Domani la testimonianza: Kevin Warsh dovrà camminare su una fune riguardo ai tassi, all'inflazione e all'indipendenza della Fed

Domani la testimonianza: Kevin Warsh dovrà camminare su una fune riguardo ai tassi, all'inflazione e all'indipendenza della Fed

Il candidato di Donald Trump a capo della Federal Reserve, Kevin Warsh, comparirà davanti alla Commissione bancaria del Senato martedì alle 10:00 ET in quello che si preannuncia come una delle udienze di conferma più cariche di implicazioni politiche nella storia moderna della banca centrale.

Warsh, un ex membro del consiglio dei governatori della Fed che ha trascorso anni criticando l'istituzione definendola priva di direzione e bisognosa di un "cambio di regime", ora ha l'opportunità di delineare la sua visione per riformare la banca centrale più potente del mondo. Ma deve affrontare un delicato equilibrio: segnalare lealtà alla spinta di Trump per tassi di interesse più bassi, rassicurando al contempo i mercati, i legislatori e gli osservatori globali che tutelerà l'indipendenza della Fed e manterrà l'inflazione sotto controllo.

L'udienza arriva in un clima di straordinaria tensione. Trump ha ripetutamente attaccato l'attuale presidente Jerome Powell, ha tentato di licenziare la governatrice della Fed Lisa Cook (una mossa ora davanti alla Corte Suprema) e ha sostenuto un'indagine penale del Dipartimento di Giustizia su Powell e la Fed riguardante un progetto di ristrutturazione della sede da 2,5 miliardi di dollari. Powell ha definito l'indagine politicamente motivata.

I mercati continuano a prevedere un rischio di conferma significativo. Ad oggi, Polymarket assegna circa il 33% di probabilità che Warsh venga confermato in tempo per sostituire Powell quando il suo mandato scadrà il 15 maggio.

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Kevin Warsh confermato come presidente della Fed entro il 15 maggio?
Sì 33% · No 68%Visualizza il mercato completo e fai trading su Polymarket ANZ Research si aspetta che egli confermi il suo impegno per l'indipendenza della Fed e la resistenza alla pressione politica sui tassi, sostenendo al contempo che una forte crescita della produttività - favorita dall'intelligenza artificiale - e l'agenda di deregolamentazione del governo sono forze deflazionistiche strutturali che potrebbero sostenere una politica più accomodante nel tempo. Warsh ha a lungo descritto il bilancio della Fed, pari a circa 6,7 trilioni di dollari, come "gonfio" e considera la sua riduzione centrale per ripristinare un sano regime di politica monetaria.

Warsh, 56 anni, è stato membro del consiglio dei governatori della Fed dal 2006 al 2011, la persona più giovane ad essere nominata per questo ruolo all'età di 35 anni. Laureato in politiche pubbliche alla Stanford e con una laurea in legge alla Harvard, ha precedentemente lavorato in fusioni e acquisizioni presso Morgan Stanley e come consulente per le politiche economiche alla Casa Bianca di George W. Bush. Durante la crisi finanziaria del 2008, ha agito come principale collegamento della Fed con Wall Street, aiutando a gestire i salvataggi di Bear Stearns e AIG.

Dopo aver lasciato la Fed, Warsh è diventato un critico vocale, sostenendo che la banca centrale si era allontanata dal suo mandato principale a causa dell'eccessiva dipendenza da modelli complessi, comunicazioni opache, eccessiva regolamentazione e un bilancio da 6,7 trilioni di dollari "gonfio" che distorce i mercati. Ha a lungo chiesto di ridurre quel bilancio per ridurre il rischio morale e liberare risorse per la vera economia.

Le sue opinioni sono sembrate evolversi nel 2025, con l'avvicinarsi del ritorno di Trump e la scadenza del mandato di Powell. A luglio, in interviste a Fox Business e CNBC, Warsh ha sostenuto tagli dei tassi, citando potenziali guadagni di produttività derivanti dall'intelligenza artificiale, dalla deregolamentazione e dalla deflazione abitativa. Ha sostenuto che un inasprimento quantitativo (QT) aggressivo potrebbe compensare l'effetto stimolante dei tassi più bassi, consentendo alla Fed di allentare la politica senza riaccendere l'inflazione.

Il contesto economico: la guerra in Iran alimenta l'incertezza sull'inflazione

La testimonianza di Warsh arriva in un momento economico difficile, con la guerra tra Stati Uniti e Israele in Iran che ha determinato un forte aumento dei prezzi dell'energia, facendo aumentare l'inflazione e spingendo la Fed a sospendere ulteriori tagli dei tassi dopo tre riduzioni alla fine del 2025. Il tasso dei fondi federali si attesta attualmente tra il 3,5% e il 3,75%, con l'aspettativa che i funzionari manterranno invariato al loro prossimo incontro.

I prezzi all'ingrosso sono aumentati del 4% nell'ultimo mese, con un forte aumento dei costi energetici. I funzionari della Fed, tra cui i governatori Christopher Waller e altri, hanno sottolineato un approccio di "attesa e vederci", notando che una rapida risoluzione del conflitto potrebbe riaprire le porte ai tagli più avanti nel 2026, ma le interruzioni prolungate rischiano di internalizzare un'inflazione più elevata.

