MidCap Financial ( MFIC ) Trascrizione della teleconferenza sugli utili

<p>Fonte dell'immagine: The Motley Fool.</p>
<h2>Data</h2>
<p>Venerdì 27 febbraio 2026 alle 8:30 ET</p>
<h2>Partecipanti alla chiamata</h2>
<ul>
<li>Chief Executive Officer — Tanner Powell</li>
<li>President — Ted McNulty</li>
<li>Chief Financial Officer — Kenneth Seifert</li>
<li>Executive Chairman — Howard Widra</li>
<li>Senior Advisor — Gregory Hunt</li>
<li>Investor Relations Manager — Elizabeth Besen</li>
</ul>
<h2>Punti chiave</h2>
<ul>
<li>Reddito Netto da Investimento (NII) per Azione -- $0,39 per il trimestre.</li>
<li>Perdita Netta GAAP per Azione -- $0,14, inclusi $0,04 di spese di finanziamento una tantum; $0,10 escluse queste voci.</li>
<li>Valore Patrimoniale Netto (NAV) per Azione -- $14,18 a fine trimestre, in calo del 3,3% rispetto al trimestre precedente, attribuito principalmente a investimenti di vintage più vecchi.</li>
<li>Impegni di Investimento Totali -- $141 milioni in 26 transazioni questo trimestre.</li>
<li>Attività Nette Finanziate -- +$25 milioni, inclusi $7,5 milioni rimborsati da Merx.</li>
<li>Esposizione al Portafoglio Merx -- $103 milioni al fair value a fine periodo, pari al 3% del valore totale del portafoglio; successivo rimborso di $22 milioni post trimestre, per un totale di $29,5 milioni.</li>
<li>Nuova Autorizzazione di Riacquisto Azioni -- Approvati $100 milioni che si prevede verranno "utilizzati aggressivamente", con una capacità totale residua di $107,9 milioni.</li>
<li>Azioni Riacquistate -- 1,1 milioni di azioni riacquistate con uno sconto medio del 18% sul NAV, per un costo di $12,9 milioni e generando $0,03 per azione di accrescimento del NAV.</li>
<li>Dividendo Trimestrale Dichiarato -- $0,31 per azione, aggiustato "per riflettere le variazioni dei tassi base e altri fattori".</li>
<li>Reddito Totale da Investimento -- $78,4 milioni, in calo di $4,2 milioni o 5,1% rispetto al trimestre precedente, principalmente a causa di tassi base inferiori, maggiori crediti non performanti e compressione dello spread degli attivi.</li>
<li>Fair Value del Portafoglio -- $3,17 miliardi investiti in 247 società in 46 settori a fine trimestre.</li>
<li>Composizione del Portafoglio di Origination Diretta -- 99% prestiti di primo grado e 92% garantiti da sponsor finanziari per fair value.</li>
<li>Rendimento Medio Ponderato al Costo (Origination Diretta) -- 10% durante il trimestre, in calo dal 10,3% del trimestre precedente, con il calo attribuito alla compressione dei tassi e degli spread, nonché a maggiori crediti non performanti.</li>
<li>Esposizione al Software -- 11,4% del portafoglio totale al fair value, interamente di primo grado, diversificato su 29 mutuatari, con un loan-to-value medio basso del 32%.</li>
<li>Investimenti Non Performanti -- 2,6% del portafoglio al fair value, in calo dal 3,1% del trimestre precedente, con tre nuovi nomi (Bird Rides, Banner Solutions, Renovo) posti in non-accrual e due società ripristinate allo stato di accrual.</li>
<li>Leva Netta Media del Mutuatario -- 5,29x, invariata sequenzialmente; il rapporto di copertura degli interessi del portafoglio è migliorato da 2,2x a 2,3x a causa di tassi base inferiori e di una certa crescita degli utili.</li>
<li>Costo del Debito -- 5,95% durante il trimestre, migliorato dal 6,37% del trimestre precedente a seguito di rifinanziamento.</li>
<li>Leva Netta -- 1,45x a fine periodo; il debito principale totale era di $2,0 miliardi e il patrimonio netto era di $1,31 miliardi.</li>
<li>Proporzione del Reddito PIK -- 4,8% del reddito totale da investimento, circa stabile trimestre su trimestre.</li>
</ul>
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<h2>Rischi</h2>
<ul>
<li>Il NAV del portafoglio è diminuito del 3,3% principalmente a causa di investimenti vintage dal 2022 e precedenti, con il CEO Powell che ha osservato: "Il calo del NAV è principalmente guidato da una manciata di investimenti, prevalentemente da vintage 2022 e precedenti."</li>
