Di Maksym Misichenko · CNBC ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
I panelisti concordano sul fatto che il passaggio a una gestione dell'inventario "just-in-case" è un cambiamento significativo, ma non sono d'accordo sul suo impatto. Gemini e Claude esprimono preoccupazione per l'erosione del potere di determinazione dei prezzi aziendali e la riduzione del rendimento del capitale investito, mentre Grok evidenzia la resilienza e l'adattabilità dell'ASEAN. ChatGPT suggerisce che la situazione è complessa e dipende da vari fattori.
Rischio: L'accumulo di lavoro che porta a un'inflazione salariale del 4-5%, che potrebbe comprimere i margini per le aziende ASEAN ad alta intensità di servizi.
Opportunità: L'AI che sblocca sostanziali guadagni di produttività che potrebbero compensare i costi più elevati della logistica.
Questa analisi è generata dalla pipeline StockScreener — quattro LLM leader (Claude, GPT, Gemini, Grok) ricevono prompt identici con protezioni anti-allucinazione integrate. Leggi metodologia →
I leader aziendali stanno affrontando una nuova realtà operativa: una in cui guerra, inflazione, AI e shock alla catena di approvvigionamento non sono più eventi eccezionali, ma parte della baseline.
CNBC ha parlato con più di 30 CEO, dirigenti aziendali e leader del settore all'annuale evento Converge Live a Singapore la settimana scorsa.
In tutti i settori — banche, energia, spedizioni, tecnologia e produzione — è emerso un tema chiaro: l'incertezza non è più episodica. È strutturale.
Per Tan Su Shan, CEO di DBS, che gestisce la più grande banca del Sud-est asiatico, la lezione è semplice.
"Se sei un manager, gestisci per la massima flessibilità. Perché indovina, non sai cosa succederà domani", ha detto. "Esegui stress test, esegui stress test, esegui stress test, quindi preparati per lo scenario peggiore."
I dirigenti hanno affermato che il ritmo delle crisi si è accelerato, dalla pandemia alle guerre commerciali e ora al conflitto geopolitico.
"La pianificazione a lungo termine sta diventando sempre più difficile", ha detto Stanley Szeto, presidente del produttore di abbigliamento Lever Style.
Le aziende stanno sempre più abbandonando i cicli di pianificazione tradizionali. "Abbiamo un po' buttato fuori il nostro piano triennale e quinquennale", ha detto un altro dirigente.
Invece, i leader operano in uno stato di pianificazione della contingenza permanente.
"Non è più 'just in time', è 'just in case'", ha detto Thomas Knudsen, managing director per l'Asia del gigante della gioielleria Pandora.
Questo cambiamento è visibile in tutti i settori: le catene di approvvigionamento vengono duplicate, le strategie di inventario vengono riscritture e la logistica viene reindirizzata, spesso a costi più elevati.
Da nessuna parte la disruption è più visibile che nel commercio globale.
Più di "2.000 navi nel Golfo Persico [sono] bloccate", ha detto il capitano Rajalingam Subramaniam, CEO della società di servizi di spedizione Fleet Management Limited, con "quasi tra le 20.000 e le 30.000 persone di mare" coinvolte.
"Sarà più alto per più tempo in termini di costo della catena di approvvigionamento", ha avvertito.
Per i produttori, questo si sta già traducendo in pressioni inflazionistiche.
"Produciamo abbigliamento... e nella misura in cui le spedizioni sono interrotte, allora il costo aumenta", ha detto Szeto di Lever Style. "I prezzi dei materiali sono aumentati... quindi... è molto inflazionistico."
Le aziende si stanno adattando, ma spesso a un prezzo. Lever Style, ad esempio, ha aumentato notevolmente l'uso del trasporto aereo nonostante i costi più elevati rispetto al trasporto marittimo, dando priorità alla velocità e alla flessibilità.
"L'agilità dell'adattamento è fondamentale", ha detto Knudsen.
Alcuni dirigenti sono stati diretti su dove finiranno questi costi: "In definitiva, andrà tutto al consumatore", ha aggiunto Knudsen.
I dirigenti che servono i consumatori di massa hanno affermato che la domanda non è crollata, ma il comportamento sta cambiando.
Hans Patuwo, CEO della superapp indonesiana GoTo, ha affermato che gli acquirenti benestanti del paese rimangono resilienti, mentre i consumatori a basso reddito sono aiutati dal sostegno del governo. Il segmento medio, tuttavia, sta cambiando.
"Ora sono disposti a sacrificare l'assortimento. Sono disposti a sacrificare la velocità per il risparmio", ha detto.
Martha Sazon, CEO dell'operatore di GCash Mynt, ha affermato che i consumatori nelle Filippine "stanno davvero essendo molto selettivi" sui loro acquisti, con i sussidi governativi e le rimesse estere che aiutano ad attutire l'impatto.
Alla domanda di valutare la resilienza del consumatore ASEAN, Sazon ha assegnato un punteggio di sette su dieci. Patuwo ha concordato: "C'è abbastanza storia in Indonesia di shock e abbiamo imparato ora come adattarci e superare."
