Primoris Services Conference: Prenotazioni Rinnovabili Forti, Ma si Prevede un Fatturato 2026 Stabile o Leggermente in Calo

Primoris prevede che i ricavi da energie rinnovabili nel 2026 saranno stabili o leggermente in calo dopo un significativo anticipo dei lavori nel 2025; gli ordini rimangono forti ma la tempistica dei contratti potrebbe spostarsi più avanti nell'anno e le questioni relative all'equity fiscale (Sezione 48E) potrebbero allungare i tempi dalla comunicazione verbale alla firma del contratto, sebbene l'azienda non abbia riscontrato cancellazioni.
L'azienda ha completato circa 4 GW di impianti solari sia nel 2024 che nel 2025 e ha aumentato i lavori relativi alle batterie da circa 500 MWh nel 2024 a circa 2 GWh nel 2025, affermando che circa 500 milioni di dollari di lavoro sono stati anticipati al 2025, e prevede di espandere la produzione di eBOS da circa 1,5 GW a 4,5 GW con un impianto da 30 milioni di dollari che entrerà in funzione nel quarto trimestre del 2026.
Le energie rinnovabili rappresentano circa il 40% del fatturato aziendale, mentre le priorità di crescita includono la generazione di gas naturale (un funnel da circa 6 miliardi di dollari con potenziali ordini iniziali dell'anno da 1,5 a 2 miliardi di dollari e potenziali ricavi da 150 a 200 milioni di dollari) e un funnel di gasdotti midstream cresciuto a circa 3 miliardi di dollari, con margini di offerta generalmente compresi tra il 10 e il 12%.
I dirigenti di Primoris Services (NYSE:PRIM) hanno illustrato le aspettative per la sua attività di energie rinnovabili e hanno discusso le opportunità di crescita in altri segmenti, tra cui la generazione di gas naturale, la costruzione di gasdotti midstream e la fornitura di energia, durante un evento aziendale con Anthony Vorderbruggen, responsabile delle energie rinnovabili, Blake Holcomb, VP delle relazioni con gli investitori e Travis Stricker, Chief Accounting Officer.
Prospettive sulle energie rinnovabili: forti ordini, ma si prevede che i ricavi del 2026 saranno stabili o leggermente in calo
Vorderbruggen ha affermato che l'azienda prevede che i ricavi da energie rinnovabili nel 2026 saranno "stabili o leggermente in calo" rispetto al 2025, a seguito di quanto ha descritto come un significativo anticipo dei lavori nel 2025. Ha notato che le opportunità di ordine rimangono "veramente, veramente forti", ma che la tempistica della firma dei contratti potrebbe spostare gli ordini verso la seconda metà dell'anno.
Ha affermato che Primoris conta i backlog solo quando i contratti sono firmati e ha descritto un pipeline di impegni verbali nel primo trimestre che potrebbero trasformarsi in contratti firmati nel secondo e nel terzo trimestre e potenzialmente anche nel quarto trimestre. Ha anche fatto riferimento a impegni aperti e limitati avvisi di inizio lavori (LNTP) che dovrebbero passare a firme EPC complete.
Equity fiscale e Sezione 48E: nessuna firma sospesa, ma la tempistica potrebbe allungarsi
Interrogato sulle preoccupazioni del mercato che alcune banche stanno sospendendo l'attività legata ai crediti d'imposta sugli investimenti in equity fiscale della Sezione 48E (ITC), Vorderbruggen ha affermato che Primoris non ha ricevuto indicazioni dai clienti che le firme siano state sospese. Ha citato un progetto di stoccaggio batterie eseguito lo scorso anno che applicherà la Sezione 48 e ha affermato che l'azienda sta lavorando ai requisiti amministrativi con il proprietario del progetto.
Ha aggiunto che, se le questioni di equity fiscale dovessero avere un effetto, Primoris vedrebbe più probabilmente una durata più lunga tra un impegno verbale e un contratto firmato e potenzialmente una tempistica più lunga dall'LNTP all'avviso di procedere completo (NTP). Ha affermato che la durata tipica dall'impegno verbale alla firma del contratto è "circa 8 mesi", a seconda della complessità del progetto e delle esigenze di finanziamento, e che tale tempistica "potrebbe allungarsi un po'".
