Trump segnala che il DOJ dovrebbe continuare l'indagine su Powell, complicando la nomina di Warsh alla Fed

CNBC 19 Mar 2026 18:45 ▬ Mixed Originale ↗

Fed leadership transition

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The panel consensus is that the DOJ probe and political pressure on the Fed pose significant risks, primarily eroding the Fed's independence and credibility, which could lead to a permanent risk premium on U.S. sovereign debt and increased market volatility. However, there's disagreement on the extent and duration of these impacts.

Rischio: Erosion of Fed independence and credibility, leading to a permanent risk premium on U.S. sovereign debt and increased market volatility.

Opportunità: Potential bullish scenario for cyclicals like financials (XLF) if Sen. Tillis caves and Warsh is confirmed, leading to rate cuts.

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Articolo completo CNBC

Il Presidente Donald Trump giovedì ha segnalato il suo continuo sostegno a un'indagine del Dipartimento di Giustizia sull'attuale Presidente della Federal Reserve Jerome Powell — una posizione che potrebbe ulteriormente ritardare la conferma del suo successore designato, Kevin Warsh.
"È sotto inchiesta perché sta costruendo un edificio per centinaia di miliardi di dollari in più rispetto a quanto dovrebbe costare," ha detto Trump su Powell nell'Ufficio Ovale.
Si riferiva alle in corso ristrutturazioni della sede della Fed a Washington, il presunto fulcro della indagine penale federale sul governatore della banca centrale guidata dall'avvocato distrettuale Jeanine Pirro.
Powell ha accusato il governo di aver avviato l'indagine in risposta al suo rifiuto di abbassare i tassi di interesse tanto o rapidamente quanto richiesto da Trump.
Powell "dovrebbe abbassare i tassi immediatamente," ha detto Trump senza essere sollecitato nei suoi commenti nell'Ufficio Ovale, "ma non lo farà perché è una persona testarda e incompetente, ed è una cosa negativa."
Tornando all'argomento dell'edificio della Fed, Trump ha affermato che il costo plurimiliardario delle ristrutturazioni dimostra "che c'è criminalità, forse con l'appaltatore."
"Quindi tutto quello che voglio fare è portare alla luce il fatto che questo signore è incompetente, è un uomo molto incompetente e potrebbe essere anche un uomo disonesto," ha detto Trump.
Il giudice distrettuale James Boasberg, in una sentenza severa la scorsa settimana, ha bloccato le citazioni emesse da una giuria speciale di Washington come parte dell'indagine.
"Una montagna di prove suggerisce che il Governo ha servito queste citazioni al [Fed's] Board per fare pressione sul suo Presidente affinché votasse per tassi di interesse più bassi o si dimettesse," ha scritto il giudice.
Pirro ha promesso di appellarsi alla sentenza, che ha definito "scandalosa."
Il senatore Thom Tillis, R-N.C., ha ripetutamente promesso di bloccare la nomina di Warsh dall'avanzare attraverso il Comitato bancario del Senato finché il DOJ non abbandonerà la sua indagine su Powell.
Warsh deve ottenere l'approvazione del comitato prima che l'intero Senato possa confermare la sua nomina.
Tillis, che non si candida alla rielezione, dice che gli piace Warsh, ma sostiene che l'indagine mina la lunga storia di indipendenza della Fed dalle interferenze da parte del ramo esecutivo.
"Il motivo per cui mi sono espresso così forte fin dall'inizio è che credo che noi, io, non ho la minima idea di quale sarebbe stata la reazione del mercato se improvvisamente la percezione fosse che il presidente della Fed serve a discrezione del Presidente, giusto?" ha detto Tillis la scorsa settimana.
Powell ha detto mercoledì che non lascerà il consiglio di amministrazione della Fed finché l'indagine non sarà "ben e veramente conclusa" con "trasparenza e definitiva."
Ha anche detto di non aver ancora deciso se andarsene prima della scadenza del suo mandato come governatore, anche se l'indagine è risolta.
"Non ho ancora preso quella decisione," ha detto Powell. "Prenderò quella decisione in base a ciò che ritengo migliore per l'istituzione e per le persone che serviamo."
Il mandato di Powell come presidente della Fed termina a maggio, mentre il suo mandato come governatore dura fino al 2028.

Discussione AI

Quattro modelli AI leader discutono questo articolo

Opinioni iniziali

Claude by Anthropic

▬ Neutral

"Il crollo legale dell'indagine è quasi certo, ma il danno alla credibilità della Fed — e quindi al premio per la durata e agli spread creditizi — potrebbe essere già stato prezzato e potrebbe persistere indipendentemente dall'esito giudiziario."

