TACO Vs TAW: Scommetti contro questo rally (azionario)

TACO Vs TAW: Sfidare questo rally (di azioni)

Autore Peter Tchir tramite Academy Securities,

Cessate il fuoco?

Gli Stati Uniti, tramite il Pakistan, e apparentemente in linea con i negoziati condotti da Witkoff e Kushner, hanno consegnato un accordo in 15 punti per un cessate il fuoco.

I mercati hanno risposto con un calo del petrolio (i futures sul Brent, alle 5:30 sono tornati sotto i 100 dollari, da un massimo di 105 martedì).

Anche i futures sulle azioni e i titoli del Tesoro si stanno riprendendo (anche il biennale, dopo la batosta subita dopo l'asta di ieri, notevole per l'assenza di offerte "dirette").

Molti dei mercati di "previsione" di Polymarket sullo Stretto di Hormuz si sono mossi a malapena in risposta all'annuncio della proposta di cessate il fuoco, peraltro.

Cosa fare?

Abbiamo Già Avuto un Cambio di Regime

Penso che la cosa più importante detta ieri sia stata che il Presidente, per la prima volta, ha sostenuto che il regime è così diverso (a causa dell'uccisione di così tanti leader senior), che c'è stato un cambio di regime.

Abbiamo sostenuto, fin dal primo giorno, che un vero cambio di regime, senza truppe sul campo, ecc., è difficile da ottenere. Trovare una fazione abbastanza potente che voglia proteggere la propria vita e quella dei propri familiari, disposta a fare un accordo per raggiungere questo obiettivo e mantenere qualsiasi potere e ricchezza, che attualmente possiedono, sembrava più plausibile.

Sebbene non sia chiaro con chi esattamente stiano negoziando gli Stati Uniti, è importante che il Presidente abbia iniziato a inquadrare, qualunque sia la nuova struttura di leadership in Iran, essa soddisfa la "nostra" definizione di cambio di regime.

TACO vs TAW

Sentiamo così tanto parlare di "TACO" – Trump Always Chickens Out (Trump si tira sempre indietro), che non ci concentriamo abbastanza su "TAW" – Trump Always Wins (Trump vince sempre).

Il Presidente inquadra ogni risultato come una sua vittoria. Dalla Giornata della Liberazione alla Groenlandia, i suoi passi e il risultato finale sono inquadrati come una vittoria.

In una certa misura, penso che si possa guardare alla serie di post sui social media e dichiarazioni come "palloni sonda".

Lanciare un'idea e vedere se si riesce a convincere abbastanza persone a vederla come una "vittoria" e andare avanti.

Questa potrebbe essere una componente chiave dei prossimi passi degli Stati Uniti. Se abbastanza pubblico concorda che questo cessate il fuoco (o una qualche forma di cessate il fuoco) è una "vittoria", allora può andare avanti.

Avremo un'idea dell'opinione pubblica nei prossimi giorni, che penso modellerà i prossimi passi dell'amministrazione.

Confronto della Strategia NFL "Giocata Sceneggiata" con la Situazione in Iran

In risposta a domande come "a che inning" si trova il conflitto in Iran, o quanto manca alla fine, uno dei nostri generali sostiene (in modo persuasivo) che siamo vicini alla fine della fase di "giocata sceneggiata" di una partita di football. Molti allenatori "sceneggiano" le giocate in anticipo e poi le eseguono.

Allo stesso modo, gli Stati Uniti avevano un elenco di bersagli prioritari. Gli Stati Uniti hanno esaminato quell'elenco. Allo stesso tempo, anche l'Iran aveva risposte "sceneggiate". Se succede questo, allora facciamo X.

Entrambe le parti hanno fatto war gaming, pianificato, strategizzato su questo conflitto per anni.

Ciò non significa che non si aggiustino i piani al volo, ma si passa attraverso una serie di azioni relativamente "sceneggiate" per raggiungere gli obiettivi. La parte che sta "vincendo" ha maggiore capacità di attenersi al proprio copione.

