"Molte Domande Sulla Struttura:" Goldman Reagisce all'Offerta del Produttore di Old Bay per l'Unità Alimentare di Unilever

"Lot Of Questions On Structure:" Goldman Reacts To Old Bay Maker's Bid For Unilever Food Unit

Bloomberg ha riferito all'inizio della settimana che Unilever Plc stava discutendo in una fase iniziale la vendita della sua attività alimentare - una mossa che porrebbe fine alla sua concorrenza con i principali rivali del settore alimentare confezionato, tra cui Nestlé, PepsiCo e Kraft Heinz.

Entro venerdì mattina, Unilever ha dichiarato in un comunicato stampa che, nonostante la "speculazione mediatica riguardante una potenziale transazione che coinvolge la sua attività Foods," aveva effettivamente ricevuto un'offerta "inbound" per l'unità da McCormick & Company, con sede a Hunt Valley, nel Maryland.

"Unilever conferma di aver ricevuto un'offerta inbound per la sua attività Foods ed è in discussione con McCormick & Company, Inc. Non può esserci certezza che una transazione sarà concordata," ha affermato la società anglo-olandese di beni di consumo.

Bloomberg ha riferito all'inizio della settimana che Unilever era nelle prime fasi di dismissione di tutte o parte della sua attività alimentare.

L'amministratore delegato di Unilever, Fernando Fernandez, sta apportando un cambiamento strategico per garantire almeno entrate più elevate provenienti da prodotti per la cura personale, il benessere e la bellezza, allontanandosi dagli articoli alimentari a basso margine. Fernandez è ora a un anno dal piano di turnaround.

Le azioni di Unilever sono aumentate di quasi il 2% nelle negoziazioni a Londra con la notizia. Il titolo è in calo del 5% rispetto all'inizio dell'anno ed è rimasto stabile dal 2019. Le azioni di McCormick nelle negoziazioni pre-mercato a New York erano stabili. Quest'anno, le azioni sono in calo del 20% e sono dimezzate rispetto al picco del 2022 sopra i 100 dollari.

L'analista di Goldman, Natasha de la Grense, ha offerto la sua prima valutazione su una potenziale operazione in cui McCormick potrebbe acquisire l'unità alimentare di Unilever.

Ha confermato di essere in discussione con McCormick riguardo a un'offerta per la sua attività Food. Nel contesto del feedback degli investitori all'inizio della settimana che ha rivelato una scarsa propensione per una spin-off lunga e complessa, è incoraggiante che abbiamo ricevuto due segnalazioni di interesse da parte di acquirenti strategici per questo asset (uno dei quali è ora confermato).

Si noti che ci sarebbero meno preoccupazioni antitrust per l'unione di Unilever Food con McCormick (rispetto a Kraft Heinz). Ci sono molte domande sulla struttura con gli investitori che notano che Unilever Foods è più grande, più redditizia e dovrebbe essere scambiata con un premio più elevato.

WSJ e Reuters menzionano un accordo interamente in azioni, ma le persone ritengono che questo sia un esito improbabile alla luce dei suddetti punti. La maggior parte degli investitori con cui abbiamo parlato stanno considerando un'entità fusa in cui Unilever mantiene una partecipazione di maggioranza ma riceve anche alcune liquidità.

Ciò consentirebbe la deconsolidazione di Food ma la partecipazione di Unilever ai guadagni associati alle sinergie di fusione (che potrebbero potenzialmente compensare le dissinergie per il gruppo Unilever). Come menzionato all'inizio della settimana, gli investitori vedono un merito nell'uscita di Food da una prospettiva di crescita e multipli a lungo termine, ma sono preoccupati per la diluizione di cassa/profitti.

Per McCormick, l'accordo accelererebbe la sua spinta oltre le spezie verso condimenti e alimenti a marchio.

Conosciuta per il condimento Old Bay, l'azienda starebbe costruendo su acquisizioni precedenti come French's e Frank's RedHot.

Tyler Durden
Fri, 03/20/2026 - 08:25