VinFast Auto Chiamata sugli utili del Q4

<p>VinFast ha registrato un Q4 record con 86.557 veicoli elettrici e 196.919 consegne per l'intero anno 2025, e ha previsto almeno 300.000 consegne di veicoli elettrici nel 2026, accelerando al contempo il rollout internazionale dei concessionari e l'espansione delle due ruote (con un obiettivo di volumi ≥2,5 volte superiori a quelli del 2025).</p>
<p>Ricavi e margini stanno migliorando: i ricavi del Q4 sono stati di 1,6 miliardi di dollari e quelli dell'intero anno di 3,6 miliardi di dollari, con un margine lordo ridotto al -40% nel Q4, ma le perdite rimangono elevate (EBITDA rettificato del Q4 -1,0 miliardo di dollari; perdita netta -1,4 miliardi di dollari).</p>
<p>VinFast opera con una capacità globale di circa 600.000 veicoli elettrici e 500.000 scooter elettrici, sta espandendo le fabbriche all'estero e ha registrato una svalutazione di circa 236 milioni di dollari sul suo progetto in North Carolina, puntando all'inizio della produzione negli Stati Uniti nel 2028 e al rollout di piattaforme di nuova generazione e di una VF8 REEV per mercati con infrastrutture di ricarica limitate.</p>
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<p>VinFast Auto (NASDAQ:VFS) ha utilizzato la sua conference call sugli utili del quarto trimestre 2025 per enfatizzare quello che il management ha descritto come un approccio di "investimento disciplinato" volto ad aumentare i volumi e ridurre i costi unitari, espandendo al contempo il suo portafoglio prodotti e la sua impronta internazionale. La Presidente Le Thi Thu Thuy ha dichiarato che il Q4 2025 è stato il trimestre più forte dell'azienda fino ad oggi per diverse metriche finanziarie chiave, e ha inquadrato le priorità del 2026 attorno alla scala, all'ottimizzazione dei costi, all'espansione della capacità estera e a una maggiore integrazione dell'AI nei veicoli e nelle fabbriche.</p>
<p>Consegne, guidance e mix di mercato</p>
<p>VinFast ha registrato 196.919 consegne di veicoli elettrici per l'intero anno 2025, che secondo il management hanno superato la sua guidance di almeno raddoppiare le consegne del 2024. Le consegne di veicoli elettrici nel Q4 hanno raggiunto un record trimestrale di 86.557 unità. Anche il segmento delle due ruote dell'azienda ha raggiunto un nuovo massimo, con consegne annuali in aumento di 5,7 volte a 406.496 unità.</p>
<p>Obiettivo di vendite di veicoli elettrici di VinFast Auto: Hype del mercato azionario o realtà?</p>
<p>Per il 2026, VinFast ha previsto almeno 300.000 consegne di veicoli elettrici. Thuy ha dichiarato che l'obiettivo è supportato dall'introduzione di nuovi modelli nei mercati internazionali, dallo sviluppo della rete di concessionari in Asia, Europa e Nord America, e dalla continua espansione internazionale. L'azienda prevede inoltre che le consegne di due ruote saranno almeno 2,5 volte superiori ai livelli del 2025, trainate dall'espansione nei mercati asiatici, dal rollout della rete di battery swapping di V-Green per gli scooter elettrici e da un focus sui segmenti di prodotto più grandi.</p>
<p>VinFast ha dichiarato che il Vietnam è rimasto il suo mercato più grande e che ha mantenuto la posizione di OEM numero uno lì. L'azienda ha chiuso il 2025 con una quota di mercato stimata del 36% rispetto al 22% nel 2024, e ha dichiarato che i modelli VF3 e VF5 hanno rappresentato il 51% del volume domestico. Per la prima volta da quando ha iniziato a vendere a livello internazionale, l'azienda ha dichiarato che i mercati esteri hanno rappresentato il 18% delle consegne del Q4 e l'11% delle consegne dell'intero anno 2025.</p>
<p>Il management ha evidenziato i progressi in diversi mercati di esportazione, citando il suo posizionamento tra i marchi BEV in India in base alle registrazioni Vahan: numero 8 in ottobre, 7 in novembre e 4 in dicembre, e ha dichiarato di aver mantenuto tale posizione fino ad oggi. VinFast ha anche dichiarato di aver chiuso il 2025 come il marchio BEV numero 3 in Indonesia (secondo GAIKINDO) e numero 2 nelle Filippine (secondo CAMPI).</p>
<p>Strategia di prodotto: tre marchi, MPV, piattaforme di nuova generazione e REEV</p>
