Di Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
Nonostante i progressi di Starship, il panel è in gran parte ribassista sulla valutazione IPO di 2 trilioni di dollari di SpaceX a causa di persistenti problemi del booster, preoccupazioni sulla cadenza di lancio, alti costi di acquisizione del cliente e dipendenza da hardware non provato per la crescita.
Rischio: Alti costi di acquisizione del cliente e ostacoli normativi che potrebbero ritardare il rollout di Starlink V3 e schiacciare i margini su larga scala.
Opportunità: Il potenziale a lungo termine di Starship per consentire il dispiegamento di satelliti su larga scala e la connettività globale.
Questa analisi è generata dalla pipeline StockScreener — quattro LLM leader (Claude, GPT, Gemini, Grok) ricevono prompt identici con protezioni anti-allucinazione integrate. Leggi metodologia →
Il volo 12 di Starship di SpaceX ha subito un'anomalia al booster -- ma quasi tutto il resto è andato bene.
Starship ha dimostrato progressi con il suo scudo termico e ha dispiegato due satelliti Starlink operativi in orbita.
Starship sarà il primo razzo SpaceX abbastanza grande da trasportare i satelliti Starlink V3 in orbita.
Lo Starship di SpaceX continua a migliorare.
Il 20 aprile 2023, SpaceX ha condotto il primo test di volo "full-stack" del suo nuovo razzo Starship, comprendente un booster Super Heavy e uno Starship, o semplicemente "Ship", secondo stadio. Entrambi gli elementi sono progettati per essere completamente riutilizzabili, in grado di lanciare, atterrare e volare di nuovo.
L'IA creerà il primo triliardario del mondo? Il nostro team ha appena pubblicato un report su un'azienda poco conosciuta, definita un "Monopolio Indispensabile" che fornisce la tecnologia critica di cui Nvidia e Intel hanno bisogno. Continua »
In realtà, nessuno dei due è mai volato più di una volta.
Ma il più recente volo di prova di Starship di SpaceX la scorsa settimana chiarisce: SpaceX si sta avvicinando.
In realtà, si sta avvicinando in un paio di modi. Il 12 giugno, SpaceX dovrebbe fare il suo debutto sul Nasdaq tramite un'offerta pubblica iniziale (IPO), entrando nei mercati pubblici con il ticker "SPCX" e una valutazione che potrebbe avvicinarsi a 2 trilioni di dollari. Allo stesso tempo, si avvicina anche il giorno in cui Starship passerà da un progetto di ricerca e sviluppo (R&S) che consuma denaro a un mostro spaziale che genera entrate.
Ma affrontiamo prima le cattive notizie: il booster Super Heavy (SH) ha subito un'anomalia dopo aver consegnato la Nave all'orbita la scorsa settimana. Sebbene i dettagli rimangano poco chiari al momento, e sia SpaceX che la Federal Aviation Administration stiano indagando, sembra che uno dei motori di SH possa essere esploso durante la fase di "boostback" del volo, spegnendo diversi altri motori che avrebbero dovuto aiutare a rallentare la discesa del booster per un atterraggio controllato in acqua. Sebbene un motore tenace (su 33 motori totali sul booster) abbia resistito fino alla fine, non è stato sufficiente a rallentare la discesa del booster, che è finito per schiantarsi in modo incontrollato nel Golfo del Messico.
Quindi, queste sono le cattive notizie. La buona notizia è che praticamente tutto il resto della missione è andato bene.
Sebbene SH si sia schiantato, la Nave si è comportata in modo meraviglioso:
E il CEO Elon Musk sembrava molto soddisfatto delle prestazioni di Starship.