<li>La compressione degli spread degli attivi, i tassi base inferiori e i maggiori crediti non performanti hanno contribuito a un calo di $4,2 milioni (5,1%) del reddito totale da investimento, che il CFO Seifert ha definito "in gran parte guidato da minori interessi derivanti da tassi base ridotti, nuove posizioni non performanti e continua compressione degli spread degli attivi."</li>
<li>Tre nuovi crediti non performanti (Bird Rides, Banner Solutions, Renovo) hanno rappresentato circa il 36% della perdita netta totale del trimestre.</li>
<li>Il dividendo è stato ridotto, con Powell che ha dichiarato: "è stato prudente aggiustare il dividendo", citando gli effetti del calo dei tassi base e della stretta degli spread di mercato sulla capacità di guadagno.</li>
</ul>
<h2>Riepilogo</h2>
<p>MidCap Financial Investment Corporation (<a href="/quote/nasdaq/mfic/">MFIC</a> 8,12%) ha riportato un trimestre caratterizzato da ridotto reddito da investimento, spread degli attivi compressi e diverse perdite su investimenti legacy che hanno impattato il valore patrimoniale netto. Il management ha annunciato un programma di riacquisto di azioni ampliato da $100 milioni ed ha enfatizzato un'esecuzione aggressiva a significativi sconti sul NAV. La composizione del portafoglio rimane fortemente orientata verso prestiti di primo grado garantiti da sponsor, su una base granulare e diversificata, mentre l'esposizione al software è limitata e in gran parte protetta da covenant e bassa leva. Tre nuovi crediti non performanti hanno determinato una quota significativa della perdita netta del trimestre, mentre la leva sequenziale e i rapporti di copertura degli interessi sono rimasti stabili o sono leggermente migliorati.</p>
<ul>
<li>Il Presidente Widra ha dichiarato: "continueremo a considerare tutto con l'obiettivo di assicurarci che gli azionisti ricevano il pieno valore a cui riteniamo abbiano diritto in qualsiasi forma possiamo fornirglielo", indicando apertura a ulteriori alternative strategiche in risposta ai persistenti sconti azionari.</li>
<li>La leva media del portafoglio software e la penetrazione dei covenant sono stati evidenziati dal management come differenziatori chiave rispetto al mercato più ampio.</li>
<li>Le scadenze degli attivi e i problemi idiosincratici specifici del settore sono alla base delle attuali tensioni creditizie, come evidenziato nella risposta del management alle domande degli investitori.</li>
<li>La leadership prevede che la capacità rimanente di riacquisto di azioni sarà completamente utilizzata entro la fine di maggio se le tendenze attuali continueranno.</li>
</ul>
<h2>Glossario del settore</h2>
<ul>
<li>PIK: Payment-in-Kind; una caratteristica del prestito in cui gli interessi vengono pagati in titoli aggiuntivi anziché in contanti.</li>
<li>Non-Accrual: Uno stato del prestito che indica che il mutuatario non sta effettuando pagamenti di interessi o capitale previsti, determinando la sospensione dell'accrual del reddito su tali investimenti.</li>
<li>First Lien: Il debito garantito più senior nella struttura del capitale di un mutuatario, con diritto di priorità sul collaterale in caso di default.</li>
<li>Direct Origination: Attività di prestito in cui i prestiti vengono originati e strutturati direttamente dal gestore patrimoniale anziché acquistati sul mercato secondario.</li>
</ul>
<h2>Trascrizione completa della conference call</h2>
<p>Operatore: Buongiorno a tutti. Benvenuti alla conference call sugli utili per il periodo conclusosi il 31 dicembre 2025 per MidCap Financial Investment Corporation. A questo punto, tutti i partecipanti sono in modalità di sola ascolto. La chiamata sarà aperta per una sessione di domande e risposte dopo le osservazioni preparate dall'oratore. Se desiderate porre una domanda in quel momento, premete stella uno sul vostro telefono. Se desiderate ritirare la vostra domanda, premete stella due. Ora passo la parola alla Sig.ra Elizabeth Besen, Investor Relations Manager per MidCap Financial Investment Corporation. Prego, signora.</p>
