Il pacchetto retributivo da 30 milioni di dollari di Julius Baer mostra il prezzo di un reset bancario

<p>Julius Baer ha appena consegnato al suo nuovo amministratore delegato uno dei pacchetti retributivi più cospicui nel settore bancario europeo. Sulla carta, Stefan Bollinger ha guadagnato quasi 24 milioni di franchi svizzeri (30,5 milioni di dollari) nel 2025, più del capo di UBS Sergio Ermotti.</p>
<p>Ma la cifra principale dice meno sulla performance e più sul prezzo che Julius Baer è disposta a pagare per ripristinare la credibilità dopo la sua disastrosa esposizione all'impero immobiliare Signa, crollato di René Benko.</p>
<p>COSA È SUCCESSO</p>
<p>Julius Baer ha dichiarato che l'amministratore delegato Stefan Bollinger ha ricevuto un compenso totale di 23,96 milioni di franchi svizzeri per il 2025, il suo primo anno alla guida della banca privata con sede a Zurigo.</p>
<p>La cifra è immediatamente emersa nel panorama finanziario svizzero. L'amministratore delegato di UBS Sergio Ermotti ha guadagnato 14,9 milioni di franchi svizzeri per lo stesso anno, mentre l'amministratore delegato di Novartis Vasant Narasimhan ha ricevuto 24,9 milioni di franchi svizzeri.</p>
<p>Ma il pacchetto di Julius Baer richiede un contesto. La retribuzione di Bollinger per il suo lavoro durante l'anno è stata di 8,27 milioni di franchi svizzeri. Il resto proveniva da premi di sostituzione del valore di 14,76 milioni di franchi svizzeri che lo hanno compensato per bonus differiti a cui ha rinunciato quando ha lasciato Goldman Sachs per accettare l'incarico.</p>
<p>In altre parole, la maggior parte del pagamento è stata un costo di reclutamento piuttosto che una ricompensa per la sua performance del primo anno.</p>
<p>Bollinger ha assunto la guida della banca nel gennaio 2025 dopo l'uscita dell'ex amministratore delegato Philipp Rickenbacher. Il suo predecessore si è dimesso a seguito delle conseguenze della pesante esposizione creditizia di Julius Baer al gruppo immobiliare Signa controllato dall'investitore austriaco René Benko.</p>
<p>Il crollo di Signa ha costretto Julius Baer a registrare ampie svalutazioni e ha sollevato serie domande sulla sua cultura di gestione del rischio. L'episodio ha danneggiato la reputazione di una banca a lungo nota per la sua gestione patrimoniale conservativa e disciplinata.</p>
<p>L'istituto ha trascorso l'ultimo anno cercando di resettare la propria strategia. Julius Baer afferma di stare rifocalizzando sul suo core business di gestione patrimoniale e di allontanarsi da attività più rischiose che hanno complicato il suo bilancio.</p>
<p>Operativamente, la banca ha riportato un quadro contrastante per il 2025. Gli asset in gestione sono aumentati del 5% a 521 miliardi di franchi svizzeri e il gruppo ha attratto 14,4 miliardi di franchi svizzeri di nuova raccolta netta durante l'anno. L'utile ante imposte sottostante è aumentato del 17% a 1,266 miliardi di franchi svizzeri e l'efficienza è migliorata.</p>
<p>Ma l'utile netto di bilancio è diminuito del 25% a 764 milioni di franchi svizzeri, riflettendo oneri una tantum e perdite su crediti per 213 milioni di franchi svizzeri legate in parte alla bonifica di Signa.</p>
<p>La banca rimane inoltre sotto un procedimento di enforcement da parte dell'autorità di vigilanza svizzera Finma relativo a precedenti fallimenti nella gestione del rischio. Fino a quando tale processo non sarà risolto, Julius Baer non potrà riprendere i riacquisti di azioni proprie, limitando la sua capacità di restituire capitale agli azionisti.</p>
<p>PERCHÉ È IMPORTANTE</p>
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<p>Il pacchetto retributivo evidenzia una verità più ampia sui turnaround aziendali. Riparare un'attività danneggiata raramente è economico.</p>
<p>I consigli di amministrazione promettono quasi sempre la stessa soluzione quando le cose vanno male. Assumono una nuova leadership, stringono i controlli sui rischi e dichiarano un nuovo inizio strategico. Ma reclutare la persona destinata a simboleggiare disciplina e credibilità spesso richiede un'offerta molto costosa.</p>
<p>Ciò è particolarmente vero quando il candidato proviene da una banca d'investimento globale come Goldman Sachs. I dirigenti di quel livello spesso lasciano anni di compensi differiti, che i nuovi datori di lavoro devono sostituire se vogliono che l'assunzione avvenga.</p>
<p>Tecnicamente, ciò rende la retribuzione di Bollinger meno drammatica. Gran parte del denaro sostituisce semplicemente gli incentivi che aveva già guadagnato altrove. Eppure, la distinzione raramente cambia la reazione del pubblico.</p>
<p>Investitori e dipendenti non leggono le tabelle retributive come fanno i commercialisti. Vedono una cifra principale e giudicano il messaggio che invia.</p>
<p>In questo caso, il messaggio è complicato. Julius Baer sta cercando di proiettare cautela e disciplina dopo un dannoso episodio di gestione del rischio. Allo stesso tempo, sta pagando il suo nuovo capo più del leader della più grande banca svizzera.</p>
<p>Questa tensione riflette la sfida più profonda che il gruppo deve affrontare. Julius Baer deve convincere clienti e investitori che l'episodio Signa è stato un errore isolato piuttosto che una debolezza strutturale nel modo in cui la banca valuta il rischio.</p>
<p>Il mandato di Bollinger, quindi, riguarda più della performance finanziaria. Deve ripristinare la fiducia nella cultura e nel processo decisionale dell'istituzione.</p>
<p>C'è anche un contesto svizzero più ampio. La retribuzione dei dirigenti rimane politicamente sensibile nel paese, in particolare nel settore bancario. UBS è ancora sotto intensa scrutinio a seguito della sua acquisizione di Credit Suisse e del dibattito normativo che ne è seguito.</p>
<p>In questo contesto, un pacchetto retributivo di quasi 24 milioni di franchi svizzeri era destinato ad attirare l'attenzione, anche se gran parte di esso è un costo di reclutamento una tantum.</p>
<p>COSA SUCCEDERÀ</p>
<p>La vera prova per Bollinger non sarà la sua retribuzione, ma se la strategia funzionerà.</p>
<p>Gli investitori osserveranno attentamente per vedere se Julius Baer sarà in grado di generare una maggiore redditività nel 2026, evitando nuove sorprese da esposizioni legacy. Anche i progressi con i regolatori saranno importanti perché la banca non potrà riprendere i riacquisti di azioni proprie finché il processo di enforcement di Finma non sarà risolto.</p>
<p>Se il reset avrà successo, il pacchetto di reclutamento di Bollinger sembrerà un investimento costoso ma razionale nella leadership. Se fallirà, la cifra retributiva diventerà un facile simbolo di una banca che ha pagato molto per il cambiamento ma ha faticato a realizzarlo.</p>
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