<p>VinFast ha dichiarato di aver riposizionato il suo portafoglio sotto tre marchi: la linea principale di autovetture VinFast (VF3 a VF9), la linea commerciale "Green" per uso flotte (inclusi Limo, Herio, Nerio e Minio Green), e una serie ultra-lusso "Lac Hong". Thuy ha dichiarato che la linea commerciale Green ha guadagnato trazione con clienti flotte e B2B nel Q4 e ha rappresentato quasi la metà delle consegne totali.</p>
<p>Il management ha anche rivelato che nel 2025, circa il 27% delle consegne è stato a parti correlate, principalmente alla piattaforma di ride-hailing GSM, con una quota più alta di circa il 33% nel Q4 poiché GSM ha rapidamente ampliato le flotte in Indonesia e nelle Filippine.</p>
<p>Guardando al futuro, VinFast prevede di lanciare due MPV a 7 posti, Limo Green e VF MPV7, nei principali mercati asiatici. Prevede inoltre che la prossima generazione di VF6 e VF7 inizierà la produzione nella seconda metà del 2026, progettata per ridurre i costi del bill-of-materials attraverso la riduzione della complessità e dei componenti tramite una nuova piattaforma e un'architettura elettrica/elettronica di nuova generazione.</p>
<p>In risposta a una domanda sulle voci di ibridi, il management ha dichiarato che VinFast sta sviluppando veicoli elettrici a estensione di autonomia a partire dalla VF 8 REEV, con un lancio previsto in Vietnam nel 2027 e un rollout all'estero "nel tempo". L'azienda ha descritto la REEV come un passo intermedio pratico nei mercati con infrastrutture di ricarica in via di sviluppo e ha affermato che i requisiti incrementali di R&amp;D dovrebbero essere gestibili.</p>
<p>Impronta produttiva e aggiornamento sulla North Carolina</p>
<p>Thuy ha dichiarato che VinFast opera quattro stabilimenti produttivi a livello globale con una capacità annua combinata di 600.000 veicoli elettrici e 500.000 scooter elettrici. L'azienda ha evidenziato i miglioramenti di utilizzo nel suo stabilimento di Hai Phong, inclusa la produzione di quasi 26.000 veicoli elettrici a dicembre e il rollout del suo 200.000° veicolo dell'anno. VinFast ha anche riassunto l'apertura di uno stabilimento a Ha Tinh in Vietnam, uno stabilimento in India a Tamil Nadu ad agosto e una seconda fabbrica all'estero a Subang, Indonesia, a dicembre.</p>
<p>Sugli Stati Uniti, il management ha dichiarato che prevede di riprendere la costruzione della sua fabbrica in North Carolina nel 2026 e punta all'inizio della produzione nel 2028. Il CFO Lana Nguyen ha dichiarato che l'azienda ha registrato una svalutazione di circa 236 milioni di dollari relativa al progetto in North Carolina nel Q4, descrivendola come un aggiustamento contabile una tantum legato a cambiamenti nei tempi del progetto e nelle ipotesi di sviluppo, e ha affermato che non rappresenta un cambiamento nell'impegno a lungo termine verso il mercato statunitense. Thuy ha aggiunto che una base produttiva negli Stati Uniti offre flessibilità all'evolversi delle condizioni di mercato e delle normative.</p>
<p>Tecnologia, ADAS, abbonamenti e robotica</p>
<p>Il Vice CEO degli Investimenti Anne Pham ha dichiarato che VinFast continua a investire per possedere una maggiore parte del suo stack tecnologico per offrire funzionalità a costi inferiori nel tempo. Ha fatto riferimento a una roadmap di autonomia condivisa al "Mobility Day" a novembre, inclusi i livelli 2+ e 2++ che progrediscono verso il livello 4, e una dimostrazione di guida autonoma Robocar in collaborazione con Autobrains. Pham ha anche dichiarato che VinFast ha avviato una collaborazione con Tensor, in base alla quale VinFast fungerà da partner di produzione e industrializzazione per il programma Robocar di Tensor; ha affermato che i prototipi sono stati testati e il programma è in pre-produzione.</p>
<p>L'azienda ha anche discusso una transizione a "EE 2.0" come parte di un'iniziativa di riduzione dei costi strutturali, citando potenziali riduzioni del BOM tramite consolidamento delle ECU, cablaggi semplificati e maggiore comunanza dei componenti. Pham ha dichiarato che VinFast sta riscontrando un interesse iniziale da parte di terzi per EE 2.0 come soluzione standalone, che potrebbe rappresentare un potenziale flusso di entrate a lungo termine, e che l'azienda prevede di espandere le offerte di abbonamento e l'assistenza vocale localizzata nei principali mercati asiatici.</p>
