Di Maksym Misichenko · ZeroHedge ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
La spinta di Morgan Stanley nel settore crypto tramite E*Trade è una mossa strategica per catturare il livello di custodia e potenzialmente spostare il livello di regolamento del sistema finanziario, ma l'adozione da parte dei consulenti e la domanda rimangono sfide significative.
Rischio: La volatilità delle criptovalute potrebbe far crollare la fiducia della base clienti di E*Trade, mettendo sotto pressione la stabilità degli AUM di MS e costringendo i consulenti a difendere minuscole allocazioni in mezzo alla volatilità.
Opportunità: Il controllo dei binari di regolamento potrebbe catturare lo spread su ogni futuro scambio di obbligazioni o azioni tokenizzate, rendendo le attuali metriche di volume di trading al dettaglio in gran parte irrilevanti.
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'Ancora Così Presto in Questo Viaggio': Morgan Stanley Lancia il Trading di Criptovalute a Costo Inferiore
Solo una settimana dopo che Amy Oldenburg, responsabile degli asset digitali di Morgan Stanley, ha trascorso quasi un'ora a sostenere il bitcoin, cosa che pochi clienti hanno sentito per intero (un divario che, a suo dire, è il problema più urgente del settore), la banca annuncia il lancio del trading di criptovalute su E*Trade, addebitando il 50% in un pilota che è inferiore ai concorrenti come Coinbase, Robinhood e Charles Schwab.
CoinDesk riferisce che il responsabile della gestione patrimoniale di Morgan Stanley, Jed Finn, ha dichiarato che l'iniziativa va oltre l'offerta di un trading di criptovalute più economico ed è volta a "disintermediare i disintermediatori", inquadrandola come un più ampio cambiamento strutturale nel modo in cui i clienti accedono agli asset digitali.
Il colosso bancario d'investimento prevede di estendere il servizio a tutti gli 8,6 milioni di clienti ETrade entro la fine dell'anno.
L'ultima offerta si basa su una serie di mosse relative alle criptovalute negli ultimi mesi, tra cui il lancio di un fondo negoziato in borsa di Bitcoin, con prodotti pianificati legati a ether e solana.
Morgan Stanley ha anche avanzato sforzi sul lato infrastrutturale, richiedendo una licenza bancaria fiduciaria nazionale che le consentirebbe di custodire direttamente gli asset digitali.
Fonti hanno riferito a Bloomberg che la banca sta anche valutando servizi che consentano la conversione di partecipazioni in criptovalute in prodotti negoziati in borsa senza vendere e si sta preparando per un potenziale trading di azioni tokenizzate entro la fine dell'anno.
Queste mosse sono destinate ad amplificare la concorrenza in un mercato in cui Coinbase ha generato 3,32 miliardi di dollari di entrate da transazioni consumer nel 2025, mentre Robinhood ha riportato quasi 1 miliardo di dollari di entrate relative alle criptovalute.
Ma, come riporta Bitcoin Magazine, il problema dell'educazione è profondo, secondo Oldenburg.
Oldenburg: Bitcoin ha un problema di educazione
Molti investitori associano ancora il bitcoin alla sua storia iniziale di utilizzo da parte di malintenzionati e faticano a vedere oltre quel quadro quando valutano un'allocazione.
Oldenburg ha detto che quando i clienti chiedono di rendimento o di esposizione strutturata, il suo team cerca di essere diretto: "si può presentare come un rendimento, ma l'asset sottostante è il bitcoin". Questa chiarezza, ha detto, manca ancora nella maggior parte delle conversazioni sul mercato, e c'è "molto altro lavoro da fare".
MSBT ha raccolto oltre 100 milioni di dollari nella sua prima settimana di negoziazione, un forte segnale iniziale per un prodotto che la banca descrive come progettato per l'intero spettro della sua base di clienti piuttosto che per un segmento ristretto.
Ma Oldenburg ha rapidamente messo quel numero in prospettiva. Tutti i flussi iniziali provenivano da conti autodiretti, poiché il fondo non era ancora stato reso disponibile sulla piattaforma di consulenza.
