Shock sui Lavori di Marzo: i Nonfarm Payrolls Salgono di 178K, i Più Alti da Dicembre 2024, Superando Tutte le Stime; Tasso di Disoccupazione in Calo

Shock sui Lavori di Marzo: i Nonfarm Payrolls Salgono di 178K, i Più Alti da Dicembre 2024, Superando Tutte le Stime; Tasso di Disoccupazione in Calo

Abbiamo intitolato il nostro post di anteprima sui nonfarm payrolls "un rimbalzo sostanziale" e avevamo proprio ragione: con il consenso che si aspettava un rimbalzo materiale dalla cifra negativa di febbraio (che è stata rivista come al solito peggio, da -92K a -133K), ciò che il BLS ha invece riportato è stato un enorme superamento delle aspettative di un aumento di 65K, con i lavori di marzo che sarebbero aumentati di 178K, il più grande aumento da dicembre 2024.

Il numero è stato interamente guidato da un'impennata dei lavoratori privati che hanno aggiunto 186K a marzo, ben al di sopra delle stime di 78K. I lavoratori governativi hanno continuato a diminuire, scendendo di 8K a marzo e ora negativi 8 degli ultimi 9 mesi,

Questo non solo è stato superiore a tutte le stime, ma è stato un superamento di 3 deviazioni standard rispetto alla previsione mediana, cosa che non vedevamo da oltre un anno.

In ossequio alla tradizione, i dati del mese precedente sono stati rivisti bruscamente al ribasso, da -92K a -133K, nonostante le aspettative di una revisione al rialzo. Eppure, per una volta c'è stata una revisione al rialzo nei dati storici: la variazione dell'occupazione totale non agricola per gennaio è stata rivista al rialzo di 34.000, da +126.000 a +160.000, e la variazione per febbraio è stata rivista al ribasso di 41.000, da -92.000 a -133.000. Con queste revisioni, l'occupazione a gennaio e febbraio combinata è inferiore di 7.000 rispetto a quanto precedentemente riportato. (Le revisioni mensili derivano da ulteriori rapporti ricevuti dalle imprese e dai governi

Una rapida occhiata all'indagine sulle famiglie mostra che, mentre l'indagine sugli stabilimenti ha registrato un solido aumento di 178K, l'aumento delle famiglie è diminuito ancora, scendendo di 64K, il terzo mese consecutivo.

Ciò significa che, nonostante tutti i tentativi di eliminare l'impatto dell'immigrazione illegale, esso persiste ancora con il numero totale di buste paga (Stabilimento) che corre ben al di sopra dei lavoratori occupati (Famiglia).

C'erano altre buone notizie: il tasso di disoccupazione è effettivamente sceso dal 4,4% al 4,3% a fronte di aspettative di una cifra invariata. Questo è avvenuto nonostante un calo nel numero effettivo di lavoratori occupati (secondo l'indagine sulle famiglie), ma compensato da un calo ancora maggiore della forza lavoro civile, che è diminuita di quasi 400K, da 170,483 milioni a 170,087 milioni.

Mentre il tasso di disoccupazione è diminuito, il tasso di partecipazione alla forza lavoro è crollato ai minimi da 5 anni, in gran parte a causa dell'arresto dell'immigrazione illegale, contribuendo a mantenere la disoccupazione depressa.

Tra i principali gruppi di lavoratori, il tasso di disoccupazione per le persone di origine asiatica (3,7%) è diminuito a marzo. I tassi di disoccupazione per gli uomini adulti (3,8%), le donne adulte (4,0%), gli adolescenti (13,7%) e le persone di origine bianca (3,6%), nera (7,1%) o ispanica (4,8%) hanno tutti registrato un modesto calo sequenziale.

C'erano alcune buone notizie anche per la Fed, con un aumento dello 0,2% dei guadagni medi orari mensili, inferiore allo 0,3% stimato e in calo dallo 0,4% di febbraio; l'aumento annuale dei guadagni orari è stato solo del 3,5%, il più basso degli ultimi 3 anni e inferiore alle stime di un aumento del 3,7%. Sembra che la metrica più importante per la Fed - i guadagni orari - stia iniziando a fare acqua.

Eppure, mentre era un bene per la Fed, potrebbe non esserlo per altri: con la decelerazione della crescita salariale, la base occupazionale - specialmente tra i lavoratori nativi (vedi sotto) - rimane stretta, dipendente da driver di domanda pubblici o quasi pubblici piuttosto che da attività private sensibili ai tassi.