<p>Sulla robotica, VinFast ha dichiarato che sta lavorando con la società consociata VinRobotics per implementare l'automazione intelligente. Pham ha dichiarato che sono previsti test di robot umanoidi nella seconda metà del 2026 in due stabilimenti vietnamiti per determinate attività operative, con un'enfasi sull'evitare interruzioni alla produzione di veicoli elettrici.</p>
<p>Risultati finanziari: crescita dei ricavi e miglioramento dei margini, ma perdite continue</p>
<p>Nguyen ha riportato ricavi del Q4 2025 pari a 1,6 miliardi di dollari, in aumento del 118% trimestre su trimestre e del 139% anno su anno. I ricavi dell'intero anno 2025 sono stati di 3,6 miliardi di dollari, in aumento del 105% anno su anno.</p>
<p>Margine lordo: -40% nel Q4 2025 rispetto al -79% nel Q4 2024; -43% per l'intero anno rispetto al -57% nel 2024. Nguyen ha notato che i ricavi del 2024 sono stati influenzati da un aggiustamento una tantum legato al programma di ricarica gratuita applicato retroattivamente fino al 31 dicembre 2024.</p>
<p>Spese di R&amp;S: 114 milioni di dollari nel Q4, in aumento del 7% sequenzialmente e anno su anno; la R&amp;S rappresentava il 7% dei ricavi, che secondo il management è stato il più basso negli ultimi cinque trimestri.</p>
<p>Spese SG&amp;A: 391 milioni di dollari, in aumento del 126% trimestre su trimestre e del 50% anno su anno, trainate da maggiori spese di marketing legate ai lanci multi-mercato e inclusa la svalutazione di 236 milioni di dollari.</p>
<p>EBITDA rettificato: -1,0 miliardo di dollari nel Q4, con un margine EBITDA rettificato del -65% rispetto al -80% nel Q3 2025 e al -129% nel trimestre precedente.</p>
<p>Perdita netta: -1,4 miliardi di dollari nel Q4; il margine di perdita netta è migliorato dal -89% dal -186% di un anno prima.</p>
<p>Le spese in conto capitale sono state di 304 milioni di dollari nel Q4 e 922 milioni di dollari per l'intero anno 2025. Per quanto riguarda la liquidità, VinFast ha dichiarato che la liquidità totale al 31 dicembre 2025 era di 3,1 miliardi di dollari, riflettendo contanti, impegni di finanziamento da Vingroup e dal suo fondatore, e una linea di credito azionaria. L'azienda ha dichiarato che i prestiti in essere da Vingroup ai sensi di un impegno precedentemente annunciato ammontavano a 413 milioni di dollari, e ha ricevuto 1,1 miliardi di dollari di erogazioni dal suo fondatore ai sensi di un accordo di sovvenzione.</p>
<p>Nella sessione Q&amp;A, il management non ha fornito una tempistica specifica per il raggiungimento di un margine lordo positivo, ma ha ribadito un quadro di redditività incentrato su volumi più elevati e riduzioni del BOM, inclusi i veicoli di nuova generazione che dovrebbero offrire costi BOM sostanzialmente inferiori. Nguyen ha anche dichiarato che le spese in conto capitale del 2026 si concentreranno sull'espansione dell'impronta produttiva, con circa 400 milioni di dollari per il mercato interno e 600 milioni di dollari per le fabbriche internazionali. In risposta a una domanda sulle condizioni macroeconomiche, Thuy ha affermato che l'aumento dei prezzi del petrolio rafforza le proposte di valore dei veicoli elettrici e che VinFast non ha riscontrato un impatto materiale sulle sue prospettive operative al momento della chiamata.</p>
<p>Informazioni su VinFast Auto (NASDAQ:VFS)</p>
<p>VinFast Auto, fondata nel 2017 come filiale di Vingroup del Vietnam, è specializzata nella progettazione, sviluppo e produzione di veicoli elettrici e relative soluzioni di mobilità. Con sede a Haiphong, Vietnam, l'azienda gestisce un complesso produttivo integrato che ospita strutture di ricerca e sviluppo, produzione e assemblaggio. Supportata dal fondatore di Vingroup Pham Nhat Vuong, VinFast ha rapidamente ampliato la sua linea di prodotti dal suo primo SUV elettrico, il VF e34, lanciato alla fine del 2021, a un portafoglio diversificato di auto elettriche a batteria e scooter elettrici.</p>
<p>La gamma di veicoli dell'azienda include i SUV VF 8 e VF 9, nonché autovetture elettriche su misura per i mercati in Asia, Nord America ed Europa.</p>