Le posta in gioco sono enormi': come una prolungata guerra in Iran potrebbe sconvolgere l'economia globale

Nei giorni successivi al primo bombardamento dell'Iran da parte di Stati Uniti e Israele, i mercati finanziari scommettevano che le conseguenze economiche della "piccola escursione" di Donald Trump in Medio Oriente sarebbero state di breve durata.
"Ci sono rischi da prezzi del petrolio più alti a lungo termine. Ma questo è un rischio marginale", ha detto un gestore di fondi con sede negli Stati Uniti dopo il bombardamento che ha ucciso il leader supremo iraniano, l'ayatollah Ali Khamenei. "La storia ha dimostrato più e più volte che le fiammate geopolitiche come questa tendono a essere di breve durata. Questa non dovrebbe fare eccezione.''
Goldman Sachs ha detto ai clienti di aspettarsi una temporanea interruzione. "I prezzi del petrolio diminuiranno durante l'anno. Ma i rischi sono sbilanciati al rialzo", hanno scritto i suoi analisti. UniCredit ha suggerito che il greggio sarebbe stato limitato a circa 80 dollari al barile. "Data la sua lotta per la sopravvivenza, il regime iraniano ha un incentivo a mantenere la sua risposta misurata".
Tre settimane dopo, la prospettiva di una guerra prolungata sta causando crescenti problemi economici. I prezzi del petrolio sono saliti sopra i 100 dollari al barile, i prezzi del gas europei si sono raddoppiati, la volatilità perseguita i mercati finanziari e i consumatori di tutto il mondo si preparano a un'impennata dei costi di vita. Le banche centrali, tra cui la Federal Reserve statunitense, la Bank of England e la Banca Centrale Europea, avvertono che la guerra potrebbe avere un impatto materiale sull'inflazione e intaccare la crescita globale.
"La saggezza di mercato continua a ritenere che la guerra finirà rapidamente, con lo stretto di Hormuz presto riaperto", ha detto Albert Edwards, un analista senior di Société Générale. "Forse il mercato ha ragione, ma a mio avviso i rischi sono asimmetrici che la stagflazione faccia scoppiare la bolla della compiacenza."
Con ogni giorno, emergono più problemi. Dall'impennata del prezzo della benzina e del gasolio per gli automobilisti, ai voli cancellati e al peggiore disordine dei viaggi dalla pandemia di Covid.
L'industria pesante europea – ancora in difficoltà per lo shock dei prezzi dell'energia del 2022 dopo l'invasione russa dell'Ucraina – sta sentendo particolarmente il colpo. Huntsman ha detto al Guardian che la sua fabbrica di Teesside nel nord-est dell'Inghilterra è a rischio, la tedesca BASF, la più grande azienda chimica del mondo, sta aumentando i prezzi. Il costo del fertilizzante – un importante sottoprodotto dell'industria petrolifera – sta aumentando bruscamente, danneggiando gli agricoltori di tutto il mondo e gettando le basi per un forte aumento dei prezzi dei generi alimentari.
L'Iran ha minacciato di inviare il petrolio a 200 dollari al barile attraverso la sua reazione, prendendo di mira il trasporto marittimo attraverso il ristretto passaggio marittimo tra la sua costa meridionale e l'Oman, così come raffinerie e oleodotti in tutto il Medio Oriente. I missili iraniani hanno colpito Ras Laffan, un importante impianto di lavorazione del gas naturale liquefatto (GNL) del Qatar, portando gli analisti a mettere in guardia che i mercati energetici sono ora sulla strada di uno scenario da "giorno del giudizio".
A Washington DC, il messaggio è stato misto. Trump ha dichiarato la guerra "vinta", mentre ha anche detto che potrebbe finire "presto", o potrebbe essere necessario andare "oltre" – aggiungendo un livello di incertezza per i mercati globali e l'economia mondiale che contrasta con la situazione sul campo.
In questo contesto, le imprese e gli investitori sono sempre più disorientati su come rispondere. Barclays ha paragonato i commenti del presidente a una "nebbia di guerra" in stile XIX secolo, alimentando violenti sbalzi di mercato. "Una fitta nebbia è stata indotta dalla comunicazione sulla guerra: i suoi obiettivi, la sua durata, la sua potenziale espansione e/o le sue vie d'uscita", hanno scritto i suoi analisti.
Gli esperti di previsioni dicono che un conflitto prolungato potrebbe assomigliare a passate crisi economiche globali. "L'impennata dei prezzi del petrolio e del gas sono presagi di guai economici", ha detto Ian Stewart, l'economista capo nel Regno Unito presso la società di revisione contabile Deloitte. "Prezzi dell'energia più alti, innescati dalla guerra o dalla rivoluzione in Medio Oriente, sono stati fattori importanti nelle recessioni occidentali del 1973, 1979 e 1990.