Alcuni ulteriori punti salienti del rapporto:

Il numero di disoccupati di lunga durata (coloro che sono senza lavoro da 27 settimane o più) è cambiato poco a 1,8 milioni a marzo, ma è aumentato di 322.000 nell'ultimo anno. I disoccupati di lunga durata hanno rappresentato il 25,4% di tutte le persone disoccupate a marzo.
Sia il tasso di partecipazione alla forza lavoro, al 61,9%, sia il rapporto occupazione-popolazione, al 59,2%, sono ai minimi pluriennali.
Il numero di persone occupate a tempo parziale per motivi economici, pari a 4,5 milioni, è cambiato poco a marzo. Queste persone avrebbero preferito un impiego a tempo pieno, ma lavoravano a tempo parziale perché le loro ore erano state ridotte o non erano riuscite a trovare un lavoro a tempo pieno.
Il numero di persone non nella forza lavoro che attualmente desiderano un lavoro è cambiato poco a 6,0 milioni a marzo. Queste persone non sono state conteggiate come disoccupate perché non stavano attivamente cercando lavoro nelle 4 settimane precedenti l'indagine o non erano disponibili ad accettare un lavoro.
Tra coloro che non sono nella forza lavoro e che desiderano un lavoro, il numero di persone marginalmente collegate alla forza lavoro è aumentato di 325.000 a marzo a 1,9 milioni. Queste persone desideravano ed erano disponibili al lavoro e avevano cercato lavoro in qualche momento nei 12 mesi precedenti, ma non avevano cercato lavoro nelle 4 settimane precedenti l'indagine.
Il numero di lavoratori scoraggiati, un sottoinsieme dei marginalmente collegati, che credevano che non ci fossero posti di lavoro disponibili per loro, è aumentato di 144.000 a marzo a 510.000.
Analizzando più da vicino l'indagine sugli stabilimenti, a marzo i guadagni di posti di lavoro si sono verificati nell'assistenza sanitaria, nell'edilizia e nei trasporti e magazzinaggio. L'occupazione del governo federale ha continuato a diminuire.

L'assistenza sanitaria ha aggiunto 76.000 posti di lavoro a marzo. L'occupazione nei servizi di assistenza sanitaria ambulatoriale è aumentata di 54.000, riflettendo un aumento di 35.000 negli studi medici, poiché i lavoratori sono tornati da uno sciopero. L'occupazione è aumentata anche negli ospedali (+15.000). Negli ultimi 12 mesi, l'assistenza sanitaria aveva aggiunto in media 29.000 posti di lavoro al mese.
L'occupazione nell'edilizia è cresciuta di 26.000 a marzo, ma aveva mostrato poco cambiamento netto negli ultimi 12 mesi.
I trasporti e il magazzinaggio hanno aggiunto 21.000 posti di lavoro, riflettendo un guadagno nei corrieri e fattorini (+20.000). L'occupazione nei trasporti e nel magazzinaggio è diminuita di 139.000 dal picco raggiunto nel febbraio 2025.
L'occupazione nell'assistenza sociale ha continuato il suo trend al rialzo a marzo (+14.000), principalmente nei servizi individuali e familiari (+11.000).
L'occupazione del governo federale ha continuato a diminuire a marzo (-18.000). Dal picco raggiunto nell'ottobre 2024, l'occupazione del governo federale è diminuita di 355.000, ovvero dell'11,8%. I dipendenti federali in congedo durante lo shutdown parziale del governo sono stati conteggiati come occupati nell'indagine sugli stabilimenti perché hanno lavorato o hanno ricevuto (o riceveranno) paga per il periodo di paga che includeva il 12 del mese.
L'occupazione nelle attività finanziarie è diminuita leggermente di 15.000 a marzo, riflettendo una perdita nella finanza e assicurazioni (-16.000). L'occupazione nelle attività finanziarie è diminuita di 77.000 dal picco raggiunto nel maggio 2025.
L'occupazione ha mostrato poco cambiamento nel mese in altri settori principali, tra cui estrazione mineraria, estrazione di petrolio e gas; manifatturiero; commercio all'ingrosso; commercio al dettaglio; informazione; servizi professionali e aziendali; tempo libero e ospitalità; e altri servizi.

La composizione del rapporto sui lavori di marzo è stata scadente: la crescita dei posti di lavoro è stata ancora una volta dominata dall'assistenza sanitaria, un settore in gran parte isolato dal rallentamento della crescita o dalla posizione aggressiva sui tassi della Fed. Solo l'assistenza sanitaria ha rappresentato 76.000 dei 178.000 posti di lavoro aggiunti, più del 40% del totale del mese, guidata in parte dal ritorno dei lavoratori da uno sciopero dei medici. Al di fuori di ciò, c'è poco da festeggiare: l'edilizia ha mostrato guadagni modesti, i trasporti rimangono ben al di sotto del picco del 2025 e le attività finanziarie hanno continuato a perdere posti di lavoro. Forse la migliore notizia è stata che i lavoratori governativi - che marginalmente aggiungono poco valore e sono un drenaggio di risorse dei contribuenti - sono diminuiti ancora, ora per il sesto mese consecutivo e 8 degli ultimi 9.

Sbirciare sotto la superficie del rapporto di questo mese, troviamo che la distribuzione della qualità è stata solida, con +335K posti di lavoro a tempo pieno aggiunti, compensati da un calo di 188K di posti di lavoro a tempo parziale.

Ultimo ma non meno importante, una delle serie più seguite, quella dei lavoratori nativi vs stranieri (principalmente illegali) ha mostrato il più grande aumento mensile di lavoratori stranieri da gennaio 2025, il che suggerisce che la forza nel rapporto sui lavori di oggi potrebbe essere derivata dall'unica cosa che Trump è stato ansioso di eliminare: il lavoro illegale.

* * * 2 in più in magazzino poi è finito

Tyler Durden
Ven, 03/04/2026 - 10:01