McCormick & Company, Incorporated Q1 Earnings Call Punti salienti

Le aziende si combineranno per formare quella descritta come "potenza globale del sapore", mirando ad espandere la distribuzione, scalare marchi ad alta crescita, accelerare l'innovazione e la portata del foodservice mantenendo la leadership di McCormick in carica e la sede a Hunt Valley con una sede internazionale nei Paesi Bassi.

L'accordo è strutturato come Reverse Morris Trust con un'emissione fissa di azioni che produce una ripartizione della proprietà 65/35 (65% azionisti Unilever/Unilever, 35% azionisti McCormick), include 15,7 miliardi di dollari in contanti per Unilever e implica multipli EBITDA di circa 13,8x sulle basi dichiarate del 2025.

La direzione si aspetta vendite nette pro forma 2025 di circa 20 miliardi di dollari, margini operativi iniziali circa il 21% con un obiettivo di circa il 23-25% entro il terzo anno, circa 600 milioni di dollari di sinergie di costo annuali run-rate realizzate entro il terzo anno (due terzi entro il secondo anno), e una leva al massimo 4x alla chiusura mirata a scendere a circa 3x entro due anni rimanendo accrescitiva e mantenendo una politica di dividendi coerente.

Cosa c'è nel menu del Ringraziamento? Una scelta azionaria per ogni portata

McCormick & Company, Incorporated (NYSE:MKC) ha utilizzato la sua conference call per concentrarsi sulla sua combinazione annunciata con Unilever Foods, delineando la logica strategica, la struttura dell'accordo e il profilo finanziario atteso dell'azienda combinata. Sebbene la chiamata fosse originariamente programmata per esaminare i risultati del primo trimestre fiscale 2026 di McCormick, Faten Freiha, vicepresidente delle relazioni con gli investitori di McCormick, ha detto che la discussione si sarebbe invece concentrata sulla transazione e sulla sua logica strategica.

La direzione inquadra l'accordo come una "potenza globale del sapore"

Brendan Foley, presidente, amministratore delegato e CEO di McCormick, ha definito la transazione "una pietra miliare importante" e ha detto che la combinazione riunisce "due organizzazioni leader" per formare un'azienda "focalizzata sul sapore" posizionata per avere successo in un "ambiente dinamico". Foley ha detto che le due aziende sono allineate strategicamente e culturalmente, con portafogli di marchi che spaziano da erbe, spezie, condimenti, dado, condimenti e salse.

Perché il titolo McCormick potrebbe salire dopo la sorpresa dei dati sui beni durevoli

Foley ha sottolineato più leve di crescita che la direzione si aspetta di perseguire, tra cui distribuzione ampliata, innovazione accelerata, premiumizzazione e una piattaforma foodservice scalata. Ha anche evidenziato "significative sinergie di costo chiaramente azionabili" sovrapposte a quella che ha descritto come una struttura di margini già forte.

Durante i commenti preparati, Foley ha brevemente fatto riferimento alle performance del primo trimestre fiscale 2026 di McCormick, dicendo che l'azienda ha consegnato "una forte crescita nelle vendite, nell'utile operativo rettificato e nell'utile per azione rettificato", supportata dall'acquisizione di McCormick de México e dalla crescita organica in Consumer e Flavor Solutions. Ha aggiunto che l'espansione dei margini è stata guidata dalle performance del top line, dall'accrescimento dell'acquisizione e dalla "gestione disciplinata dei costi".

Priorità di crescita: distribuzione, espansione del marchio, foodservice e innovazione

3 titoli difensivi su cui gli analisti sono rialzisti per iniziare l'anno

Foley ha descritto il sapore come una "categoria strutturalmente vantaggiata", chiamandolo il "principale driver di acquisto" e sostenendo che si allinea con le tendenze di salute e benessere poiché i consumatori cucinano di più a casa e cercano modelli alimentari più sani. Ha indicato la Gen Z come contributore a queste tendenze.

