Di Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
I relatori concordano sul fatto che la spinta di BlackRock nell'infrastruttura IA sia una scommessa strategica, ma differiscono sui tempi, sui rischi e sui potenziali rendimenti. Mentre alcuni la vedono come un ciclo di capex duraturo e pluriennale, altri mettono in guardia contro l'eccesso di costruzione per l'IA, la complessità operativa e il rischio di una più lenta adozione dell'IA o di costi energetici più elevati.
Rischio: Il rischio più grande segnalato è il potenziale di una più lenta adozione dell'IA o di costi energetici più elevati per comprimere i rendimenti sugli investimenti e le commissioni.
Opportunità: L'opportunità più grande segnalata è il potenziale per BlackRock di guadagnare commissioni di gestione su trilioni di crescita AUM mentre gli hyperscaler investono in data center e infrastrutture.
Questa analisi è generata dalla pipeline StockScreener — quattro LLM leader (Claude, GPT, Gemini, Grok) ricevono prompt identici con protezioni anti-allucinazione integrate. Leggi metodologia →
Alcune persone dicono che l'intelligenza artificiale è andata troppo oltre.
Ad esempio, l'IA può ora creare immagini e audio realistici noti come "deepfake" che ingannano il pubblico, i chatbot possono memorizzare informazioni dalle "conversazioni" con gli utenti (1) e l'80% dei Gen Z intervistati ha riferito che sposerebbe un'IA (2).
- Grazie a Jeff Bezos, ora puoi diventare un proprietario immobiliare con soli $100 e no, non devi avere a che fare con inquilini o riparare congelatori. Ecco come
- Robert Kiyosaki dice che questo 1 asset aumenterà del 400% in un anno e implora gli investitori di non perdere questa "esplosione"
- Dave Ramsey avverte che quasi il 50% degli americani sta commettendo 1 grande errore sulla Social Security - ecco come risolverlo al più presto
Ma Larry Fink, CEO miliardario di BlackRock [NYSE: BLK], sostiene che l'IA non è andata abbastanza lontano. Crede che l'IA sia il futuro e sta mettendo i suoi soldi dove sono le sue parole.
"Non credo che ci stiamo muovendo abbastanza velocemente", ha detto Fink al Milken Institute Global Conference il 5 maggio, secondo Business Insider (3). "Non c'è una bolla AI. C'è l'opposto."
Alla conferenza Milken, Fink ha annunciato che BlackRock collaborerà con un hyperscaler per espandere l'infrastruttura AI, inclusa la costruzione di data center e gli investimenti nell'energia. Fink non ha ancora rivelato il nome dell'hyperscaler e BlackRock non ha risposto alla richiesta di commenti di Business Insider.
Fink è un noto sostenitore dell'IA e BlackRock ha una storia di investimenti in infrastrutture AI. Nel 2024, il gigante della gestione patrimoniale ha acquisito il gestore di asset di mercato privato Global Infrastructure Partners per 12,5 miliardi di dollari (4).
Nel marzo 2025, BlackRock e Global Infrastructure Partners si sono uniti a MGX, Microsoft [NASDAQ: MSFT], Nvidia e xAI per investire in data center (5).
"L'infrastruttura AI svolgerà un ruolo sempre più critico nel guidare la crescita economica in ogni settore e in ogni regione del mondo", ha affermato Satya Nadella, presidente e CEO di Microsoft, nel comunicato stampa di BlackRock (6). "Siamo entusiasti di accogliere queste nuove società nella AI Infrastructure Partnership mentre investiamo insieme per costruire l'infrastruttura del futuro (7)."
Le parole e le azioni di Fink esprimono che non crede in una bolla AI e che non è preoccupato per una tale bolla che scoppi. Ma molti investitori ed esperti del settore non sono d'accordo con la sua posizione.
Quattro hyperscaler tecnologici — Alphabet, Amazon, Meta e Microsoft — prevedono di spendere più di 650 miliardi di dollari in IA nel 2026 (8). Ma OpenAI ha riportato 25 miliardi di dollari di ricavi annualizzati (9), mentre Anthropic afferma che il suo tasso di ricavi annualizzati è superiore a 30 miliardi di dollari (10).
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"La tesi di investimento per l'IA si è spostata dalla crescita delle applicazioni software ai vincoli fisici di energia e immobili dello stack hardware."
Il passaggio di Larry Fink dalla gestione patrimoniale allo sviluppo di infrastrutture tramite l'acquisizione di GIP è un cambiamento strutturale, non solo una scommessa tematica. Integrando la generazione di energia e gli immobili dei data center, BlackRock sta scommettendo sulla 'fisicità' dell'IA — il collo di bottiglia non è il software, è la rete. Mentre gli hyperscaler come MSFT e GOOGL affrontano un'enorme pressione sui CapEx, BlackRock sta catturando i 'picconi e pale' di questa costruzione. Tuttavia, la proiezione di spesa di $650 miliardi citata nell'articolo è speculativa e ignora il potenziale di una 'trappola di utilità' in cui i costi energetici superano la monetizzazione dei modelli IA, comprimendo i margini per l'intero settore tecnologico.
