Morning Brief: 3 fattori hanno causato grandi perdite storiche nel mercato azionario

👋 Buongiorno! Il mercato azionario ha temporeggiato prima di scendere martedì con l'aumento dei prezzi del petrolio. Gli investitori sono rimasti preoccupati per una situazione fragile in Medio Oriente che potrebbe facilmente intensificarsi ulteriormente, poiché l'Iran nega che siano in corso negoziati e il presidente Trump afferma che il paese gli ha fatto un "regalo".
Nel frattempo, oltre 3.000 membri dell'82ª Divisione Aerotrasportata sarebbero in viaggio verso la regione.
L'S&P 500 (^GSPC) è sceso dello 0,4%, il Dow (^DJI) dello 0,2% e il Nasdaq (^IXIC) dello 0,8%.
All'ordine del giorno stamattina:
📉 3 fattori hanno guidato perdite a doppia cifra nel mercato azionario negli ultimi 100 anni. Sono tutti in gioco.
🐢 La crescita delle imprese statunitensi rallenta al minimo di 11 mesi
🤖 AGI — la soglia dell'IA?
🚫 I barbari chiudono il cancello
📬 Cassetta della posta: le tue (eccellenti) risposte su IA e investimenti
📆 Cosa stiamo osservando mercoledì: Oltre a monitorare la situazione in Iran, stiamo osservando i titoli software poiché le nuove capacità di Anthropic potrebbero rimetterli sotto i riflettori. Il trend dell'IA potrebbe non essere al centro dell'attenzione del mercato, ma molti dei grandi attori hanno fatto notizia questa settimana.
⚠️ 3 fattori hanno guidato perdite a doppia cifra nel mercato azionario negli ultimi 100 anni. Tutti sono in gioco in questo momento.
La storia del mercato azionario ha alcune lezioni per gli investitori.
Una delle più potenti è che le azioni di solito salgono. Un'altra è che le azioni di solito hanno ritracciamenti superiori al 10% ogni anno. (La media di drawdown negli ultimi 40 anni è del 14,2% intrayear, secondo JPMorgan.)
E nelle istanze relativamente rare in cui le azioni hanno visto cali superiori al 10% in un anno solare, una delle tre ragioni è stata il fattore scatenante.
Il problema per gli investitori in questo momento è che tutti e tre sono in gioco.
In una nota pubblicata martedì mattina, il co-fondatore di DataTrek Research, Nick Colas, ha segnalato che dal 1928 ci sono stati solo una dozzina di anni in cui l'S&P 500 è sceso più del 10% in un anno solare.
"Otto sono state dovute a recessioni che hanno sgonfiato valutazioni elevate", ha scritto Colas. "Conflitti militari diffusi sono stati la causa scatenante di tre. Politiche inaspettatamente aggressive della Fed spiegano l'ultimo."
Fino alla chiusura di martedì, l'S&P 500 è in calo del 4% per l'anno, con Colas che nota: "C'è ancora tempo per evitare una perdita a doppia cifra nel 2026, ma il tempo stringe."
Ora, per chi tiene il punteggio a casa, gli anni in cui l'S&P 500 è sceso almeno del 10% dal 1° gennaio al 31 dicembre sono stati 1930, '31, '37, '41, '57, '66, '73, '74, 2001, '02, '08 e '22.
Vale anche la pena notare che ci sono state recessioni — come il calo del 1991, la recessione del 1981-82 e la recessione indotta dal COVID nel 2020 — che non hanno fatto scendere le azioni del 10% in un anno solare.
È anche il 25 marzo. Un anno fa, non avevamo ancora avuto il "Giorno della Liberazione", le preoccupazioni sul credito privato erano poche e distanti, e i titoli software non erano diventati il sacco da boxe del trend dell'IA.
Inoltre, quasi nessun economista di Wall Street in questo momento parla di una recessione. Anche Nouriel Roubini, che si è guadagnato il soprannome di "Dr. Doom", ci ha detto che "non prevede una recessione in questo momento".
I prezzi del petrolio sono elevati, ma alcuni economisti pensano che i prezzi attuali riflettano quasi perfettamente l'attuale interruzione dell'offerta dovuta alla guerra in Medio Oriente. E la Federal Reserve sembra improbabile che aumenti i tassi di interesse quest'anno, anche se le speranze di tagli dei tassi sono state sonoramente deluse da Jay Powell la scorsa settimana.