Vorderbruggen ha sottolineato che l'azienda non stava riscontrando cancellazioni o sospensioni. "Se qualcosa", ha detto, i progetti potrebbero spostarsi "un po' di spinta potenzialmente a destra", aggiungendo che la risoluzione dei requisiti di contenuto nazionale potrebbe anche consentire di riportare indietro i programmi se vengono sviluppate soluzioni rapidamente.
Discussioni sull'estensione dell'ITC: visibilità limitata oltre il 2028, ma le opportunità rimangono ampie
In merito alla potenziale estensione dell'ITC e al suo impatto sul settore, Vorderbruggen ha affermato che era troppo presto per avere opinioni definitive. Ha notato che ci sono "un paio di cicli elettorali" prima della scadenza dell'ITC e ha affermato di non credere che il mercato debba presumere un "grande strappo" senza una maggiore visibilità. Ha aggiunto che anche nei periodi più forti, il settore non aveva una chiara visibilità nel 2029 e nel 2030, ma ha affermato che le opportunità per il 2026 attraverso il 2028 rimangono "veramente ampie".
Esecuzione di impianti solari e di stoccaggio: 4 GW di EPC solare nel 2024 e nel 2025; i volumi delle batterie sono aumentati
Vorderbruggen ha affermato che Primoris ha completato circa 4 GW di EPC solare nel 2025 e circa 2 GWh di progetti relativi alle batterie. Nel 2024, ha affermato che l'azienda ha anche completato circa 4 GW di impianti solari, mentre i lavori relativi alle batterie erano "molto, molto piccoli", intorno ai 500 MWh.
Ha attribuito le prospettive stabili per le energie rinnovabili a un anticipo nel 2025, compresi due progetti (con due fasi ciascuno) che erano originariamente pianificati in sequenza ma sono stati accelerati e costruiti contemporaneamente. Vorderbruggen ha affermato che tale spostamento ha anticipato circa 500 milioni di dollari di lavoro, che comprende sia batterie che impianti solari, al 2025. Ha affermato che l'azienda ha aumentato le risorse assumendo "lavori più grandi" mantenendo il numero di team di esecuzione, lasciando team esperti a supportare una quantità simile di progetti nel 2026 ma con ricavi leggermente inferiori.
In merito allo stoccaggio batterie, Vorderbruggen ha affermato che l'azienda ha completato un progetto relativo alle batterie nel 2024 e ne ha costruiti otto nel 2025, definendolo un "grande aumento". Ha affermato che Primoris vede ulteriori opportunità nel 2026 attraverso il 2028 e considera lo stoccaggio come un'opportunità di crescita interna. In risposta a una domanda sui lavori relativi alle batterie standalone, ha affermato che il 30% dell'esecuzione relativa alle batterie dell'azienda lo scorso anno era di stoccaggio standalone, con attività citate in mercati tra cui California, Arizona, ERCOT e Indiana.
Catena di approvvigionamento ed eBOS: relazioni con i tracker e piani di espansione della produzione
Discutendo i fornitori di tracker, Vorderbruggen ha identificato Nextracker come il principale fornitore di tracker nel mix di Primoris, insieme a Array e GameChange come altri importanti attori. Ha anche affermato che l'elenco dei fornitori approvati dell'azienda include PVHardware e Nevados, tra gli altri.
Vorderbruggen ha anche dettagliato l'offerta interna di electrical balance of system (eBOS) dell'azienda, descritta come un sistema di raccolta CC. Ha affermato che Primoris fornisce eBOS per i propri progetti e vende anche ad altri EPC "di primo livello". Ha affermato che circa il 20% delle vendite di produzione va tipicamente a EPC di terze parti, ma che tale quota è passata dal 30% al 45% quest'anno poiché il prodotto sta guadagnando terreno.
