UBS Osserva Possibile Minimo Nelle Azioni Aeree Dopo il Bear Market

UBS Valuta Possibile Minimo nei Titoli Aerei Dopo il Bear Market

L'indice S&P 500 Passenger Airlines è precipitato in un bear market da quando l'Operazione Epic Fury ha scatenato interruzioni dei voli in Medio Oriente e ha fatto salire bruscamente i prezzi del carburante Jet A, con Deutsche Bank che avverte che lo shock del prezzo del carburante potrebbe diventare una "minaccia esistenziale" per i vettori più deboli. La domanda chiave ora è se il peggio della svendita sui titoli aerei statunitensi sia finito, con gli analisti di UBS che iniziano a chiedersi se un minimo sia vicino.

L'analista di UBS Atul Maheswari ha affermato che "la maggior parte delle compagnie aeree indicherà probabilmente il 1° trimestre verso il punto medio della guidance" nella stagione degli utili, aggiungendo: "Il carburante è aumentato all'inizio di marzo, ma le compagnie aeree tendono a detenere due settimane di inventario di carburante, il che implica che il carburante più alto influenzerà solo circa 15 giorni del 1° trimestre."

"Ciò dovrebbe attutire il trascinamento sugli EPS del 1° trimestre. Inoltre, le compagnie aeree hanno parlato di domanda durante il corso del trimestre, suggerendo un rialzo per il RASM del 1° trimestre. Per quanto riguarda la guidance FY, ci aspettiamo che le compagnie aeree sospendano la guidance FY'26 data l'incertezza significativa sui costi del carburante per il resto dell'anno", ha osservato Maheswari.

L'analista ha affermato che i titoli aerei si stanno avvicinando a un calo in stile 2022, simile allo shock del carburante Russia-Ucraina, che ora potrebbe implicare un potenziale minimo per i titoli aerei.

Ha spiegato:

Come si confronta l'attuale calo dei titoli aerei con i periodi storici?

Se usiamo la performance del prezzo delle azioni nella 1H'22 come guida, allora suggerisce che il minimo potrebbe essere vicino per questi titoli aerei.

Dal 2/26, le azioni di ALK e dei player più piccoli sono in calo di circa il -30%, mentre UAL, AAL e LUV sono in calo di metà 20%. DAL è in calo solo del -17%. Il calo di LUV, ALK e dei player più piccoli ha già eguagliato i cali dal picco al minimo osservati nella 1H'22 - l'ultima volta che il carburante per aerei ha registrato un picco di simile magnitudo (a seguito del conflitto Russia-Ucraina) come stiamo vedendo attualmente (dettagli completi nella fig. 3).

I cali dei prezzi delle azioni DAL/UAL non hanno ancora eguagliato i livelli osservati nel 2022, ma questi player ora hanno modelli di business superiori con margini relativamente più elevati, suggerendo una migliore capacità di gestire lo shock del prezzo del carburante.

Tuttavia, c'è un'avvertenza:

Sebbene si debba essere consapevoli del rischio di coda di questo conflitto che persiste più a lungo del previsto, spingendo il carburante per aerei ancora più in alto dai livelli attuali. C'è anche la possibilità che l'inflazione aumenti materialmente più a lungo persiste il conflitto e che i consumatori inizino a ridurre i viaggi e altre spese. Non pensiamo che questo scenario di distruzione della domanda sia necessariamente prezzato nei titoli anche a questi livelli.

L'indice S&P 500 Passenger Airlines sta attualmente mostrando un drawdown di circa il 22%.

Maheswari ha abbassato le stime e i price target per i titoli aerei nell'universo di copertura di UBS:

DAL: Abbassiamo la nostra stima EPS FY'26 a $5,85 (era $7,17) assumendo un passaggio del 50% dei costi del carburante più elevati. La nostra stima EPS FY'27 va a $8,31 da $8,72. Il nostro PT rivisto è $83, in calo da $87 in precedenza, basato su 10x le stime EPS FY'27.

UAL: Abbassiamo la stima EPS FY'26 a $10,22 da $13,56, mentre la nostra stima EPS FY'27 va a $14,87 da $16,28. Assumiamo tassi di passaggio del carburante di circa il 45% per UAL per FY'26. Il nostro nuovo PT è $134 rispetto a $147 in precedenza.

AAL: AAL ha una maggiore sensibilità al carburante rispetto a DAL/UAL. Pertanto, il calo di AAL vede un maggiore calo nelle stime FY'26 (ora a $0,43 rispetto a $2,21 in precedenza). Il nostro EPS FY'27 scende a $2,13, in calo da $2,99. Ciò porta a una moderazione del nostro PT a $15 da $21.

LUV: Abbassiamo il nostro PT a $59 da $73, che è 11x (era 12x) la nostra nuova stima EPS FY'27 di $5,33 (era $6,07). Il nostro EPS FY'26 si sposta più in basso a $3,59 (era $5,05).

ALK: Abbassiamo il nostro PT a $60 da $77 basato su 8x (era 9x) la nostra nuova stima EPS FY'27 di $7,48 (era $8,60). ALK ha anche un'elevata sensibilità al carburante per l'EPS. Pertanto, le nostre stime FY'26 si spostano in modo significativo più in basso a $2,19 da $5,21.

Abbassiamo ulteriormente i price target e le stime per JBLU, ULCC, ALGT e AC. Dettagli completi nella figura 1.

Sensibilità ai maggiori costi del carburante: stimiamo che ogni aumento di $0,25/gallone del carburante per aerei ridurrebbe l'EPS di DAL di circa -15% a -17% e del 20-25% per UAL/LUV (assumendo nessun passaggio sotto forma di tariffe più elevate). La sensibilità al carburante è maggiore per AAL/ALK e i player più piccoli. Calcoliamo che per ogni aumento di $0,25/gallone del carburante, il RASM dovrebbe aumentare del 200-250 bps per compensare completamente il trascinamento del carburante (vedi fig. 2).

In precedenza, le compagnie aeree statunitensi hanno riportato forti prenotazioni, con Delta e American che hanno registrato alcuni dei loro migliori giorni di vendita nella storia, poiché i viaggiatori premium leisure e corporate si sono affrettati a bloccare le tariffe prima che gli aumenti dei prezzi guidati dal carburante si diffondessero ulteriormente.

Le compagnie aeree hanno anche indicato l'aumento dei costi del carburante, con Delta che indica che le spese sono già aumentate di circa 400 milioni di dollari questo mese. JetBlue ha affermato che la domanda del primo trimestre è migliorata, ma ha avvertito di una capacità ridotta a causa dello shock del prezzo del carburante.

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Tyler Durden
Mar, 17/03/2026 - 12:45