Di Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
I relatori dibattono sull'esistenza e sulla scala di un 'superciclo infrastrutturale' guidato dai settori AI, energetico e della difesa. Concordano sul fatto che la tokenizzazione sia sopravvalutata e che i rischi normativi e le sfide di esecuzione potrebbero far deragliare la tesi, ma non sono d'accordo sul potenziale del pivot 'utility-as-a-service' per le istituzioni finanziarie legacy.
Rischio: Frizioni normative, timori di custodia/privacy e lenta adozione della tokenizzazione potrebbero limitare i rendimenti a breve termine e far deragliare la tesi del superciclo infrastrutturale.
Opportunità: Il pivot 'utility-as-a-service' potrebbe espandere il mercato totale indirizzabile di asset liquidi se gli incumbent riuscissero a passare dalla ricerca di rendite su binari legacy all'addebito di commissioni di transazione su collateral programmabili ad alta velocità.
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Il futuro della finanza sta diventando sempre più difficile da ignorare
Hillary Remy
7 minuti di lettura
La conversazione nei mercati finanziari era semplice: trovare la growth, comprarla, aspettare che la growth si mostrasse nei ricavi.
Quella conversazione sta diventando più complessa. I temi che attirano capitale istituzionale sostenuto nel 2026 non sono concentrati in un singolo settore o tecnologia. Sono strutturali, bipartitici e sempre più difficili da ignorare per gli investitori.
L'infrastruttura AI, la produzione energetica domestica, la modernizzazione della difesa e la riforma del sistema finanziario stanno avanzando contemporaneamente.
Quello che li collega non è un'unica agenda politica. È una consapevolezza condivisa che i sistemi fondamentali che sostengono l'economia devono essere ricostruiti, e che le aziende che costruiscono questa strato rappresentano un caso di investimento diverso da quello del commercio AI di spicco.
Perché AI, difesa e energia stanno diventando i temi di investimento più duraturi
La prova più chiara che un tema di mercato abbia potere di permanenza è quando smette di generare argomenti partitici. Le spese per infrastrutture AI, la produzione energetica domestica e la modernizzazione della difesa hanno raggiunto questo punto nel 2026.
Il Congresso li finanzia. L'America corporativa li sta costruendo intorno. Gli investitori istituzionali si stanno posizionando per venti anni di venti favorevoli anziché per i risultati trimestrali degli utili.
Questo è importante per la costruzione del portafoglio perché i temi bipartitici tendono a essere più duraturi. Sono meno vulnerabili ai cambiamenti di amministrazione, più probabili a ricevere un sostegno legislativo sostenuto e più probabili a produrre l'investimento a lungo ciclo che genera rendimenti composti.
Le aziende che si trovano all'incrocio di questi temi - operatori di centri dati, fornitori di infrastrutture energetiche, aziende tecnologiche per la difesa e piattaforme di fintech - vengono valutate su un orizzonte temporale diverso rispetto alle azioni di crescita tradizionali.
La strategia del tesoro aziendale sta cambiando insieme a questa consapevolezza. Tassi d'interesse più alti e incertezza economica persistente hanno costretto dirigenti e consigli di amministrazione a trattare l'allocazione del capitale come una funzione strategica piuttosto che finanziaria.
Le aziende vengono ricompensate per dimostrare disciplina del bilancio, gestione della liquidità e posizionamento a lungo termine in modi che tre anni fa sembravano secondari, secondo Goldman Sachs Asset Management.
Come l'infrastruttura finanziaria sta diventando il prossimo fronte di investimento principale
Sotto le più visibili transazioni AI e difesa, una trasformazione più silenziosa sta avvenendo nell'infrastruttura finanziaria stessa. Reti di pagamento, borse valori, brokeraggi e banche stanno investendo pesantemente in sistemi più veloci e programmabili capaci di gestire la prossima generazione di attività finanziarie.
Questo include tutto, dalle liquidazioni transfrontaliere in tempo reale alle azioni tokenizzate e agli strumenti di compliance guidati dall'AI.