In merito alla capacità di produzione, ha affermato che l'azienda ha attualmente circa 1,5 GW di capacità di imbracatura nella sua struttura di Crossett e prevede di aggiungere 4,5 GW con un investimento di 30 milioni di dollari in un impianto di produzione di 276.000 piedi quadrati nella zona di Dallas-Fort Worth. Ha affermato che l'espansione è iniziata e dovrebbe entrare in funzione nel quarto trimestre del 2026, con un'ulteriore crescita nel 2027.
Priorità di crescita a livello aziendale: generazione di gas naturale e funnel di gasdotti
Holcomb ha affermato che le energie rinnovabili rappresentano circa il 40% del fatturato totale dell'azienda e sono un "bel contributo al margine". Ha inoltre illustrato altre linee di business, tra cui lavori T&D (circa il 25% del business), generazione di gas naturale (circa 480 milioni di dollari di ricavi del 2025), comunicazioni (circa 400 milioni di dollari), utility del gas (circa 1 miliardo di dollari) e gasdotti midstream e costruzioni pesanti combinate (circa 900 milioni di dollari).
Ha indicato venti favorevoli nella generazione di gas naturale, in particolare a ciclo semplice e potenzialmente a ciclo combinato, sia come contributo al margine che come fonte di crescita dei ricavi. Holcomb ha affermato che il funnel dell'azienda per la generazione di gas naturale si attesta intorno ai 6 miliardi di dollari, con potenziali ordini iniziali dell'anno compresi tra 1,5 e 2 miliardi di dollari e potenziali ricavi compresi tra 150 e 200 milioni di dollari. Ciò potrebbe tradursi in una crescita dei ricavi di 150 milioni di dollari a 200 milioni di dollari quest'anno.
Nel gasdotto midstream, Holcomb ha descritto un ciclo di conversione rapido, notando che una volta che i progetti raggiungono la fase di contrattazione, la mobilitazione può avvenire entro 45-60 giorni, con progetti potenzialmente completati entro 6-9 mesi. Ha affermato che l'opportunità funnel in quel business è cresciuta da circa 1 miliardo di dollari all'anno a circa 3 miliardi di dollari negli ultimi 12 mesi e che alcuni clienti stanno tentando di assicurarsi capacità per il 2027. Ha anche citato i prerequisiti tipici, tra cui permessi, diritti di passaggio, materiali e ingegneria, prima dell'inizio della costruzione.
In merito ai margini, Holcomb ha affermato che i margini di offerta per la generazione di gas naturale sono generalmente compresi tra il 10% e il 12%, con il potenziale per margini realizzati "superiore a quello" con una forte esecuzione. Vorderbruggen ha aggiunto che anche le offerte per le energie rinnovabili sono generalmente comprese tra il 10% e il 12%, con progetti più grandi che presentano margini leggermente inferiori e progetti più piccoli leggermente più forti.
Holcomb ha anche affermato che Primoris sta valutando le M&A come parte della sua strategia, compresa la potenziale espansione nel lavoro elettrico interno rilevante per i data center, la generazione di gas naturale e la produzione avanzata. Ha affermato che l'aumento delle dimensioni e della scala in T&D, in particolare nelle sottostazioni e nella trasmissione, rimane una priorità assoluta.
Informazioni su Primoris Services (NYSE:PRIM)
Primoris Services Corporation, una società di appaltatori specializzati, fornisce una gamma di servizi di costruzione, fabbricazione, manutenzione, sostituzione e ingegneria negli Stati Uniti e in Canada. Opera attraverso tre segmenti: Utilities, Energy/Renewables e Pipeline Services. Il segmento Utilities offre servizi di installazione e manutenzione per sistemi di distribuzione del gas naturale nuovi ed esistenti, sistemi di distribuzione e trasmissione dell'energia elettrica e sistemi di comunicazione. Il segmento Energy/Renewables fornisce una gamma di servizi, tra cui ingegneria, approvvigionamento e costruzione, nonché retrofit, costruzione autostradale e di ponti, demolizioni, preparazione del sito, stabilizzazione del terreno, scavi di massa, controllo delle inondazioni, aggiornamenti, riparazioni, interruzioni e servizi di manutenzione per le industrie di energia rinnovabile e stoccaggio di energia, combustibili rinnovabili, petrolio, raffinazione e petrolchimica, nonché dipartimenti statali dei trasporti.