Warsh ha precedentemente proposto un caso di più ampio respiro per eventuali tagli dei tassi incentrato su picchi di produttività e riduzione del bilancio. Gli analisti sostengono che potrebbe sostenere tassi più bassi tra un anno, avvertendo al contempo contro un allentamento prematuro ora.

Ostruzioni politiche offuscano il percorso di conferma

Anche mentre l'udienza procede, il percorso di Warsh verso la conferma rimane incerto. Il senatore Thom Tillis (R-N.C.), un importante repubblicano della Commissione bancaria, ha ripetutamente promesso di bloccare qualsiasi nominato alla Fed, compreso Warsh, fino a quando l'indagine del DOJ su Powell non sarà completamente risolta. Trump ha segnalato che vuole che l'indagine continui.

I democratici si oppongono all'unanimità. La senatrice Elizabeth Warren (D-Mass.), la democratica di punta della commissione, si è incontrata con Warsh la settimana scorsa ed è uscita con "nuove preoccupazioni", citando incomplete dichiarazioni finanziarie. Tutti gli 11 membri democratici del panel hanno chiesto di ritardare l'udienza fino alla fine delle indagini del DOJ.
Senatrice Elizabeth Warren Fotografo: Al Drago/Bloomberg

Le dichiarazioni finanziarie di Warsh, pubblicate all'inizio di questo mese, mostrano beni congiunti con sua moglie, Jane Lauder (della fortuna di Estée Lauder), pari ad almeno 130 milioni di dollari - 192 milioni di dollari o più, a seconda degli intervalli di valutazione. Ha promesso di disinvestire partecipazioni in conflitto se confermato, ma persistono domande sulla trasparenza.

Cosa osservare martedì

Secondo Bloomberg, i legislatori di entrambi i partiti dovrebbero chiedere a Warsh:

Il suo impegno per l'indipendenza della Fed - come risponderà alle pressioni di Trump sui tassi?
Come spera di ridurre il bilancio senza interrompere i mercati monetari o la liquidità.
Regolamentazione bancaria in un contesto di più ampia spinta deregolamentatrice.
Maggiore coordinamento tra Fed e Tesoro.
Aggiornamenti ai modelli economici della Fed e alla comunicazione pubblica.
Esperti come l'ex presidente della Fed di Kansas City Esther George hanno accolto con favore le idee di Warsh, ma hanno sottolineato la necessità di chiarezza per preservare la credibilità. Il presidente della Banca centrale europea Christine Lagarde ha recentemente avvertito che qualsiasi percezione di interferenza politica ovunque mina la fiducia delle banche centrali globali.

Gli investitori esamineranno ogni parola alla ricerca di segnali sulle future politiche. Un passo falso - sia apparendo troppo deferente nei confronti di Trump sia troppo sprezzante dei rischi inflazionistici - potrebbe sconvolgere i mercati obbligazionari e spingere i rendimenti a lungo termine verso l'alto. Lo scienziato capo economista degli Stati Uniti di Deutsche Bank Matthew Luzzetti ha notato che Warsh deve camminare su una fune: delineare un percorso credibile verso tassi più bassi nel tempo, difendendo al contempo con forza l'indipendenza. Luzzetti sottolinea anche che l'argomentazione di Warsh per i tagli dei tassi è guidata da una convinzione nelle forze deflazionistiche derivanti dalla deregolamentazione e dall'IA.

Anche se non abbiamo sentito Warsh di recente, i suoi commenti precedenti alla sua nomina indicavano un sostegno ai tagli dei tassi basato principalmente su una previsione che anticipa forti forze deflazionistiche derivanti dalla deregolamentazione e dall'IA. Ci aspettiamo che manterrà questa narrazione sull'economia, ma i recenti sviluppi hanno indebolito il caso per tassi più bassi: i dati del mercato del lavoro si sono stabilizzati, l'inflazione PCE ha sorpreso al rialzo e la guerra in Iran pone ulteriori rischi al rialzo per l'inflazione. -Matthew Luzzetti, DB

Il mandato di Powell termina il 15 maggio. Se Warsh sarà in carica entro tale data dipende dalla risoluzione dello stallo di Tillis e dalla navigazione delle dinamiche del Senato. I repubblicani stanno diventando impazienti per il ritardo, con alcuni che invitano silenziosamente l'amministrazione a rinunciare all'indagine.

Warsh ha descritto la Fed come bisognosa di una riforma fondamentale per servire meglio il suo duplice mandato di stabilità dei prezzi e massima occupazione. L'udienza di martedì rivelerà se i senatori ritengono che sia la persona giusta per realizzarlo - o se l'indipendenza dell'istituzione emergerà intatta da uno dei suoi periodi più turbolenti. La posta in gioco, come ha detto un politologo, potrebbe non essere più alta.

Tyler Durden
Lun, 20/04/2026 - 11:10