VNET Group Chiamata sugli utili del Q4

<p>Il management ha dichiarato che il 2025 è stato "eccezionale", trainato dall'espansione wholesale — l'azienda ha consegnato un record di 404 megawatt per l'anno (107 MW nel Q4), ha portato la capacità wholesale in servizio a 889 MW con un utilizzo del 70,1%, e ha riportato una pipeline wholesale di ~2,2 GW puntando a consegne di 450–500 MW nei prossimi 12 mesi e un utilizzo del 70–75% (variabilità trimestrale attesa).</p>
<p>Finanziariamente VNET ha registrato ricavi FY2025 di 9,95 miliardi di RMB (+20,5%) e un EBITDA rettificato di 2,98 miliardi di RMB (+22,6%), e ha guidato ricavi 2026 di 11,5–11,8 miliardi di RMB (+15,6–18,6%) ed EBITDA rettificato di 3,55–3,75 miliardi di RMB (+19,2–25,9%); prevede 10–12 miliardi di RMB di CapEx nel 2026 e sta utilizzando prestiti di progetto e riciclo di capitale REIT privato (recenti quotazioni ~6,36 miliardi di RMB più un ABS da 860 milioni di RMB) per finanziare la crescita e gestire la leva finanziaria.</p>
<p>Il management di VNET Group (NASDAQ:VNET) ha dichiarato che il 2025 è stato un "anno eccezionale" per l'azienda, citando la forte domanda guidata dall'AI e l'esecuzione nell'ambito della sua "strategia dual-core" e del "framework Hyperscale 2.0" come contributori chiave alla crescita del suo business wholesale di data center. Durante la call sugli utili del quarto trimestre e dell'intero anno 2025, i dirigenti hanno anche fornito la guidance per i ricavi e l'EBITDA rettificato del 2026, discusso i piani di consegna della capacità e affrontato le condizioni di finanziamento e del settore durante una sessione di domande e risposte.</p>
<p>Crescita wholesale ed espansione della capacità</p>
<p>Il management ha dichiarato che il business wholesale IDC ha continuato a registrare una crescita "significativa" nel quarto trimestre, supportata dalla domanda dei clienti e dalle capacità di consegna. Al 31 dicembre 2025, la capacità wholesale in servizio ha raggiunto 889 megawatt, con un aumento di circa 107 megawatt trimestre su trimestre. La capacità wholesale utilizzata dai clienti è salita a 623 megawatt, un aumento di circa 41 megawatt rispetto al trimestre precedente, e il tasso di utilizzo ha raggiunto il 70,1% dopo che i clienti hanno occupato 270 megawatt nell'intero anno.</p>
<p>L'azienda ha evidenziato che l'utilizzo della capacità matura era del 93,1% e ha attribuito le dinamiche di utilizzo del quarto trimestre a un mix di siti maturi e nuova capacità "in rampa" consegnata. Nella sessione Q&A, il management ha dichiarato che l'utilizzo può fluttuare nei trimestri con attività di consegna intensa perché le consegne a fine trimestre possono deprimere temporaneamente la metrica di utilizzo. Per il 2026, il management si è detto fiducioso che l'utilizzo sarà mantenuto in un intervallo del 70% al 75%, con variabilità trimestre su trimestre.</p>
<p>VNET ha anche dettagliato la sua pipeline di risorse wholesale, affermando che la capacità totale di risorse wholesale era di circa 2,2 gigawatt a fine trimestre, inclusi:</p>
<p>Circa 452 megawatt in costruzione</p>
<p>Circa 513 megawatt riservati per sviluppo futuro a breve termine</p>
<p>Circa 327 megawatt riservati per sviluppo futuro a lungo termine</p>
<p>Per quanto riguarda le consegne, il management ha dichiarato di aver consegnato circa 107 megawatt nel quarto trimestre, portando le consegne dell'intero anno 2025 a un record di 404 megawatt, in linea con il suo piano. L'azienda ha dichiarato di avere sette data center in costruzione — sei nell'area Greater Beijing e uno nel Delta del Fiume Yangtze — e di prevedere di consegnare da 450 a 500 megawatt nei prossimi 12 mesi per soddisfare la domanda wholesale.</p>
<p>Ordini e tendenze della domanda</p>
