Come la guerra in Iran potrebbe innescare una stretta creditizia globale

Come La Guerra Iraniana Potrebbe Innescare Una Crisi Globale del Credito

Authored by Ryan Smith via OilPrice.com,

Lo shock della guerra iraniana sui prezzi del petrolio e del gas ha, comprensibilmente, dominato gran parte delle recenti notizie di mercato. Sebbene gli effetti a valle debbano ancora essere pienamente compresi, non c'è dubbio che siamo nel pieno della più grande crisi energetica della storia moderna, con implicazioni significative per ogni aspetto dell'economia moderna.

Un aspetto particolare che sta appena iniziando ad essere apprezzato è quello finanziario. L'inizio di quest'ultima guerra del Golfo Persico è destinato a interrompere gravemente un canale di investimento liquido, noto come ciclo petro-capitale, che è vitale per sostenere la finanza moderna come la conosciamo. Il suo mancato funzionamento efficace potrebbe infliggere una significativa stretta creditizia ai mercati globali proprio quando la liquidità e il credito disponibile diventano ancora più necessari che mai.

Per capire perché il ciclo petro-capitale, che è stato esaminato per la prima volta a fondo in "Oil, Dollars, Debt, and Crises: The Global Curse of Black Gold" di el-Gamal e Jaffe, potrebbe presto essere in pericolo, è prima necessario un rapido ripasso di cosa sia questo ciclo e come funzioni. In breve, il ciclo petro-capitale è il flusso di finanza dai produttori di petrolio al sistema finanziario. È in gran parte sostenuto da infusioni regolari di capitale dalle regioni esportatrici di petrolio, come il Golfo Persico, i cui governanti hanno a lungo investito una quota significativa dei loro profitti nei mercati finanziari internazionali. Questi investimenti forniscono capitali ai mercati, preservano le fortune delle élite esportatrici di petrolio e impediscono alle economie domestiche di surriscaldarsi a causa di una spesa eccessiva interna.

Questa forma attuale del ciclo petro-capitale è nata nel 1973, quando gli stati membri dell'OPEC si sono trovati sommersi dai profitti eccezionali derivanti dal quadruplicarsi dei prezzi del petrolio dello Shock Petrolifero del 1973. Il petro-capitale, fin dalla sua nascita, è cresciuto fino a diventare una forza influente nei mercati globali, e le fluttuazioni nella sua disponibilità hanno alimentato shock creditizi. Uno dei primi esempi di crisi finanziaria indotta dal petrolio è stata la Crisi del Debito del 1982.

La storia della crisi del debito inizia con lo Shock Petrolifero del 1979, che ha raddoppiato il prezzo del petrolio da un giorno all'altro e ha creato le condizioni per lo Shock Volcker anti-inflazionistico. L'ultimo chiodo nella bara proverbiale è stata l'invasione dell'Iran da parte di Saddam Hussein nel 1980 e la decisione dei monarchi del Golfo di spostare i loro investimenti dalle banche estere al finanziamento della guerra dell'Iraq contro la neonata Repubblica Islamica dell'Iran. Questa combinazione di shock petrolifero, siccità creditizia e pressioni inflazionistiche ha costretto i debitori sovrani in America Latina al default con conseguenze durature.

Sebbene le condizioni relative ai prestiti sovrani e alla finanza internazionale siano cambiate, un elemento che è diventato più prevalente è il ruolo del petro-capitale. Il petro-capitale negli anni '70 e '80 era meglio inteso come un flusso regolare di profitti investiti dagli esportatori di petrolio. Con l'avvento della globalizzazione e la ricerca dei leader del Golfo Persico di diversificare le loro economie dal petrolio, è emerso un flusso crescente di capitali mediorientali provenienti da hub finanziari come Dubai e Kuwait. Paesi come gli Emirati Arabi Uniti hanno ulteriormente incoraggiato queste tendenze corteggiando investimenti immobiliari e offrendo rifugio ai fuggitivi fiscali, promesse basate sull'assunto che il Golfo Persico sarebbe rimasto stabile, pacifico e un luogo sicuro in cui investire o trasferirsi. La crescente diversificazione ha solo incoraggiato queste tendenze, e il Golfo Persico, prima della guerra, era salutato come un importante centro di investimento e capitale finanziario, come attestato dai circa 1.400 miliardi di dollari di attività detenute dal settore finanziario degli Emirati Arabi Uniti a novembre 2025.

