Oncology Institute (TOI) Trascrizione degli utili

Fonte dell'immagine: The Motley Fool.
DATA
Giovedì 12 marzo 2026 alle 17:00 ET
PARTECIPANTI ALLA CHIAMATA
-
Chief Executive Officer — Daniel Virnich
-
Chief Financial Officer — Rob Carter
Trascrizione completa della conference call
Daniel Virnich: Grazie, Mark. Buon pomeriggio a tutti e grazie per esservi uniti alla nostra call sugli utili del quarto trimestre e dell'intero anno 2025. Prima di entrare nei risultati, voglio iniziare ringraziando i nostri medici, clinici e dipendenti di The Oncology Institute. Il loro continuo impegno nel fornire assistenza oncologica di alta qualità nella comunità è ciò che guida il progresso che stiamo vedendo in tutto il business. Soprattutto, il quarto trimestre ha segnato un traguardo importante essendo il nostro primo trimestre redditizio come società quotata in borsa dal punto di vista dell'EBITDA rettificato. Sulla base dello slancio che abbiamo costruito, stiamo riaffermando la nostra aspettativa di raggiungere un EBITDA rettificato positivo per l'intero anno nel 2026.
Il principale motore di questo progresso continua ad essere l'espansione del nostro modello di assistenza capitated, in particolare attraverso i nostri accordi delegati, che ci consente di gestire il beneficio oncologico in modo più completo, allineando al contempo gli incentivi con i nostri partner pagatori nei vari mercati e fornendo risultati clinici di qualità ai pazienti che serviamo. Guardando indietro, il 2025 è stato un anno molto produttivo per TOI e in cui abbiamo fatto progressi in molteplici aree dell'organizzazione. Dal punto di vista finanziario, abbiamo registrato una forte crescita della top line con ricavi in aumento di circa il 28% anno su anno e superando i 500 milioni di dollari per la prima volta nella nostra storia.
Abbiamo continuato ad espandere la nostra impronta capitated, avviando 9 nuovi contratti capitated durante il 2025 in California, Florida e Nevada, rappresentando circa 260.000 vite di pazienti aggiuntive sotto gestione. Un altro fattore chiave di questa crescita è stata la nostra piattaforma di dispensazione Part D, che rimane una parte importante del nostro modello di assistenza integrata mentre continuiamo ad aumentare i volumi di prescrizione e i tassi di allegato all'interno della nostra rete. Questo segmento della nostra attività ha raggiunto quasi 270 milioni di dollari di ricavi totali e ha contribuito con quasi 50 milioni di dollari di profitto lordo per l'intero anno. Dal punto di vista operativo, continuiamo a migliorare l'efficienza in tutta l'organizzazione. Le SG&A sono diminuite del 2% anno su anno, dimostrando la leva nel nostro modello mentre scaliamo.
Durante l'anno, abbiamo anche esternalizzato le nostre operazioni di sperimentazione clinica, consentendo ai nostri medici e team di assistenza di rimanere concentrati sulla fornitura di assistenza clinica di alta qualità, pur potendo indirizzare i nostri pazienti verso le sperimentazioni di cui hanno bisogno nelle nostre cliniche e supportando una crescita più rapida e una scalabilità multi-mercato. E infine, abbiamo rafforzato il nostro bilancio durante l'anno. Abbiamo ridotto il debito sulla nostra nota convertibile privilegiata di 24 milioni di dollari e abbiamo chiuso l'anno con 33,6 milioni di dollari in contanti dopo aver registrato un flusso di cassa libero positivo nel Q4, dandoci ulteriore flessibilità mentre continuiamo a far crescere la piattaforma. Operativamente, abbiamo anche fatto progressi significativi nell'espansione del nostro modello di assistenza.
La nostra partnership di capitation delegata con Elevance in Florida ha continuato a crescere durante il quarto trimestre e rimane in linea per continuare l'espansione in tutto lo stato nel 2026, il che più che raddoppierebbe l'attuale partnership. Oggi, abbiamo circa 70.000 vite sotto accordi capitated all'interno di questa partnership. Date le economie del nostro modello delegato, vale anche la pena sottolineare che i membri delegati rappresentavano meno del 5% delle vite capitated totali alla fine del 2025, ma rappresentano circa 1/3 dei nostri ricavi capitated correnti, riflettendo la struttura PMPM più elevata associata a questi accordi e le popolazioni ad alto utilizzo che servono.