<p>Il management ha dichiarato che lo slancio degli ordini nel quarto trimestre è rimasto forte. VNET ha acquisito cinque ordini wholesale per un totale di 135 megawatt durante il trimestre, tra cui un ordine da 12 megawatt da un cliente internet nel Delta del Fiume Yangtze, un ordine da 56 megawatt da un fornitore di servizi cloud, un ordine da 25 megawatt da un cliente di guida intelligente e un ordine da 11 megawatt da un altro cliente internet nell'area Greater Beijing, oltre a un ordine precedentemente menzionato da 32 megawatt.</p>
<p>Sul fronte retail, l'azienda ha dichiarato di aver acquisito circa 2 megawatt di nuovi ordini retail su più siti da clienti nei settori guida intelligente, servizi locali, AIOT e servizi finanziari.</p>
<p>Nella sessione Q&A, il management ha dichiarato di aver partecipato a gare d'appalto per clienti tenutesi all'inizio dell'anno e ha indicato che avrebbe comunicato progressi e vittorie nelle future relazioni sugli utili.</p>
<p>Aggiornamento retail e commenti sui prezzi</p>
<p>VNET ha dichiarato che il suo business retail IDC ha "progredito senza intoppi", con un utilizzo retail stabile al 64,0% nel quarto trimestre. La capacità retail in servizio è diminuita a 49.863 cabinet da 52.288 nel trimestre precedente perché un data center retail target nell'ambito di un progetto REIT privato è stato escluso dalla capacità consolidata.</p>
<p>I ricavi mensili ricorrenti retail (MRR) per cabinet sono aumentati a 9.420 RMB da 8.948 RMB nel trimestre precedente. Il management ha attribuito l'aumento alla maggiore adozione di servizi a valore aggiunto in un contesto di domanda guidata dall'AI. Durante la sessione Q&A, i dirigenti hanno dichiarato che le tendenze dei prezzi retail sono state supportate da una forte domanda, da un aumento del prezzo unitario per cabinet e da cabinet a maggiore densità di potenza che generano un MRR più elevato, aggiungendo che si aspettano che l'MRR mostri un trend di crescita "relativamente stabile" nel 2026.</p>
<p>Risultati finanziari, liquidità e bilancio</p>
<p>Per il quarto trimestre, VNET ha riportato ricavi netti totali di 2,69 miliardi di RMB, in aumento del 19,6% anno su anno, trainati principalmente dalla crescita wholesale. I ricavi wholesale sono aumentati del 47,1% a 978,1 milioni di RMB, che il management ha attribuito in gran parte all'attività presso il NOR Campus 02A. I ricavi retail sono aumentati del 7,6% a 1,04 miliardi di RMB, mentre i ricavi non-IDC sono aumentati dell'8,8% a 670,8 milioni di RMB.</p>
<p>L'EBITDA rettificato nel quarto trimestre è aumentato dell'11,6% a 805,1 milioni di RMB. Il management ha notato che, escludendo un impatto una tantum dalla dismissione di asset nel quarto trimestre del 2024, l'EBITDA rettificato sarebbe aumentato del 39,3% anno su anno. Il margine lordo rettificato in contanti è stato del 42,3% rispetto al 41,1% dell'anno precedente, e il margine EBITDA rettificato è stato del 30,0%.</p>
<p>Per l'intero anno 2025, i ricavi totali sono aumentati del 20,5% a 9,95 miliardi di RMB e l'EBITDA rettificato è aumentato del 22,6% a 2,98 miliardi di RMB. Il management ha dichiarato che entrambi i parametri hanno superato la guidance rivista emessa nel terzo trimestre. I ricavi wholesale dell'intero anno sono aumentati del 77,4% a 3,46 miliardi di RMB, i ricavi retail sono aumentati del 3,5% a 3,96 miliardi di RMB e i ricavi non-IDC sono aumentati dell'1,8% a 2,52 miliardi di RMB.</p>
<p>Per quanto riguarda la liquidità, l'azienda ha riportato un afflusso netto di cassa operativo di 546,4 milioni di RMB nel quarto trimestre e 1,92 miliardi di RMB per l'anno, o 2,15 miliardi di RMB escludendo 231,0 milioni di RMB di imposte sul reddito legate alla dismissione una tantum di asset e partecipazioni. Cassa e equivalenti di cassa, cassa vincolata e investimenti a breve termine hanno totalizzato 6,58 miliardi di RMB a fine anno.</p>
<p>Riguardo alla leva finanziaria, il management ha dichiarato che il rapporto debito netto/EBITDA annualizzato dell'ultimo trimestre rettificato era di 4,3, e il rapporto debito totale/EBITDA annualizzato dell'ultimo trimestre rettificato era di 6,2, con un rapporto di copertura degli interessi EBITDA rettificato a 12 mesi di 6,7. Nella sessione Q&A, i dirigenti hanno dichiarato di mirare a mantenere la leva finanziaria all'interno di un intervallo "stabile" bilanciando il ritmo del CapEx e la domanda di mercato.</p>