La mossa 'infrastrutturale' potrebbe semplicemente essere un modo per BlackRock di scaricare asset energetici illiquidi a lungo termine sui clienti istituzionali, mascherando al contempo i rallentamenti nei tassi di adozione del software IA generativo.
"L'integrazione GIP di BLK e le partnership per l'infrastruttura IA potrebbero accelerare la crescita dell'AUM a oltre il 15% annuo grazie ai venti favorevoli del capex degli hyperscaler."
L'affermazione di Larry Fink sull''opposto della bolla IA' evidenzia la scommessa strategica di BlackRock [BLK] sull'infrastruttura tramite la sua acquisizione di Global Infrastructure Partners da $12,5 miliardi e la partnership di marzo 2025 con Microsoft [MSFT], Nvidia [NVDA], xAI e MGX per i data center. I $650 miliardi di capex per il 2026 degli hyperscaler (Alphabet, Amazon, Meta, MSFT) segnalano una domanda pluriennale, posizionando BLK per guadagnare commissioni di gestione dell'1-2% su trilioni di crescita AUM — potenzialmente oltre il 15% annuo se l'utilizzo raggiunge l'80%. Gli investimenti energetici affrontano le tensioni della rete, con le esigenze energetiche dei data center statunitensi proiettate a raddoppiare a 35 GW entro il 2030 (dati EIA). Questo diversifica BLK oltre gli ETF in infrastrutture ad alto margine.
I $650 miliardi di capex degli hyperscaler superano di gran lunga i ricavi delle aziende IA ($25 miliardi OpenAI, $30 miliardi tassi di ricavi annualizzati Anthropic), rischiando un eccesso di costruzione se il ROI delude e l'utilizzo ritarda, colpendo gli asset infrastrutturali di BLK.
"Un rapporto di 12:1 tra capex e ricavi attuali suggerisce che il mercato sta prezzando una domanda futura speculativa, non modelli di business comprovati — e il coinvolgimento di BlackRock segnala che anche i gestori patrimoniali stanno ora colmando il divario infrastrutturale che le aziende tecnologiche stesse non finanzieranno completamente."
L'inquadramento di Fink sull''opposto di una bolla' è retoricamente intelligente ma empiricamente debole. La matematica dei capex è schiacciante: $650 miliardi spesi da quattro hyperscaler contro circa $55 miliardi di ricavi annualizzati combinati da OpenAI e Anthropic suggeriscono un rapporto di 12:1 tra investimenti in infrastrutture e generazione di ricavi effettiva. Non è fiducia — è una scommessa che i modelli di monetizzazione non esistano ancora su larga scala. L'acquisizione di GIP da $12,5 miliardi da parte di BlackRock e la partnership con Microsoft/Nvidia/xAI segnalano un reale dispiegamento di capitale, ma rivelano anche il problema: i gestori patrimoniali stanno ora finanziando infrastrutture perché le aziende tecnologiche da sole non possono giustificare il ROI. L'articolo omette un contesto critico: i tassi di utilizzo dei data center esistenti, i vincoli della rete elettrica e se la domanda di calcolo si materializzerà abbastanza velocemente da assorbire questa offerta.
Fink potrebbe avere ragione sul fatto che stiamo *sotto*-investendo rispetto al potenziale a lungo termine dell'IA — se un'AGI trasformativa arriverà tra 5-10 anni, i $650 miliardi di capex di oggi sembreranno economici a posteriori. Il divario di ricavi potrebbe semplicemente riflettere che le applicazioni killer (sistemi autonomi, scoperte scientifiche) non sono ancora state monetizzate, non che non lo saranno.
"Il ciclo pluriennale di capex dei data center IA sarà un motore di crescita duraturo per le linee di fatturato degli hyperscaler e i margini cloud, supportato dalla scalabilità dei carichi di lavoro IA e dai guadagni di efficienza."
L'articolo inquadra la posizione di Fink sull'IA come la scommessa anti-bolla ed evidenzia la spinta di BlackRock nell'infrastruttura IA insieme a Microsoft, Nvidia e altri. Ciò segnala un ciclo di capex duraturo e pluriennale piuttosto che una moda di breve durata. La lettura più rialzista è che gli hyperscaler monetizzeranno l'IA espandendo la capacità dei data center, acceleratori personalizzati ed efficienza energetica, il che dovrebbe aumentare la crescita dei ricavi a lungo termine e i margini cloud. Ma l'articolo sorvola sui rischi chiave: costi energetici e di alimentazione, colli di bottiglia nel raffreddamento, rigidità della catena di approvvigionamento e il rischio che i carichi di lavoro IA crescano più lentamente o si spostino verso soluzioni open-source, deprimendo il ROI. Incombe anche il rischio normativo e geopolitico, e i rendimenti azionari a breve termine dipendono dall'esecuzione di piani di capex pluriennali.