Sebbene Colas non stia facendo alcuna previsione che il mercato azionario chiuderà quest'anno in calo del 10%, la sua nota è una che si è distinta perché, mentre l'umore cambia a Wall Street, sapere cosa ha e cosa non ha guidato in definitiva periodi prolungati di performance scadente deve essere in primo piano.
Anche se quella conoscenza è solo per conservazione.
🐢 La crescita delle imprese statunitensi rallenta al minimo di 11 mesi
La guerra non fa bene agli affari, secondo S&P Global. La lettura iniziale dell'attività commerciale negli Stati Uniti da parte dell'azienda ha mostrato che a marzo il suo indice combinato di produzione manifatturiera e di servizi ha raggiunto il minimo di 11 mesi.
Notiamo, tuttavia, che questo rapporto ha mostrato una crescita che continua ad espandersi, solo a un ritmo più lento.
"Le aziende segnalano un impatto sulla domanda dall'ulteriore incertezza e dall'impatto del costo della vita generato dal conflitto", ha affermato Chris Williamson, chief business economist presso S&P Global Market Intelligence.
"I problemi legati ai viaggi, ai trasporti e al turismo sono aggravati dalle incertezze dei mercati finanziari e dai vincoli di accessibilità economica, inclusa in particolare la preoccupazione per l'impatto degli alti tassi di interesse, l'aumento dei prezzi dell'energia e i ritardi nella catena di approvvigionamento."
Non menzionato esplicitamente nel rapporto? IA.
🤖 AGI — la soglia dell'IA?
Nell'era oscura della corsa all'IA (intorno al 2021), l'obiettivo più grande — e la paura — dell'industria era sviluppare un modello di IA che raggiungesse l'AGI, o intelligenza artificiale generale. In sostanza, l'AGI si verifica quando un modello di IA pensa come un essere umano, o meglio.
Definire cosa conta come AGI non è nemmeno una questione risolta. Definito in un certo modo, tuttavia, potremmo già esserci.
Nel podcast di Lex Fridman, all'amministratore delegato di Nvidia, Jensen Huang, è stato chiesto dell'AGI, che Fridman ha definito come "un sistema di IA in grado essenzialmente di fare il tuo lavoro. [...] avviare, far crescere e gestire un'azienda tecnologica di successo che vale [...] più di un miliardo di dollari."
Chi altro condivide questa visione dell'AGI non è chiaro. Cosa sia esattamente l'AGI agli occhi dell'industria non è nemmeno del tutto chiaro.
Ad esempio, nell'autunno scorso, OpenAI e Microsoft hanno ristrutturato il loro accordo finanziario, aggiungendo un linguaggio che essenzialmente porrà fine al loro attuale accordo una volta che OpenAI raggiungerà l'AGI. La verifica di tale affermazione sarà affidata a un "panel di esperti indipendenti".
Ciò che è chiaro, pensiamo, è che gli avvocati passeranno molto tempo su questa questione in un futuro non troppo lontano.
Ciò significa che i colletti bianchi vivranno per combattere un altro giorno.
Le notizie sul credito privato continuano sullo sfondo di.... tutto questo (*agita le mani*).
Lunedì, una società di sviluppo commerciale di Apollo — o un veicolo di credito privato quotato in borsa rivolto agli investitori individuali — ha dichiarato che avrebbe pagato rimborsi pari al 5% del fondo.
(Divulgazione: Yahoo è una società di portafoglio di fondi gestiti da affiliati di Apollo Global Management.)
In altre parole, la società ha dichiarato che avrebbe rispettato il suo prospetto e, facendo ciò, non avrebbe soddisfatto poco più della metà delle richieste di rimborso ricevute dagli investitori. Una BDC simile sponsorizzata da Ares Management ha dichiarato che avrebbe fatto lo stesso.
Dopo essere inizialmente scese bruscamente martedì, le azioni di entrambe le società sono in realtà salite un po' durante la giornata, con Apollo che ha chiuso in positivo.
Da un lato, ricevere un afflusso di rimborsi per il tuo fondo di credito privato non è un buon segno. Dall'altro lato, questo afflusso di rimborsi è ciò che stanno facendo i tuoi investitori, non ciò che stanno facendo lo sponsor del fondo e l'investitore di questo capitale.
Uno dei principali punti di forza dell'universo degli investimenti privati è che una minore liquidità consente agli investitori di fare scommesse migliori e ai loro investitori, a loro volta, di realizzare rendimenti migliori con minore volatilità.
E le azioni di Apollo e Ares che recuperano parte/tutte le perdite di martedì suggeriscono che gli investitori vedono le decisioni delle società di rimborsare l'importo di capitale definito dal fondo come un segno di fiducia.