Dopo più di 3 settimane di combattimenti, entrambe le parti hanno sperimentato vittorie e sconfitte. Entrambe le parti hanno probabilmente visto cose funzionare, andare secondo i piani, o addirittura superare le loro aspettative. Allo stesso modo, ci sono probabilmente delusioni e qualche costernazione.

Da tutto ciò che possiamo vedere, sembra che gli Stati Uniti abbiano avuto più vittorie, con l'Iran che ha subito più sconfitte, ma è difficile da sapere. Abbiamo solo una certa trasparenza sul lato statunitense (e non dovremmo avere piena trasparenza poiché ciò potrebbe mettere a rischio le truppe, o rendere difficile per gli Stati Uniti negoziare, usando bluff, ecc., per ottenere il sopravvento). Sappiamo molto poco delle aspettative dell'Iran e della sua posizione rispetto a ciò che pensava.

Tutto ciò porta i membri del Geopolitical Intelligence Group, uno dopo l'altro, a prevedere altre 2-4 settimane di combattimenti per rendere altamente probabile la riapertura dello Stretto (le cose potrebbero accadere più velocemente, ma il consenso sembra formarsi attorno a quel lasso di tempo visti tutti i fatti finora).

Guadagnare Tempo?

Il GIG, in quel lasso di tempo, vede un successo finale nel poter riaprire lo Stretto.

Parte del motivo per cui lo vedono potenzialmente così lungo è che non tutte le risorse statunitensi sono in teatro. I Marines provenienti dal Giappone sono in viaggio. La Boxer (sulla quale ha servito Brett Lowry di Academy) è ora diretta lì. Unità aviotrasportate, altre navi e altri marines sono tutti in arrivo.

Ci vuole tempo perché raggiungano la loro postazione e poi tempo perché diventino pienamente operativi.

Tutto quel tempo, lo Stretto continua a vedere traffico limitato, in gran parte controllato dall'Iran.

Se si ottiene un cessate il fuoco di 30 giorni, gli Stati Uniti si troveranno in una posizione ancora più forte di quella attuale (rifornimenti, ecc. potranno avvenire).

Il mondo intero potrà cercare di fare scorte di quanto più petrolio, gas, GNL, diesel, urea, ecc. possibile durante la finestra del cessate il fuoco.

Abbiamo già la Supremazia Aerea (meglio della Superiorità Aerea) e questo non scomparirà in 30 giorni.

Dovremmo Fermarci?

Molte persone sostengono che abbiamo l'opportunità di porre veramente fine alla minaccia dell'Iran per la regione, il mondo e persino per molti dei suoi stessi popoli, e che non dovremmo fermarci.

Mai la leadership lì è stata più disorganizzata. Non solo l'Iran è alle corde militarmente, ma anche i suoi proxy sono stati duramente colpiti e finora si sono dimostrati inefficaci dall'inizio di questo conflitto.

È facile immaginare un mondo, dopo tutto questo, in cui l'Iran non stia tramando vendetta, ma faccia parte di un Medio Oriente molto più robusto e pacifico. Dove le economie della regione possano prosperare, il che aiuterebbe anche l'intera economia globale con un accesso più economico e migliore a tutti i beni, prodotti e materie prime prodotte nella regione.

Se questo esito fosse stato venduto meglio (o affatto) al mondo e persino al pubblico interno, potremmo non essere così infelici e preoccupati ogni volta che il petrolio sale. Forse avremmo la "forza d'animo" per sopportare maggiori problemi di accessibilità economica, con una chiara fine in vista.

Red Teaming dei Negoziati

Il piano degli Stati Uniti sembra chiaro:

Ottenere un accordo e farlo rispettare e chiamarlo cambio di regime e vittoria (o chiamarlo una vittoria).


Essere meglio preparati (e permettere al mondo di essere meglio preparato) per la ripresa delle ostilità dopo il cessate il fuoco.