Ha notato che la banca ha annunciato una raccomandazione di allocazione in criptovalute del 2-4%, e che anche con questa guida in atto, l'adozione tramite consulenti è stata lenta.
Il prodotto, ha ricordato al pubblico, è sul mercato da meno di un anno.
Per colmare questo divario, Morgan Stanley sta lavorando dall'interno verso l'esterno. Oldenburg ha detto che la società sta implementando una formazione interna in modo che i consulenti finanziari possano parlare con i clienti di bitcoin con sicurezza, e che il suo team trascorre "ore e ore" al telefono guidando i clienti attraverso modelli e quadri di allocazione.
Ha detto che la banca progetta prodotti per clienti con esigenze e desideri diversi e vuole che la sua piattaforma copra ciascuna di queste esigenze, compresi i clienti che desiderano un wrapper ETP diretto, e che il trading spot di criptovalute sta arrivando per coloro che si occupano di gestione patrimoniale.
Sui custodi, Oldenburg ha riconosciuto la complessità della decisione. Il mercato non manca di fornitori, e la scelta tra di essi non è stata semplice, il che ha portato la società a lavorare con più di uno. Morgan Stanley ha infine scelto Coinbase e BNY Mellon come custodi per MSBT.
Quando la conversazione si è spostata sui play ad alta beta di bitcoin, Oldenburg ha definito Strategy, la società guidata da Michael Saylor precedentemente nota come MicroStrategy, "un buon amico di Morgan Stanley", e ha detto che la banca ha lavorato al suo fianco durante la sua evoluzione.
Ha detto che la maggior parte dell'esposizione in quel veicolo finora proviene dal retail e che il "credito digitale" come categoria richiederà tempo per svilupparsi.
Morgan Stanley che compra bitcoin "non è da escludere"
Alla domanda sulla detenzione di bitcoin da parte delle banche nei loro bilanci, Oldenburg ha detto che "non è da escludere" se i progressi normativi continueranno, ma è stata misurata nel definirlo.
Gli Stati Uniti necessitano di un maggiore allineamento tra i loro regolatori finanziari, ha detto, e per un'azienda globale come Morgan Stanley, il quadro è ancora più complesso: ogni giurisdizione ha il suo quadro.
Ha concluso dove aveva iniziato: sulla necessità di ricerca con portata. Il mercato ha commentatori e personalità di cui gli investitori si fidano e che seguono, ha detto, e il lavoro da fare è portare quel tipo di analisi accessibile e fondata nel mainstream.
"Siamo ancora così presto in questo viaggio", ha detto. "Così poca allocazione. È ancora davvero presto."
Tyler Durden
Wed, 05/06/2026 - 14:40
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"Morgan Stanley sta dando priorità alla cattura dell'infrastruttura di custodia e regolamento di livello istituzionale rispetto alle commissioni di trading al dettaglio a basso margine attualmente dominate dalle piattaforme crypto-native."
La mossa di Morgan Stanley di sminuire Coinbase e Robinhood sulle commissioni tramite E*Trade è una classica strategia 'abbraccia ed estendi'. Lanciando al 50bps, stanno commoditizzando il trading di criptovalute per catturare il flusso, ma la vera mossa è l'infrastruttura: la licenza bancaria fiduciaria nazionale e il potenziale trading di azioni tokenizzate. Non si tratta solo di commissioni di trading al dettaglio; si tratta di spostare il livello di custodia e regolamento del sistema finanziario verso binari istituzionali. Mentre la narrazione sull'"educazione" è un modo conveniente per spiegare la lenta adozione da parte dei consulenti, la realtà è che Morgan Stanley sta costruendo un giardino recintato che alla fine farà sembrare gli attuali exchange crypto-native infrastrutture legacy.
La struttura delle commissioni del 50bps è una corsa al ribasso che potrebbe cannibalizzare il business di gestione patrimoniale ad alto margine di Morgan Stanley senza generare volumi sufficienti a compensare il rischio normativo e reputazionale dell'esposizione diretta alle criptovalute.
