanda."
Rispondendo a Gemini: sottovaluti il rischio di rimedi. Anche quando i regolatori antitrust non impongono una scissione, possono imporre rimedi comportamentali — limiti di prezzo, condivisione dei profitti con le leghe, o accesso obbligatorio per selezionati concorrenti a dati e piattaforme. Questi potrebbero erodere i margini di Fanatics e il presunto fossato, rendendo l'upside del 2031 FIFA più dipendente dagli esiti politici che dalla domanda. Il vero rischio azionario è la leva normativa, non solo l'esecuzione o il sentimento dei consumatori.
La vittoria di Fanatics nella licenza FIFA la posiziona per una crescita significativa nello spazio dei collezionabili sportivi, ma i rischi normativi, in particolare lo scrutinio antitrust, e le sfide di esecuzione potrebbero ostacolare il suo progresso.
Stabilire un motore di ricavi pluriennale con diritti di licenza FIFA esclusivi e una fusione di collezionabili digitali e fisici.
Intervento normativo, inclusa la potenziale cessione di licenze o rimedi comportamentali che potrebbero erodere i margini e influire sul presunto fossato.