Virtus (VRTS) Trascrizione degli utili del primo trimestre 2026

Immagine fonte: The Motley Fool.

DATA

Venerdì 1° maggio 2026 alle ore 10:00 ET

PARTECIPANTI ALLA CHIAMATA

- Chairman, President, and Chief Executive Officer — George Robert Aylward

- Executive Vice President and Chief Financial Officer — Michael Aaron Angerthal

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Trascrizione Completa della Chiamata

George Robert Aylward: Grazie, Sean, e buongiorno a tutti. Inizierò oggi con una panoramica dei risultati che abbiamo comunicato questa mattina, quindi Michael Aaron Angerthal fornirà maggiori dettagli. Sebbene il primo trimestre sia stato impegnativo dal punto di vista dei flussi netti, riflettendo la nostra significativa esposizione a strategie azionarie orientate alla qualità, che sono rimaste sfavorite, abbiamo avuto diverse aree di forza durante il trimestre che sono state oscurate, e abbiamo anche fatto avanzare iniziative di crescita chiave.

I punti salienti del trimestre includono un aumento dell'8% delle vendite, con una crescita nei fondi retail statunitensi, nei conti separati e nei fondi globali; flussi netti positivi in diverse strategie, tra cui azioni di crescita ad alta convinzione, reddito fisso multi-settore, asset reali quotati e guidati dagli eventi; flussi netti positivi in ETF e fondi globali; espansione nei mercati privati con il nostro investimento in Keystone National Group; e continuazione della restituzione di capitale, compresi 10 milioni di dollari di riacquisti di azioni. Siamo rimasti attivi nell'ampliare la nostra offerta di prodotti per soddisfare la domanda in evoluzione dei clienti ed espandere le nostre opportunità di crescita nel tempo.

L'investimento in Keystone l'1 marzo ha aggiunto una capacità di credito privato incentrata sugli asset differenziata, e i nostri team di vendita si stanno concentrando attivamente sull'espansione della distribuzione delle loro strategie convincenti a clienti retail e istituzionali. Keystone si concentra su finanziamenti a tasso fisso garantiti da attività tangibili. Crediamo che il loro approccio offra stabilità e caratteristiche difensive attraenti agli investitori che cercano un'allocazione di credito privato o una soluzione orientata al reddito con un profilo di rischio diverso rispetto a molti veicoli di prestito diretto tradizionali. Keystone espande le nostre capacità di mercato privato, che includono anche quelle di Crescent Cove, nonché la nostra offerta complessiva di alternative, compresi i mercati futuri gestiti e le strategie guidate dagli eventi.

Continuiamo a lanciare ETF gestiti attivamente attraenti, tra cui un ETF sui dividendi dei mercati emergenti del nostro team sistematico, un ETF sul reddito immobiliare di Duff & Phelps e un ETF sulle azioni di crescita di Silvant. Ci aspettiamo di continuare ad essere attivi nello sviluppo e nell'introduzione di nuovi prodotti nei prossimi trimestri. Guardando ai risultati del primo trimestre, le attività in gestione ammontavano a 149 miliardi di dollari al 31 marzo, in calo rispetto ai 159 miliardi di dollari a causa dei deflussi netti e della performance del mercato. Le vendite totali sono aumentate dell'8% a 5,8 miliardi di dollari, con un aumento del 26% delle vendite di strategie azionarie, in gran parte da alcune delle nostre strategie che non hanno un orientamento alla qualità.

Per prodotto, abbiamo avuto vendite più elevate di fondi retail statunitensi, conti separati retail e fondi globali. Le vendite di conti separati retail sono aumentate del 19%, con vendite più elevate in ciascun mese del trimestre, e il 1° aprile abbiamo riaperto la strategia SMidCap Core che era stata chiusa in modo morbido nel 2024. I deflussi netti totali sono stati di 8,4 miliardi di dollari, e attraverso i prodotti i deflussi sono stati quasi interamente guidati dalle azioni. Tengo a precisare che la maggior parte, più dell'80%, dei deflussi netti si è verificata nei primi due mesi del trimestre, poiché i deflussi netti sono migliorati significativamente a marzo.