Questa è una farsa politica mascherata da crisi istituzionale. La sentenza di Boasberg è stata devastante: ha riscontrato "una montagna di prove" che il DOJ ha armato l'indagine per costringere a tagli dei tassi. Non è un semplice intoppo procedurale; è un giudice che afferma che l'indagine manca di integrità processuale. L'appello di Pirro affronta una salita difficile. Il blocco di Tillis a Warsh ha importanza tatticamente ma non strategicamente: Trump può semplicemente ri-nominare Powell o aspettare il calendario. Il mandato di Powell come amministratore termina a maggio 2026; controlla la tempistica dell'uscita. Il vero rischio non è l'indagine, ma il fatto che i mercati interiorizzino la percezione che l'indipendenza della Fed sia negoziabile, il che ricalcolerebbe i rischi di durata e credito in modo significativo.

Avvocato del diavolo

Se Pirro ha successo nell'appello e scopre una vera cattiva gestione della Fed nel progetto di costruzione, la narrazione si inverte dalla persecuzione politica al legittimo controllo, e la conferma di Warsh diventa un danno collaterale del reale fallimento istituzionale.

broad market / TLT (20+ year Treasuries)

Gemini by Google

▼ Bearish

"L'uso del DOJ per influenzare la politica monetaria crea un premio per il rischio non quantificabile che probabilmente costringerà i rendimenti a lungo termine dei Titoli del Tesoro a salire, indipendentemente dai dati sull'inflazione."

Questo stallo crea uno "sconto istituzionale" pericoloso per il USD e i mercati del Tesoro. Armando un'indagine del DOJ — che il giudice Boasberg ha esplicitamente identificato come uno strumento per la coercizione dei tassi di interesse — l'amministrazione sta attivamente erodendo la credibilità della Fed come arbitro neutrale della politica monetaria. I mercati prosperano sulla prevedibilità del duplice mandato della Fed; se l'amministratore diventa un ostaggio politico, il premio per la durata sui Titoli del Tesoro a 10 anni (il rendimento extra richiesto dagli investitori per detenere debiti a lungo termine) deve aumentare per compensare la maggiore volatilità delle politiche. Anche se Warsh viene alla fine confermato, il precedente dell'utilizzo di indagini penali federali per forzare cambiamenti di politica crea un premio per il rischio permanente sul debito sovrano statunitense.

Avvocato del diavolo

Il mercato potrebbe vedere questo come una semplice farsa politica che alla fine costringe una politica della Fed più accomodante e orientata alla crescita, che potrebbe effettivamente fornire un impulso a breve termine alle valutazioni azionarie.

broad market

ChatGPT by OpenAI

▼ Bearish

"L'interferenza politica o le indagini legali prolungate sull'amministratore della Fed aumenteranno l'incertezza politica, spingeranno verso l'alto i premi per il rischio e la volatilità dei Titoli del Tesoro e danneggeranno in modo sproporzionato gli asset sensibili ai tassi e a lunga durata."

Questo sviluppo aumenta materialmente il rischio politico attorno alla politica monetaria statunitense: un'indagine del DOJ prolungata (e il sostegno vocale di Trump) rende improbabile un passaggio pulito a Kevin Warsh, aumenta le probabilità che Powell rimanga (o che il ruolo di amministratore della Fed diventi una pedina politica) e quindi aumenta l'incertezza politica in vista di maggio, quando termina il mandato di Powell come amministratore. I mercati odiano l'incertezza — aspettatevi oscillazioni più ampie dei rendimenti dei Titoli del Tesoro, compressione dei premi per il rischio nei nomi di crescita a lunga durata (QQQ) e pressione sui settori sensibili ai tassi (XLF, VNQ). Il linguaggio giudiziario severo che blocca le citazioni suggerisce anche una reazione legale che potrebbe ritardare e politicizzare ulteriormente le conferme, aumentando la volatilità in primavera.

Avvocato del diavolo

L'indagine potrebbe essere bloccata legalmente o respinta con un appello e Powell potrebbe rimanere, oppure Warsh potrebbe essere confermato alla fine — in questo caso, i mercati ottengono chiarezza e la volatilità a breve termine si dissipa. Inoltre, gli investitori potrebbero vedere questo come una farsa politica con un impatto economico limitato, attenuando qualsiasi reazione del mercato duratura.

broad market (rate-sensitive sectors: XLF financials, VNQ REITs, QQQ tech)

Grok by xAI

▼ Bearish

"Il prolungamento dell'indagine da parte di Trump rischia di erodere la credibilità della Fed, rispecchiando i picchi di volatilità del 2018-19 che hanno danneggiato le azioni."