Oltre a Elevance, abbiamo anche avviato accordi di capitation con Humana e CarePlus in Florida durante il quarto trimestre, espandendo ulteriormente le partnership con i pagatori e rappresentando circa 22.000 vite MA aggiuntive nel Sud della Florida. La nostra piattaforma di rete oncologica della Florida ha continuato a crescere con il numero di fornitori partecipanti aumentato a circa 207 medici e professionisti avanzati nella nostra rete, supportando quello che chiamiamo il nostro modello ibrido di assistenza ai pazienti, che ci consente di trattare le nostre popolazioni gestite presso una combinazione di cliniche affiliate a TOI e cliniche indipendenti e le nostre cliniche impiegate sotto il nostro ombrello di rete completamente delegato.
Infine, dal punto di vista organizzativo, abbiamo rafforzato in modo sostanziale il team di leadership nel 2025, con l'aggiunta di Jeffrey Langsam come Chief Clinical Officer; e Kristin England come Chief Administrative Officer. Entrambi portano una significativa esperienza nello scaling delle organizzazioni sanitarie e svolgeranno un ruolo importante mentre continuiamo ad espandere la nostra piattaforma ed eseguire la nostra strategia di crescita. Entrando nel 2026, il nostro focus rimane sulla continua scalabilità e sulla guida della redditività della nostra piattaforma di value-based care in modo da poter servire più pazienti e pagatori in tutto il paese con assistenza oncologica di alta qualità, migliorando al contempo l'accesso alle terapie e riducendo l'onere finanziario di tale assistenza.
In primo luogo, ci aspettiamo una continua forte crescita nel nostro modello di capitation delegata, avendo previsto a gennaio una crescita superiore all'80% dei ricavi capitated per l'anno. In secondo luogo, ci stiamo preparando a lanciare un nuovo portale di rete proprietario nel Q2, che rafforzerà ulteriormente l'impegno sia con i nostri fornitori affiliati che indipendenti. La piattaforma migliorerà la visibilità sui percorsi di gestione dell'utilizzo, supporterà l'aderenza al formulario e aiuterà a guidare un continuo miglioramento del nostro rapporto di perdita medica. È importante notare che aiuterà anche a consentire l'impegno dei servizi accessori come l'adozione della dispensazione Part D tra i nostri fornitori di rete indipendenti, che rimane un'opportunità significativa per la crescita incrementale. Infine, abbiamo rafforzato il nostro Consiglio di Amministrazione nel Q1 con l'aggiunta di Mark Stolper e Kim Tzoumakas.
Mark porta una significativa leadership finanziaria ed esperienza nei mercati pubblici come CFO di lunga data di RadNet, mentre Kim porta una profonda esperienza in oncologia e servizi farmaceutici attraverso i suoi precedenti ruoli di leadership come CEO di VytlOne e 21st Century Oncology, rispettivamente. Crediamo che entrambi aggiungeranno preziose prospettive mentre continuiamo a scalare l'organizzazione. In sintesi, il 2025 è stato un anno fondamentale per TOI. Abbiamo dimostrato la nostra capacità di crescere e gestire prestazioni MLR leader del settore nel nostro modello di capitation delegata in Florida, abbiamo stabilito record nella crescita della farmacia Part D, abbiamo ridotto il rischio del nostro bilancio e abbiamo registrato il nostro primo trimestre di EBITDA rettificato positivo come società quotata in borsa nel quarto trimestre.
Entrando nel 2026, il nostro focus è sull'esecuzione e crediamo di essere ben posizionati per espandere ulteriormente le partnership con i pagatori e fornire una redditività sostenibile a lungo termine. Detto questo, cedo la parola a Rob per esaminare i nostri risultati finanziari. Rob?
Rob Carter: Grazie, Dan, e buon pomeriggio a tutti. Voglio fare eco ai commenti di Dan su quello che è stato un anno significativo per TOI. Nel quarto trimestre, abbiamo continuato a costruire slancio sia nei nostri business fee-for-service che capitation, nonché nella dispensazione, mentre allo stesso tempo ci muovevamo verso un EBITDA rettificato positivo. Nella call di oggi, inizierò affrontando l'impatto previsto dell'Inflation Reduction Act, poi esaminerò i nostri principali highlight finanziari per il 2025, analizzerò i nostri risultati del quarto trimestre e infine discuterò la nostra guidance e le prospettive per il 2026 e oltre.