Ha delineato quattro aree prioritarie per l'azienda combinata:

Sfruttare la distribuzione ampliata attraverso un portafoglio complementare
Scalare "marchi con alto potenziale di crescita" in nuove geografie, canali e occasioni
Integrare McCormick's Flavor Solutions con Unilever Food Solutions per migliorare il modello a doppio motore
Accelerare l'innovazione combinando le capacità di R&S e tecnologia

Foley ha detto che la lineup di marchi combinata creerebbe una "proposta di sapore end-to-end, dalla cottura ai condimenti", con "sovrapposizioni minime e adiacenze massime". Ha citato il potenziale per ampliare la portata di marchi come McCormick e Knorr, e per espandere i condimenti inclusi salsa piccante, senape e maionese.

Come esempio di espansione del marchio, Foley ha notato che McCormick detiene una quota di leadership nella salsa piccante statunitense con Cholula e Frank's RedHot, e ha detto che Cholula ha già visto successo in Europa, inclusa la Francia. Ha detto che la presenza di Unilever Foods potrebbe accelerare l'espansione non solo in Europa, ma anche in America Latina e Asia Pacifico. Ha anche indicato Maille, descrivendola come un "marchio francese di quasi 280 anni", e ha detto che McCormick vede opportunità per scalare in ulteriori grandi mercati.

Nel foodservice, Foley ha detto che l'azienda combinata avrebbe circa 6 miliardi di dollari in vendite annuali pro forma, posizionandola "tra i più grandi player globali del foodservice". Ha descritto l'equity del marchio front-of-house di McCormick e la presenza sul tavolo come complementari alle relazioni back-of-house e all'esperienza culinaria di Unilever Food Solutions, creando opportunità di cross-selling e un "circolo virtuoso" tra visibilità foodservice e domanda retail.

Sull'innovazione, Foley ha detto che le aziende portano punti di forza complementari, citando l'esperienza di McCormick in condimenti e ingredienti naturali, e la tecnologia di emulsione di Unilever e la capacità di usare la proteina "come sapore".

Unilever cita l'adattamento strategico e l'investimento nel marchio

Il CEO di Unilever Fernando Fernández ha detto che Unilever è "molto entusiasta" della combinazione e ritiene che produca un "risultato convincente per tutti gli stakeholder". Ha descritto l'accordo come un'estensione degli sforzi di Unilever per affilare la messa a fuoco, rimodellare il portafoglio e rafforzare le operazioni, dando agli azionisti di Unilever una "partecipazione significativa all'upside" di un leader scalato focalizzato sul sapore.

Durante la Q&A, Fernández ha affrontato le preoccupazioni sulla sostenibilità dei margini di Unilever Foods, dicendo che Unilever ha investito circa "il 10% in investimenti di marketing del marchio" dietro l'azienda alimentare. Ha citato la scala del marchio inclusa Knorr a "EUR 5,5 miliardi" e Hellmann's a "EUR 2,5 miliardi", e ha detto che il margine lordo era nei "mid-to-high 40s%".

Struttura dell'accordo: Reverse Morris Trust con contanti e azioni, ripartizione 65/35 della proprietà

Il CFO e EVP di McCormick Marcos Gabriel ha delineato la struttura della transazione, descrivendola come un Reverse Morris Trust in cui McCormick emetterà un numero fisso di azioni a Unilever Foods alla chiusura. Ha detto che l'emissione di azioni dovrebbe risultare in una proprietà pro forma del 65% per Unilever e i suoi azionisti e del 35% per gli azionisti di McCormick.

Gabriel ha aggiunto che Unilever riceverà 15,7 miliardi di dollari in contanti, e ha detto che l'accordo implica un valore d'impresa di circa 44,8 miliardi di dollari per Unilever Foods e circa 21 miliardi di dollari per McCormick. Ha detto che questo riflette un multiplo EBITDA di circa 13,8x per entrambe le aziende, basato sull'EBITDA dell'anno solare 2025 e su un prezzo medio ponderato per volume di un mese.