Le istituzioni principali stanno già muovendosi. JPMorgan ha presentato la richiesta per lanciare un fondo di mercato monetario statunitense tokenizzato su Ethereum a maggio 2026, seguendo la presentazione di BlackRock per due prodotti di fondi tokenizzati lo stesso settimana, secondo AdvisorHub.
La Depository Trust and Clearing Corporation, la spina dorsale dell'infrastruttura post-trade statunitense, sta sviluppando separatamente un servizio di tokenizzazione con l'input di oltre 50 istituzioni, tra cui BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs e Nasdaq, con scambi di produzione limitati previsti per luglio 2026 e un lancio più ampio in ottobre, ha notato The Next Web.
Il principio è semplice: gli asset che possono essere rappresentati e trasferiti digitalmente sono più veloci da liquidare, più economici da custodire e più accessibili a un numero più ampio di investitori.
Nel frattempo, regolatori e legislatori stanno iniziando a tenere il passo. Washington ha raggiunto una consapevolezza bipartitica che le regole che regolano la formazione del capitale, la proprietà e lo scambio devono essere aggiornate per un sistema finanziario più veloce e digitale.
Cosa significano le nuove regole sull'infrastruttura finanziaria per la proprietà e la compliance
Una delle domande più significative che emergono da questo momento legislativo è sorprendentemente semplice. Chi è responsabile del dimostrare cosa, a chi e su quale piattaforma?
Questa domanda si trova al cuore di come la compliance, l'identità e la responsabilità funzionano nei sistemi finanziari moderni.
Per anni, la risposta è stata che le piattaforme centralizzate, banche, brokeraggi e borse valori portavano la responsabilità di compliance per conto dei loro utenti. Questo modello ha funzionato quando l'attività finanziaria era concentrata e tracciabile attraverso un numero ridotto di intermediari grandi.
Non si adatta bene quando più attività finanziaria si sposta su sistemi distribuiti, più piattaforme e sempre più su processi guidati dall'AI che operano senza coinvolgimento diretto dell'uomo a ogni passo.
Shady El Damaty, co-fondatore del protocollo di identità digitale Human.tech, ha detto che lo spostamento ha implicazioni strutturali su come i sistemi finanziari sono progettati. "Codificare il diritto alla custodia autonoma è la disposizione strutturalmente più importante in questa legge", ha detto.
"Non è una concessione all'industria crypto. È una riconoscimento che la capacità di detenere le proprie chiavi è un diritto di proprietà di base in un'economia digitale, non un privilegio concesso dagli intermediari."
La domanda di compliance segue direttamente da questo spostamento di proprietà. Se gli individui stanno sempre più detenendo e controllando i propri asset finanziari, l'infrastruttura di verifica e responsabilità deve viaggiare con loro piuttosto che restare all'interno delle piattaforme che utilizzano.
El Damaty lo ha espresso chiaramente. "La verifica dell'identità deve diventare portabile e preservante della privacy. L'utente dimostra di essere conforme, non la piattaforma."
Questo approccio ha implicazioni che vanno ben oltre qualsiasi singola legge nel banking, brokeraggio e pagamenti. Descrive un completo rinnovo di dove la responsabilità di compliance si trova in un sistema finanziario che sta diventando più veloce, più distribuito e più automatizzato.
Come gli agenti AI e l'automazione stanno cambiando il panorama regolatorio
La velocità con cui i sistemi finanziari diventano automatizzati sta accelerando più rapidamente dei quadri regolatori progettati per governarli.
Gli agenti software autonomi stanno già eseguendo transazioni, gestendo portafogli e interagendo con le piattaforme finanziarie senza azione diretta dell'uomo a ogni passo. L'infrastruttura legale e di compliance per questa realtà è ancora in costruzione.
Zachary Pelkey, VP di engineering di CoinFello, ha detto che la chiarezza regolatoria intorno all'infrastruttura software è essenziale per abilitare questa prossima fase dello sviluppo finanziario.
