Di Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
Il consenso del panel è ribassista, con il rischio chiave rappresentato da uno scenario di stagflazione dovuto alla persistente chiusura dello stretto iraniano e ai dazi, e l'opportunità chiave rappresentata dal potenziale di miglioramenti della domanda/offerta abilitati dall'AI per aumentare gli utili. Il panel concorda sul fatto che lo Shiller P/E sia vulnerabile a tassi più elevati sotto una Fed guidata da Warsh, con multipli che potrebbero comprimersi verso 16x.
Rischio: Stagflazione dovuta alla persistente chiusura dello stretto iraniano e ai dazi
Opportunità: Miglioramenti della domanda/offerta abilitati dall'AI che aumentano gli utili
Questa analisi è generata dalla pipeline StockScreener — quattro LLM leader (Claude, GPT, Gemini, Grok) ricevono prompt identici con protezioni anti-allucinazione integrate. Leggi metodologia →
Sebbene il Dow Jones Industrial Average, l'S&P 500 e il Nasdaq Composite abbiano raggiunto nuovi massimi nel 2026, un rapido aumento dell'inflazione sta iniziando a farsi sentire.
La storia suggerisce che l'inflazione indotta da Trump peggiorerà prima di avere la possibilità di migliorare.
Un presidente della Fed storicamente falco, unito a un'inflazione in rapida crescita e a un mercato azionario costoso, è una combinazione pericolosa.
È stato un anno eccezionale per Wall Street. L'eterno Dow Jones Industrial Average (DJINDICES: ^DJI), il benchmark S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) e il Nasdaq Composite (NASDAQINDEX: ^IXIC) guidato dalla tecnologia hanno tutti raggiunto massimi record sulla scia della rivoluzione dell'intelligenza artificiale (AI) e della mania delle offerte pubbliche iniziali.
Ma è stato anche un anno piuttosto intenso per il tasso di inflazione degli Stati Uniti, che ha effettivamente raggiunto un massimo di tre anni e ha iniziato a creare turbolenze per i principali indici azionari di Wall Street. Due shock di prezzo concorrenti stanno avendo il loro pedaggio, entrambi con una sola origine: le decisioni prese dal Presidente Donald Trump.
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Mentre il presidente è stato irremovibile sul fatto che le pressioni sui prezzi per i consumatori saranno di breve durata, la storia offre un'altra prospettiva sulla "Trumpflation" - e non piacerà a un mercato azionario storicamente costoso che è stato in allerta per l'aumento dei prezzi nelle ultime settimane.
Per mettere le cose in chiaro, un certo livello di inflazione è normale e sano per l'economia statunitense. L'obiettivo di inflazione a lungo termine della Federal Reserve del 2% è stato spesso considerato il gold standard.
Ma negli ultimi 13 mesi, due decisioni prese da Donald Trump hanno fornito una spinta, portando il tasso di inflazione degli ultimi dodici mesi (TTM) al 3,8% ad aprile. Il termine "Trumpflation" si riferisce specificamente a come queste decisioni abbiano successivamente influenzato i prezzi.
Il primo dei due shock di prezzo è iniziato all'inizio di aprile 2025, quando il Presidente Trump ha svelato la sua politica tariffaria e commerciale. L'aggiunta di dazi sui beni importati non finiti (definiti dazi sui costi di produzione), come l'acciaio, ha spesso portato a maggiori costi di produzione interna che sono stati successivamente trasferiti ai consumatori.
L'allora presidente della Fed Jerome Powell citava tipicamente la rigidità dei prezzi delle tariffe di Trump sui beni quando discuteva con i giornalisti del perché l'inflazione rimanesse elevata dopo le riunioni del Federal Open Market Committee (FOMC). Sebbene la Corte Suprema degli Stati Uniti abbia invalidato la maggior parte delle tariffe del presidente nel febbraio 2026, nuove tariffe istituite da Trump dopo questa sentenza continuano a influenzare i prezzi.
