Il Picco di Attività Opzionale Inusuale su IWM Segnala un'Opportunità — Ecco una Covered Strangle con una Variazione

Con la guerra in Iran pronta a entrare nella quarta settimana sabato, le notizie secondo cui gli Stati Uniti stanno considerando di prendere il controllo dell'isola di Kharg, il principale hub di esportazione petrolifera iraniano, stanno facendo scendere i futures S&P e salire i prezzi del petrolio.
Vedo molte storie di notizie sulle preoccupazioni del consumatore americano riguardo ai prezzi della benzina; se vi fa sentire meglio, qui in Nuova Scozia, dove vivo, un litro di benzina (circa 3,79 litri per un gallone) è CAD$1,744. Convertito in dollari statunitensi, sono $4,83 al gallone, il 24% in più della media USA di $3,88. Può sempre andare peggio, ma divago.
Sostengo le small-cap stock dalla fine del 2023.
"Dal giudizio sull'UOA di ieri per l'iShares Russell 2000 ETF (IWM), non credo ci siano dubbi che la scommessa rialzista per il 2024 siano le small-cap stock. Tuttavia, sebbene IWM sia cresciuta di oltre il 15% da inizio anno, questo impallidisce rispetto al rendimento del 24% dell'S&P 500," ho scritto il 22 dicembre 2023.
Il rendimento totale di IWM nel 2024 è stato un rispettabile 11,39% secondo i dati di Morningstar. Nel 2025, è migliorato al 12,66%. Tuttavia, i guadagni realizzati a gennaio — era cresciuta di oltre il 10% da inizio anno quando ha raggiunto il suo massimo storico il 22 gennaio — sono poi scomparsi tra i problemi in Medio Oriente.
Rimango positivo sulle small-cap stock. Non sono l'unico. Il fondatore di Ariel Investments John W. Rogers crede che tempi buoni siano in arrivo per le azioni più piccole.
"Rogers, che è anche presidente, co-CEO e chief investment officer di Ariel, continua ad essere anche un controcorrente. Ha detto di essere ancora rialzista sulle azioni più piccole, sostenendo che potrebbero esserci 'molte molte molte fusioni in molti settori' e che potrebbe essere un catalizzatore per le small-cap," Barron's ha riportato i commenti del longevo gestore di investimenti il 19 marzo.
Questo mi porta all'attività opzionale inusuale di ieri.
Tra gli ETF, IWM ha avuto tre dei cinque rapporti Vol/OI (volume-interesse aperto) più alti ieri, tutti put; tutti OTM (out-of-the-money). Chiaramente, molti detentori di IWM di lunga data cercavano di proteggere il downside in questi tempi incerti. Perfettamente comprensibile.
Tuttavia, se sei rialzista a lungo termine sulle small-cap stock e non ti dispiace un rischio superiore alla media, ho una strategia Covered Strangle con una variazione.
Buon fine settimana a guardare il basket March Madness.
Cos'è una Covered Strangle?
Se hai fatto trading di opzioni per un po' di tempo, probabilmente conosci la covered strangle, nota anche come Covered Combination, perché combina un Cash-Secured Put con una Covered Call. Scomponendo, sei long 100 azioni di IWM, short un put IWM e short un call IWM.
Come ho detto nell'introduzione, non è qualcosa per gli investitori avversi al rischio, specialmente in questi tempi turbolenti. Ecco perché.
Gli investitori utilizzano tipicamente la covered strangle quando sono rialzisti su un'azione o un ETF ma credono che sia valutata equamente e probabilmente sarà denaro morto nel breve termine, diciamo 30-60 giorni, forse più, generando così un reddito da premio nel frattempo vendendo sia un call che un put.
Il rischio downside è che la volatilità aumenti tra ora e la data di scadenza, costringendoti ad acquistare l'azione a uno strike price superiore al prezzo attuale delle azioni, con conseguente una perdita non realizzata. Il rischio upside è che accada qualcosa di grande — in senso positivo — come la fine della guerra, e il prezzo delle azioni di IWM decolli, costringendoti a vendere le tue 100 azioni all'acquirente del call, limitando i tuoi guadagni.
A parte la generazione di reddito, la strategia è più attraente per gli investitori che hanno posseduto l'azione per un ragionevole lasso di tempo, hanno accumulato guadagni e non si oppongono a realizzare profitti, ma che non sarebbero nemmeno contrari ad acquistare più IWM a un prezzo delle azioni più basso.
Due Scenari Diversi
Consideriamo IWM sotto due scenari diversi.
Nel primo, hai acquistato 100 azioni di IWM al minimo di settembre 2022 di $163,28, altre 100 azioni al minimo di ottobre 2023 di $161,67 e altre 100 azioni al minimo di aprile 2025 di $171,73. Sono 300 azioni a un prezzo medio di $165,56.
Ora, nessuno è così bravo nel timing di mercato, quindi è importante notare che questo scenario è completamente ipotetico.
Il secondo scenario prevede l'acquisto di 300 azioni IWM al prezzo di chiusura di ieri di $247,63. Ancora, puramente ipotetico.
