Riacquisti di Azioni e Altri Guadagni in Arrivo: La Sorpresa Rialzista del Prezzo nel Titolo Fox Merita un Secondo Sguardo Qui

Nella notizia meno sorprendente della giornata, Bloomberg ha riferito che eBay (EBAY) ha respinto l'offerta di acquisizione da 56 miliardi di dollari di GameStop (GME).

Come ha detto qualcuno riguardo all'accordo in contanti e azioni, la parte azionaria richiederebbe a GameStop di emettere 28 miliardi di dollari in azioni per pagarla. Il titolo del rivenditore di videogiochi e oggetti da collezione vale attualmente 10,3 miliardi di dollari. Dimenticate la componente del debito; la parte azionaria della transazione era morta in partenza.

Il commento di oggi riguarda le sorprese rialziste e ribassiste dei prezzi. Dato che lo slancio del mercato continua a confondermi per motivi di valutazione, vorrei esaminare un titolo che rimane relativamente economico ma è stato una delle prime 10 sorprese rialziste di lunedì.

Mi riferisco alle azioni di Classe A (FOXA) e Classe B (FOX) di Fox Corp, che ieri hanno guadagnato entrambe più del 7% sui buoni risultati del terzo trimestre 2026, portando a deviazioni standard di 3,74 e 3,85, rispettivamente.

Lo osservo da un po' di tempo, pensando: come può essere così economico? L'azienda controllata dai Murdoch -- il CEO Lachlan Murdoch, figlio di Rupert Murdoch, deteneva il 36,4% delle azioni con diritto di voto di Classe B al 25 settembre 2025, controllando di fatto l'azienda, poiché le azioni di Classe A non hanno diritto di voto -- possiede diverse proprietà mediatiche, tra cui Fox News e Fox Sports.

Il business va bene. Ma vale la pena possederlo a lungo termine? Lasciatemi soffermare su questo.

La Ragione della Bassa Valutazione

Come canadese, non sono un grande fan dell'interpretazione di Fox News di ciò che sta accadendo nel mondo oggi, ma ciò non significa che sia non investibile, tutt'altro. Aziende come Philip Morris (PM) sono stati buoni investimenti per decenni grazie alla loro forte generazione di flussi di cassa, nonostante vendano prodotti che regolarmente fanno ammalare le persone e, in molti casi, le portano alla morte.

Come ho menzionato nell'introduzione, Fox ha comunicato i risultati del terzo trimestre 2026 lunedì. Ricavi e profitti hanno superato le aspettative degli analisti, ma il trimestre ha presentato alcuni problemi. Non è stato perfetto.

Mentre i suoi ricavi di 3,99 miliardi di dollari erano superiori di 180 milioni di dollari rispetto al consenso degli analisti, erano inferiori dell'8,6% rispetto all'anno precedente. Sul fondo, gli utili per azione rettificati sono stati di 1,32 dollari, 35 centesimi in più rispetto alle aspettative degli analisti e 22 centesimi in più rispetto all'anno precedente.

La grande ragione del calo dei ricavi è stata l'assenza di un Super Bowl nel trimestre. Nel terzo trimestre del 2025, ha registrato ricavi pubblicitari dal Super Bowl LIX, che ha stabilito un record con una media di 127,7 milioni di spettatori televisivi e in streaming durante la trasmissione. Fox trasmetterà nuovamente il Super Bowl nel febbraio 2029.

Si tratta di una perdita di entrate in 3 anni su 4, il che non è ideale per attrarre investitori a lungo termine. Questo è un motivo per una bassa valutazione.

La seconda ragione è legata anche al Super Bowl, poiché l'azienda ha legato il suo destino alla televisione lineare. Gli inserzionisti si stanno allontanando dalla trasmissione e verso lo streaming per coinvolgere i propri clienti.

Naturalmente, questo allontanamento dalla TV lineare va avanti da oltre un decennio. Il Globe and Mail, il quotidiano nazionale canadese, ha pubblicato un articolo nel gennaio 2014 intitolato How Fox aims to fix the traditional TV model.

È una lettura interessante che parla del riconoscimento da parte del management di Fox all'epoca che la TV tradizionale e, per estensione, la pubblicità, stavano cambiando completamente il modo in cui venivano realizzati i programmi, quando raggiungevano il vostro televisore e come gli inserzionisti coinvolgevano i propri clienti. Sta ancora cambiando.

Infine, la vendita degli asset di intrattenimento di Fox a Disney (DIS) per 71 miliardi di dollari nel marzo 2019 ha reso Fox meno diversificata in mezzo ai cambiamenti delle maree nell'intrattenimento e nei media.

Ciò ha ridotto l'attrattiva di possedere Fox rispetto ad altre attività di intrattenimento.