<p>CapEx, riciclo di capitale e outlook 2026</p>
<p>VNET ha riportato un CapEx per l'intero anno 2025 di 8,24 miliardi di RMB, principalmente per l'espansione wholesale, e ha dichiarato che la spesa è stata inferiore alla guidance precedente a causa delle economie di scala e della migliore gestione della catena di approvvigionamento. Per il 2026, l'azienda ha guidato un CapEx da 10 a 12 miliardi di RMB, principalmente per supportare le consegne pianificate di 450-500 megawatt. Nella sessione Q&A, il management ha dichiarato che la maggior parte del CapEx del 2026 supporterà le consegne del 2026, con "pochissimo" destinato all'espansione della capacità del 2027.</p>
<p>Sul fronte finanziamenti, il management ha dichiarato di utilizzare principalmente prestiti di progetto e ha notato di poter ottenere prestiti "a lungo termine" a tassi "bassi". Ha inoltre citato un flusso di cassa operativo annuale di "circa 2 miliardi di RMB", REIT privati e potenziale finanziamento azionario sia a livello di società quotata che di progetto come strumenti aggiuntivi, sottolineando un equilibrio tra finanziamenti tramite debito e capitale proprio.</p>
<p>L'azienda ha anche evidenziato i progressi nel riciclo di capitale. Il management ha dichiarato di aver emesso una security cartolarizzata di beni immobili verdi di tipo holding da 860 milioni di RMB nel novembre 2025 nell'ambito di un programma REIT privato, e nel marzo 2026 due progetti REIT privati sono stati quotati alla Borsa di Shanghai con una dimensione complessiva dell'offerta di circa 6,36 miliardi di RMB. L'azienda ha discusso di riferimenti di valutazione di circa 13x EV/EBITDA per l'emissione di novembre 2025 e di circa 13x-14x per le quotazioni di marzo 2026, e ha dichiarato che i proventi sarebbero stati reinvestiti nello sviluppo e nell'espansione, contribuendo al contempo a ridurre la leva finanziaria e ottimizzare la struttura del capitale.</p>
<p>Per il 2026, VNET ha guidato ricavi netti totali da 11,5 a 11,8 miliardi di RMB, implicando una crescita anno su anno del 15,6% al 18,6%, e un EBITDA rettificato da 3,55 a 3,75 miliardi di RMB, implicando una crescita del 19,2% al 25,9%. Nella sessione Q&A, il management ha caratterizzato il business wholesale e retail IDC come in crescita anno su anno, mentre ha descritto il business non-IDC come relativamente stabile.</p>
<p>Il management ha anche commentato le dinamiche politiche e competitive. I dirigenti hanno dichiarato che la "guida a finestra" della NDRC sui nuovi rilasci di quote di potenza potrebbe essere favorevole inasprendo l'offerta, e hanno affermato che VNET ha ottenuto l'approvazione per una domanda di data center nell'area Greater Beijing entro la fine del quarto trimestre. Sui prezzi, il management ha descritto i costi di noleggio complessivi come stabili, ma ha affermato che l'inasprimento delle dinamiche di domanda-offerta potrebbe portare i prezzi a stabilizzarsi e poi potenzialmente aumentare.</p>
<p>Informazioni su VNET Group (NASDAQ:VNET)</p>
<p>VNET Group, Inc (NASDAQ: VNET) è un fornitore leader di servizi di internet data center (IDC) carrier-neutral in Cina. Fondata nel 1999 e con sede a Pechino, l'azienda fornisce una gamma completa di soluzioni infrastrutturali che supportano la crescente economia digitale. Le sue offerte principali includono la colocation di data center, l'hosting gestito, la connettività di rete e i servizi di disaster recovery progettati per soddisfare i requisiti di performance e affidabilità dei clienti enterprise e di contenuti internet.</p>
<p>Il portafoglio prodotti dell'azienda comprende implementazioni di cloud privato, cloud pubblico e cloud ibrido, consentendo ai clienti di scalare le risorse di calcolo su richiesta.</p>