Nessuno sa cosa succederà dopo

Nessuno sa cosa succederà dopo

Di Michael Every e Bas van Geffen di Rabobank

Cessate il fuoco

Ieri, gli Stati Uniti e l'Iran hanno minacciato, rispettivamente, di "distruggere la civiltà iraniana" con "nuovi strumenti" e altri paesi del Golfo con vecchi strumenti. Prima della scadenza delle 20:00 che Trump aveva fissato per il "Giorno dei Ponti e delle Centrali Elettriche", le forze statunitensi e israeliane avrebbero già distrutto alcuni ponti e altre infrastrutture.

Washington e Teheran hanno raggiunto un cessate il fuoco dell'ultimo minuto, della durata di due settimane, a condizione che lo Stretto di Hormuz venga completamente riaperto. In particolare, ciò è avvenuto dopo che la Cina ha fatto pressione sull'Iran affinché ascoltasse l'interlocutore Pakistan, secondo il New York Times. Quell'intervento chiave sottolinea la natura globale di questa guerra al di là dell'energia e delle esportazioni correlate, e come viene risolta.

I mercati stanno interpretando questo come un TACO Tuesday. I futures sul Brent sono in calo del 14% al momento della stesura, i mercati azionari asiatici sono saliti e i prezzi dei futures suggeriscono che lo stesso accadrà quando i mercati europei e americani apriranno. E le scommesse su rialzi dei tassi a breve termine sono evaporate poiché la tregua finisce giorni prima che le principali banche centrali si riuniscano nuovamente per ricalibrare la loro posizione politica. I rendimenti dei Bund tedeschi a 10 anni sono scesi di 18 punti base (!) all'apertura.

Tuttavia, questa tregua a breve termine non è un accordo di pace, e qualcuno è disposto a navigare nello Stretto finché il conflitto non sarà completamente risolto? Quindi, il sollievo di oggi sarà seguito da almeno due settimane di incertezza prolungata, e possibilmente più a lungo, se entrambe le parti accetteranno di estendere i negoziati.

Inoltre, c'è un mondo di differenza tra l'Iran che ha battuto in ritirata sotto le minacce militari statunitensi, il che sarebbe una grande vittoria per Trump e gli Stati Uniti, e gli Stati Uniti che hanno battuto in ritirata di fronte alla resistenza iraniana e ai prezzi del petrolio, il che sarebbe una massiccia sconfitta geostrategica in stile 1956 per Trump.

Nell'immediato dopoguerra del cessate il fuoco, sia i titoli che i missili hanno continuato a volare. L'Iran ha colpito Israele e un sito energetico del GCC. Gli Stati Uniti hanno affermato che un piano iraniano in 10 punti è una "base praticabile su cui negoziare" (potremmo avere una versione pubblica intrattabile e una più malleabile privata per salvare la faccia?), mentre il ministro degli esteri iraniano sta "considerando" il piano opposto di 15 punti degli Stati Uniti.

E, tornando alle spedizioni, l'Iran ha affermato che continuerà a riscuotere pedaggi da Hormuz con l'Oman, aggiungendo che solo 10-15 navi al giorno possono passare, una piccola frazione dei flussi normali. È questa la "piena riapertura" di Hormuz che gli Stati Uniti hanno posto come precondizione?

Successivamente, un rapporto non confermato ha affermato che l'Iran ha accettato la maggior parte delle condizioni statunitensi, tra cui: un impegno permanente a non possedere armi nucleari; la consegna dell'uranio arricchito all'AIEA; il permesso all'AIEA di monitorare tutte le infrastrutture nucleari; un arresto completo dell'arricchimento dell'uranio all'interno dell'Iran; la riduzione della gittata e del numero di missili; la cessazione immediata del sostegno a milizie e proxy nella regione; la cessazione degli attacchi agli impianti energetici regionali del Golfo; la riapertura immediata e incondizionata dello Stretto di Hormuz; la revoca di tutte le sanzioni imposte all'Iran; l'eliminazione del meccanismo per il reimporre sanzioni ONU; e il sostegno degli Stati Uniti alla centrale nucleare di Bushehr, a condizione che sia sotto diretta supervisione americana.

Il Consiglio Supremo di Sicurezza Nazionale iraniano ha dichiarato: "Le attuali negoziazioni sono una negoziazione nazionale e una continuazione del campo, ed è necessario che tutte le persone, le élite e i gruppi politici si fidino e supportino questo processo, che è sotto la supervisione del Leader della Rivoluzione e dei massimi livelli del sistema, e di evitare rigorosamente qualsiasi commento divisivo."

Trump ha rivendicato la "vittoria totale e completa" e ha pubblicato che è un "grande giorno per la pace mondiale", gli Stati Uniti "aiuteranno con l'ingorgo nello Stretto di Hormuz", mentre l'Iran può "iniziare la ricostruzione", e gli Stati Uniti "si riempiranno di forniture di ogni genere, e "staranno solo "in giro" per assicurarsi che tutto vada bene", dove "Questa potrebbe essere l'Età d'Oro del Medio Oriente."

Quindi, la nebbia di guerra è ancora presente anche se i combattimenti potrebbero essersi fermati per ora. Nessuno sa cosa succederà dopo, ma lo spettro possibile è chiaro:

Miglior caso: la guerra è finita – anche se quella correlata Israele-Hezbollah in Libano non è apparentemente inclusa, secondo il Primo Ministro Netanyahu – e altre tensioni globali correlate potrebbero persino allentarsi in tandem. (Perché gli Stati Uniti vincono mentre l'Iran e altri battono in ritirata.)


Buon caso: la guerra è finita. (Perché l'Iran ha battuto in ritirata.)


Caso 'Buono': la guerra è finita. (Perché Trump ha battuto in ritirata. Gli effetti a catena non sono qualcosa che i mercati vogliono considerare ora, ma non sono belli per il dollaro o gli asset del GCC e occidentali.)


Caso OK: la guerra è in pausa e Hormuz riapre brevemente per dare all'economia mondiale un po' di respiro. (Perché l'Iran e gli Stati Uniti hanno battuto in ritirata.)


Caso peggiore: il cessate il fuoco collassa e la guerra continua ed escalation per cercare di far sì che una parte si ritiri - tenete d'occhio la logistica militare statunitense.

In termini dei nostri scenari macro e di mercato, le ultime notizie tendono verso il nostro caso base di combattimenti terminati entro metà aprile con una lenta riapertura di Hormuz – e a condizioni statunitensi. Ovviamente, se questa pausa porta invece a più combattimenti, ci muoviamo verso i nostri altri scenari, più dannosi.

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Tyler Durden
Mer, 08/04/2026 - 10:20