"L'impennata dei prezzi dell'energia in seguito all'invasione della Russia in Ucraina ha fatto crollare il tasso di crescita dell'Europa nel 2023."
I paralleli più chiari, tuttavia, sono con gli anni '80. Allora, Ronald Reagan inviò navi da guerra statunitensi a Hormuz per proteggere il trasporto mercantile durante la guerra Iran-Iraq. In un episodio che divenne noto come la "guerra dei petroliere", Washington inviò il più grande convoglio navale dalla seconda guerra mondiale per mantenere in flusso le esportazioni di petrolio e gas.
Quattro decenni fa Teheran e Baghdad sapevano che prendere di mira Hormuz avrebbe comportato il coinvolgimento degli Stati Uniti. Minacciando gli interessi economici occidentali, cercavano di ottenere leva. In un caso di storia che si ripete, sono in discussione scorte navali, dopo un apparente errore di calcolo della Casa Bianca di Trump che questa volta sarebbe stato diverso.
Circa un quinto delle forniture globali di petrolio passano attraverso il canale lungo 126 km, che fornisce l'unica rotta marittima per le navi che lasciano il Golfo verso i mari aperti oltre. L'Arabia Saudita, un importante alleato degli Stati Uniti, esporta di più attraverso il minuscolo passaggio, seguita dagli Emirati Arabi Uniti.
Il rilascio record di 400 milioni di barili di petrolio accumulati dagli Stati membri dell'Agenzia Internazionale dell'Energia ha contribuito a calmare le paure di carenze. Ma gli esperti dicono che i vincoli di approvvigionamento presto bollerebbero in superficie, colpendo le raffinerie di greggio e i prodotti derivati dai combustibili fossili in tutto il mondo.
"C'è una carenza crescente di prodotti raffinati", ha detto Mark Dowding, un gestore di fondi di RBC BlueBay. "La Cina ha emesso un divieto di esportazione sui prodotti raffinati mentre cerca di proteggere il consumo interno. Altri paesi, tra cui la Corea del Sud, stanno valutando passi simili e non saremmo sorpresi se gli Stati Uniti seguissero l'esempio."
In un conflitto prolungato, i vincoli di approvvigionamento energetico dovrebbero colpire i sottoprodotti dei combustibili fossili come il fertilizzante. Il Golfo ospita alcune delle più grandi fabbriche del mondo, come una regione chiave per l'agricoltura mondiale. Circa la metà di tutte le esportazioni globali di urea, un fertilizzante comunemente usato, e zolfo, un ingrediente critico del fertilizzante, provengono dal Medio Oriente.
Prima della critica stagione di semina primaverile nell'emisfero settentrionale, gli analisti avvertono che l'aumento dei costi del fertilizzante colpirà i raccolti e farà aumentare i prezzi dei generi alimentari – danneggiando i paesi a basso reddito e le famiglie povere a livello globale.
Vengono colpiti anche la plastica, i prodotti chimici e i farmaci. Le forniture di elio – critico per la produzione di microchip e le macchine MRI – sono state colpite dalla chiusura della produzione del Qatar. Lo stato del Golfo rappresenta un terzo dell'offerta globale, come importante sottoprodotto del GNL. Gli analisti dicono che le catene di approvvigionamento globali della produzione potrebbero essere colpite di conseguenza – dalla produzione di auto a elettronica.
"I combustibili fossili e le materie prime petrolchimiche attraversano la profonda rete idraulica dell'economia moderna", hanno scritto gli analisti di Société Générale in una nota ai clienti. "Le posta in gioco di questo conflitto sono enormi per l'economia globale.
"Se lo stretto di Hormuz rimane effettivamente bloccato per mesi, le interruzioni delle catene di approvvigionamento oltre l'energia – dal cibo ai semiconduttori – diventeranno così critiche che il rischio di uno scenario simile allo shock Covid più Russia-Ucraina sarebbe difficile da escludere."
Accanto a un'inflazione più alta, la crescita economica dovrebbe essere trascinata verso il basso in tutto il mondo. Le famiglie hanno poco spazio per sopportare prezzi più alti, mentre le imprese stavano già licenziando lavoratori in diversi paesi prima che iniziasse la guerra in Iran.
Barclays stima in uno scenario di prezzi del petrolio che mediamente 100 dollari nel 2026 – come è stato il caso nel 2022 – la crescita globale sarebbe inferiore di 0,2 punti percentuali, al 2,8% quest'anno, mentre l'inflazione headline sarebbe superiore di 0,7 punti percentuali, al 3,8%, rispetto a quanto sarebbe stato altrimenti il caso.
