Le azioni Meta sembrano 'incerte' in vista dei risultati. Come operare

Meta si avvicina ai risultati di mercoledì dopo la chiusura del mercato con le basi fondamentali in gran parte intatte.

I miglioramenti nei prezzi degli annunci e un targeting più preciso continuano a guidare una crescita dei ricavi di circa il 30% anno su anno, un numero che merita rispetto su questa scala. Il mercato delle opzioni implica un movimento sostanziale del 7,5% entro la fine della settimana. È molto per un'azienda così grande, ma è giustificato visti i grandi movimenti che Meta ha visto di recente dopo i risultati (il titolo si è mosso più del 10% dopo i risultati in tre degli ultimi quattro trimestri).

Abbiamo visto recentemente alcuni acquisti di call significativi. Le call in-the-money con strike 620 di giugno, ad esempio, hanno visto acquirenti sostanziali lunedì. Lo stesso è accaduto per le call da 675 dollari di maggio, che costano sostanzialmente meno e sono più focalizzate specificamente sui risultati.

## L'operazione

Personalmente, non comprerei il titolo né nessuna delle due call; invece, cercherei di operare uno spread, in particolare, un risk reversal di call spread 625/680/750, vendendo le put 625 e le call 750 per aiutare a finanziare l'acquisto delle call at-the-money con strike 680.

Ecco perché.

Innanzitutto, tecnicamente, nonostante il solido contesto fondamentale, i tecnicismi sono un po' più incerti. Meta si aggira intorno alla media mobile a 150 giorni e, essendo recentemente scesa al di sotto di essa, questa inversione potrebbe essere un falso segnale. Altri segnali tecnici, come l'indice di canale delle materie prime e le bande di Bollinger, indicano anche che la posizione del titolo è precaria.

In secondo luogo, una rapida revisione della performance del titolo intorno ai risultati mostra che l'acquisto del titolo prima della pubblicazione è un po' un lancio di moneta. Il titolo era più alto due settimane dopo i risultati più spesso che no? Sì, ma di poco. L'istogramma sottostante mostra che gli acquirenti del titolo avrebbero avuto un rendimento medio dello 0,92% acquistando META prima della pubblicazione dei risultati e mantenendola per due settimane successive. Ciò si traduce in un tasso di rendimento annualizzato di quasi il 16,8%. Non è male, ma data la volatilità dei rendimenti, non necessariamente il rapporto rischio/rendimento che stiamo cercando. Ecco un istogramma di come sarebbero stati questi rendimenti nelle ultime 44 trimestri riportati.

L'acquisto di una call offre un rischio definito e non subirebbe la punizione di alcuni di quei maggiori drawdown, il che è certamente allettante; è probabilmente ciò che pensavano gli acquirenti della call da 675 dollari di maggio. Mantenere un grande potenziale di rialzo, ma minimizzare il ribasso, mostrato qui.

È vero che i movimenti al ribasso sono stati limitati a circa il 5%. Ora il problema è che, poiché il titolo deve muoversi al di sopra del prezzo di esercizio della call per il premio pagato, perde meno nei grandi ribassi ma perde più spesso. Infatti, storicamente, spendere il 5% per un'opzione call at-the-money con scadenza in due settimane avrebbe comportato una perdita complessiva.

Ecco dove il risk reversal di call spread mira a ridurre il breakeven al rialzo, ridurre l'esposizione al ribasso e aumentare le probabilità di successo.

Si noti che il risk reversal di call spread avrebbe vinto molto più spesso rispetto all'acquisto del titolo o all'acquisto di call. Si assume ancora il rischio di possedere il titolo, ma poiché l'opzione put corta è all'8% al di sotto del prezzo attuale del titolo, la perdita peggiore sarà sempre almeno l'8% migliore rispetto al rischio di acquistare il titolo, e le perdite inferiori all'8% nel prezzo delle azioni vengono evitate del tutto.

Il compromesso è che i guadagni al rialzo sono limitati all'8%, e Meta ha fatto mosse molto più grandi di questa alcune volte dopo i risultati, ma nel complesso, il miglioramento del tasso di vincita dell'operazione significa che la performance storica media di un'operazione come questa è migliore rispetto al titolo lungo o a una call lunga a breve termine at-the-money. In questo caso, un'operazione come questa avrebbe mediato circa l'1,6%, o quasi il 29% annualizzato.

Rischia meno. Guadagna di più.