Lo scudo termico Starship V3 ha tenuto bene https://t.co/iLNkKi7poq
-- Elon Musk (@elonmusk) 23 maggio 2026
C'è una buona ragione per questo perché, come abbiamo appreso dal prospetto di SpaceX rilasciato la scorsa settimana, uno Starship funzionante potrebbe essere assolutamente fondamentale per il successo di SpaceX come società quotata in borsa post-IPO.
| | | | | | |---|---|---|---|---| | Spazio | $3.796 | $4.086 | $21 | ($657) | | Connettività | $7.599 | $11.387 | $2.006 | $4.423 | | IA | $2.620 | $3.201 | ($1.561) | ($6.355) | | Totale | $14.015 | $18.674 | $466 | ($2.589) |
La tabella sopra, tratta dal Prospetto, conferma ciò che sospettavamo da tempo: che Starlink, ora nota come attività di connettività di SpaceX, è (1) di gran lunga il più grande motore di entrate di SpaceX, rappresentando il 61% delle vendite annuali dell'azienda, (2) l'unica attività redditizia dell'azienda, e (3) la sua attività in più rapida crescita.
SpaceX sta facendo una grossa scommessa sul fatto che Starship aiuterà a mantenere questo slancio di crescita costruendo due nuove versioni, più grandi e migliori, dei suoi satelliti Starlink che sono così massicci e ingombranti che non possono entrare nel fairing di un razzo Falcon 9. Solo Starship sarà abbastanza grande da mettere in orbita i satelliti Starlink V3 e Starlink V2 Mobile.
Ma una volta in orbita, dovrebbero fare miracoli per l'attività di connettività. V3 è progettato per offrire velocità di download di 1 terabit al secondo (Tbps), 20 volte la velocità dei satelliti V2 Mini esistenti dell'azienda. V2 Mobile, nel frattempo, espanderà l'accesso ai dati a banda larga mobile per i clienti diretti al cellulare.
Man mano che SpaceX metterà online questi satelliti, per poi passare a distribuire versioni ancora più robuste V4 e V5 - 100.000 satelliti in tutto, secondo Musk - Starship sarà fondamentale per realizzarlo.
E il test di volo 12 di Starship della scorsa settimana è stata la prova più forte che accadrà.
Quando il nostro team di analisti ha un consiglio azionario, può valere la pena ascoltarlo. Dopotutto, il rendimento medio totale di Stock Advisor è del 978%* — una performance che ha superato il mercato rispetto al 211% dell'S&P 500.
Hanno appena rivelato quali credono siano le 10 migliori azioni che gli investitori possono acquistare in questo momento, disponibili quando ti iscrivi a Stock Advisor.
Rendimenti di Stock Advisor al 2 giugno 2026.*
The Motley Fool ha una politica di divulgazione.
Le opinioni e le prospettive espresse nel presente documento sono quelle dell'autore e non riflettono necessariamente quelle di Nasdaq, Inc.
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"Il successo del carico utile di Starship maschera un fallimento critico nel recupero del booster, e una valutazione di 2 trilioni di dollari prezza le entrate di Starlink V3 che non si concretizzeranno per anni, mentre l'azienda brucia miliardi in iniziative IA non provate."
Il volo 12 convalida la consegna del carico e lo scudo termico di Starship, un progresso genuino. Ma l'anomalia del booster (guasto del motore durante il boostback, schianto incontrollato nel Golfo) viene minimizzata qui. Questa è la parte più difficile della riutilizzabilità. L'articolo confonde "la Ship ha funzionato" con "Starship è pronta per la scala commerciale". Il dispiegamento di Starlink V3 è a anni di distanza; le entrate a breve termine dipendono da Falcon 9 e dall'attuale V2 Mini. La valutazione dell'IPO di 2 trilioni di dollari prezza il successo di Starship che non si è ancora concretizzato. La connettività è redditizia ora (61% delle entrate, EBITDA positivo), ma la crescita richiede hardware non provato. Il prospetto mostra l'IA in perdita di 6,4 miliardi di dollari, un segnale di pericolo sepolto nella tabella.
Se la riutilizzabilità del booster è il vincolo e il Volo 12 ha dimostrato che la parte più difficile fallisce ancora, allora il vantaggio di costo di Starship, l'intera tesi rialzista, rimane teorico. Nel frattempo, la tempistica di dispiegamento di Starlink V3 continua a slittare e i concorrenti (Amazon Kuiper, altri) stanno accelerando.