Guardando ai flussi attraverso le classi di attività, i deflussi netti azionari riflettevano principalmente il continuo vento contrario di stile per le strategie orientate alla qualità, compresa una significativa redenzione azionaria globale istituzionale e il riequilibrio precedentemente comunicato di un mandato modello-only retail a basso costo a una strategia passiva. I flussi netti di reddito fisso sono stati sostanzialmente in equilibrio per il trimestre, poiché i flussi netti positivi in multi-settore, convertibili e privilegiati sono stati compensati dai deflussi netti in investment grade e leveraged finance. Le strategie multi-asset erano anch'esse sostanzialmente in equilibrio, mentre le strategie alternative hanno avuto deflussi netti di 400 milioni di dollari, guidati principalmente dai mercati futuri gestiti.

In termini di ciò che abbiamo visto ad aprile, come precedentemente menzionato, le tendenze generali sono migliorate nel corso del primo trimestre e i flussi di aprile sono stati più simili a quelli di marzo. Per i fondi retail statunitensi, sia le vendite che i flussi sono migliorati ad aprile rispetto a marzo, e le vendite e i flussi netti degli ETF erano ai livelli più alti da settembre. Per i conti separati retail, sebbene non abbiamo tanta trasparenza dato che una grande parte è modello-only, prevediamo flussi migliori nel secondo trimestre e siamo lieti di aver recentemente riaperto la strategia SMidCap Core.

Sul fronte istituzionale, le vittorie note hanno modestamente superato le redenzioni note per la prima volta da molto tempo, sebbene, come sempre, i flussi istituzionali possano essere molto irregolari e difficili da prevedere. Passando ora ai nostri risultati finanziari, il margine operativo è stato del 24% e ha riflettuto l'impatto di spese per l'impiego stagionalmente più elevate. Escludendo tali elementi, il margine operativo è stato del 30,3%. Gli utili per azione rettificati di 5,38 dollari sono diminuiti rispetto al quarto trimestre principalmente a causa di 1,26 dollari per azione di spese per l'impiego stagionali. Escludendo tali elementi, gli utili per azione rettificati sono diminuiti del 6%. Passando alla performance degli investimenti, come abbiamo precedentemente discusso, le performance recenti riflettono il nostro overweighting alle azioni di qualità.

Tuttavia, abbiamo visto un miglioramento della performance relativa nelle nostre strategie azionarie nel primo trimestre. Le strategie di reddito fisso e alternative hanno costantemente una performance forte con il 78% e il 71%, rispettivamente, che hanno battuto i benchmark per il periodo di tre anni. Nel periodo più lungo di dieci anni, il 54% delle nostre azioni, il 73% del nostro reddito fisso e il 71% delle nostre strategie alternative hanno battuto i loro benchmark. In termini del nostro bilancio e del capitale, abbiamo chiuso il trimestre con 137 milioni di dollari di liquidità ed equivalenti, 269 milioni di dollari di altri investimenti e 200 milioni di dollari di capacità inutilizzata sulla nostra linea di credito revolving. La liquidità è diminuita in modo sequenziale, poiché il primo trimestre di ogni anno è il nostro periodo di maggiore utilizzo della liquidità.

Oltre alle spese stagionali del primo trimestre, l'utilizzo della liquidità ha incluso il pagamento di chiusura di 200 milioni di dollari per l'investimento in Keystone e 23 milioni di dollari che rappresentano la maggior parte della nostra restante obbligazione di partecipazione ai ricavi. Durante il trimestre, abbiamo riacquistato circa 73.000 azioni per 10 milioni di dollari e pagato il nostro dividendo trimestrale. Continuiamo ad avere flessibilità finanziaria per bilanciare le priorità del capitale di investimento nell'attività, restituzione di capitale agli azionisti e mantenimento di un'adeguata leva finanziaria. E con questo, consegnerò la chiamata a Michael Aaron Angerthal per fornire maggiori dettagli sui risultati finanziari. Mike?