Il secondo shock di prezzo concorrente, e quello che sta davvero accelerando l'inflazione TTM, è la decisione del presidente di attaccare l'Iran. Poco dopo l'inizio di questi attacchi il 28 febbraio, l'Iran ha annunciato la chiusura dello Stretto di Hormuz a quasi tutte le navi commerciali. Ciò ha interrotto il movimento giornaliero di circa 20 milioni di barili di liquidi petroliferi (circa il 20% della domanda globale) e rappresenta la più grande interruzione dell'offerta energetica nella storia moderna.
⛽ Prezzi medi della benzina negli Stati Uniti al gallone il 6 maggio, secondo AAA:
-- NBC News (@NBCNews) 6 maggio 2026
• Normale: $4,54 (⬆️ $1,56 dall'inizio della guerra in Iran il 28 febbraio)
• Premium: $5,39 (⬆️ $1,85 dall'inizio della guerra)
• Diesel: $5,67 (⬆️ $1,81 dall'inizio della guerra)
C'è stata una reazione immediata nei mercati energetici, con i prezzi del greggio in forte rialzo. I consumatori hanno assistito a un aumento dei prezzi della benzina al ritmo più veloce degli ultimi tre decenni.
Tuttavia, questo non è il peggio per l'economia statunitense. Gli effetti inflazionistici degli shock dell'offerta energetica spesso ritardano per le imprese di un paio di mesi. Una volta che gli effetti dell'aumento dei costi di trasporto e produzione saranno inclusi nei dati economici mensili, l'inflazione TTM potrebbe aumentare ulteriormente.
Lo strumento Inflation Nowcasting della Federal Reserve Bank of Cleveland, che si aggiorna man mano che vengono segnalati nuovi dati economici per fornire una stima attuale dell'inflazione del mese corrente, prevede che l'inflazione TTM aumenterà di altri 38 punti base al 4,18% a maggio. In altre parole, la Trumpflation potrebbe non essere così a breve termine come afferma il presidente.
L'inflazione in rapida crescita è una preoccupazione significativa per Wall Street perché potrebbe costringere la Federal Reserve ad agire.
Il 15 maggio ha segnato l'ultimo giorno del secondo mandato di Jerome Powell come presidente della Fed. Sebbene Powell rimanga nel Consiglio dei Governatori, la sua partenza apre la strada al successore scelto da Trump, Kevin Warsh, per prendere il comando. Warsh ha precedentemente prestato servizio nel FOMC - l'organo di 12 persone, incluso il presidente della Fed, responsabile della definizione della politica monetaria della nazione - dal 24 febbraio 2006 al 31 marzo 2011.
Ma è questa esperienza passata che dovrebbe far preoccupare giustamente gli investitori per il futuro.
Durante la guida dell'economia statunitense attraverso la crisi finanziaria, il record di voti del FOMC di Warsh mostra che metteva frequentemente in guardia contro tassi di interesse più bassi. Temeva che tassi più bassi avrebbero acceso l'inflazione. Anche quando il tasso di disoccupazione è aumentato drasticamente durante la crisi finanziaria, Warsh ha mantenuto il suo approccio monetario falco.
Se si fa il salto che Warsh favorisca la stabilità dei prezzi sopra ogni altra cosa, entrare nella sua nuova posizione di leadership con l'inflazione TTM in rotta per superare il 4% a maggio (se non ben oltre) è un incubo per Wall Street.
"Se Trump vuole qualcuno accomodante sull'inflazione, ha sbagliato persona con Kevin Warsh."@AnnaEconomist pic.twitter.com/FGMfeSqHpU
-- Daily Chartbook (@dailychartbook) 31 gennaio 2026
Secondo il FedWatch Tool del CME Group, c'è una probabilità progressivamente più alta di un aumento dei tassi con ogni riunione del FOMC nel prossimo anno. Entro aprile 2027, c'è una probabilità superiore al 77% che il FOMC aumenti i tassi di interesse.
