Un Giorno Alla Scadenza Autoimposta di 5 Giorni di Trump sull'Iran Ma i Mercati Sembrano Sempre Più Insensibili

Un Giorno Alla Scadenza Autoimposta di 5 Giorni di Trump sull'Iran Ma i Mercati Sembrano Sempre Più Insensibili

Di Molly Schwartz, Strategista Macro Cross Asset di Rabobank

Inflazione più persistente

Ieri, l'Iran ha respinto il piano in 15 punti proposto dagli Stati Uniti, presentando invece le proprie condizioni in un piano in 5 punti;

(1) fermare l'uccisione di funzionari iraniani;

(2) mezzi per garantire che non venga combattuta un'altra guerra contro di esso;

(3) riparazioni per la guerra;

(4) la fine di tutte le ostilità; e

(5) l'"esercizio di sovranità dell'Iran sullo Stretto di Hormuz".

La probabilità che Washington accetti questi termini in cambio di un cessate il fuoco è all'incirca uguale alla probabilità che Teheran avrebbe accettato la proposta originale degli Stati Uniti...zero.

In questo contesto, il tempo della scadenza autoimposta di cinque giorni di Trump continua a scorrere.

La relativa calma nei mercati suggerisce una certa fiducia degli investitori che le ostilità potrebbero alla fine attenuarsi, per quanto esigua sia questa prospettiva. Tuttavia, anche una risoluzione "diplomatica" a questo punto comporterebbe costi materiali sia per gli Stati Uniti che per Israele.

Abbiamo ripetutamente sostenuto che l'obiettivo principale del regime iraniano è la sopravvivenza; un esito negoziato che lo lasci intatto (vedi Venezuela) costituisce di fatto una sconfitta strategica.

Come hanno detto Michael Every e Ben Picton qui, "Se vediamo una sconfitta degli Stati Uniti e di Israele...il Trumpismo ne soffrirà sia a livello elettorale che geopolitico: la sua grande strategia macroeconomica andrà in frantumi, a vantaggio della Cina".

Il Segretario Stampa della Casa Bianca Karoline Leavitt ha annunciato ieri che JD Vance potrebbe recarsi in Pakistan venerdì per continuare i negoziati, ma se la diplomazia fallisce, Trump ha almeno un sostegno parziale dalla NATO.

Mark Rutte ha detto che il Presidente stava "facendo questo per rendere il mondo intero sicuro" e ha sostenuto che è "solo logico" che i paesi europei impieghino alcune settimane per coordinare le operazioni navali nello Stretto di Hormuz a seguito della richiesta di Washington. Tuttavia, non tutti i leader europei sono allineati, con funzionari in Germania, Italia e Spagna che sottolineano che "questa non è la nostra guerra".

Che l'Europa consideri o meno il conflitto come la sua guerra, è già coinvolta tramite il canale economico. Diversi responsabili politici della BCE hanno parlato ieri alla conferenza della BCE e dei suoi osservatori, adottando un tono cauto mentre valutano quanto sia ampio e persistente lo shock inflazionistico derivante dal conflitto. Kazaks ha detto che rimane "incerto" se gli aumenti dei tassi di interesse ad aprile siano giustificati, ma ha avvertito che i rischi potrebbero intensificarsi se i prezzi dell'energia si trasferissero in modo significativo ad altre componenti.

Lagarde ha fatto eco a questa posizione dipendente dai dati.

"Non agiremo prima di avere informazioni sufficienti sull'entità e la persistenza dello shock e sulla sua propagazione", ha detto, "ma non saremo paralizzati dall'esitazione: il nostro impegno a raggiungere il 2% di inflazione nel medio termine è incondizionato".

Ha sottolineato che aprile è una riunione "attiva". I prezzi di mercato della curva OIS europea implicano quasi 16 punti base di aumenti ad aprile, ma quasi 65 punti base di aumenti cumulativi entro la fine del 2026.

Nel frattempo, i mercati sono sembrati quasi insensibili. All'inizio di questa settimana, i prezzi degli asset hanno oscillato bruscamente quando Washington e Teheran hanno rilasciato dichiarazioni contrastanti sul fatto che i negoziati stessero progredendo - o addirittura se si stessero svolgendo - , con il Crude che oscillava tra $96 e $115.

Ieri, tuttavia, è stato notevolmente più calmo. I rendimenti dei Treasury statunitensi a 10 anni sono stati scambiati all'interno del loro intervallo più ristretto dall'inizio del conflitto, chiudendo a circa il 4,33%, mentre il petrolio greggio si è stabilizzato vicino a $103/bbl.

Tyler Durden
Gio, 26/03/2026 - 10:05