Per quanto riguarda l'Inflation Reduction Act, prevediamo che l'impatto su IMBRUVICA nel 2026 sarà minore, rappresentando un impatto sfavorevole inferiore all'1% del fatturato totale della farmacia e del margine lordo. È importante notare che, poiché IMBRUVICA e farmaci aggiuntivi sono soggetti a negoziazioni sul prezzo massimo equo ai sensi dell'IRA, abbiamo molteplici leve disponibili per aiutare a compensare questo impatto, tra cui, ma non solo, l'ottimizzazione del nostro mix di farmacie tramite un aumento dell'utilizzo di terapie alternative, una funzione su cui TOI ha un controllo significativo attraverso il nostro processo centralizzato di gestione dell'utilizzo.
Inoltre, il cambiamento nei rimborsi in determinate categorie di stati patologici introdotto dall'IRA offre a TOI l'opportunità di sfruttare le relazioni con i produttori e distributori di farmaci per rivalutare le economie di categoria, discussioni che beneficiano del crescente potere d'acquisto di TOI man mano che scaliamo come organizzazione di acquisto di farmaci. Come risultato di quanto sopra, non ci aspettiamo che l'IRA alteri materialmente le economie a lungo termine o la traiettoria della nostra piattaforma. Passando all'intero anno 2025. L'anno ha segnato progressi operativi e finanziari significativi per TOI. Abbiamo registrato una crescita dei ricavi di circa il 27,8% anno su anno da 393,4 milioni di dollari a 502,7 milioni di dollari, trainata dalla continua espansione sia dei volumi di pazienti che dei servizi per paziente.
Il nostro business fee-for-service è cresciuto del 9% anno su anno, da 136,2 milioni di dollari a 148,5 milioni di dollari, mentre il nostro business capitation è cresciuto del 17,2% anno su anno, da 68,7 milioni di dollari a $80,5 milioni, guidato principalmente dal lancio del nostro nuovo modello di delega in Florida, su cui mi soffermerò di più tra un momento. I ricavi della farmacia sono cresciuti del 49,6% anno su anno, da 179,9 milioni di dollari a 269,2 milioni di dollari, principalmente a seguito del miglioramento dell'allegato delle prescrizioni alle nostre visite mediche sia nelle popolazioni fee-for-service che capitation, nonché della ridotta fuoriuscita di prescrizioni scritte dai medici TOI a farmacie specializzate esterne.
Il successo del lancio del nostro nuovo modello di delega in Florida ha prodotto oltre 10 milioni di dollari di nuovi ricavi capitated nel 2025 con un tasso di esecuzione annualizzato di circa 50 milioni di dollari all'inizio del 2026. Crediamo che questo nuovo modello delegato migliori la capacità di TOI di scalare in modo efficiente in nuovi mercati, mantenendo al contempo la nostra capacità sia di controllare direttamente l'utilizzo clinico sia di fornire il nostro modello oncologico completo alle popolazioni sotto i contratti delegati. Abbiamo realizzato questo servendo i pazienti presso un mix di fornitori di rete e cliniche TOI, una dinamica che sentirete chiamare il nostro modello ibrido, perché utilizza sia fornitori indipendenti che captive in un dispiegamento ibridizzato.
Questo modello ibrido ci consente di ottimizzare per MLR bilanciando l'efficienza del capitale e la leva operativa, il tutto fornendo il massimo risparmio e il minimo tempo di lancio e interruzione della rete ai nostri partner pagatori. Soprattutto, abbiamo chiuso l'anno con un EBITDA rettificato positivo nel quarto trimestre, riflettendo la leva operativa integrata nel nostro modello e i progressi compiuti verso una redditività sostenibile. Passando al quarto trimestre. I risultati sono stati coerenti con i trend discussi durante l'anno. I ricavi totali per il quarto trimestre sono stati di 142 milioni di dollari rispetto ai 100,3 milioni di dollari del periodo precedente, rappresentando una crescita anno su anno del 41,6% trainata dalla continua crescita dei pazienti e dal contributo della farmacia.
I ricavi dei servizi ai pazienti, che includono sia gli accordi di capitation che fee-for-service, sono stati pari a 59,8 milioni di dollari, ovvero il 42,2% dei ricavi totali, e sono aumentati del 19,2% anno su anno. All'interno del segmento, il fee-for-service ha contribuito per circa il 25,6% dei ricavi totali e la capitation ha rappresentato il 16,6%, riflettendo la significativa natura ricorrente dei ricavi dei servizi ai pazienti e i volumi di pazienti costanti su cui sovrapponiamo nuovi contratti di capitation, nonché una continua espansione della nostra base di referral fee-for-service. I ricavi della farmacia sono stati di 81,4 milioni di dollari, rappresentando il 57,4% dei ricavi totali e sono aumentati del 71,1% anno su anno, trainati da maggiori volumi di dispensazione e da una maggiore allegato farmaceutico all'interno delle nostre cliniche, che è stato un focus operativo chiave per noi nel corso dell'anno. Passando al profitto lordo.
