Il principale acquirente privato d'oro potrebbe aver bisogno di un audit Big Four più che mai

Il principale acquirente privato d'oro potrebbe aver bisogno di un audit Big Four più che mai
Pooja Rajkumari
7 minuti di lettura
Il 24 marzo, Tether, l'emittente della più grande stablecoin per capitalizzazione di mercato, USDT, ha annunciato di aver ingaggiato una società di revisione Big Four per condurre il suo primo audit finanziario completo. Ha rifiutato di rivelare il nome della società.
Ma il 27 marzo, il Financial Times ha riportato che la società è KPMG. Una seconda società Big Four, PwC, sarebbe stata coinvolta anche nella preparazione dei sistemi interni di Tether.
TheStreet Roundtable ha contattato Tether per un commento e non ha ricevuto risposta al momento della pubblicazione.
Ma per un'azienda che ha passato un decennio a eludere questa esatta domanda, questo potrebbe finalmente essere il momento in cui risponde.
Tether promette un audit da circa il tempo del lancio di USDT nel 2014, inizialmente chiamato "Realcoin".
Quella promessa è invecchiata come il latte.
Per i primi anni tra il 2014 e il 2017, ha funzionato senza alcun audit.
Nel 2017, Tether ha tentato un audit con Friedman LLP. Ma nel 2018, le aziende si sono separate, con un portavoce di Tether che ha dichiarato a CoinDesk che un audit di successo era "irraggiungibile in un lasso di tempo ragionevole".
A proposito, nel 2022, la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti ha accusato Friedman di aver effettuato audit impropri di due società pubbliche tra il 2017 e il 2022, circa nello stesso periodo in cui stava effettuando l'audit di Tether. Sebbene il caso sia stato risolto con una multa di 1,5 milioni di dollari, ha sollevato preoccupazioni.
Infatti, un rapporto preliminare che Friedman ha prodotto per Tether era anche molto incompleto.
Mentre non è disponibile al pubblico, gli screenshot condivisi da alcuni mostravano che Friedman ha riportato che Tether aveva 442,9 milioni di dollari in contanti di riserva e corrispondeva all'emissione in circolazione di USDT a quel tempo.
Tether detiene circa 17,5 miliardi di dollari in riserve d'oro, secondo le sue ultime comunicazioni, rendendola uno dei più significativi detentori aziendali di metalli preziosi.
Per anni, Tether si è affidato a attestazioni da BDO Italia, il suo partner di revisione italiano dal 2022, che ha confermato in un determinato momento che gli asset che Tether affermava di detenere erano effettivamente detenuti.
Ma le attestazioni non sono audit. Non esaminano i controlli interni, la governance o la metodologia di valutazione dietro asset complessi o illiquidi. Al massimo, si può chiamare un'attestazione una fotografia di un bilancio, ma non mostra come l'azienda sia arrivata lì.
La distinzione conta enormemente data la storia di Tether su carta.
Nel 2021, l'azienda ha raggiunto un accordo con l'ufficio del procuratore generale di New York per false rappresentazioni sul backing di USDT. Ha pagato 18,5 milioni di dollari insieme alla sua società sorella, Bitfinex.
Lo stesso anno, la Commodity Futures Trading Commission ha multato Tether di 41 milioni di dollari per ciò che i regolatori hanno descritto come "dichiarazioni false o fuorvianti" sulle sue riserve in dollari.
Durante l'indagine del procuratore generale di New York, CoinDesk ha richiesto l'accesso a informazioni aggiuntive in base a una richiesta di Freedom of Information Law. I documenti hanno rivelato che una parte significativa della riserva di allora di 40,6 miliardi di dollari era detenuta presso Deltec Bank nelle Bahamas, con una parte notevole detenuta in titoli a breve termine di banche cinesi e altre internazionali. Questo non erano i semplici depositi in dollari che molti utenti presumevano.
Nel 2024, il CEO di Tether Paolo Ardoino ha rivelato a DL News che le società Big Four avevano semplicemente paura del rischio reputazionale.
"Quindi sei una società di revisione Big Four, e hai l'intero settore bancario come tuo cliente", ha detto. "Perché rischieresti 100.000 clienti per un paio di stablecoin?"
Ma ora, nel 2026, USDT è molto più grande. Quando Ardoino ha fatto quel commento ad aprile 2022, la capitalizzazione di mercato di USDT era di circa 82,7 miliardi di dollari, secondo CoinMarketCap. Al 27 marzo, la stablecoin si attesta vicino a 184 miliardi di dollari in circolazione. Si tratta di un aumento del 122,5%.
E ora che Tether sta pianificando di tornare negli Stati Uniti dopo la sua pausa di nove anni, un audit potrebbe essere la necessità del momento.