"Il progresso parziale di Starship non riduce ancora sufficientemente il rischio del programma di dispiegamento V3 necessario per supportare una valutazione IPO di 2 trilioni di dollari."
L'articolo esagera l'impatto del Volo 12 sull'IPO di SPCX del 12 giugno. Mentre lo scudo termico della Ship e il dispiegamento dei satelliti hanno avuto successo, l'anomalia del booster Super Heavy durante il boostback sottolinea i persistenti rischi di riutilizzabilità che potrebbero ritardare il rollout di Starlink V3. I dati del prospetto mostrano la connettività al 61% delle entrate e l'unico centro di profitto, tuttavia la capacità di 1 Tbps di V3 dipende dalla scalabilità di Starship senza ulteriori blocchi FAA. Una valutazione di 2 trilioni di dollari incorpora ipotesi aggressive su 100.000 satelliti che ignorano le carenze di cadenza di lancio viste nei test precedenti. Gli investitori dovrebbero osservare i dati del volo del terzo trimestre per conferma piuttosto che estrapolare da un successo parziale.
Il fallimento del booster è stato isolato e la Ship ha raggiunto tutti gli obiettivi primari, quindi l'approvazione normativa e le tempistiche di V3 potrebbero accelerare più velocemente di quanto suggeriscano i modelli storici, convalidando l'alta valutazione.
"La valutazione di 2 trilioni di dollari presuppone un'esecuzione impeccabile di una costellazione satellitare massiccia e non provata, ignorando l'estremo dispendio di capitale e i rischi normativi inerenti a tale progetto."
La premessa dell'articolo secondo cui una valutazione di 2 trilioni di dollari è giustificata dal successo del "Volo 12" di Starship è pericolosamente prematura. Mentre la consegna orbitale dei satelliti Starlink V3 da parte di Starship è una pietra miliare tecnica, la realtà finanziaria rimane che SpaceX sta bruciando enormi somme di denaro in R&S, mentre lega tutto il suo futuro a un veicolo che soffre ancora di anomalie critiche del booster. Una valutazione di 2 trilioni di dollari collocherebbe SpaceX nella stessa lega di Microsoft o Apple, tuttavia il segmento principale dell'azienda, la "Connettività", sebbene in crescita, deve scalare a un livello di saturazione globale che affronta un'immensa frizione normativa e geopolitica. Agli investitori viene venduta una narrativa di "monopolio" che ignora l'estrema intensità di capitale richiesta per mantenere una costellazione di 100.000 satelliti.
Se SpaceX raggiungerà con successo una riutilizzabilità rapida e completa, il costo di lancio per chilogrammo crollerà, trasformando potenzialmente Starlink nella utility più redditizia del mondo e giustificando un enorme premio di valutazione.
"Una valutazione IPO di SpaceX da 2 trilioni di dollari basata sulla redditività di Starlink e sulla cadenza di Starship non è ancora supportata da economie provate o da certezza normativa."
Il progresso di Starship è importante per il potenziale di crescita a lungo termine di SpaceX, ma l'articolo trascura i rischi di esecuzione e di capitale. Starlink rimane il motore di entrate principale, tuttavia la redditività non è provata e la base di costi della flotta potrebbe aumentare man mano che i satelliti V3/V4 scalano. I numeri nell'articolo - 61% delle vendite da Starlink e un percorso verso 100.000 satelliti - sembrano aspirazionali, non garantiti, e dipendono da capex sostenuti, approvazione normativa favorevole e domanda che potrebbe essere interrotta dalla concorrenza o da vincoli geopolitici. Un'IPO vicino a una valutazione di 2 trilioni di dollari richiederebbe un multiplo di entrate straordinario e fiducia in un rollout orbitale pluriennale. Non trascurare le esigenze di finanziamento, la governance e la sensibilità ai cali di sussidi/supporto.