Tassi più elevati possono essere un doppio colpo per un mercato azionario storicamente costoso. In primo luogo, rende più costoso il prestito, il che può rallentare la costruzione di data center AI che ha alimentato questo mercato rialzista. In secondo luogo, gli aumenti dei tassi dovrebbero aumentare i rendimenti a reddito fisso, spingendo alcuni investitori a optare per la sicurezza delle obbligazioni invece che per le azioni.
La storia non è neanche dalla parte di Wall Street. Il rapporto Prezzo/Utili Shiller dell'S&P 500 ha recentemente superato 42, rendendo questo il secondo mercato azionario più costoso della storia, dietro solo alla bolla dot-com. Includendo il presente, lo Shiller P/E ha superato 30 solo sei volte in 155 anni, e le cinque occorrenze precedenti sono state tutte seguite da cali del 20% o superiori nel Dow Jones Industrial Average, S&P 500 e/o Nasdaq Composite.
La Trumpflation sta scuotendo Wall Street, ed è improbabile che scompaia presto.
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Sean Williams non detiene posizioni in nessuna delle azioni menzionate. The Motley Fool ha posizioni e raccomanda CME Group. The Motley Fool ha una politica di divulgazione.
Le opinioni e le prospettive espresse qui sono quelle dell'autore e non riflettono necessariamente quelle di Nasdaq, Inc.
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"L'inflazione guidata dall'energia superiore al 4% più un presidente della Fed aggressivo costringeranno almeno un aumento dei tassi entro la fine del 2026, esercitando pressione sulle valutazioni in un mercato già costoso."
L'articolo segnala correttamente i doppi shock derivanti dai dazi persistenti e dalla chiusura dello Stretto di Hormuz causata dall'Iran, che ha già aumentato i prezzi della benzina di oltre $1,50/gallone, con le previsioni della Fed di Cleveland che indicano un'inflazione TTM del 4,18% entro maggio. Una Fed guidata da Warsh che ha storicamente privilegiato la stabilità dei prezzi aumenta le probabilità di aumenti, che colpirebbero uno Shiller P/E superiore a 42. Tuttavia, l'articolo sottovaluta la rapidità con cui gli shock dell'offerta energetica possono invertirsi una volta che la pressione geopolitica si allenta e come lo slancio della spesa in conto capitale per l'AI potrebbe ancora sostenere gli utili anche con tassi modestamente più alti.
L'interruzione dell'Hormuz potrebbe rivelarsi di breve durata se i colloqui diretti riapriranno lo stretto entro 60-90 giorni, limitando l'impulso inflazionistico e lasciando la Fed in attesa nonostante la passata aggressività di Warsh.
"Una stampa dell'inflazione TTM del 4,18% con un presidente della Fed aggressivo crea un rischio di ribasso materiale per un mercato con Shiller P/E di 42, ma solo se persistono sia lo shock dell'offerta iraniana CHE il regime tariffario — un'assunzione non banale che l'articolo tratta come inevitabile."
L'articolo confonde tre rischi distinti — dazi, conflitto iraniano e aggressività della Fed — in un'unica narrazione di 'Trumpflation' senza testare ciascuno indipendentemente. Sì, i prezzi della benzina sono aumentati di $1,56/gallone dal 28 febbraio, ma l'articolo non quantifica l'impatto effettivo del CPI: l'energia è circa l'8% del paniere, quindi anche un aumento del 40% si traduce in circa il 3,2% di trascinamento sul titolo, non la minaccia esistenziale implicita. Il confronto Shiller P/E con il 2000 è valido ma ignora che la tecnologia del 2000 non aveva utili; le Magnificent 7 di oggi scambiano a 25-30 volte gli utili futuri con una crescita del 20%+. L'aggressività di Warsh nel 2008 si è verificata in un contesto di rischio di deflazione; un'inflazione del 4% è materialmente diversa. Il vero rischio: se la chiusura dello stretto iraniano persiste E i dazi rimangono, la stagflazione diventa plausibile. Ma l'articolo presume che entrambi persistano indefinitamente.