4. L'AI è un'opportunità, ma anche una minaccia
La maggior parte dei CEO e dei dirigenti con cui ha parlato CNBC hanno affermato di confrontarsi con l'AI, sia come risparmio di costi, motore di crescita, rischio per la sicurezza informatica o minaccia esistenziale per i loro modelli di business.
Nel software, gli investitori hanno avvertito che i modelli SaaS tradizionali sono sotto pressione poiché gli agenti AI rimodellano il modo in cui le aziende acquistano e utilizzano il software.
"Il prodotto sta diventando meno un baluardo", ha detto Magnus Grimeland, fondatore e CEO di Antler, una società globale di VC in fase iniziale. "Coloro che non hanno quel modo di distribuzione e non riescono a reinventarsi avranno davvero, davvero difficoltà."
Daisy Cai, socio generale della società di investimento tecnologica B Capital, ha affermato che le società Software as a Service (SaaS) potrebbero dover fatturare sempre più spesso in base al risultato piuttosto che su base per utente, o "posti". "Il SaaS tradizionale si basa sul modello per posto", ha detto, ma con gli agenti, il software "non viene più addebitato per posti".
Tuttavia, altri dirigenti con cui ha parlato CNBC hanno sottolineato che l'AI non riguarda semplicemente i tagli di posti di lavoro, ma l'implementazione di adeguate protezioni.
5. Cyber e fiducia tengono svegli i CEO
La sicurezza informatica è emersa come una delle preoccupazioni più urgenti, in particolare poiché l'AI accelera la velocità e la scala degli attacchi.
Tan di DBS ha affermato che il team sta "costantemente eseguendo red teaming" e adottando un approccio paranoico ai rischi informatici.
Ha notato che l'ultimo differenziatore in un mondo saturo di AI sarà la fiducia. "Tutti hanno accesso all'AI, tutti hanno la tecnologia e tutti possono accedere a grandi talenti e la conoscenza è onnipresente", ha detto.
"Il mio capo della sicurezza dice, sai, 'l'interno è l'esterno'. E semplicemente, non fidarti di nulla, non fidarti di nessuno", ha detto.
In un pannello sulla difesa e la sicurezza informatica a Converge, Brendan Laws, COO di Blackpanda, una società di sicurezza informatica con sede in Asia, ha affermato che la catena di attacco informatico sta accelerando poiché gli strumenti diventano più ampiamente disponibili.
"La risposta è generalmente un po' indietro rispetto all'offesa al momento", ha detto.
6. La sicurezza energetica torna al centro
Lo shock dei prezzi del petrolio innescato dalla guerra in Iran ha anche acuito il dibattito sulla resilienza energetica e sulla transizione verso fonti rinnovabili.
TK Chiang, CEO del produttore di energia di Hong Kong CLP, ha affermato che la necessità di raggiungere la sicurezza energetica sta accelerando gli investimenti nelle energie rinnovabili, ma ha sostenuto che la diversificazione - compresi gas, nucleare e cattura del carbonio - rimane importante.
Assaad Razzouk, CEO di Gurin Energy, una società di energie rinnovabili con sede a Singapore, ha obiettato, affermando che le energie rinnovabili e lo stoccaggio stanno già vincendo a livello globale rispetto alle fonti più tradizionali in termini di costi e scala.
"Abbiamo aggiunto abbastanza energia rinnovabile nel 2025 da poter soddisfare il 100% di tutta la nuova domanda di elettricità", ha detto.
Entrambi concordano che la domanda di energia è in rapida crescita, in particolare da AI e data center, aggiungendo urgenza alla sfida.
7. Il playbook della leadership sta cambiando
Se c'era una conclusione condivisa in tutti i settori, era che il mondo non sta tornando alla normalità pre-crisi.
Invece, le aziende si stanno adattando a una nuova realtà definita da volatilità, frammentazione e rapido cambiamento tecnologico. Per i leader, ciò significa che la sfida non è più solo quella di superare il prossimo shock. È convincere dipendenti, clienti e investitori che possono ancora adattarsi quando arriva il prossimo.
L'ex primo ministro canadese Justin Trudeau ha inquadrato il rischio più ampio: le persone che perdono la fede nella loro capacità di plasmare il futuro.
"Quello che mi tiene sveglio è il fatto che così tante persone vengono convinte che non contano più", ha detto.
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"La transizione verso le catene di approvvigionamento "just-in-case" abbassa permanentemente il ROIC e costringe a una rivalutazione strutturale dei multipli di valutazione per le aziende che si rivolgono ai consumatori."
