Di Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
I panelist concordano sul fatto che LRCX sia ben posizionato nell'attuale ciclo dei semiconduttori, guidato dalla domanda di HBM e dai capex di Micron. Tuttavia, non sono d'accordo sulla sostenibilità di questa crescita, con alcuni che avvertono di un potenziale precipizio a causa dei rischi geopolitici e della natura ciclica del settore, mentre altri evidenziano i vantaggi tecnologici di Lam e il fatturato dei servizi come stabilizzatori.
Rischio: Rischi geopolitici e natura ciclica del settore che portano a un potenziale precipizio nella crescita
Opportunità: Vantaggi tecnologici di Lam nell'incisione a secco e fatturato dei servizi come stabilizzatori
Questa analisi è generata dalla pipeline StockScreener — quattro LLM leader (Claude, GPT, Gemini, Grok) ricevono prompt identici con protezioni anti-allucinazione integrate. Leggi metodologia →
Mentre gran parte dei riflettori nel mercato guidato dall'AI si sono concentrati sui progettisti di chip, un attore più silenzioso è salito costantemente nelle classifiche. Lam Research (LRCX), un fornitore chiave di apparecchiature per la produzione di semiconduttori, è salito di circa il 33% da inizio anno (YTD), superando in modo significativo la flessione del 5% dell'indice S&P 500 ($SPX). Nonostante questa forte performance, non riceve ancora la stessa attenzione di molti nomi di semiconduttori di alto profilo
Lam Research potrebbe operare dietro le quinte. Ma il suo ruolo nell'ecosistema dei semiconduttori, in particolare nei chip di memoria, lo pone al centro di una delle tendenze di crescita più potenti del mercato. E i recenti utili di Micron (MU) aiutano a spiegare perché il titolo LRCX continua a guadagnare terreno.
Lam Research opera a un livello critico della catena del valore dei semiconduttori. Invece di progettare chip, fornisce le apparecchiature utilizzate per fabbricarli, in particolare gli strumenti per l'incisione e la deposizione, che sono fondamentali nella produzione avanzata di chip. L'attività di Lam è legata ai produttori di memoria. Tale esposizione si sta rivelando un importante vantaggio in questo momento, poiché la memoria, in particolare la memoria ad alta larghezza di banda (HBM), è diventata centrale per l'infrastruttura dell'AI.
Il fatturato di Lam è cresciuto a un ritmo sano negli ultimi cinque anni, superando molti concorrenti. Per l'intero anno 2025, Lam ha registrato una crescita dei ricavi del 27% su base annua (YoY) a 20,6 miliardi di dollari. L'azienda ha tradotto la crescita del fatturato in un'espansione dei guadagni ancora più rapida. L'EPS annuale è aumentato del 49% YoY a 4,89 dollari, con un margine lordo record del 49,9%. Lam ha continuato il suo forte slancio per l'ultimo trimestre di dicembre (Q2 dell'anno fiscale 2026). Il fatturato ha raggiunto i 5,34 miliardi di dollari, segnando il decimo trimestre consecutivo di crescita del fatturato.
Passando alla performance del segmento, il fatturato dei foundry ha rappresentato il 59% del fatturato dei sistemi nel trimestre, evidenziando uno spostamento verso la domanda di foundry, alimentato da investimenti all'avanguardia e continui investimenti in nodi maturi, in particolare in Cina. Nel frattempo, il fatturato della memoria ha rappresentato il 34%. All'interno della memoria, la forza di DRAM si è distinta, sostenuta da investimenti in HBM e transizioni di nodo. Notabilmente, il fatturato di DRAM è aumentato al 23%, mentre NAND era dell'11%. Il management ha sottolineato che la domanda di packaging avanzato, in particolare in HBM, è in forte aumento. Lam prevede che la sua attività di packaging avanzato aumenterà di oltre il 40% nel 2026, superando la crescita complessiva del settore.
Ed è qui che entra in gioco Micron.
La Chiamata agli Utili di Micron Segnala un Forte Vento in Poppa
Micron è un cliente chiave per Lam Research. L'azienda ha riportato gli utili del Q2 2026 il 18 marzo. Micron ha delineato un aggressivo piano di espansione, con spese di capitale probabilmente superiori a 25 miliardi di dollari in questo anno fiscale e ancora più alte nell'anno fiscale 2027. La maggior parte di questo è dovuta all'aumento previsto della spesa per le apparecchiature.