"L'ambiguità legale negli Stati Uniti ha rallentato i costruttori DeFi per anni", ha detto Pelkey. "L'Act CLARITY traccia una linea: gli sviluppatori che costruiscono software open-source, strumenti di custodia autonoma o infrastruttura di nodi non dovrebbero essere trattati come trasmettitori di denaro quando non controllano i fondi degli utenti."
Questa distinzione è fondamentale per come l'ecosistema di tecnologia finanziaria si sviluppa. Quando la regolamentazione identifica correttamente chi è un attore finanziario e chi costruisce infrastrutture, consente un insieme più ampio e competitivo di aziende a partecipare alla costruzione della prossima generazione di sistemi finanziari.
Questa competizione beneficia alla fine gli utenti finali di questi sistemi: investitori, consumatori e aziende che navigano un panorama finanziario sempre più complesso.
Figure chiave sugli investimenti nell'infrastruttura finanziaria e la modernizzazione del mercato nel 2026:
Crescita del mercato tokenizzazione: Gli asset reali tokenizzati hanno superato i 32 miliardi di dollari a maggio 2026, in aumento di oltre il 400% rispetto all'inizio del 2025; DTCC ha stabilito luglio 2026 per gli scambi di titoli tokenizzati in produzione, ha notato The Next Web.
Partecipanti alla tokenizzazione di Wall Street: JPMorgan, BlackRock, Goldman Sachs, Franklin Templeton e Nasdaq stanno tutti costruendo o testando prodotti di fondi e insediamenti tokenizzati, secondo AdvisorHub.
Legislazione sulla struttura del mercato finanziario: Il Comitato del Senato per le banche ha approvato l'Act Digital Asset Market Clarity 15-9 il 14 maggio in un voto bipartitico; la Camera l'ha approvato 294-134 nel luglio 2025, ha riferito FinTech Weekly.
Temi di investimento bipartitici: L'infrastruttura AI, la modernizzazione della difesa, l'energia domestica e la tecnologia finanziaria stanno tutti attirando capitale istituzionale sostenuto tra partiti nel 2026, secondo Goldman Sachs Asset Management.
Attività degli agenti AI nel settore finanziario: Il software autonomo sta già eseguendo transazioni e gestendo portafogli; il quadro regolatorio per gli attori finanziari non umani rimane sottosviluppato, ha confermato l'Institute di Investimento di BlackRock.
Superciclo degli investimenti infrastrutturali: La spesa globale per infrastrutture su AI, energia e connettività digitale è al livello più alto da diversi decenni; il capitale istituzionale è sempre più allocato su tutti e tre i temi contemporaneamente, secondo PwC.
Cosa gli investitori dovrebbero monitorare mentre i sistemi finanziari si ricostruiscono
Le aziende meglio posizionate per questa transizione sono quelle che costruiscono o modernizzano l'infrastruttura della finanza.
Processori di pagamento capaci di gestire transazioni programmabili, borse valori che sviluppano framework per asset tokenizzati, aziende di compliance che servono la regolamentazione di prossima generazione e banche che realmente modernizzano invece di aggiungere interfacce digitali ai sistemi legacy rappresentano una categoria di investimento distinta rispetto al commercio AI di spicco.
Ciò che rende questo momento insolito è che il caso di investimento per la modernizzazione dell'infrastruttura finanziaria ora ha venti favorevoli dalla tecnologia, dalla regolamentazione e dalla politica contemporaneamente.
L'AI sta creando la domanda per sistemi finanziari più veloci e intelligenti. La regolamentazione sta iniziando a fornire i framework necessari per farli funzionare a scala. E il momento politico bipartitico sta riducendo il rischio di politica che ha storicamente reso gli investimenti in tecnologia finanziaria più complicati da detenere attraverso i cicli di mercato.
L'allineamento di queste tre forze - tecnologia, regolamentazione e consenso politico - è raro. Quando accade nel settore finanziario, tende a produrre un'onda di investimento più lunga e più duratura rispetto a quella che la sola entusiasmo tecnologico o la riforma regolatoria potrebbero generare da sole.