E per l'Iran:

L'Iran è stato attaccato due volte mentre "negoziava". L'elemento sorpresa ha favorito questi attacchi, ma deve lasciare molti dubbi nella mente degli iraniani sul fatto che qualsiasi cessate il fuoco sarà rispettato. Nel "migliore" dei casi, se decidono di correre questo rischio, è probabilmente perché anche loro sono pronti a violare il cessate il fuoco.


Cosa può fare l'Iran in 30 giorni per compensare ciò che gli Stati Uniti e il resto del mondo possono fare in 30 giorni? L'Iran sarebbe pazzo a non pensare che il resto del mondo sarà molto meglio preparato per qualsiasi restrizione di approvvigionamento. Sarebbe scioccante vedere qualcosa di meno del più grande rifornimento di prodotti energetici nei prossimi 30 giorni che il mondo abbia mai visto. Quindi la vostra leva economica diventa inferiore a quella di oggi. È chiaro che gli Stati Uniti e forse anche alcune forze del resto del mondo saranno più grandi e più preparate per il prossimo round. L'Iran sta tirando fuori missili da bunker così profondamente sepolti che non sono stati colpiti?


L'Iran crede di poter usare i prossimi 30 giorni per posizionarsi in modo da infliggere maggiori danni a un nemico più grande, appena rifornito, e a un mondo che ha fatto scorte di petrolio?


Il suo stesso popolo si sta unendo contro un nemico comune? Gli attacchi hanno ridotto la pressione per un cambio di regime dall'interno? O il regime stesso viene incolpato dal popolo, rendendo la posizione del regime ancora più precaria? Questo potrebbe svolgersi in entrambe le direzioni ed è difficile da dire poiché otteniamo pochissime informazioni dall'interno dell'Iran.


Cosa succede ai membri dell'IRGC se non sono al potere dopo un accordo? A essere brutalmente onesti, la visione di consenso è che verranno uccisi. Questo è un gruppo potente, che ha creato legami tra famiglie potenti all'interno dell'IRGC. Hanno ricchezza. Hanno potere. Sono stati brutali. Non esattamente condizioni ideali per sgattaiolare via, in caso di sconfitta.


L'Iran crede che ci sia una certa quantità di "tempo" in cui l'interruzione del commercio globale (petrolio e altro) spinge gli Stati Uniti a offrire condizioni migliori. I problemi economici (e le probabilità di recessione) stanno già crescendo in Asia e in Europa. Abbiamo sentito il CEO di un costruttore di case nazionale menzionare il conflitto in Medio Oriente come un ostacolo alle vendite di case negli Stati Uniti. Sì, siamo in qualche modo isolati, ma non siamo un'oasi che non sentirà l'impatto.

In Conclusione

È facile capire perché faremmo queste proposte.

Se l'Iran le accetta tutte e noi crediamo veramente che non cercheranno solo di ricostruire (come hanno fatto più e più volte, come hanno fatto dopo i 12 giorni di attacchi l'anno scorso), allora abbiamo veramente vinto (anche se una fazione all'interno dell'IRGC rimane al potere).


Se cambiamo idea e decidiamo di attaccare di nuovo, a meno che l'Iran non abbia qualche sorpresa in serbo (il che è una possibilità dato che hanno recentemente lanciato missili con una gittata maggiore di quanto abbiano precedentemente ammesso), saremo in una situazione migliore per attaccare.

È più difficile capire perché l'Iran decida di correre il rischio, piuttosto che continuare a combattere ora.

Quindi, la mia inclinazione è quella di "sfidare" questo rally, perché faccio più fatica a vedere l'Iran accettare.

Inoltre, anche se otteniamo un "accordo" e un ulteriore rally, penso che il rally sia limitato poiché ci sono già danni all'economia globale, l'accessibilità economica ha nuovamente scosso la fiducia e tutti i problemi (soprattutto quelli legati ai posti di lavoro, al credito privato, ecc.) non sono stati risolti.

Se qualcosa, silenziosamente, dietro le quinte (perché l'Iran è in primo piano) quei problemi sembrano deteriorarsi piuttosto che migliorare.

Tyler Durden
Mer, 25/03/2026 - 08:05