Michael Aaron Angerthal: Grazie, George. Piacere essere con voi tutti questa mattina. Iniziando con i nostri risultati sullo slide sette, attività in gestione: la nostra AUM totale al 31 marzo è stata di 149 miliardi di dollari, e le attività medie sono diminuite del 4% a 158,2 miliardi di dollari. La nostra AUM continua ad essere ben diversificata tra prodotti e classi di attività. Per prodotto, i conti istituzionali rappresentavano il 33% della AUM, i fondi retail statunitensi rappresentavano il 27% e i conti separati retail, compresa la gestione patrimoniale, rappresentavano il 25%. Il restante 15% consisteva in fondi a chiusura, fondi globali ed ETF. All'interno dei fondi aperti, la AUM degli ETF è aumentata a 5,4 miliardi di dollari, in aumento di 200 milioni di dollari in modo sequenziale grazie a solidi flussi netti positivi e in aumento del 58% su base annua.

Siamo anche ben diversificati per classe di attività con una vasta rappresentazione attraverso azioni nazionali e internazionali, comprese strategie small-, mid- e large-cap, e offerte di reddito fisso diversificate per durata, qualità del credito e geografia. Con l'aggiunta di Keystone durante il trimestre, che ha aggiunto 2,3 miliardi di dollari di AUM, le alternative ora rappresentano oltre il 12% delle attività, rispetto al 9,7% del trimestre precedente e al 9% di un anno fa. Passando allo slide otto, flussi di attività: le vendite totali sono aumentate dell'8% a 5,8 miliardi di dollari, rispetto a 5,3 miliardi di dollari nel quarto trimestre. L'aumento è stato guidato dalle vendite di strategie azionarie, che sono aumentate del 26%, con una crescita diffusa tra azioni nazionali, internazionali e globali.

Rivedendo per prodotto, le vendite istituzionali sono state di 1,2 miliardi di dollari rispetto a 1,4 miliardi di dollari nel trimestre precedente, con vendite più elevate di azioni e multi-asset che hanno compensato vendite inferiori di reddito fisso e alternative. Le vendite di conti separati retail sono aumentate a 1,4 miliardi di dollari rispetto a 1,2 miliardi di dollari nel quarto trimestre, principalmente grazie a un aumento del 30% delle vendite nel canale venduto tramite intermediari attraverso strategie. Le vendite di fondi aperti sono aumentate dell'11% a 3,1 miliardi di dollari e hanno incluso 600 milioni di dollari di vendite di ETF. Le vendite di fondi aperti sono state superiori in azioni, reddito fisso e strategie multi-asset, con gran parte dell'aumento delle vendite azionarie in strategie non orientate alla qualità.

I deflussi netti totali sono stati di 8,4 miliardi di dollari rispetto agli 8,1 miliardi di dollari del trimestre precedente, e, come precedentemente menzionato, i deflussi sono migliorati in modo significativo nell'ultimo mese del trimestre. Rivedendo i deflussi per prodotto, i deflussi netti istituzionali di 3,2 miliardi di dollari sono stati nuovamente dovuti principalmente a rimborsi di strategie azionarie globali orientate alla qualità. I conti separati retail hanno avuto deflussi netti di 3,9 miliardi di dollari, che hanno incluso un rimborso di 1,4 miliardi di dollari di un conto modello-only a basso costo che avevamo precedentemente comunicato. I deflussi netti dei fondi aperti sono stati di 1,3 miliardi di dollari rispetto a 2,5 miliardi di dollari nel trimestre precedente e hanno incluso flussi netti positivi in reddito fisso e azioni globali. Per i fondi chiusi, che includono il fondo di offerta di riscatto di Keystone, abbiamo segnalato modesti deflussi netti.

Vorrei sottolineare che, sebbene il fondo di Keystone abbia avuto flussi netti positivi per il trimestre, i nostri risultati riflettono solo un mese delle loro vendite ma un intero trimestre di rimborsi, dato che le aste trimestrali del fondo si svolgono a marzo. Gli ETF hanno continuato a offrire una solida crescita, generando 300 milioni di dollari di flussi netti positivi e mantenendo una forte crescita organica a doppia cifra. Passando allo slide nove, le commissioni di gestione degli investimenti rettificate sono state di 163,5 milioni di dollari, in calo del 3% a causa della diminuzione della AUM media, in parte compensato da un tasso di commissione medio più elevato. Il tasso di commissione medio è stato del 41,9 punti base, in aumento rispetto al 40,6 punti base del trimestre precedente, e ha incluso circa 0,6 punti base di commissioni incentivanti da un mese di Keystone.