Ed è qui che Lam entra in gioco. Quando i produttori di memoria espandono la capacità, non solo costruiscono fabbriche. Riempiono anche con strumenti altamente specializzati come apparecchiature di incisione e deposizione, fornite da aziende come Lam Research. Micron ha anche evidenziato che i mercati DRAM e NAND rimangono vincolati a causa dell'elevata domanda e della stretta offerta. Questo spesso costringe i produttori di chip a investire ancora più aggressivamente nella capacità di produzione. Micron sta inoltre avviando la produzione di HBM di prossima generazione, che aumenterà la domanda di apparecchiature e aiuterà Lam Research.
Infatti, le proiezioni del settore mostrano che il mercato HBM da solo potrebbe aumentare a un tasso di crescita annuale composto (CAGR) del 28,4% tra il 2025 e il 2033 per raggiungere i 64,8 miliardi di dollari, sottolineando la necessità di un'ulteriore espansione delle infrastrutture.
Un Mercato in Crescita con Venti Portanti Strutturali
Il mercato delle apparecchiature per semiconduttori si sta espandendo rapidamente e Lam sta catturando una quota maggiore. Il management prevede che la spesa per le apparecchiature di fabbricazione di wafer (WFE) raggiungerà i 110 miliardi di dollari nel 2025 e i 135 miliardi di dollari nel 2026. Inoltre, Lam sta anche espandendo il suo mercato disponibile servito (SAM) allineando il suo portafoglio con tecnologie di prossima generazione. L'azienda sta avanzando nella produzione di DRAM, logica foundry all'avanguardia e NAND e storage. Detto questo, gli investitori dovrebbero anche tenere presente che il settore dei semiconduttori è ciclico, dove le prestazioni possono fluttuare bruscamente.
Finanziariamente, Lam Research rimane in una posizione sana con la flessibilità di rimborsare le prossime scadenze del debito. Alla fine del trimestre di dicembre, aveva contanti e liquidità per un totale di 6,2 miliardi di dollari. Ha anche restituito l'85% del free cash flow agli azionisti attraverso dividendi e riacquisti di azioni. Lam prevede di continuare questa tendenza di restituzione agli azionisti.
Gli analisti prevedono che gli utili di Lam aumenteranno del 28% nell'anno fiscale 2026, seguiti da una crescita del 30% nell'anno fiscale 2027. Attualmente, il titolo LRCX viene scambiato a 42,8 volte gli utili forward, riflettendo l'entusiasmo degli investitori per le sue prospettive a lungo termine.
Cosa Dice Wall Street sul Titolo Lam Research?
Wall Street ha riconosciuto il valore di Lam, assegnando al titolo LRCX una valutazione media di "Strong Buy". Dei 32 analisti che coprono il titolo, 23 offrono una valutazione di "Strong Buy", tre hanno una "Moderate Buy" e sei analisti offrono una valutazione di "Hold".
Il guadagno del titolo LRCX finora quest'anno riflette il fatto che l'azienda sta beneficiando sia della ripresa ciclica che dello sviluppo strutturale. Gli analisti ritengono che lo slancio continuerà. Sulla base del prezzo medio target di 279,87 dollari, le azioni hanno un potenziale rialzo del 23% rispetto ai livelli correnti. La stima più alta della Street implica che le azioni possano rialzi fino al 43% nei prossimi 12 mesi.
Il Punto di Arrivo
Mentre gran parte dell'attenzione del mercato rimane fissa sui titoli che catturano i riflettori, Lam Research merita sicuramente una seconda occhiata. Il titolo LRCX potrebbe non essere l'azione AI più discussa, ma il mercato sta iniziando a riconoscere il suo ruolo. Man mano che l'industria dei semiconduttori aumenta gli investimenti per soddisfare le esigenze dell'era dell'AI, Lam Research è in posizione di prosperare.
Alla data di pubblicazione, Sushree Mohanty non aveva (direttamente o indirettamente) posizioni in nessuno dei titoli menzionati in questo articolo. Tutte le informazioni e i dati in questo articolo sono esclusivamente a scopo informativo. Questo articolo è stato originariamente pubblicato su Barchart.com
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"LRCX è un legittimo beneficiario dei capex di memoria a breve termine, ma la valutazione attuale presuppone che il ciclo si estenda indefinitamente quando la domanda di apparecchiature per semiconduttori storicamente si comprime dopo 18-24 mesi di picco di spesa."