<p>Elizabeth Besen: Grazie, operatore, e grazie a tutti per esservi uniti a noi oggi. Apprezziamo il vostro interesse in MidCap Financial Investment Corporation. Interverranno alla chiamata odierna Tanner Powell, Chief Executive Officer, Ted McNulty, President, e Kenneth Seifert, Chief Financial Officer. Howard Widra, Executive Chairman, e Gregory Hunt, il nostro ex CFO, che attualmente ricopre il ruolo di Senior Advisor, sono presenti alla chiamata e disponibili per la sessione di domande e risposte. Vorrei informare tutti che la chiamata e il webcast di oggi sono in fase di registrazione. Si prega di notare che sono di proprietà di MidCap Financial Investment Corporation e che qualsiasi trasmissione non autorizzata in qualsiasi forma è severamente vietata. Le informazioni sulla riproduzione audio di questa chiamata sono disponibili nel nostro comunicato stampa.</p>
<p>Vorrei inoltre richiamare la vostra attenzione sulla consueta dichiarazione di "safe harbor" nel nostro comunicato stampa riguardante le informazioni prospettiche. La conference call e il webcast di oggi, che possono includere dichiarazioni prospettiche. Dovreste fare riferimento ai nostri più recenti documenti depositati presso la SEC per i rischi che si applicano alla nostra attività e che potrebbero influire negativamente su qualsiasi dichiarazione prospettica che facciamo. Non ci impegniamo ad aggiornare le nostre dichiarazioni o proiezioni prospettiche, a meno che non sia richiesto dalla legge. Per ottenere copie dei nostri documenti depositati presso la SEC, visitate il sito web della SEC all'indirizzo www.sec.gov o il nostro sito web all'indirizzo www.midcapfinancialic.com.</p>
<p>Vorrei anche ricordare a tutti che abbiamo pubblicato sul nostro sito web un pacchetto di informazioni finanziarie supplementari, che contiene informazioni sul portafoglio e sulla performance finanziaria della società. Durante la chiamata odierna, ci riferiremo a MidCap Financial Investment Corporation come MidCap Financial Investment Corporation, e utilizzeremo MidCap Financial per riferirci al prestatore con sede a Bethesda, Maryland. A questo punto, vorrei cedere la parola a Tanner Powell, Chief Executive Officer di MidCap Financial Investment Corporation.</p>
<p>Tanner Powell: Grazie, Elizabeth. Buongiorno a tutti e grazie per esservi uniti a noi per la conference call sugli utili del quarto trimestre e di fine anno di MidCap Financial Investment Corporation. Ieri, dopo la chiusura del mercato, abbiamo emesso il nostro comunicato stampa e depositato il nostro modulo 10-K annuale per il periodo conclusosi il 31 dicembre 2025. Inizierò la chiamata odierna con una panoramica dei risultati del quarto trimestre di MidCap Financial Investment Corporation, seguita da una discussione sulla nostra attività di riacquisto di azioni, inclusa l'autorizzazione aumentata del consiglio, nonché il nostro annuncio di dividendo. Successivamente, passerò la parola a Ted, che illustrerà la nostra attività di investimento per il trimestre e fornirà un aggiornamento sul portafoglio, inclusa una revisione della nostra esposizione al software.</p>
<p>Kenny esaminerà in dettaglio i nostri risultati finanziari.</p>
<p>Il reddito netto da investimento, o NII, per azione per il trimestre è stato di $0,39. La perdita netta GAAP per azione per il trimestre è stata di $0,14. Questa cifra include circa $0,04 di spese una tantum relative al finanziamento. Escludendo questi costi una tantum, la perdita netta GAAP per azione è stata di $0,10 per il trimestre. Il NAV per azione è stato di $14,18 alla fine di dicembre, in calo del 3,3% rispetto al trimestre precedente. Il calo del NAV è principalmente guidato da una manciata di investimenti, prevalentemente da vintage 2022 e precedenti. Nonostante la perdita per questo trimestre, riteniamo che il nostro focus sulle posizioni di primo grado, il nostro uso cauto del PIK e la bassa esposizione al software ci mantengano ben posizionati.</p>