Questo allineamento sta formando silenziosamente nel 2026, e sta diventando sempre più difficile per gli investitori seri da ignorare.
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"Il passaggio alla finanza programmabile è meno una questione di disruption tecnologica e più un tentativo degli incumbent legacy di preservare il loro dominio di mercato attraverso infrastrutture proprietarie e tokenizzate."
L'articolo identifica correttamente un 'superciclo' di spesa per infrastrutture, ma confonde il supporto politico bipartisan con l'efficienza economica effettiva. Mentre la tokenizzazione e la regolamentazione guidata dall'AI promettono costi inferiori, il periodo di transizione sarà probabilmente afflitto da 'debito di integrazione'. Le istituzioni finanziarie legacy (JPM, GS) non si stanno solo modernizzando; stanno costruendo giardini recintati per mantenere il potere di ricerca di rendite sotto la veste della conformità. Gli investitori dovrebbero diffidare dei premi di valutazione attualmente assegnati a questi "giochi" infrastrutturali. Un P/E forward di 20x per una banca o una borsa è giustificato solo se riescono a cannibalizzare con successo i propri modelli di ricavo legacy, cosa che storicamente faticano a fare senza una significativa compressione dei margini.
Il consenso 'bipartisan' è in realtà un fragile tentativo di cattura normativa che potrebbe crollare se la prossima amministrazione si orientasse verso un'aggressiva applicazione antitrust contro gli incumbent bancari.
"N/A"
[Non disponibile]
"L'articolo scambia il permesso normativo per adozione di mercato; spostare l'onere di conformità agli utenti è più probabile che consolidi gli intermediari istituzionali piuttosto che li interrompa."
L'articolo confonde tre narrazioni separate — infrastruttura AI, energia, difesa — in una tesi unificata di 'superciclo infrastrutturale' senza dimostrare che siano effettivamente correlate o che il capitale fluisca contemporaneamente in tutte e tre. La storia della tokenizzazione è reale ma enormemente esagerata: 32 miliardi di dollari in RWA tokenizzati sono ancora <0,1% dei mercati globali degli asset, e le 'transazioni di produzione' di luglio 2026 del DTCC rimangono non provate su larga scala. La cornice bipartisan oscura il fatto che il consenso politico è fragile — la politica energetica si inverte con le amministrazioni e la regolamentazione finanziaria è perennemente contestata. Soprattutto, l'articolo presuppone che la chiarezza normativa accelererà l'adozione fintech, ma ignora che lo spostamento dell'onere di conformità agli utenti (autocustodia) potrebbe effettivamente rallentare l'adozione istituzionale, non accelerarla.
Se la tokenizzazione richiede agli utenti di gestire la propria conformità e custodia, il capitale istituzionale — che finanzia il vero superciclo — rimarrà probabilmente nelle piattaforme centralizzate dove la responsabilità è chiara. Il consenso bipartisan potrebbe evaporare entro 18 mesi se i venti politici cambiano, lasciando i plays infrastrutturali bloccati.
"La convergenza di tecnologia, regolamentazione e politica bipartisan crea un potenziale di rialzo duraturo e pluriennale per l'infrastruttura finanziaria, subordinato alla prova dell'adozione e dei controlli dei rischi."
L'articolo inquadra un rilancio pluriennale e trasversale dell'infrastruttura finanziaria — AI, energia e difesa si affiancano a pagamenti modernizzati e tokenizzazione come driver di crescita duraturi. Il potenziale di rialzo più forte è tangibile: regolamento più veloce, attività transfrontaliera in tempo reale e strumenti Open/DeFi dovrebbero aumentare i margini per i plays infrastrutturali. Tuttavia, l'articolo sorvola su diversi rischi che potrebbero far deragliare la tesi. Frizioni normative, timori di custodia/privacy e la possibilità che l'adozione della tokenizzazione rimanga lenta potrebbero limitare i rendimenti a breve termine. Se i tassi rimangono elevati o il sostegno politico vacilla, il ciclo di investimento promesso potrebbe deludere. Una reazione negativa alle criptovalute o un rischio informatico potrebbero anche smorzare l'entusiasmo per la finanza 'digitale'.