Tether ha deciso di smettere di servire utenti e società negli Stati Uniti nel 2018 a causa di un maggiore controllo normativo.
Nel 2026, le normative sulle criptovalute sono relativamente più accoglienti, grazie al GENIUS Act. Ma non significa che Tether possa semplicemente atterrare nel paese.
Il GENIUS Act, entrato in legge a luglio 2025, ha stabilito il primo quadro normativo federale per le stablecoin negli Stati Uniti. Tra i suoi requisiti c'è che gli emittenti di stablecoin che cercano la registrazione negli Stati Uniti devono soddisfare standard di verifica e rendicontazione delle riserve che un audit Big Four è ampiamente previsto soddisfare.
Tether con sede in El Salvador ha già segnalato la sua intenzione di operare sotto questo quadro. Ha lanciato USAT, un token dollaro-pegged conforme al GENIUS Act, a gennaio 2026. USAT ha attualmente una fornitura in circolazione di circa 28 milioni di dollari.
Ma il vero premio, e la vera sfida di conformità, è ottenere il riconoscimento di USDT secondo la legge statunitense. Senza un audit, quella strada è chiusa.
La seconda pressione è finanziaria. Tether è in discussione per un significativo aumento di capitale da mesi. Nel settembre 2025, i rapporti hanno indicato che l'azienda stava esplorando la possibilità di raccogliere fino a 20 miliardi di dollari a una valutazione di 500 miliardi.
Quei colloqui sono successivamente diminuiti. Bloomberg ha riportato che Tether vuole aspettare fino all'audit completo prima di raccogliere fondi. Investitori e banchieri avrebbero esercitato pressioni sulla società per bilanci auditati prima di impegnarsi.
Il CFO di Tether, Simon McWilliams, ha notato che la Big Four è stata scelta attraverso un processo competitivo e che Tether opera già secondo standard di audit Big Four internamente.
Il benchmark naturale per l'impegno di KPMG di Tether è il rapporto di Circle con Deloitte. Circle, l'emittente di USDC, che è la seconda stablecoin più grande per capitalizzazione di mercato dopo USDT, è stata auditata annualmente da Deloitte dal 2022. Ha precedentemente lavorato con Grant Thornton dal 2015.
Emite attestazioni mensili sulle riserve oltre a questo.
Come società quotata in borsa a seguito del suo IPO nel 2025, Circle è anche soggetta ai requisiti di rendicontazione SEC.
Ma non è facile confrontare Circle con Tether.
Prima di tutto, Tether è una società privata e non ha piani finora di diventare pubblica. Quindi tecnicamente, non è richiesto a Tether di seguire le regole di rendicontazione SEC.
Secondo, la struttura delle riserve di Circle è deliberatamente semplice. USDC è supportato quasi interamente da contanti e titoli del Tesoro statunitensi a breve termine, detenuti nel Circle Reserve Fund gestito da BlackRock. L'audit diventa abbastanza semplice.
Il bilancio di Tether è un animale completamente diverso. Le sue riserve includono titoli del Tesoro statunitensi, Bitcoin (BTC), metalli preziosi, prestiti a breve termine e passività tokenizzate emesse su più blockchain.
Nel frattempo, il mercato ha già iniziato a prezzare le implicazioni competitive.
Quando Tether ha annunciato l'impegno di audit il 24 marzo, le azioni di Circle sono crollate bruscamente. Anche il 27 marzo, dopo i rapporti di KPMG coinvolta, Circle è sceso di oltre il 7% durante le ore di negoziazione.
La trasparenza è stato il punto di forza più grande di USDC. Se KPMG approva le riserve di Tether, non avrà più quel vantaggio. USDT comanda già circa il 60% del mercato delle stablecoin rispetto al circa 25% di USDC.
Un audit conta davvero?
Non c'è dubbio che senza alcun audit, USDT sta ancora dominando il mercato delle stablecoin.
Però, un audit conta, se non per gli utenti retail ma sicuramente per gli allocatori istituzionali, le entità regolamentate statunitensi, le società di pagamento che costruiscono su stablecoin e i governi che considerano USDT per il regolamento transfrontaliero.
Queste sono le parti per cui un audit è un requisito legale o fiduciario, non una preferenza.
Il motivo principale per un audit è semplice. Per un asset che ha centinaia di miliardi di dollari in trading giornaliero di criptovalute, ottenere un audit Big Four è importante per rimuovere un grande ostacolo istituzionale e normativo per USDT, specialmente negli Stati Uniti. Se il GENIUS Act ha costruito l'autostrada per USDT per raggiungere questo pubblico, un audit è il pedaggio che Tether deve pagare.