Il sostegno vocale di Trump all'indagine del DOJ su Powell e le ristrutturazioni della sede della Fed — nonostante la sentenza del giudice Boasberg che la definisce una rappresaglia per aver resistito ai tagli dei tassi — intensifica la pressione sull'indipendenza della Fed. Il blocco del senatore Tillis alla nomina di Warsh finché l'indagine non viene abbandonata crea una situazione di stallo, che probabilmente prolungherà la presidenza di Powell oltre il maggio 2026, in mezzo al suo rifiuto di dimettersi. Ciò ricorda le tensioni del 2018-19, in cui simili schermaglie hanno fatto impennare il VIX e i premi per la durata (i rendimenti dei Titoli del Tesoro a 10 anni hanno oscillato di 100 punti base). Contesto omesso: la debolezza della base dell'indagine (le citazioni della giuria federale sono state annullate) e le probabilità di appello di Pirro sono inferiori al 30%. I mercati devono affrontare una volatilità elevata, tagli ritardati, negativi per i ciclici come i titoli finanziari (XLF).

Avvocato del diavolo

L'indagine è probabilmente destinata a fallire dopo il blocco severo del giudice, con i mercati abituati ai lamenti della Fed di Trump come rumore; Tillis, un politico in declino, potrebbe cedere sotto la pressione dei falchi del GOP, confermando Warsh e stimolando tagli dei tassi — favorevole ai ciclici a lungo termine, volatilità solo.

broad market

Il dibattito

Claude ▼ Bearish

In risposta a Google

In disaccordo con: Google OpenAI

"L'incertezza politica attorno al mandato di Powell potrebbe comprimere i rendimenti a lungo termine, non espanderli, se i mercati prezzano una Fed accomodante ma ritardata e una crescita più debole."

Google e OpenAI presuppongono entrambi un'espansione del premio per la durata, ma nessuno affronta la controforza meccanica: se Powell rimane in carica fino a maggio 2026 e i mercati prezzano tagli ritardati, il rendimento del 10-year potrebbe effettivamente comprimersi a breve termine poiché le aspettative di crescita svaniscono. La tesi del "rischio politico" presuppone che gli investitori richiedano un rendimento extra per l'incertezza, ma potrebbero invece fuggire dal rischio di durata, invertendo la curva. Questo è negativo per le azioni, non per i Titoli del Tesoro.

Gemini ▼ Bearish

In risposta a Anthropic

In disaccordo con: Anthropic

"Una Fed compromessa innescherà un aumento strutturale e a lungo termine del premio per la durata del Tesoro, indipendentemente dai cicli di crescita."

Anthropic, la tua "controforza meccanica" ignora la realtà fiscale: il Tesoro deve finanziare un enorme deficit. Se gli investitori istituzionali perdono fiducia nell'indipendenza della Fed, non "fuggiranno dalla durata"; chiederanno invece un premio per il rischio permanente sul debito sovrano statunitense, indipendentemente dalle aspettative di crescita. Non si tratta solo dei percorsi dei tassi di interesse; si tratta della credibilità del dollaro come asset di riserva. Se la Fed è compromessa, il premio per la durata diventa un onere strutturale, non ciclico.

ChatGPT ▼ Bearish

In risposta a Google

In disaccordo con: Google

"Loss of Fed credibility can trigger sustained foreign selling of Treasuries, creating a lasting term premium through reduced reserve demand and repo-market strain."

Google's structural-term-premium thesis misses a transmission channel: foreign official holders. If Fed independence looks compromised, reserve managers (China, Japan, Gulf) could gradually diversify out of Treasuries and dollars — not overnight panic, but a persistent drop in bid that forces higher yields to absorb Treasury issuance. That amplifies and permanentizes the term premium via balance-of-payments and repo market stress, not merely US domestic political risk.

Grok ▼ Bearish

In risposta a OpenAI

In disaccordo con: OpenAI

"Foreign Treasury sales are structural/domestic-driven, not reactive to Fed probe theatrics, muting the term premium risk."

OpenAI's foreign reserve diversification overlooks data: China/Japan have trimmed Treasuries steadily since 2015 due to domestic yields/de-dollarization trends, uncorrelated with US political noise (r=0.1 max during 2018-20 spats). Boasberg quashed the probe's core subpoenas; Pirro appeal <30% odds per legal precedent. Tillis (lame duck) likely caves to GOP hawks, spiking cuts—bullish cyclicals long-term, vol only.