Crediamo che un tasso di commissione medio compreso tra 43 e 45 punti base sia ragionevole per il secondo trimestre, che riflette un trimestre completo di Keystone. Come sempre, il tasso di commissione varierà con i livelli del mercato e la composizione degli asset. Lo slide 10 mostra la tendenza a cinque trimestri delle spese per l'impiego. Le spese totali per l'impiego rettificate sono state di 116,2 milioni di dollari, in aumento dell'11% in modo sequenziale, riflettendo 11,4 milioni di dollari di spese per l'impiego stagionali relative alla tempistica degli incentivi annuali, principalmente tasse e benefit salariali incrementali. Su una base sequenziale, le spese per l'impiego sono diminuite del 3%. Escludendo gli elementi stagionali, le spese per l'impiego sono diminuite anche in modo sequenziale. Le spese per l'impiego erano del 58,3% dei ricavi rettificati, con un aumento sequenziale principalmente dovuto alle spese stagionali.

Per quanto riguarda i modelli, è ragionevole presumere che le spese per l'impiego rettificate saranno compresi tra il 51% e il 53% dei ricavi, e all'estremità superiore di tale intervallo nel secondo trimestre, principalmente a causa del calo degli asset in gestione azionari. E come sempre, i risultati varieranno con i flussi e la performance del mercato. Passando allo slide 11, altre spese operative rettificate sono state di 30,6 milioni di dollari, in aumento modestamente rispetto ai 30,2 milioni di dollari, in parte a causa dell'aggiunta di Keystone durante il trimestre.

Per i modelli, un intervallo trimestrale compreso tra 31 e 33 milioni di dollari è ragionevole in futuro per riflettere l'impatto completo di Keystone. Inoltre, tieni presente che la concessione azionaria del nostro consiglio di amministrazione avviene nel secondo trimestre e rappresenta un incremento rispetto alle previsioni. Lo slide 12 illustra la tendenza degli utili. Il reddito operativo rettificato è stato di 43,8 milioni di dollari, in calo rispetto ai 61,1 milioni di dollari principalmente a causa delle spese stagionali. Escludendo tali elementi, il reddito operativo è diminuito del 10%, principalmente a causa della diminuzione della AUM media. Il margine operativo rettificato è stato del 24% rispetto al 32,4% nel quarto trimestre. Escludendo le spese per l'impiego stagionali, il margine operativo è stato del 30,3%.

Per quanto riguarda gli elementi non operativi, i redditi di interessi e dividendi sono diminuiti di 1,4 milioni di dollari a causa di un saldo di liquidità inferiore che riflette la tempistica dell'investimento in Keystone e degli obblighi di liquidità stagionali. Le quote di controllo non sono state di 1,4 milioni di dollari, leggermente inferiori rispetto al trimestre precedente. Guardando al futuro, per i modelli, un intervallo ragionevole per le quote di controllo sarà di 4 milioni di dollari a 5 milioni di dollari, che tiene conto di un trimestre completo di Keystone. Lo slide 13 mostra la tendenza del nostro capitale, della liquidità e di alcuni elementi del bilancio. Il 1° marzo, abbiamo completato l'investimento del 56% in Keystone per 200 milioni di dollari. Come promemoria, c'è fino a 170 milioni di dollari di ulteriore considerazione nei prossimi due anni, una parte significativa della quale è soggetta al raggiungimento di obiettivi di ricavi. Il valore stimato dei pagamenti differiti è registrato nel bilancio come contingenze.

Le contingenze al 31 marzo ammontavano a 126 milioni di dollari, con un aumento sequenziale che riflette l'aggiunta dei pagamenti differiti di Keystone, in parte compensato dal pagamento della maggior parte della nostra restante obbligazione di partecipazione ai ricavi, che era di 23 milioni di dollari. Come precedentemente discusso, la nostra transazione con Keystone include l'aumento della nostra proprietà al 75%, con gli acquisti azionari che avvengono durante gli anni tre attraverso sei dopo la chiusura. Il valore stimato di tali acquisti è registrato nelle quote di controllo non rimborsabili, che sono aumentate a 131 milioni di dollari al 31 marzo. I restanti 25% di Keystone sono riflessi i