Alcuni economisti avvertono che una guerra prolungata potrebbe spingere i prezzi del petrolio sopra i 170 dollari al barile, scatenando una recessione globale. Il Regno Unito, l'eurozona e il Giappone sono sotto osservazione. Gli esperti avvertono che una vendita più netta dei mercati globali potrebbe amplificare le prospettive peggioranti – esponendo fratture nel sistema finanziario. Crescono le paure sui mercati del credito privato opaco, mentre il crollo di una bolla alimentata dall'IA nelle valutazioni tecnologiche potrebbe significare disastro.
I governi stanno esplorando il sostegno energetico di emergenza per i consumatori già colpiti da una crisi del costo della vita. Ma in mezzo alle aspettative per le banche centrali di aumentare i tassi di interesse in risposta allo shock inflazionistico, i costi di indebitamento stanno aumentando – potenzialmente colpendo la loro capacità di rispondere.
C'è la speranza che le conseguenze possano ancora essere contenute. Nonostante sia stato scosso, la caduta dei mercati finanziari globali rimane relativamente contenuta. Le minacce tariffarie di Trump ad aprile dello scorso anno hanno avuto un impatto molto maggiore.
Parte del motivo è il contesto dell'ultimo shock dei prezzi dell'energia. Le condizioni sono diverse dal 2022. Allora, gli aumenti dei prezzi del petrolio e del gas in mezzo alla guerra della Russia in Ucraina aggiunsero agli effetti inflazionistici della ripartenza economica post-Covid. I consumatori repressi avevano un appetito vorace per beni e servizi. Governi e banche centrali spingevano per stimolare l'attività, e i mercati del lavoro erano stretti.
"Il risultato oggi nel caso di una guerra prolungata sarebbe uno shock di offerta intenso che si scontra con una crescita della domanda molto più debole", ha detto Kallum Pickering, l'economista capo di Peel Hunt.
Dopo il boom del gas di scisto, gli Stati Uniti sono in gran parte indipendenti dal punto di vista energetico. Meno di un decimo delle sue forniture di petrolio viaggiano attraverso Hormuz. La Cina ha accumulato vaste scorte di petrolio. I paesi europei – la maggior parte sono importatori netti di energia – sono probabilmente colpiti più duramente dalle conseguenze, ma hanno spinto per diversificare le forniture dal 2022. La capacità di energia rinnovabile è aumentata anche.
Mentre ci sono chiari paralleli agli shock energetici degli anni '70, l'economia mondiale nel 2026 ha ridotto la sua dipendenza dai combustibili fossili. Alcune stime suggeriscono che l'intensità energetica – il consumo di energia per unità di output economico – è diminuita di circa il 70% dalla metà degli anni '70.
A differenza di dopo l'invasione del Cremlino in Ucraina, quando le nazioni occidentali spingevano per tagliare permanentemente l'energia russa dalle loro catene di approvvigionamento, gli analisti vedono una fine della guerra in Iran che permette una ripresa.
"La differenza chiave è che le attuali interruzioni di approvvigionamento sono temporanee. Sì, c'è molta incertezza sulla durata della interruzione, ma alla fine, l'approvvigionamento tornerà", ha detto Warren Patterson, il capo della strategia energetica delle materie prime della banca olandese ING.
Tuttavia, è probabile che ci siano conseguenze a lungo termine.
L'economia mondiale è più interconnessa che negli anni '70. Con la marcia della globalizzazione e delle catene di approvvigionamento just-in-time, il commercio globale di beni e servizi è aumentato dal 42% del PIL mondiale nel 1980 a più del 60% a metà degli anni 2000. Ma un mondo interdipendente, in un'età di crescente conflitto e tensioni geopolitiche è uno più rischioso; e nessuna base per un modello economico sostenibile.
In risposta, "nearshoring" e "friendshoring" sono diventati buzzword per le aziende multinazionali, mentre le aziende dirigono le catene di approvvigionamento verso paesi politicamente allineati e vicini per rafforzare la loro resilienza.
Correndo verso il conflitto in Iran, questo imperativo era stato sottolineato dai colli di bottiglia nelle forniture dopo l'allentamento dei blocchi Covid; la perturbazione dal blocco del canale di Suez da parte dell'Ever Given, e gli attacchi dei ribelli Houthi al trasporto marittimo del Mar Rosso dopo l'invasione israeliana di Gaza. Le tensioni geopolitiche crescenti e le guerre tariffarie di Trump hanno accelerato ulteriormente le cose.
Gli economisti dicono che la frammentazione dell'economia globale potrebbe aggiungere costi aggiuntivi permanenti, con il potenziale di alimentare l'inflazione a breve termine, mentre pesa sulla crescita a lungo termine.
Wei Yao, un economista di Société Générale, ha detto che il conflitto aveva messo le banche centrali del mondo "alla mercé della guerra". "Ci sono momenti in cui bisogna avvicinarsi al bordo per ricordare perché non bisogna andare oltre. Potremmo essere in uno di quei momenti."