Abbiamo riportato 22,7 milioni di dollari per il trimestre rispetto ai 14,6 milioni di dollari nel quarto trimestre del 2024. Il margine lordo è stato del 16% rispetto al 14,6% del periodo precedente, riflettendo un aumento del margine anno su anno di circa 140 punti base. Il profitto lordo dei servizi ai pazienti è stato di 7,1 milioni di dollari, in aumento rispetto ai 4,5 milioni di dollari di un anno fa, rappresentando un aumento anno su anno del 59,5% con un margine lordo dell'11,9%, in aumento rispetto all'8,9% dell'anno precedente. Il profitto lordo della farmacia è stato pari a 14,9 milioni di dollari rispetto agli 8,1 milioni di dollari nel quarto trimestre del 2024, un aumento anno su anno dell'84,7%, trainato da maggiori volumi di dispensazione e da un miglior acquisto di farmaci.
Il margine lordo della farmacia è aumentato di oltre 130 punti base rispetto all'anno precedente a 18,3%, riflettendo l'ottimizzazione in corso nell'approvvigionamento di farmaci commerciali, riflettendo un focus sullo sfruttamento della crescente scala di TOI nelle operazioni della catena di approvvigionamento. Passando alle spese operative. Escludendo ammortamenti e svalutazioni, le SG&A totali sono state di 28 milioni di dollari, ovvero il 19,7% dei ricavi rispetto al 24,8% dei ricavi, una riduzione di oltre 500 punti base rispetto a un anno fa. La diminuzione delle SG&A riflette la continua disciplina dei costi e la leva operativa intrinseca nel nostro modello. L'EBITDA rettificato è stato di 147.000 dollari, in miglioramento rispetto ai -7,8 milioni di dollari del quarto trimestre del 2024. Abbiamo raggiunto un EBITDA rettificato positivo nel quarto trimestre, un traguardo chiave all'uscita dal 2025.
Passando al bilancio e al flusso di cassa. Abbiamo chiuso il trimestre con 33,6 milioni di dollari in contanti ed equivalenti di contanti. Il flusso di cassa operativo per il trimestre è stato positivo per 3,2 milioni di dollari, riflettendo gli investimenti in scorte di farmaci e capitale circolante per supportare la nostra attività di dispensazione in crescita. Passando ora alla guidance. Per l'intero anno 2026, stiamo ribadendo la guidance fornita a gennaio 2026 come segue: ricavi nell'intervallo di 630 milioni di dollari a 650 milioni di dollari, circa 150 milioni di dollari di ricavi capitated; profitto lordo nell'intervallo di 97 milioni di dollari a 107 milioni di dollari; e EBITDA rettificato nell'intervallo di 0 milioni di dollari a 9 milioni di dollari; e flusso di cassa libero nell'intervallo di -15 milioni di dollari a 5 milioni di dollari.
Voglio sottolineare che il primo trimestre è stagionalmente il nostro più basso a causa dei reset delle franchigie dei pazienti e degli aumenti annuali dei prezzi dei farmaci che non si riflettono immediatamente nei tassi di rimborso, poiché gli aggiustamenti dei rimborsi farmaceutici operano su base ritardata per i prezzi. Sebbene abbiamo sempre lavorato duramente per mitigare questi 2 fattori, ci portano naturalmente ad anticipare una perdita di EBITDA rettificato per il primo trimestre. Sulla base di questi fattori, prevediamo che l'EBITDA rettificato del primo trimestre sarà compreso tra una perdita di 3 milioni di dollari e 1 milione di dollari, con un continuo slancio nel corso dell'anno. Su base di confronto anno su anno, il primo trimestre del 2025 includeva un beneficio una tantum di 1,6 milioni di dollari basato su un accordo di distribuzione di farmaci rinegoziato.
Sul fronte farmaceutico, stiamo ipotizzando prestazioni in linea con il tasso di esecuzione dei ricavi della seconda metà del 2025 di circa 27 milioni di dollari al mese, più una modesta crescita incrementale del 3% al 5% dall'allegato alle nuove vite capitated che stiamo acquisendo nelle cliniche TOI attraverso il 2026. Crediamo che questa acquisizione di vite capitated nelle cliniche TOI sia l'inizio di una narrazione di penetrazione pluriennale mentre ottimizziamo l'impronta delle cliniche captive di TOI rispetto ai fornitori di rete per le popolazioni gestite sotto il nostro modello delegato, come discusso in precedenza, come parte della nostra strategia ibrida. Per quanto riguarda