<p>Inoltre, i recenti rimborsi da parte di Merx e il rimborso completo di una posizione in non-accrual dimostrano la nostra capacità di massimizzare i recuperi su crediti problematici.</p>
<p>Durante il trimestre di dicembre, MidCap Financial Investment Corporation ha effettuato nuovi impegni per $141 milioni in 26 transazioni. L'attività netta finanziata per il trimestre è stata positiva per $25 milioni, che ha incluso un rimborso di $7,5 milioni da Merx. Alla fine di dicembre, l'investimento di MidCap Financial Investment Corporation in Merx ammontava a circa $103 milioni al fair value, rappresentando il 3% del fair value del portafoglio. Poco dopo la fine del trimestre, a febbraio, Merx ha rimborsato ulteriori $22 milioni a MidCap Financial Investment Corporation per un importo totale di $29,5 milioni. Vorrei ricordarvi cosa rimane in Merx. L'investimento rimanente di MidCap Financial Investment Corporation in Merx consiste in quattro aeromobili, più il valore associato alla piattaforma di servicing di Merx.</p>
<p>Merx genera reddito attraverso le sue attività di servicing da Navigator, il fondo dedicato al leasing di aeromobili di Apollo, che attualmente possiede 38 aeromobili. Avendo dispiegato i suoi impegni di capitale, Navigator è nel periodo di raccolta; pertanto, il fondo sta monetizzando opportunisticamente gli attivi per ottimizzare i rendimenti a livello di fondo. Merx riceve una commissione di remarketing su ogni vendita di aeromobili. Alla fine di dicembre, il business di servicing rappresentava circa il 29% del valore totale di Merx. La componente di servicing di Merx diminuirà naturalmente man mano che il reddito da servicing viene ricevuto.</p>
<p>L'impegno di lunga data di Apollo è quello di fornire risultati positivi in tutte le circostanze in cui gestiamo il capitale degli investitori. Per quanto riguarda i veicoli pubblici che gestiamo in diverse classi di attivi, siamo stati attivi nella valutazione di potenziali strategie e opzioni con l'obiettivo di massimizzare il valore realizzabile per gli azionisti. Durante il quarto trimestre, il mercato ci ha presentato quella che abbiamo considerato un'opportunità interessante per riacquistare le nostre azioni a uno sconto significativo sul NAV. Abbiamo riacquistato circa 1,1 milioni di azioni con uno sconto medio del 18% per un costo complessivo di $12,9 milioni, generando circa $0,03 per azione di accrescimento del NAV.</p>
<p>A questi livelli di negoziazione, continuiamo a credere che allocare capitale verso il riacquisto di azioni sia più accrescitivo che investire capitale in nuove operazioni. Di conseguenza, il consiglio ha autorizzato un nuovo piano di riacquisto di azioni da $100 milioni, che prevediamo di utilizzare aggressivamente in combinazione con un piano di negoziazione 10b5-1 per capitalizzare quella che riteniamo essere un'opportunità interessante per i nostri azionisti. Questo si aggiunge alla nostra attuale autorizzazione di riacquisto di azioni, di cui rimangono circa $7,9 milioni di capacità di riacquisto. Di conseguenza, MidCap Financial Investment Corporation ha ora $107,9 milioni disponibili per il riacquisto di azioni. Se lo sconto attuale persiste e i volumi di negoziazione rimangono nel loro intervallo attuale, prevediamo di utilizzare completamente la nostra attuale autorizzazione entro la fine di maggio.</p>
<p>È importante notare che riteniamo che il portafoglio di investimenti di MidCap Financial Investment Corporation sia estremamente ben posizionato, composto principalmente da veri prestiti di primo grado con dimensioni di posizione granulari e spese tecnologiche e software limitate. Rimaniamo convinti che il prezzo di mercato attuale non rifletta adeguatamente il valore intrinseco del portafoglio di investimenti di alta qualità di MidCap Financial Investment Corporation. Non prevediamo che questi riacquisti di azioni comporteranno alcun aumento materiale della nostra leva netta, data la nostra visibilità sui rimborsi attesi.</p>
<p>Passando al dividendo. Alla luce delle variazioni dei tassi base e di altri fattori, abbiamo rivalutato la capacità di guadagno