Oltre l'Iran

Oltre l'Iran

Di Peter Tchir di Academy Securities

Senza dubbio, il trading all'inizio della settimana dipenderà dagli sviluppi nei negoziati in corso per il cessate il fuoco.

Come Spider, Bret e io abbiamo discusso nel podcast di venerdì, la gamma di possibili esiti non si è ridotta in modo significativo. Qualsiasi cosa, da un accordo serio, a un allontanamento e alla ripresa degli attacchi, sembra plausibile. Spider ha "risofondato" al confronto tra Cambio di Regime e Benvenuti a Kotter – beh, i nomi sono tutti cambiati…

Sai che viviamo in un mondo strano, dove in meno di una settimana, il post del Presidente su Truth Social che una "civiltà morirà stasera" a malapena registra come qualcosa di cui parlare.

Academy continuerà a tenervi aggiornati questo fine settimana e la prossima settimana man mano che la situazione si sviluppa, ma il podcast (e gran parte della nostra scrittura di questa settimana) rimane rilevante finché non otterremo una chiara direzione sui colloqui. Finora è stato paragonato a due parti che si ripetono a vicenda il loro elenco di richieste, ma almeno stanno comunicando.

Più di un cessate il fuoco pasquale tra Russia e Ucraina?

Con tutta l'attenzione concentrata sull'Iran, circolano storie secondo cui Russia e Ucraina potrebbero dirigersi verso qualcosa di più duraturo (mentre, allo stesso tempo, ci sono preoccupazioni che anche il limitato cessate il fuoco pasquale non reggerà). La Pasqua (per coloro che seguono il calendario giuliano) è questo fine settimana, mentre per coloro che seguono il calendario gregoriano, è stata la scorsa settimana.

Perché questa guerra potrebbe finalmente dirigersi verso un accordo?

Ucraina.

Dipendere dagli Stati Uniti per un grande supporto è già sembrata una strategia debole. Con gli Stati Uniti che hanno rimosso le sanzioni sul petrolio russo, sembra ancora più pericoloso legare le proprie speranze agli aiuti statunitensi (inoltre, gli Stati Uniti hanno consumato missili nella lotta in Iran, quindi saranno meno propensi a voler spedire attrezzature militari altrove, finché le nostre scorte non saranno reintegrate).


Affidarsi all'Europa è sempre stato difficile, nella migliore delle ipotesi. L'UE non è stata preparata per la guerra e il quadro dell'UE rende difficile fare qualsiasi cosa importante, rapidamente. Per me, quando Bruxelles ha posto il veto alla confisca delle riserve congelate della Russia, ho in gran parte rinunciato all'UE.

Russia. Dati i due paragrafi precedenti, sembrerebbe che la Russia dovrebbe essere schiumosa dalla bocca per aumentare gli attacchi e non pensare nemmeno alla pace. Ma…

Da una prospettiva di "carota", questo potrebbe essere il momento più facile per la Russia di "ridurre" nell'economia globale. Con le sanzioni già revocate, potrebbe avere senso fare un accordo ora e far revocare permanentemente tali sanzioni (i politici hanno più facilità a mantenere lo status quo, piuttosto che cambiarlo).


L'Ucraina ha una fabbrica nel Regno Unito. L'Ucraina sta lavorando con alcuni paesi del Golfo. Abbiamo già visto cosa può fare la guerra asimmetrica contro anche l'esercito più grande, migliore e meglio preparato del mondo – e questo non è quello che è l'esercito russo. Se sei la Russia, potresti dover preoccuparti che l'Ucraina stia migliorando con i droni. Inoltre, mentre Russia e Ucraina hanno in gran parte evitato i bersagli infrastrutturali, questi sembrano più probabili sul tavolo come attacchi (e minacce di attacchi) a tali bersagli hanno spostato l'ago della bilancia.

Sarebbe una piacevole sorpresa vedere qualche progresso su questo fronte. Sebbene sembri ancora improbabile, forse abbiamo finalmente raggiunto il punto in cui le condizioni di entrambe le parti giustificano una qualche forma di accordo.

In qualsiasi altro fine settimana questo sarebbe il focus principale

Le medie azionarie hanno fatto così bene questa settimana che la debolezza in un settore importante è stata in gran parte ignorata.