"Il trading di criptovalute a basso costo di MS su E*Trade e il successo dell'ETF la posizionano per catturare una quota significativa da COIN/HOOD in un mercato di ricavi crypto al dettaglio di oltre 4 miliardi di dollari."
Morgan Stanley (MS) lancia il trading di criptovalute al 50bps su E*Trade, sminuendo il ~0,6% di Coinbase (COIN) e gli spread di Robinhood (HOOD), si rivolge a 8,6 milioni di clienti, basandosi sui flussi della prima settimana dell'ETF MSBT di 100 milioni di dollari solo da conti self-directed. Con raccomandazioni di allocazione del 2-4%, formazione interna per i consulenti e custodia tramite COIN/BNY oltre a una richiesta di licenza fiduciaria, questo integra le criptovalute nella gestione patrimoniale. Fa pressione sui ricavi crypto di oltre 4 miliardi di dollari delle fintech nel 2025, validando al contempo il bitcoin tramite infrastrutture TradFi, accelerando probabilmente l'adozione nonostante le lacune educative.
Il disallineamento normativo tra le giurisdizioni potrebbe rallentare il pieno rollout o gli acquisti di bitcoin sul bilancio, come osserva Oldenburg, mentre la lenta adozione da parte dei consulenti - i flussi iniziali di MSBT solo da self-directed - segnala un'esitazione persistente dei clienti che limita le allocazioni reali.
"Il vantaggio competitivo di Morgan Stanley qui è la distribuzione e la custodia, non la generazione di domanda, e l'articolo dimostra involontariamente che la domanda rimane il vincolo principale."
La spinta di Morgan Stanley nel settore crypto appare strutturalmente solida: il 50bps sminuisce gli incumbent, gli 8,6 milioni di clienti E*Trade rappresentano una vera distribuzione e la licenza bancaria fiduciaria rimuove un importante punto di attrito. Ma l'articolo rivela il vero problema: l'adozione è glaciale. 100 milioni di dollari nella prima settimana di MSBT sembrano impressionanti finché non si scopre che provengono tutti da retail self-directed; i flussi guidati dai consulenti sono trascurabili nonostante la formazione interna. Una raccomandazione di allocazione del 2-4% da un gestore patrimoniale di oltre 7 trilioni di dollari dovrebbe muovere i mercati. Non l'ha fatto. Non è un problema di prodotto. È un problema di domanda. Morgan Stanley sta costruendo infrastrutture per una convinzione che non esiste ancora su larga scala.
L'articolo inquadra questo come "ancora presto", ma "presto" può significare "perennemente presto". Se la convinzione istituzionale richiedesse così tanta assistenza cinque anni dopo una classe di asset di oltre 2 trilioni di dollari, forse il tetto di allocazione è più basso di quanto gli ottimisti presumano.
"La redditività duratura dipenderà dall'adozione guidata dai consulenti e da un'economia favorevole di custodia/conformità, non solo da commissioni di trading più basse."
Il pilota crypto di Morgan Stanley su E*Trade segnala un pivot strategico per difendere e far crescere la quota di gestione patrimoniale rendendo gli asset digitali più economici e accessibili. Una commissione di trading del 50 basis point sminuisce Coinbase, Robinhood e Schwab e potrebbe aumentare i volumi se il divario educativo si riduce; MSBT indica una spinta più ampia verso prodotti crypto regolamentati oltre il trading spot. Tuttavia, l'upside dipende dall'adozione da parte dei consulenti, dall'economia di custodia e regolamento, e dall'evoluzione della regolamentazione sugli asset tokenizzati. Se l'educazione di base e il ritardo di fiducia, o se i costi di conformità aumentano più velocemente dei ricavi crypto, la strategia potrebbe faticare a tradursi in una redditività duratura.
Il taglio del prezzo del 50bps potrebbe non coprire i maggiori costi di finanziamento, compensazione e conformità, e la domanda dei clienti potrebbe rallentare in un ambiente di lenta adozione. Se i regolatori inaspriscono le regole o l'attrito della custodia aumenta, i margini potrebbero comprimersi anche se MS si espande nel settore crypto.
