Sono stato scioccato da chi sta ora gestendo il portafoglio azionario di Berkshire Hathaway da 308 miliardi di dollari.

Punti chiave
Con Buffett in pensione e Todd Combs che lascia l'azienda, pensavo che Ted Weschler avrebbe gestito le enormi partecipazioni azionarie di Berkshire.
Tuttavia, sembra che la maggior parte della responsabilità ricadrà sul nuovo CEO Greg Abel.
Ecco le potenziali conseguenze dell'elevato ruolo di Abel per gli azionisti di Berkshire.
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Mentre Warren Buffett passa il testimone del conglomerato Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA) (NYSE: BRKB), sorgono molte domande su chi gestirà effettivamente il portafoglio azionario da 308 miliardi di dollari dell'azienda e impiegherà i suoi 373 miliardi di dollari in contanti e titoli del Tesoro a breve termine.
Più di un decennio fa, Buffett assunse Todd Combs e Ted Weschler, entrambi ex gestori di hedge fund, e li incaricò di gestire una piccola parte del portafoglio azionario complessivo di Berkshire.
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Dopo che Buffett ha annunciato il suo ritiro e Combs ha lasciato Berkshire alla fine dello scorso anno, pensavo che Weschler avrebbe gestito la maggior parte degli investimenti azionari pubblici di Berkshire in futuro. Tuttavia, la prima lettera del nuovo CEO Greg Abel agli azionisti sembrava indicare qualcosa di molto diverso.
Abel indosserà tutti i cappelli?
Nella sua prima lettera agli azionisti, Greg Abel ha esaminato in dettaglio le attività di Berkshire - in realtà, con molti più dettagli di quanto Buffett solito facesse. Abel è cresciuto in Berkshire tramite MidAmerican Energy, la divisione energetica e di servizi pubblici di Berkshire, quindi non è stata una sorpresa sentirlo parlare così approfonditamente delle attività di proprietà di Berkshire. Ma quando Buffett ha consegnato il lavoro di CEO ad Abel, molti, me compreso, hanno ritenuto che Abel avrebbe gestito le attività operative di Berkshire, mentre Weschler avrebbe gestito il portafoglio azionario.
Tuttavia, non sembra essere così. Nella sua lettera, Abel scrive:
In Berkshire, gli investimenti azionari sono fondamentali per le nostre attività di allocazione del capitale; la responsabilità risiede in ultima analisi con me come CEO. Ted Weschler gestisce circa il 6% dei nostri investimenti, inclusa una parte del portafoglio precedentemente supervisionato da Todd Combs. L'impatto di Ted si estende oltre questi investimenti, poiché continua a svolgere un ruolo più ampio nella valutazione di opportunità significative, fornendo preziosi input sulle nostre attività e supportando Berkshire in vari altri modi.
Sembra che Abel, non Weschler, sarà principalmente responsabile dell'altro 94% delle partecipazioni azionarie principali di Berkshire. Ora, è ovvio che Weschler sarebbe comunque probabilmente consultato per qualsiasi grande acquisto di azioni; tuttavia, si potrebbe pensare che a Weschler sarebbe stata assegnata una quota molto più ampia del portafoglio da gestire.
Abel non ha esperienza nella selezione di azioni
È un evento piuttosto interessante, almeno agli occhi di questo investitore. Dopotutto, Greg Abel non ha mai gestito un portafoglio azionario pubblico prima d'ora.
Ha iniziato la sua carriera come consulente presso il gigante della contabilità PricewaterhouseCoopers (PwC) e presto ha iniziato a lavorare con la società di servizi pubblici CalEnergy come cliente. Abel è poi diventato revisore per CalEnergy e successivamente è entrato a far parte dell'azienda come dirigente.
Nel 1999, è stato nominato presidente di CalEnergy, poco prima che l'azienda fosse acquisita da Berkshire e ribattezzata MidAmerican Energy. Nel 2008, è stato promosso CEO di MidAmerican sotto la proprietà di Berkshire.
Buffett è stato così colpito da come Abel ha gestito MidAmerican che in seguito ha promosso Abel per supervisionare tutte le attività operative di Berkshire e in seguito lo ha nominato suo successore al ruolo di CEO.
Berkshire eviterà del tutto le azioni?
Berkshire non ha effettuato grandi scommesse sul mercato azionario nell'ultimo decennio, in realtà non da quando il suo investimento in Apple, avvenuto nel lontano 2016. Le scommesse più significative sul mercato azionario pubblico da allora sono state fatte su grandi compagnie petrolifere, che sembrano più simili a coperture strategiche contro i rischi geopolitici, come stiamo vedendo ora. Nel frattempo, la recente scommessa di Berkshire su Chubb è molto più piccola dell'investimento in Apple ed è nel settore assicurativo, che è essenzialmente l'attività operativa principale di Berkshire.
In altre parole, anche le recenti scelte di Berkshire sul mercato azionario sono generalmente più piccole e all'interno degli stessi settori delle principali attività operative di Berkshire - assicurazioni ed energia.
Piuttosto che le azioni, la maggior parte delle attività di Berkshire negli ultimi anni è stata attraverso acquisizioni di intere aziende in quegli stessi settori. Nel 2022, Berkshire ha acquisito Alleghany Corporation, una compagnia di assicurazioni danni. Nel 2023, Berkshire ha acquisito una partecipazione di controllo in Pilot Travel Centers e anche una partecipazione di controllo nell'impianto di esportazione di gas naturale liquefatto (GNL) di Cove Point. Nel 2025, Berkshire ha acquistato OxyChem, la divisione chimica di Occidental Petroleum, che probabilmente sarà integrata nella sussidiaria Lubrizol esistente di Berkshire.
Tutte queste acquisizioni rientrano nell'ambito di competenza di Berkshire in quanto sono all'interno del circolo di competenza dell'azienda: assicurazioni, energia, industrie e un po' di vendita al dettaglio. Mentre Buffett ha sempre detto di preferire acquistare intere aziende piuttosto che possedere parti di aziende sul mercato azionario, l'assunzione di responsabilità da parte di Abel suggerisce che Berkshire potrebbe fare ancora più affidamento su acquisizioni complete relative alle sue attività operative esistenti, piuttosto che su azioni, in futuro.
È una cosa buona o cattiva per gli azionisti?
Ricorda, Berkshire non è un hedge fund; è un'azienda operativa che fa anche investimenti. E mentre Buffett ha usato la sua intelligenza del mercato azionario per aumentare i rendimenti del float assicurativo di Berkshire in passato, Berkshire potrebbe fare più affidamento sull'acquisizione di intere aziende piuttosto che sulla selezione di azioni in futuro.
Tuttavia, gli investitori non dovrebbero aspettarsi che Berkshire abbandoni del tutto la selezione di azioni. Weschler è ancora in azienda ed è possibile che Abel faccia un giorno un acquisto azionario significativo. Dopotutto, lo stesso Warren Buffett una volta disse: "Sono un investitore migliore perché sono un uomo d'affari e un uomo d'affari migliore perché sono un investitore".
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Billy Duberstein e/o i suoi clienti hanno posizioni in Apple e Berkshire Hathaway. The Motley Fool ha posizioni in e raccomanda Apple e Berkshire Hathaway ed è short su azioni di Apple. The Motley Fool raccomanda Occidental Petroleum. The Motley Fool ha una politica di divulgazione.
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