Questo ETF è composto da alcuni dei marchi "software" più grandi e migliori del mondo. Eppure, mentre tutto il resto stava salendo questa settimana, questo ETF ha avuto la sua chiusura più bassa dal 2023. La recente vendita, almeno in parte, ha coinciso con un nuovo modello di AI, che ha anche innescato una riunione bancaria "di emergenza" a D.C.

Ciò che è stato interessante, e in diretto contrasto con l'articolo di Barron collegato sopra, è che anche il CIBR (un ETF focalizzato sulla cybersecurity) ha performato male (terminando la settimana appena sopra i suoi minimi post-Giorno della Liberazione).

SOXX, un ETF sui semiconduttori, ha avuto una settimana fantastica.

Continuo a credere che man mano che ci avviciniamo alla fine del conflitto in Iran, ProSec tornerà ancora una volta al centro della scena, con l'energia domestica, l'elettricità e la produzione di chip come focus.

Detto questo, la carneficina nel software sembra avere implicazioni più ampie per il mercato. Forse le avrà una volta che avremo meno "titoli" sul Medio Oriente.

Fiducia dei Consumatori

Se il CON CON non l'avesse fatto capire (di nuovo), non sono un grande fan di questa serie di dati. Ma due cose mi hanno colpito come interessanti.

Le aspettative di inflazione per i prossimi 5-10 anni sono rimaste "ancorate" attestandosi al 3,4%. In leggero aumento rispetto ai recenti dati del 3,2%, e ben al di sopra del target della Fed, ma ben al di sotto delle letture per la maggior parte del 2025. Se la Fed fosse disposta a tagliare i tassi con aspettative a lungo termine molto più alte (e lo ha fatto), allora questo dovrebbe aiutare le probabilità di taglio dei tassi a salire. Non sono dati eccezionali, ma potevano essere peggiori, che è tutto ciò di cui una Fed guidata da Warsh ha probabilmente bisogno.

D'altro canto, anche se non sono un grande fan del numero, i record "di tutti i tempi" meritano almeno un po' di attenzione

Il deterioramento è stato drammatico e non può essere "solo" collegato all'Iran. Ciò significa che la tesi sull'accessibilità economica (e sui "lavoratori poveri") sta per ricevere di nuovo attenzione?

La precisazione a questo è che la Fiducia dei Consumatori è molto "politica". Non sono sicuro perché sia così politica, ma lo è – basta guardare il grafico, e come la fiducia è cambiata dopo le elezioni. Molto prima che il Presidente entrasse in carica, il sentimento dei Repubblicani e dei Democratici ha fatto un 180 (la stessa cosa è successa, ma al contrario, quando Biden ha battuto Trump).

Ignorerò i Democratici per ora, e mi concentrerò sui Repubblicani e sugli Indipendenti. Entrambi sono stati leggermente migliori dei loro livelli più bassi dall'elezione. Ciò attenua parte del colpo del numero principale, ma è qualcosa da tenere d'occhio.

Odio aver dedicato così tanto spazio a una serie di dati in cui non ho molta fiducia, ma questo era troppo grande per essere ignorato.

In conclusione

Domenica sera e lunedì mattina dipenderanno in gran parte dai messaggi provenienti dal Pakistan (ho fatto un doppio controllo mentre scrivevo questo, ma sembra essere così).

Non c'è niente di più grande per l'economia globale di come questo conflitto si risolve o procede. Dato il trading degli ultimi due giorni (dove ogni titolo "negativo" è stato accolto con vendite minime, e ogni titolo "positivo" è stato accolto con acquisti robusti) molte buone notizie sono prezzate. Continueremo a salire con esiti positivi, ma una qualche forma di "accordo" sembra essere sempre più prezzata nei mercati.

Speriamo che i mercati abbiano ragione e che siamo vicini alla fine.

Poi, nel bene o nel male, potremo tornare alla nostra programmazione "normale" e capire cosa fare della storia dell'AI, della storia del software, della storia a K (o dei lavoratori poveri), del problema dell'accessibilità economica (che sarà alleviato con un buon esito in Medio Oriente, ma non risolto), della storia del lavoro, ecc.

Tyler Durden
Dom, 12/04/2026 - 12:50