LRCX è genuinamente ben posizionato nel ciclo delle apparecchiature per semiconduttori, ma l'articolo confonde la ripresa ciclica con la permanenza strutturale. Sì, la domanda di HBM è reale e i capex di Micron di oltre 25 miliardi di dollari sono concreti. Ma il P/E forward di 42,8x già prezza una crescita degli EPS del 28-30% per due anni, un'ipotesi eroica in un settore ciclico. L'articolo omette: (1) l'esposizione di LRCX alle fonderie cinesi (59% del fatturato dei sistemi) affronta rischi geopolitici; (2) i cicli della memoria storicamente comprimono la spesa in conto capitale dopo 2-3 anni di espansione; (3) il concorrente ASML è scambiato a 35x forward con margini superiori e minore esposizione alla Cina. Il rialzo del 23% rispetto al target di consenso presuppone nessuna compressione del multiplo anche se la crescita delude.
Se i capex della memoria accelerano più velocemente del previsto e l'HBM diventa il nodo dominante per i prossimi 5 anni anziché 2-3, LRCX potrebbe sostenere multipli elevati e raggiungere 325 dollari. Al contrario, se i capex AI si normalizzano nel 2027 e emerge un eccesso di offerta di memoria, LRCX potrebbe essere scambiato a 25-28x forward, un calo del 40% rispetto ad ora.
"LRCX è attualmente sopravvalutato perché è prezzato come un titolo a crescita secolare nonostante sia fondamentalmente legato a un ciclo di capex volatile e sensibile alle politiche."
Lam Research (LRCX) è attualmente prezzata per la perfezione, scambiando a un P/E forward di 42,8x. Mentre il vento a favore dell'HBM (High Bandwidth Memory) è innegabile, l'articolo sorvola sull'estrema ciclicità del mercato WFE (Wafer Fabrication Equipment). Con il 59% del fatturato dei sistemi legato alle fonderie, Lam è pesantemente esposta al fenomeno del 'pull-forward cinese', in cui le aziende cinesi stanno acquistando aggressivamente apparecchiature legacy prima di potenziali ulteriori restrizioni commerciali. Se questa domanda si raffredda o le pressioni normative si inaspriscono, la traiettoria di crescita del fatturato affronterà un brusco precipizio. Gli investitori stanno pagando un premio per un titolo ciclico al culmine di un ciclo di spesa in conto capitale, che storicamente precede una contrazione dei multipli.
Il cambiamento strutturale verso il packaging avanzato e le transizioni di nodo fornisce un nuovo pavimento non ciclico per la domanda che rende obsoleti i tradizionali multipli P/E storici per i fornitori di apparecchiature.
"N/A"
[Non disponibile]
"L'impennata dei capex di Micron di oltre 25 miliardi di dollari per l'anno fiscale 26 posiziona LRCX per una crescita accelerata del fatturato legato all'HBM che supera le medie del settore WFE."
L'aumento del 33% di LRCX da inizio anno riflette i reali venti di coda dell'AI tramite HBM e DRAM, con un fatturato Q2 FY26 di 5,34 miliardi di dollari (10° trimestre di crescita consecutiva) e un fatturato dei sistemi di memoria in aumento del 34% (DRAM +23% YoY). I capex di Micron di oltre 25 miliardi di dollari per l'anno fiscale 26, per lo più apparecchiature, aumentano direttamente gli strumenti di incisione/deposizione di Lam critici per le rampe HBM. L'anno fiscale 25 ha consegnato una crescita del fatturato del 27% a 20,6 miliardi di dollari e un EPS del 49% a 4,89 dollari con margini lordi del 49,9%; la guida EPS per l'anno fiscale 26 implica una crescita del 28%. Il mercato WFE a 135 miliardi di dollari nell'anno fiscale 26 supporta questo, ma la dipendenza della Cina dai nodi maturi (parte del 59% delle fonderie) aggiunge volatilità. A 42,8x P/E forward, non è economico ma se lo merita se l'HBM CAGR raggiunge il 28%.