Su leadership e footprint, Gabriel ha detto che Foley e lui rimarranno nei loro ruoli attuali e McCormick rimarrà globalmente con sede a Hunt Valley, Maryland. Ha anche detto che l'azienda combinata avrà una sede internazionale nei Paesi Bassi e manterrà una "presenza sostanziale" lì in aree inclusa la R&S.

Sinergie, reinvestimento e target del bilancio

Gabriel ha detto che l'azienda combinata avrebbe vendite nette pro forma 2025 di 20 miliardi di dollari e margini operativi del 21%, e ha evidenziato i piani per reinvestire le sinergie per guidare la crescita. Ha detto che circa 100 milioni di dollari sarebbero reinvestiti nei marchi, inclusi supporto marketing e innovazione.

Ha anche proiettato 600 milioni di dollari in sinergie di costo annuali run-rate, descrivendole come azionabili e identificate attraverso la due diligence in procurement, media, manufacturing, logistica e SG&A. Gabriel ha detto che l'azienda si aspetta di realizzare i 600 milioni di dollari entro il terzo anno, con circa due terzi catturati entro la fine del secondo anno.

Gabriel ha detto che la transazione dovrebbe essere "significativamente accrescitiva nel primo anno intero" attraverso crescita delle vendite, margine operativo rettificato e utile per azione rettificato. Quando è stato chiesto per una specifica magnitudine dell'accrescimento EPS, Gabriel ha detto che l'azienda non stava fornendo un numero al momento, aggiungendo che più dettagli potrebbero arrivare più vicino alla chiusura.

Entro il terzo anno, Gabriel ha detto che l'azienda si aspetta una crescita organica sostenibile delle vendite del 3% al 5% e un'espansione del margine operativo a circa il 23-25%, supportata da sinergie e reinvestimento.

Su leva e rendimenti per gli azionisti, Gabriel ha detto che la leva netta dovrebbe essere al massimo 4x alla chiusura e mirata a scendere a circa 3x entro due anni. Ha aggiunto che entrambe le aziende storicamente hanno rapporti di payout dei dividendi di circa il 60% e ha detto che l'azienda combinata si aspetta di mantenere un dividendo "coerente con la sua storia".

Durante la Q&A, Foley ha detto che l'accordo non include India Foods. Ha anche detto che la direzione è all'inizio del processo normativo e ha declinato di speculare su potenziali preoccupazioni di sovrapposizione in maionese, indicando che l'azienda lavorerà con i regolatori e affronterà la questione in seguito.

Foley e Fernández hanno entrambi indicato la pianificazione e gli accordi di servizio di transizione come chiave per mantenere la continuità attraverso la chiusura e la separazione. Fernández ha detto che il modello organizzativo di Unilever ha reso l'azienda alimentare "più del 80% un'organizzazione autonoma" con la propria manufacturing, distribuzione e forza vendita, e ha detto che gli accordi di servizio di transizione potrebbero durare "circa due anni" in aree come IT e distribuzione per supportare una transizione fluida.

Su McCormick & Company, Incorporated (NYSE:MKC)

McCormick & Company, Incorporated (NYSE: MKC) è un leader globale in spezie, condimenti e soluzioni di sapore. Con sede a Hunt Valley, Maryland, l'azienda traccia le sue origini alla fine del XIX secolo ed è cresciuta in un importante produttore e marketer di prodotti di sapore di marca e private-label per i mercati consumer, industriale e foodservice.

Il portafoglio di prodotti di McCormick include spezie pure e erbe, condimenti miscelati, marinature, rub, salse, estratti e aromi speciali, insieme a sistemi di ingredienti e sviluppo di sapore personalizzato per produttori e operatori foodservice.