Gli shock energetici storicamente svaniscono entro 6-12 mesi man mano che l'offerta si adatta (rilasci SPR, produzione saudita, rotte alternative); se lo Stretto riapre entro il Q4 2026, l'inflazione TTM si invertirà bruscamente, invalidando l'intera cascata di aumenti dei tassi della Fed aggressiva. Warsh potrebbe anche riconoscere che aumentare i tassi con un'inflazione sottostante del 2% (esclusa l'energia) rischia la recessione, costringendo a un'inversione di rotta.
"La combinazione di uno shock dell'offerta petrolifera globale del 20% e un passaggio a un presidente della Fed aggressivo e che drena liquidità rende una correzione di valutazione di almeno il 20% matematicamente probabile."
Il mercato sta attualmente prezzando in modo errato la durata dello shock energetico. Sebbene l'articolo identifichi correttamente la chiusura dello Stretto di Hormuz come un colpo del 20% all'offerta globale, sottovaluta il potenziale di una distruzione della domanda rapida e non lineare in settori ad alta intensità energetica come i trasporti e la produzione. Con lo Shiller P/E a 42, l'espansione multipla "guidata dall'AI" è altamente vulnerabile a un ambiente di tassi più alti più a lungo sotto Kevin Warsh. Gli investitori stanno ignorando che l'aggressività di Warsh non riguarda solo l'inflazione; riguarda un potenziale deflusso di liquidità. Aspettatevi una forte compressione dei multipli degli utili futuri dell'S&P 500 verso 16x poiché la crescita degli utili non compensa l'aumento del costo del capitale.
La costruzione dell'infrastruttura AI potrebbe essere così trasformativa dal punto di vista economico da agire come forza deflazionistica, consentendo alle società di mantenere margini record nonostante gli input energetici più elevati.
"Il mercato può rimanere resiliente e persino essere rivalutato al rialzo se la crescita degli utili guidata dall'AI persiste e la Fed rimane dipendente dai dati, rendendo i superamenti degli utili il motore chiave piuttosto che solo i titoli sull'inflazione."
Mentre l'articolo si basa su una tesi di Trumpflation, la storia dell'inflazione è più sfumata. Dazi e geopolitica sono venti contrari, ma gli shock energetici non sono un unico interruttore; hanno già accelerato i livelli dei prezzi, ma il quadro generale della domanda rimane resiliente. La vera prova per le azioni sarà se i miglioramenti della domanda/offerta abilitati dall'AI aumenteranno gli utili abbastanza da sostenere multipli elevati anche mentre i tassi aumentano. L'articolo enfatizza eccessivamente un singolo vettore politico sottovalutando la probabile dipendenza dai dati della Fed e il potenziale di raffreddamento dell'inflazione man mano che le catene di approvvigionamento si riaggiustano. Se i prezzi dell'energia si stabilizzano e la crescita rimane robusta, le valutazioni potrebbero essere riviste piuttosto che crollare.
L'inflazione potrebbe rivelarsi più persistente del previsto e la normalizzazione della politica più aggressiva, lasciando i multipli vulnerabili. La cautela della Fed potrebbe persistere, e gli shock energetici o i rischi geopolitici potrebbero comprimere le azioni molto più rapidamente di quanto l'articolo anticipi.
"La crescita degli utili AI può assorbire tassi più alti dagli shock energetici senza il crollo dei multipli previsto da Gemini, sebbene i dazi rimangano la minaccia ai margini non testata."