Anche se Starship scala e Starlink raggiunge gli obiettivi di crescita, la valutazione dipende da economie non provate e da una governance di società privata. Un'IPO da 2 trilioni di dollari sembra fragile ai cambiamenti di sussidi, regolamentazione o tempistica; il potenziale di rialzo potrebbe essere già incorporato nel rischio.
"La cadenza di lancio, non la riutilizzabilità del booster, è il vero collo di bottiglia del dispiegamento V3, e nessuno la sta modellando rispetto alle tempistiche dei concorrenti."
Tutti si concentrano sulla riutilizzabilità del booster come vincolo, ma nessuno ha quantificato la matematica effettiva della cadenza di lancio. Se Starlink V3 necessita di oltre 1.000 lanci per saturare la copertura e SpaceX effettua in media 20-30 voli Falcon 9 all'anno, anche con Starship a 50 voli all'anno entro il 2027, si parla di un minimo di 5-7 anni. Questa tempistica distrugge l'assunzione implicita della valutazione di 2 trilioni di dollari di un dominio di saturazione a breve termine. Kuiper e OneWeb non stanno aspettando.
"Ritardi normativi e di spettro aggraverebbero le perdite IA prima che Starlink le compensi."
La matematica della cadenza di Claude presuppone una solida crescita di Starship ma non tiene conto che ogni anno di ritardo in più moltiplica le perdite IA di 6,4 miliardi di dollari prima che la scala della connettività arrivi. Il prospetto mostra già la connettività come unico centro di profitto al 61% delle entrate; blocchi FAA prolungati o dispute sullo spettro ITU amplierebbero il consumo di cassa anziché ridurlo, rendendo il multiplo di 2 trilioni ancora più difficile da giustificare indipendentemente dall'ottica del Volo 12.
"La valutazione di 2 trilioni di dollari ignora l'onere dei sussidi terminali necessari per raggiungere la scala di abbonati necessaria per la redditività."
Claude e Grok si concentrano sulla cadenza di lancio e sugli ostacoli FAA, ma entrambi ignorano la trappola del "costo di acquisizione del cliente" (CAC). La redditività di Starlink al 61% delle entrate presuppone un'adozione urbana ad alta densità, tuttavia i costi hardware di V3 rimangono opachi. Se la valutazione di 2 trilioni di dollari si basa sulla saturazione globale, SpaceX deve risolvere il problema del costo del terminale "ultimo miglio". Senza una massiccia riduzione dei sussidi hardware per utente, i margini del segmento di connettività crolleranno sotto il peso della manutenzione della costellazione di 100.000 satelliti.
"La tesi IPO di 2 trilioni si basa su economie Starlink non provate; la cadenza da sola non risolverà i costi dei terminali dell'ultimo miglio o il rischio di sussidi."
La critica della cadenza di Claude ha ragione a segnalare una tempistica, ma ignora il peso dei costi terminali e l'economia degli utenti che in realtà schiacciano i margini su larga scala. Anche con 50 Starship all'anno entro il 2027, la redditività di Starlink dipende da hardware cliente economico e ampiamente adottato e da regimi di sussidi favorevoli; qualche centinaio di migliaia di satelliti aggiuntivi non risolverà l'economia dell'ultimo miglio se il CAC rimarrà alto e i cali normativi colpiranno. La tesi IPO di 2 trilioni si basa ancora su un pozzo di denaro non provato che si trasforma in un'utilità.
Nonostante i progressi di Starship, il panel è in gran parte ribassista sulla valutazione IPO di 2 trilioni di dollari di SpaceX a causa di persistenti problemi del booster, preoccupazioni sulla cadenza di lancio, alti costi di acquisizione del cliente e dipendenza da hardware non provato per la crescita.
Il potenziale a lungo termine di Starship per consentire il dispiegamento di satelliti su larga scala e la connettività globale.
Alti costi di acquisizione del cliente e ostacoli normativi che potrebbero ritardare il rollout di Starlink V3 e schiacciare i margini su larga scala.