Anche con il sostegno politico, la tokenizzazione e l'open banking potrebbero non tradursi in margini duraturi se gli incumbent catturano la maggior parte del valore o se incidenti informatici/normativi spaventano gli investitori. Lo slancio bipartisan potrebbe svanire con le elezioni, ritardando o diluendo i catalizzatori di riforma impliciti.
"La transizione verso collateral programmabili ad alta velocità espanderà il mercato totale indirizzabile per l'infrastruttura finanziaria, compensando la potenziale compressione dei margini dalla cannibalizzazione legacy."
Claude ha ragione sulla scala della tokenizzazione, ma sia Claude che Gemini ignorano il pivot 'utility-as-a-service'. Il vero gioco non è solo tokenizzare asset; è l'infrastruttura backend (come BUIDL di BlackRock o Onyx di JPM) che diventa il nuovo impianto idraulico per la liquidità globale. Se queste aziende riescono a passare dalla ricerca di rendite su binari legacy all'addebito di commissioni di transazione su collateral programmabili ad alta velocità, non hanno bisogno di cannibalizzare i ricavi — semplicemente espandono il mercato totale indirizzabile di asset liquidi.
[Non disponibile]
"L'infrastruttura backend genera margini duraturi solo se la velocità degli asset tokenizzati raggiunge la scala; il successo del pilota non lo garantisce."
Il pivot 'utility-as-a-service' di Gemini è reale, ma elude il rischio di esecuzione. BUIDL di BlackRock e JPM Onyx sono ancora in fase pilota — nessuno dei due ha dimostrato di poter scalare oltre i test di transazioni istituzionali. La matematica dei margini funziona solo se la velocità delle transazioni giustifica la capex infrastrutturale. Se l'adozione si stabilizza a 100-200 miliardi di dollari di AUM tokenizzati (plausibile), quei sistemi backend diventano costosi costi fissi, non espansori di margini. Questo è il rischio di cannibalizzazione sotto mentite spoglie.
"La tokenizzazione da sola non aumenterà i margini a meno che l'adozione non si estenda ben oltre i piloti; gli incumbent potrebbero spremere valore, rendendo la tokenizzazione un centro di costo piuttosto che un driver di margini."
Claude, la scala della tokenizzazione non è scala di ricavi. Anche se esistono 32 miliardi di dollari di RWA tokenizzati, il margine di profitto dipende da un'elevata velocità di transazione ed effetti di rete — poco chiari nei piloti. L'adozione che si stabilizza a 100-200 miliardi di dollari di AUM lascerebbe BUIDL/Onyx con costosi costi fissi e margini sottili. Il rischio maggiore è che gli incumbent catturino valore su binari centralizzati, trasformando la tokenizzazione in un centro di costo piuttosto che in un driver di espansione dei margini.
I relatori dibattono sull'esistenza e sulla scala di un 'superciclo infrastrutturale' guidato dai settori AI, energetico e della difesa. Concordano sul fatto che la tokenizzazione sia sopravvalutata e che i rischi normativi e le sfide di esecuzione potrebbero far deragliare la tesi, ma non sono d'accordo sul potenziale del pivot 'utility-as-a-service' per le istituzioni finanziarie legacy.
Il pivot 'utility-as-a-service' potrebbe espandere il mercato totale indirizzabile di asset liquidi se gli incumbent riuscissero a passare dalla ricerca di rendite su binari legacy all'addebito di commissioni di transazione su collateral programmabili ad alta velocità.
Frizioni normative, timori di custodia/privacy e lenta adozione della tokenizzazione potrebbero limitare i rendimenti a breve termine e far deragliare la tesi del superciclo infrastrutturale.