Gemini sottovaluta la resilienza dei margini che Claude ha evidenziato nei titoli Magnificent 7. Anche con i costi energetici guidati dall'Hormuz persistenti, una crescita degli EPS del 20%+ a 25-30 volte gli utili futuri può assorbire un aumento di 100-150 punti base del costo del capitale senza forzare lo Shiller P/E a 16x. La trasmissione trascurata è se i dazi aumentano i costi dei fattori produttivi per l'hardware AI più velocemente dei guadagni di produttività che appaiono nei rendimenti della spesa in conto capitale del 2026.
"Il passaggio dei costi dei dazi sulle attrezzature di spesa in conto capitale per l'AI è il vettore inflazionistico trascurato che potrebbe costringere la mano di Warsh prima che gli shock energetici svaniscano."
L'argomento della resilienza dei margini di Grok presuppone che il passaggio dei costi dei dazi rimanga contenuto, ma questo è il punto cruciale. Se i dazi sui semiconduttori raggiungono il 25%+ e i produttori di chip AI non possono assorbire i costi, i margini lordi si comprimono più velocemente dei guadagni di produttività del software. Il 3,2% di trascinamento del CPI dall'energia di Claude è corretto, ma i dazi sulle attrezzature di spesa in conto capitale potrebbero aggiungere l'1-2% all'inflazione generale indipendentemente. La vera domanda: Warsh tollererà un'inflazione generale del 5,5%+ per proteggere la crescita, o effettuerà aumenti anticipati? Questo bivio non è stato testato.
"La combinazione di aggressivi aumenti dei tassi e l'emissione di debito guidata da deficit record spiazzerà il capitale privato, costringendo una correzione di valutazione più profonda di quanto suggerisca la semplice analisi degli utili."
Claude e Grok stanno perdendo la trasmissione della politica fiscale. Anche se i margini AI dovessero reggere, il vero rischio è una trappola di liquidità. Se Warsh aumenta i tassi in risposta a uno shock dell'offerta indotto dai dazi, non sta solo combattendo il CPI; sta effettivamente inasprendo le condizioni finanziarie mentre il Tesoro è costretto a emettere debito record per finanziare il deficit. Ciò crea un effetto di spiazzamento per il capitale privato, rendendo il target P/E di 16x di Gemini più ottimistico che pessimistico. I premi di rischio azionario devono aumentare.
"Il passaggio dei costi dei dazi e il rischio di inflazione della spesa in conto capitale potrebbero spingere l'inflazione e inasprire le condizioni finanziarie abbastanza da esercitare pressione sui multipli azionari oltre gli scenari attualmente ipotizzati."
Il 3,2% di trascinamento del CPI dall'energia di Claude supera il titolo dopo il picco energetico, ma trascura il passaggio dei costi dei dazi e il rischio di inflazione della spesa in conto capitale. Se i costi dell'hardware AI aumentano dell'1-2% a causa dei dazi sui semiconduttori, anche la resilienza dei margini guidata dal software potrebbe non essere sufficiente; il percorso di Warsh dipende dai dati, non una scelta binaria falco/colomba. Più importante: le sinistralità della spesa in conto capitale guidate dai dazi potrebbero inasprire le condizioni finanziarie prima della normalizzazione dell'Hormuz, esercitando pressione sui multipli oltre l'intervallo 16-18x.
Il consenso del panel è ribassista, con il rischio chiave rappresentato da uno scenario di stagflazione dovuto alla persistente chiusura dello stretto iraniano e ai dazi, e l'opportunità chiave rappresentata dal potenziale di miglioramenti della domanda/offerta abilitati dall'AI per aumentare gli utili. Il panel concorda sul fatto che lo Shiller P/E sia vulnerabile a tassi più elevati sotto una Fed guidata da Warsh, con multipli che potrebbero comprimersi verso 16x.
Miglioramenti della domanda/offerta abilitati dall'AI che aumentano gli utili
Stagflazione dovuta alla persistente chiusura dello stretto iraniano e ai dazi