Ad esempio, secondo S&P Global Market Intelligence, il valore d'impresa (EV) di Fox è 8,2 volte il suo EBITDA (utili prima di interessi, tasse, deprezzamento e ammortamento), rispetto a 10,8x per Disney.

Le persone sono disposte a pagare di più per Disney perché offre più intrattenimento, tra cui Disney+, il suo servizio di streaming di successo, Disney Resorts and Cruises e molto altro.

Fox è decisamente il brutto anatroccolo dei due.

I Prezzi delle Azioni Seguono gli Utili

Se aveste acquistato azioni FOXA dopo la vendita degli asset di intrattenimento dell'azienda a Disney, il vostro titolo è aumentato del 62% in sette anni, un CAGR (tasso di crescita annuale composto) del 7,2%. L'S&P 500 in questo periodo ha un CAGR del 17,7%.

Non credo si possa sostenere che abbia fornito una performance mediocre agli azionisti dalla scissione e dalla vendita di parti della sua attività.

Ma ciò non significa che non possa sovraperformare negli anni a venire. Nell'ultimo anno, è aumentato del 29%, mentre il suo rendimento a due anni è del 106%, quindi sta lentamente diventando un titolo momentum, se non un titolo growth.

La buona notizia, come dice il proverbio, è che i prezzi delle azioni seguono gli utili. Dal 2020, Fox ha trasmesso il Super Bowl tre volte: febbraio 2020, 2023 e 2025.

I ricavi annuali negli anni intermedi (2021, 2022 e 2024) sono variati da un minimo di 12,91 miliardi di dollari nel 2021 (anno fiscale terminante a giugno) a 13,98 miliardi di dollari nel 2024. Non molta crescita.

Nel frattempo, nonostante la mancanza di crescita dei ricavi, il suo EBIT (utili prima di interessi, tasse, deprezzamento e ammortamento) è rimasto tra 2,44 miliardi di dollari nel 2024 e 2,74 miliardi di dollari nel 2021. Tuttavia, a causa dei riacquisti di azioni, i suoi utili per azione sono stati superiori nel 2024 (2,73 dollari) rispetto al 2021 (2,33 dollari), nonostante 300 milioni di dollari in meno di EBIT.

Forse il dato più sorprendente è la differenza tra giugno 2021 e giugno 2024 nei loro rapporti P/E forward. Nel giugno 2021, era 13,97x, rispetto a 8,92x nel giugno 2024. Avanti veloce a marzo 2026. Era a metà strada tra i due a 11,62x.

Il free cash flow è una delle mie metriche finanziarie preferite perché ti dà una buona idea della capacità di un'azienda di coprire le sue spese operative e mantenere le luci accese.

Al terzo trimestre 2026, il suo free cash flow degli ultimi 12 mesi era di 2,14 miliardi di dollari. Sulla base di un EV di 30,53 miliardi di dollari, ha un rendimento del free cash flow del 7,0%. Considero qualsiasi cosa superiore all'8% come in territorio di valore. Date le valutazioni, è essenzialmente in territorio di valore in questo momento.

Al 30 giugno 2021, il suo free cash flow annuale era di 2,16 miliardi di dollari. Sulla base di un EV di 23,97 miliardi di dollari all'epoca, il suo rendimento del free cash flow era del 9,0%, collocandolo in territorio di valore, 200 punti base sopra il livello attuale.

Il Punto Chiave sul Titolo FOXA

Nei primi tre trimestri dell'anno fiscale 2026, Fox ha riacquistato 1,9 miliardi di dollari delle sue azioni, 2,5 volte di più rispetto agli stessi tre trimestri dell'anno precedente. Negli ultimi tre anni fiscali, ha riacquistato 4 miliardi di dollari delle sue azioni a una media di 34,78 dollari, ben al di sotto del suo prezzo attuale.

L'azienda preferisce chiaramente i riacquisti di azioni ai dividendi. Sono stati redditizi per essa, quasi raddoppiando il suo ritorno sull'investimento. Dovrei esaminare più attentamente i prezzi delle azioni, i massimi e i minimi nel 2023, 2024 e 2025 per determinare se hanno comprato bene o semplicemente beneficiato di una marea crescente.

Mentre personalmente non comprerei il titolo, se non siete investitori focalizzati sui dividendi, la sua redditività e i riacquisti di azioni dovrebbero contribuire a mantenere i suoi utili per azione in aumento.

E nonostante i guadagni dell'ultimo anno, le sue metriche di valutazione sono ancora molto ragionevoli. In questo mercato, è un acquisto di valore.

Alla data di pubblicazione, Will Ashworth non deteneva (direttamente o indirettamente) posizioni in nessuno dei titoli menzionati in questo articolo. Tutte le informazioni e i dati in questo articolo sono solo a scopo informativo. Questo articolo è stato originariamente pubblicato su Barchart.com