Utilizzando i tre put insolitamente attivi di ieri, opterei per vendere tre put $231 con scadenza 17 aprile per $843 [3 * $2,81 prezzo di offerta * 100] di reddito da premio basato sul prezzo di offerta mostrato. È un rendimento dell'1,11% [$2,81 prezzo di offerta / $247,63 prezzo azione - $2,81 prezzo di offerta], o annualizzato al 13,84% [1,1% rendimento * 365 / 29].
Ora dobbiamo scegliere un call OTM, tipicamente uno con la stessa data di scadenza del 17 aprile. Quale dipende dai due scenari: nel primo, possiamo optare per uno strike price più vicino all'ATM (at-the-money) perché hai il 50% di guadagni cumulativi incorporati. Nel secondo, vorrai uno strike price più OTM per evitare di vendere le tue azioni appena acquistate e generare apprezzamento del capitale futuro.
Il put $231 era circa il 6,7% OTM. In base al trading di ieri, opterei per lo strike call $264. È OTM di circa la stessa quantità sul lato rialzista. Vendendo tre call $264 con scadenza 17 aprile, genereresti $522 di reddito da premio [3 * $1,74 prezzo di offerta * 100] basato sul prezzo di offerta mostrato. È un rendimento dello 0,71% [$1,74 prezzo di offerta / $247,63 prezzo azione - $1,74 prezzo di offerta], o annualizzato all'8,94% [0,71% rendimento * 365 / 29].
Il rendimento complessivo sarebbe dell'1,87% [($2,81 prezzo di offerta per put + $1,74 prezzo di offerta call) / $247,63 prezzo azione - ($2,81 prezzo di offerta per put + $1,74 prezzo di offerta call)] o annualizzato al 23,53% [1,87% rendimento * 365 / 29].
Supponendo che il prezzo delle azioni alla scadenza sia sotto $264 o sopra $231, un rendimento del 23,53% è molto sano.
Nel secondo scenario, come nel primo, utilizzeresti lo strike $231 per il cash-secured put, ma selezioneresti un call con uno strike price superiore a $264. Non vuoi che le tue azioni siano vendute se puoi evitarlo. Opterei per il call $272 con scadenza 17 aprile, che è il 10,11% OTM.
Il prezzo delle azioni sopra è dal trading di venerdì mattina presto. Finora non c'è volume. Il prezzo di offerta $0,39 produce un rendimento inferiore allo 0,2% mostrato. È in realtà lo 0,16% [$0,39 prezzo di offerta / ($247,03 prezzo azione - $0,39 prezzo di offerta)], 4,91% annualizzato [0,39% rendimento * 365 / 29].
Tuttavia, in questo scenario, il rendimento annualizzato effettivo è del 2,1%, perché include un calo di 60 centesimi del prezzo delle azioni da ieri. Il potenziale rendimento del 10,3% include i $0,39 di premio, più il guadagno di $24,97 per azione [$272 strike price - $247,03 prezzo azione] sull'apprezzamento fino al 17 aprile, che viene assegnato all'acquirente del call.
In entrambi i casi, il movimento atteso è di $13,91 (5,66%) al rialzo o al ribasso, quindi la probabilità di profitto per la covered strangle è ragionevolmente alta. Tuttavia, devo sottolineare che il downside è illimitato — il prezzo delle azioni potrebbe teoricamente scendere a $0 — ma la probabilità, dato che IWM è un ETF su indice, è vicina allo zero.
La Variazione Svelata
Quando si tratta di ETF su indici small-cap, ho sempre preferito l'iShares Core Small-Cap ETF (IJR) rispetto a IJM perché traccia l'S&P SmallCap 600 Index, a differenza del Russell 2000.
La qualità delle aziende nell'S&P SmallCap 600 è molto migliore del Russell 2000; circa il 40% dei nomi in quest'ultimo indice non realizza profitti. Per essere inclusi nel primo, devi aver realizzato profitti nel trimestre più recente e profitti cumulativi nei quattro trimestri precedenti.
In questi tempi volatili, conviene possedere qualità, specialmente nelle aziende più piccole.
Il problema, per quanto riguarda IJR, è che non può reggere il confronto con il volume di opzioni di IWM. La media del volume a 30 giorni del primo è 216; quella del secondo è 2,24 milioni.
Quindi, anche contemplare una covered strangle con IJR è fuori discussione. Ma poiché credo nelle small-cap e in IJR come proxy, ecco una possibile variazione.
Acquisti 200 azioni di IJR — il prezzo delle azioni di IJR è circa la metà di IWM — mentre fai anche una covered strangle per IWM come discusso in precedenza. Questo genera reddito garantendo nel contempo di continuare a possedere small-cap stock, indipendentemente da ciò che accade alla covered strangle.
In alternativa, e questo implica un rischio più elevato, acquisti 100, 200 o quante più azioni di IJR, e poi fai put e call non coperte su IJM per reddito.
Il rischio è che tu abbia teoricamente un potenziale di perdita illimitato su entrambi, non solo sui put. Tuttavia, se mantieni i DTE (giorni alla scadenza) a 30-45 giorni, le perdite non saranno troppo alte.
Alla data di pubblicazione, Will Ashworth non aveva (né direttamente né indirettamente) posizioni in nessuno dei titoli menzionati in questo articolo. Tutte le informazioni e i dati in questo articolo sono esclusivamente a scopo informativo. Questo articolo è stato originariamente pubblicato su Barchart.com