📬 Cassetta della posta: le tue risposte su IA e investimenti
Abbiamo ricevuto risposte davvero interessanti alla nostra domanda se avresti permesso all'IA di fare selezioni di investimento. Per la maggior parte, le persone erano ottimiste sull'uso della tecnologia per la ricerca, pur esprimendo alcune riserve e la necessità di verificare qualsiasi raccomandazione.
Ecco un campionamento. Abbiamo davvero lettori di altissima qualità; grazie a tutti coloro che hanno scritto.
"Gli investitori comprano i migliori titoli raccomandati dalle società di intermediazione? Generalmente no. Perché sanno che i clienti favoriti hanno ottenuto le informazioni prima e il miglior rendimento è già stato realizzato. Pensare che l'IA non sarà manipolata e che livellerà effettivamente il campo di gioco è ingenuo." — J.F.
"Non vedo l'IA scegliere investimenti nel prossimo futuro, così come l'IA non può scegliere la prossima canzone o film di successo, finché non sarà in grado di comprendere l'emozione umana." — S.W.
"Usare l'IA per aiutarti a prendere decisioni sembra essere il miglior caso d'uso in questo momento. Usare l'IA per prendere decisioni per te non finirà bene .... almeno non ancora. Tutto ciò di cui hai bisogno poi è un periodo di superamento del benchmark e arriverà la mandria, gli AUM aumenteranno e inizieremo a sentire le persone vantarsi di usare 'Strategic AI for Investment Leverage (SAIL)' alla tua prossima cena. P.S. Ho usato l'IA per trovare l'acronimo." — C.D.
"Penso davvero che ci sia un futuro per l'IA in quest'area. Dopotutto, il broker non sta semplicemente elaborando dati per prendere la sua decisione su una raccomandazione?" — J.K.
"L'IA è uno strumento. Pensa alle chiavi a bussola, ai livelli di sicurezza delle socket per la proprietà intellettuale e a Wikipedia. E per fare un pasticcio, niente, ma niente, batte l'intuizione umana." — B.D.
"Non chiederei suggerimenti sulle azioni, ma discuterò le mie opinioni sugli asset che sto considerando e leggerò i pro e i contro prima di prendere la decisione finale su qualsiasi investimento." — S.D.
"Adoro avere opzioni IA! Mi fido che gestisca il mio account? Assolutamente no! Ma sono totalmente a favore dell'utilizzarla come un altro strumento nella mia cassetta degli attrezzi." — C
Faremo presto altre di queste; ci piace sentire da voi.
🗓️ Calendario utili ed economici
Mercoledì
Dati economici: richieste di mutui MBA, settimana terminata 20 marzo (-10,9% precedente); Indice dei prezzi all'importazione, mese su mese, febbraio (+0,2% precedente); Indice dei prezzi all'importazione, anno su anno, febbraio (-0,1% precedente); Indice dei prezzi all'esportazione, mese su mese, febbraio (+0,6% precedente); Indice dei prezzi all'esportazione, anno su anno, febbraio (+2,6% precedente)
Dati economici: richieste iniziali di sussidi di disoccupazione, settimana terminata 21 marzo (205.000 precedente); Richieste continuative, settimana terminata 14 marzo (1,857 milioni precedente); Attività manifatturiera della Federal Reserve di Kansas City, marzo (5 precedente)
Calendario utili: Commercial Metals Company (CMC), Argan, Inc. (AGX), BRP (DOO), Pony AI (PONY), Seabridge Gold (SA), Braskem (BAK), Kodiak Sciences (KOD), Newsmax (NMAX)
Venerdì
Dati economici: sentimento dell'Università del Michigan, lettura finale di marzo (55,5 precedente); Condizioni attuali U. Mich., lettura finale di marzo (57,8 precedente); Aspettative U. Mich., lettura finale di marzo (541. precedente); Inflazione U. Mich. a 1 anno, lettura finale di marzo (+3,4% atteso precedente); Inflazione U. Mich. a 5-10 anni, lettura finale di marzo (+3,2% atteso precedente); Attività dei servizi della Federal Reserve di Kansas City, marzo (6 precedente)
Calendario utili: Carnival Corporation (CCL), Legence Corp. (LGN), Perpetua Resources Corp. (PPTA), TMC the metals company (TMC), Standard Lithium (SLI), Nano Labs (NA)
Hamza Shaban è un reporter di Yahoo Finance che copre i mercati e l'economia. Segui Hamza su X @hshaban.