Controargomentazione: l'ondata di infrastrutture IA potrebbe essere un tapis roulant di capex perpetuo con rendimenti decrescenti; se la domanda di IA rallenta o i costi energetici aumentano, l'enorme costruzione non si tradurrà in flussi di cassa commisurati e le valutazioni potrebbero comprimersi.
"Il rapporto capex di 12:1 è fuorviante perché ignora gli enormi carichi di lavoro aziendali legacy non IA che questi nuovi data center assorbiranno inevitabilmente."
Claude evidenzia il rapporto capex-ricavi di 12:1, ma perde la natura di 'piattaforma' di questa spesa. Gli hyperscaler non stanno costruendo solo per i ricavi IA attuali; stanno sostituendo gli stack IT aziendali legacy. Se MSFT e GOOGL migrano con successo i carichi di lavoro cloud esistenti verso questi nuovi data center più efficienti, il ROI non è solo 'IA' — è la modernizzazione totale dell'infrastruttura. Il rischio non è l'eccesso di costruzione per l'IA; è la complessità operativa dell'integrazione di questi asset ad alta intensità energetica in reti obsolete.
"L'FCF cloud esistente degli hyperscaler finanzia il capex, rendendo fuorvianti i confronti ristretti sui ricavi IA."
Il rapporto capex-ricavi IA di 12:1 di Claude ignora i ricavi cloud annuali degli hyperscaler superiori a $200 miliardi (MSFT Azure ~$80 miliardi TTM, AMZN ~$100 miliardi) che generano ampio FCF per la spesa di $650 miliardi in 3-5 anni — non è una pura scommessa IA. Il punto di modernizzazione di Gemini rafforza questo: la mossa GIP di BLK monetizza la domanda totale di infrastrutture. Rischio non segnalato: l'aumento dei tassi di interesse potrebbe comprimere il P/E di 20x di BLK se la crescita delle commissioni ritarda.
"I $650 miliardi di capex confondono la modernizzazione del cloud legacy con la crescita speculativa dei carichi di lavoro IA — confondere i due oscura la vera domanda sul ROI."
Il re-inquadramento dei ricavi cloud di Grok è più forte dell'inquadramento del capex puramente IA di Claude, ma entrambi perdono il disallineamento temporale. L'Azure di MSFT da $80 miliardi è un business maturo a margini in calo. La spesa di $650 miliardi si rivolge a carichi di lavoro IA *nuovi* con economie unitarie non provate. La modernizzazione dell'infrastruttura legacy non richiede questa scala — è una scommessa sull'accelerazione dell'adozione dell'IA. Se ciò si arresta, il P/E di 20x di BLK diventa indifendibile, e il rischio di sensibilità ai tassi di interesse di Grok si aggrava.
"La scommessa infrastrutturale di BLK è altamente sensibile all'utilizzo e ai costi energetici; se la domanda di IA si arresta o i costi energetici e i tassi aumentano, l'ROIC e il reddito da commissioni potrebbero deludere."
Riprendendo l'inquadramento del ROI di Grok, la vera fragilità è la dipendenza da un percorso di utilizzo dell'80%+ e costi energetici benigni. I $650 miliardi di capex rispetto ai $200 miliardi di ricavi cloud sottostimano la sensibilità ai prezzi dell'energia, al raffreddamento e ai vincoli della rete; un'adozione più lenta dell'IA o tassi più elevati potrebbero comprimere l'ROIC e le commissioni, soprattutto se l'utilizzo ritarda. Il caso ribassista non è che l'infrastruttura sia senza valore, ma che la tempistica e il contesto dei costi potrebbero far deragliare il boom.
I relatori concordano sul fatto che la spinta di BlackRock nell'infrastruttura IA sia una scommessa strategica, ma differiscono sui tempi, sui rischi e sui potenziali rendimenti. Mentre alcuni la vedono come un ciclo di capex duraturo e pluriennale, altri mettono in guardia contro l'eccesso di costruzione per l'IA, la complessità operativa e il rischio di una più lenta adozione dell'IA o di costi energetici più elevati.
L'opportunità più grande segnalata è il potenziale per BlackRock di guadagnare commissioni di gestione su trilioni di crescita AUM mentre gli hyperscaler investono in data center e infrastrutture.
Il rischio più grande segnalato è il potenziale di una più lenta adozione dell'IA o di costi energetici più elevati per comprimere i rendimenti sugli investimenti e le commissioni.