[seo_title]: Guerra in Iran: l'ETF petrolifero XLE sale sui timori per l'economia globale

[meta_description]: Il prolungato conflitto in Iran potrebbe sconvolgere l'economia globale, impattando azioni energetiche come XLE. Gli esperti avvertono di potenziali aumenti dei prezzi del petrolio e instabilità di mercato.

[verdict_text]: I panelisti concordano che una prolungata guerra in Iran comporta rischi significativi, tra cui stagflazione, interruzioni delle catene di approvvigionamento e potenziale stress bancario. Tuttavia, sono in disaccordo sulla risposta del mercato a questi rischi, con alcuni che si aspettano una rivalutazione al ribasso delle azioni e altri che vedono opportunità nelle azioni energetiche.

[ai_comment_1]: L'articolo confonde possibilità con probabilità. Sì, una prolungata guerra in Iran crea rischi marginali – blocco di Hormuz, petrolio sopra 100 dollari, stagflazione. Ma il caso base incorporato nel prezzo di mercato (petrolio 80-100 dollari, interruzione temporanea) rimane razionale. Tre fatti critici che l'articolo minimizza: (1) l'indipendenza energetica degli Stati Uniti significa resilienza della crescita americana vs anni '70; (2) la distruzione della domanda a petrolio sopra 100 dollari è automatica e severa – non come negli anni '80; (3) esistono riserve strategiche ora. Il vero rischio non è la recessione; sono 18-24 mesi di inflazione headline 3-4% che schiaccia i salari reali mentre le banche centrali rimangono aggressive. È probabile una rivalutazione al ribasso delle azioni. La recessione non lo è.

[ai_comment_2]: Il mercato sta pericolosamente sottostimando la "contaminazione di secondo ordine" delle catene di approvvigionamento. Mentre l'indipendenza energetica protegge gli Stati Uniti dalle carenze dirette di carburante, non fa nulla per la base industriale globalizzata. L'articolo identifica correttamente il rischio per fertilizzanti ed elio, ma sottostima il danno strutturale alla produzione di semiconduttori e prodotti chimici speciali. Se lo Stretto di Hormuz rimane contestato, non stiamo solo guardando all'inflazione; stiamo guardando a una "de-industrializzazione" sistemica dell'Europa e di parti dell'Asia. Sono ribassista sulle azioni industriali generali e sul settore tecnologico, poiché la "bolla alimentata dall'IA" menzionata è altamente sensibile agli shock di approvvigionamento di elio e gas speciali attualmente in corso in Qatar.

[ai_comment_3]: L'articolo amplifica le paure di stagflazione da una ipotetica guerra prolungata in Iran, con petrolio sopra 100 dollari al barile, rischi di Hormuz che colpiscono il 20% dell'offerta globale, catene di fertilizzanti/alimenti, prodotti chimici (BASF, Huntsman). Validità: l'Europa è vulnerabile dopo l'Ucraina, le carenze di prodotti raffinati si profilano (divieti di esportazione cinesi). Ma trascura l'indipendenza energetica degli Stati Uniti (boom dello scisto, meno del 10% dipendenza da Hormuz), il rilascio SPR da 400 milioni di barili dell'AIE, le scorte della Cina, il calo del 70% dell'intensità energetica dagli anni '70. XLE (ETF energetico) prospera negli aumenti – il petrolio a 100 dollari storicamente aumenta i rendimenti del 20-25% tramite upstream (Exxon, Chevron) e margini di raffinazione (20% peso XLE). Secondo ordine: una domanda più debole limita la profondità della recessione vs anni '70. XLE rialzista a breve termine, mercato generale neutrale.

[ai_comment_4]: L'articolo amplifica le paure di stagflazione da una ipotetica guerra prolungata in Iran, con petrolio sopra 100 dollari al barile, rischi di Hormuz che colpiscono il 20% dell'offerta globale, catene di fertilizzanti/alimenti, prodotti chimici (BASF, Huntsman). Validità: l'Europa è vulnerabile dopo l'Ucraina, le carenze di prodotti raffinati si profilano (divieti di esportazione cinesi). Ma trascura l'indipendenza energetica degli Stati Uniti (boom dello scisto, meno del 10% dipendenza da Hormuz), il rilascio SPR da 400 milioni di barili dell'AIE, le scorte della Cina, il calo del 70% dell'intensità energetica dagli anni '70. XLE (ETF energetico) prospera negli aumenti – il petrolio a 100 dollari storicamente aumenta i rendimenti del 20-25% tramite upstream (Exxon, Chevron) e margini di raffinazione (20% peso XLE). Secondo ordine: una domanda più debole limita la profondità della recessione vs anni '70. XLE rialzista a breve termine, mercato generale neutrale.