Il potenziale di guadagno target sottostimato sul recupero dei margini, secondo Jefferies.

Target Corp (NYSE:TGT) potrebbe avere un maggiore potenziale di crescita degli utili rispetto a quanto attualmente scontato dal mercato, secondo una nuova nota degli analisti di Jefferies, che sostengono che la narrativa di ripresa del retailer si sta concentrando eccessivamente sulle tendenze delle vendite piuttosto che sui miglioramenti della redditività.

Gli analisti hanno affermato che la visione attuale di Target è in gran parte incentrata su una lenta ripresa delle vendite comparabili, supportata da confronti anno su anno più facili. Tuttavia, ritengono che questo quadro trascuri ciò che vedono come il motore principale della futura performance, ovvero i margini.

"Pensiamo che la ripresa di TGT venga interpretata come una semplice storia di traffico su confronti facili, quando in realtà, il vero potenziale di crescita qui è guidato dai margini", hanno scritto.

Jefferies prevede che l'EPS di Target crescerà di circa il 7,6% nel 2026 rispetto a una crescita delle vendite del 2,3%, superando le aspettative del consensus di una crescita dell'EPS del 5,5% e una crescita delle vendite dell'1,9%.

Gli analisti sostengono inoltre che il mercato sta sottovalutando il grado di leva operativa nel business, affermando di aspettarsi che l'EPS cresca di più di 3 volte le vendite nette nel 2026.

Una parte fondamentale della tesi è una potenziale normalizzazione del mix di prodotti. Negli ultimi anni, le vendite di Target sono state orientate verso alimentari e beni di prima necessità, mentre le categorie discrezionali ad alto margine, come abbigliamento e articoli per la casa, sono rimaste indietro. Gli analisti suggeriscono che la rinnovata attenzione alla merceologia da parte del management potrebbe gradualmente ripristinare l'equilibrio, sottolineando che anche un parziale spostamento del mix verso prodotti discrezionali potrebbe far aumentare i margini lordi senza richiedere una forte ripresa del traffico.

Un altro fattore evidenziato è la disciplina sugli sconti. Jefferies punta a passate sfide nell'esecuzione, tra cui livelli di inventario inconsistenti, disordine dell'assortimento e vendite più deboli, che hanno contribuito a maggiori sconti. Hanno sostenuto che i miglioramenti operativi, come assortimenti più puliti e una migliore esecuzione in negozio, potrebbero ridurre la necessità di sconti.

"Anche un modesto miglioramento degli sconti si tradurrebbe in un aumento sproporzionato del GP e in un capitale circolante più pulito", hanno scritto gli analisti.

Il report sottolinea inoltre l'importanza della leva operativa. Poiché la struttura dei costi di Target è descritta come altamente fissa al di sotto della linea del margine lordo, il profitto lordo incrementale può tradursi fortemente in utili. Jefferies lo illustra stimando che un miglioramento di circa 60 punti base del margine lordo potrebbe aggiungere circa 400 milioni di dollari di profitto lordo e circa 1 dollaro di EPS, sottolineando ciò che vede come un potenziale di flusso significativo.

Pur riconoscendo le pressioni sui costi in corso da aree come salari e carburante, gli analisti suggeriscono che gli investimenti incrementali nella manodopera dei negozi potrebbero supportare una migliore disponibilità dei prodotti e vendite a prezzo pieno più forti. Questo, sostengono, potrebbe contribuire a compensare alcune delle pressioni sui costi a breve termine migliorando al contempo l'esecuzione complessiva.