I cicli dei semiconduttori storicamente schiacciano i titoli di apparecchiature post-picco di prezzo; con l'offerta di memoria che si stringe ora, qualsiasi eccesso di scorte o controlli sulle esportazioni USA-Cina sui nodi maturi cinesi potrebbe tagliare i capex e innescare cali del 30-50%, come visto nel 2022.
"Il multiplo di 42,8x sopravvive solo se i capex della memoria si mantengono nell'anno fiscale 27; l'articolo manca di visibilità su quel punto di inflessione."
Anthropic e Google colgono entrambi l'esposizione alle fonderie cinesi (59% dei sistemi), ma nessuno dei due quantifica precisamente il rischio di precipizio. Grok segnala un potenziale calo del 30-50% post-ciclo, ma non affronta il fattore scatenante temporale. La vera domanda: i capex di Micron di 25 miliardi di dollari si estendono oltre l'anno fiscale 26, o si interrompono nell'anno fiscale 27? Se sono concentrati nell'anno fiscale 26, la crescita dell'EPS del 28% di LRCX è un fenomeno di un anno, non una tesi pluriennale. L'articolo non fornisce previsioni sui capex oltre l'anno in corso.
"Il fossato tecnico di Lam nell'incisione ad alto rapporto d'aspetto fornisce un pavimento di valutazione che la tradizionale analisi ciclica non riesce a catturare."
Anthropic e Grok sono fissati sulla quota di fatturato cinese, ma ignorano il fossato del 'Dry Etch'. Lam detiene un quasi monopolio nell'incisione ad alto rapporto d'aspetto per NAND 3D e HBM. Anche se la domanda cinese diminuisce, la migrazione strutturale verso architetture gate-all-around (GAA) crea un pavimento di domanda persistente e non ciclico per i loro strumenti proprietari. La narrativa del 'precipizio ciclico' presuppone che tutta la spesa WFE sia uguale; non lo è. Il dominio tecnico specifico di Lam nella memoria avanzata li rende meno sostituibili dei concorrenti.
"Il dominio dell'incisione a secco non elimina l'esposizione di Lam alla ciclicità del WFE perché gli ordini possono essere differiti e i concorrenti stanno riducendo il divario."
Affermare che il 'fossato' di incisione a secco di Lam rimuove la ciclicità è una lettura errata di come funzionano gli acquisti di WFE: anche gli incisori mission-critical vengono acquistati in base agli avviamenti di wafer e ai tempi dei progetti, quindi i clienti possono e rinviare o riprogrammare gli ordini durante le flessioni. Inoltre, Tokyo Electron e i produttori di strumenti cinesi stanno riducendo il divario nelle funzionalità, e le transizioni di nodo (GAA, interazioni EUV) possono cambiare le dimensioni degli strumenti, il che significa che la leva di prezzo e volume di Lam rimangono altamente cicliche nonostante i vantaggi tecnologici.
"Il fatturato dei servizi di Lam fornisce un cuscinetto ciclico trascurato da tutti, stabilizzando l'EBITDA nelle flessioni del WFE."
OpenAI segnala correttamente che i fossati non eliminano la ciclicità, ma sottovaluta la quota di incisione di Lam in HBM (stimata al 50%+): TEL è in ritardo nell'alto rapporto d'aspetto per NAND 3D. Tuttavia, nessun panelist nota il fatturato dei servizi (22% del totale, in aumento del 15% YoY) come un vero stabilizzatore: cresce nelle flessioni tramite contratti di manutenzione, tamponando il 20-30% dell'EBITDA anche se i sistemi crollano.
I panelist concordano sul fatto che LRCX sia ben posizionato nell'attuale ciclo dei semiconduttori, guidato dalla domanda di HBM e dai capex di Micron. Tuttavia, non sono d'accordo sulla sostenibilità di questa crescita, con alcuni che avvertono di un potenziale precipizio a causa dei rischi geopolitici e della natura ciclica del settore, mentre altri evidenziano i vantaggi tecnologici di Lam e il fatturato dei servizi come stabilizzatori.
Vantaggi tecnologici di Lam nell'incisione a secco e fatturato dei servizi come stabilizzatori
Rischi geopolitici e natura ciclica del settore che portano a un potenziale precipizio nella crescita