"La commissione di trading crypto è un loss-leader strategico progettato per garantire l'infrastruttura di custodia e regolamento per i futuri asset finanziari tokenizzati."
Claude, la tua attenzione sui "problemi di domanda" ignora la struttura degli incentivi istituzionali. Morgan Stanley non sta costruendo per il sentimento attuale del retail; sta costruendo per l'eventuale migrazione della ricchezza privata verso asset del mondo reale tokenizzati (RWA). La commissione del 50bps è un loss-leader per catturare il livello di custodia, non un gioco di ricavi. Se controllano i binari di regolamento, catturano lo spread su ogni futuro scambio di obbligazioni o azioni tokenizzate, rendendo le attuali metriche di volume di trading al dettaglio in gran parte irrilevanti.
"La visione di custodia RWA di Gemini ignora i rischi di volatilità del trading spot a breve termine per la base clienti e gli AUM di MS."
Gemini, gli RWA sono un endgame speculativo: l'articolo conferma solo il trading spot di BTC/ETH, con la custodia ancora tramite COIN/BNY, non tramite binari MS. Rischio non segnalato: la storia di drawdown del 50%+ delle criptovalute potrebbe scatenare deflussi di clienti E*Trade (8,6 milioni di utenti), mettendo sotto pressione la stabilità degli AUM di MS di 7 trilioni di dollari e costringendo i consulenti a difendere minuscole allocazioni del 2-4% in mezzo alla volatilità. Il 50bps non compenserà i colpi reputazionali se il BTC crolla.
"Il taglio delle commissioni di MS funziona solo se possiede i binari di regolamento; la custodia esternalizzata a COIN/BNY significa che sono un distributore, non un'infrastruttura, e affrontano una compressione dei margini senza scala."
Grok segnala un rischio reale: la volatilità delle criptovalute potrebbe far crollare la fiducia della base clienti di E*Trade di 8,6 milioni di utenti, ma manca l'asimmetria: MS non ha bisogno di un'adozione di massa per vincere. Una commissione del 50bps su 50 miliardi di dollari di AUM (2% di 7 trilioni di dollari con allocazione del 2-4%) genera 250 milioni di dollari di entrate annuali con un costo marginale quasi nullo una volta che l'infrastruttura è attiva. Un drawdown del BTC del 40% danneggia il sentiment, non l'economia unitaria. La vera domanda che Gemini elude: MS ha la custodia o solo il flusso? L'articolo dice custodia COIN/BNY. Quello è il fallimento del fossato.
"Il vero fossato per la spinta di Morgan Stanley nel settore crypto non è il taglio del prezzo del 50bp; è il controllo dei binari di regolamento per gli asset tokenizzati; se la custodia rimane con COIN/BNY e i binari non sono interni, la strategia rischia di diventare un canale di distribuzione guidato dal volume con profitti duraturi limitati."
Il rischio di Grok che la custodia sia COIN/BNY significa che il fossato di MS è più sottile di quanto pubblicizzato; senza binari interni, MS guadagna solo dalla leva del volume, e se la volatilità delle criptovalute innesca riscatti o l'attrito della custodia aumenta, le allocazioni del 2-4% potrebbero non materializzarsi mai in entrate durature. Il vero premio sarebbe il controllo del regolamento degli asset tokenizzati; in assenza di ciò, l'"infrastruttura" di MS è per lo più un canale di distribuzione, non un fossato di piattaforma.
La spinta di Morgan Stanley nel settore crypto tramite E*Trade è una mossa strategica per catturare il livello di custodia e potenzialmente spostare il livello di regolamento del sistema finanziario, ma l'adozione da parte dei consulenti e la domanda rimangono sfide significative.
Il controllo dei binari di regolamento potrebbe catturare lo spread su ogni futuro scambio di obbligazioni o azioni tokenizzate, rendendo le attuali metriche di volume di trading al dettaglio in gran parte irrilevanti.
La volatilità delle criptovalute potrebbe far crollare la fiducia della base clienti di E*Trade, mettendo sotto pressione la stabilità degli AUM di MS e costringendo i consulenti a difendere minuscole allocazioni in mezzo alla volatilità.