Tutti questi benefici sono svaniti il 28 febbraio. La chiusura dello Stretto di Hormuz ha, senza dubbio, posto un serio problema per le posizioni finanziarie di ogni petro-stato del Golfo. Fitch Ratings, il 5 marzo, ha valutato l'esposizione sovrana delle monarchie del Golfo e ha sostenuto che se lo Stretto fosse rimasto chiuso solo per un mese e non fossero stati inflitti danni seri alle infrastrutture petrolifere, allora ogni stato avrebbe subito una lieve recessione, a causa della mancanza di entrate, che si sarebbe rapidamente ripresa una volta terminata la guerra. Sfortunatamente per questi sovrani e per Fitch, entrambe queste cose sembrano essere vere tra il campo minato iraniano e i crescenti attacchi alle infrastrutture petrolifere critiche. Ciò suggerisce, pertanto, che tutto ciò che è a valle di queste entrate, compresi gli hub finanziari della regione, ne risentirà.

Questi rischi sono aggravati dai problemi creati dalla mancanza di sicurezza fisica. Oltre ad essere fiscalmente a rischio, le banche a Dubai sono diventate direttamente esposte a colpi militari, con probabili conseguenze sulla loro capacità di operare. Il 2 marzo, le borse di Abu Dhabi sono state chiuse fino al 3 marzo a causa del rischio di attacchi di droni. L'esercito iraniano ha reso reale questo pericolo l'11 marzo, quando ha annunciato che i centri finanziari erano ora obiettivi validi di guerra, un'escalation che ha spinto importanti banche internazionali come HSBC a chiudere i loro uffici negli Emirati e Citigroup e Standard Chartered a ordinare ai dipendenti di lavorare da casa. Due giorni dopo, il Dubai International Finance Centre è stato preso di mira per attacchi di droni. Tali pressioni, insieme ai rischi diretti per la vita e la proprietà, sono destinate a ridurre la capacità delle banche del Golfo di rispondere efficacemente alle mutevoli condizioni di mercato.

Questa interruzione sia dei flussi di capitale che delle operazioni regolari avviene proprio mentre i mercati del credito globali stanno già affrontando crescenti segnali di turbolenza. I mercati azionari globali hanno registrato cali costanti poiché le crescenti tensioni nella regione hanno alimentato i timori di una crisi energetica globale. Ciò avviene mentre i mercati del debito mostrano crescenti stress, con un funzionario dell'OCSE che afferma che le pressioni inflazionistiche, come quelle guidate dall'attuale crisi energetica, sarebbero un "grande stress test". Anche i mercati del credito privato stanno sempre più esaurendo i contratti redditizi e sono stati costretti a una dura competizione per offerte sempre meno desiderabili. I mercati obbligazionari, ancora alla fine di febbraio, mostravano anche segni di forte domanda di fronte all'incertezza economica crescente, suggerendo che c'erano già molti soldi che inseguivano una riserva in diminuzione di asset sicuri prima che iniziasse la guerra.

Pertanto, sembra che la crescente importanza del Golfo Persico nella finanza globale e le attuali condizioni di mercato abbiano creato una vulnerabilità emersa solo grazie all'inimmaginabile che diventa realtà. Questo shock petrolifero potrebbe essere il primo di molti shock economici interconnessi che stanno per essere scatenati sull'economia globale, restringendo il flusso di capitale privato verso mercati affamati di investimenti ed esacerbando la crisi dei prezzi esistente. Investitori, responsabili politici e pianificatori dovrebbero prepararsi a tali condizioni e alla maggiore volatilità che sarà intrinseca a mercati più piccoli e più affamati.

Tyler Durden
Wed, 03/18/2026 - 19:45