Il passaggio da "just-in-time" a "just-in-case" nella gestione dell'inventario rappresenta un vento contrario strutturale al margine che i mercati stanno sottovalutando. Sebbene i CEO inquadrino questo come "agilità", è essenzialmente un aumento permanente dei requisiti di capitale circolante e una riduzione del rendimento del capitale investito (ROIC). L'articolo identifica correttamente le pressioni inflazionistiche, ma non coglie l'effetto di secondo ordine: l'erosione del potere di determinazione dei prezzi aziendali poiché i consumatori di classe media scendono di livello. Le aziende come Pandora o i produttori di abbigliamento avranno difficoltà a trasferire questi costi di logistica "più alti per un periodo più lungo" senza innescare cali dei volumi. Stiamo entrando in un regime in cui l'efficienza operativa non è più il motore principale della crescita degli EPS; invece, la resilienza del bilancio sarà l'unica metrica che impedirà la compressione dei multipli.
Se i guadagni di produttività guidati dall'AI si materializzano su larga scala, compenseranno questi costi strutturali della catena di approvvigionamento, consentendo alle aziende di mantenere i margini nonostante l'alto livello di attrito operativo.
"L'enfasi dei CEO sulla flessibilità e sui test di stress segnala i vincitori del mercato tra i giocatori ASEAN adattabili, non un doom generale."
Questo articolo evidenzia lo spostamento dei CEO verso strategie "just in case" in mezzo alla volatilità strutturale, ma trascura la comprovata resilienza dell'ASEAN—valutata a 7/10 dagli amministratori delegati come Patuwo di GoTo e Sazon di GCash, sostenuta da sussidi e rimesse. I costi della catena di approvvigionamento (ad esempio, la svolta di Lever Style verso il trasporto aereo) sono inflazionistici ma gestibili, trasferiti ai consumatori selettivi senza un crollo della domanda. L'AI interrompe i prezzi SaaS (per posto a esito), esercitando pressioni sul software legacy (guardare i giganti CRM come ADBE a 8x vendite), ma aumenta la domanda di cyber (red-teaming di DBS). Nel complesso, l'adattabilità favorisce le aziende ASEAN agili rispetto ai globali rigidi.
Se gli shock geopolitici dovessero intensificarsi oltre i ritardi nel Golfo Persico—ad esempio, un blocco completo dello Stretto di Hormuz che spingerebbe il petrolio a 120$/barile—l'inflazione potrebbe distruggere la resilienza della classe media dell'ASEAN, costringendo persino le aziende flessibili a una stretta di margini.
"L'aumento dell'ansia dei dirigenti è reale, ma l'articolo non fornisce dati che distinguano se le aziende stanno effettivamente subendo una compressione dei margini o semplicemente riprezzando il rischio che era sempre presente."
Questo articolo confonde l'ansia dei CEO con i venti contrari economici strutturali, ma confonde il sentimento con la causalità. Sì, i costi della catena di approvvigionamento sono in aumento, ma i tassi di spedizione sono tornati alla normalità dai picchi del 2021-2022. La narrativa "permanente della contingenza" è reale per alcuni settori (abbigliamento, logistica), ma non si applica uniformemente alla tecnologia, alla farmaceutica o alla finanza. Il dato sulla resilienza dei consumatori ASEAN (7/10) contraddice la premessa di test dell'inflazione. Più criticamente: i CEO che esprimono preoccupazione per l'incertezza ≠ l'incertezza aumenta effettivamente. Questo potrebbe riflettere un pregiudizio dei media su ciò che viene citato, o CEO che razionalizzano l'inflazione dei costi che preferirebbero attribuire agli "shock" piuttosto che all'inefficienza operativa.
Se i dirigenti di oltre 30 aziende riferiscono indipendentemente di un'incertezza strutturale e stanno attivamente ridisegnando le catene di approvvigionamento e le strategie di prezzo, liquidare questo come semplice sentimento è ingenuo—le preferenze rivelate (trasporto aereo rispetto al mare, buffer di inventario) suggeriscono vincoli reali, non solo chiacchiere.
"La cornice degli "shock permanenti" potrebbe essere sopravvalutata; i guadagni di produttività abilitati dall'AI e la normalizzazione delle politiche potrebbero riancorare la crescita e l'inflazione, implicando una potenziale rivalutazione per le aziende bancarie e le aziende abilitate alla tecnologia ASEAN avvantaggiate dall'AI."
L'articolo cattura l'atmosfera: la volatilità sta diventando la norma. Il contro più forte alla lettura ovvia è che molti attriti sono guidati dalle politiche e dai cicli, non in perpetuo strutturali. L'AI potrebbe sbloccare sostanziali guadagni di produttività che compensano i costi più elevati della logistica, mentre le banche centrali normalizzano alla fine le politiche e consentono alla crescita guidata dai Capex di riprendersi. Il pezzo omette il ritardo tra investimento e guadagni reali, e trascura gli investimenti nella transizione energetica che potrebbero alleviare i vincoli di approvvigionamento. Include anche il rischio di errori da parte dei responsabili politici. Nel complesso, il rischio-rendimento potrebbe inclinarsi a favore dei beneficiari dell'efficienza—come le banche ASEAN e i servizi abilitati alla tecnologia—piuttosto che una stretta permanente dei margini.
Il contro più forte è che la cornice degli "shock permanenti" potrebbe essere sopravvalutata: i guadagni di produttività guidati dall'AI e la normalizzazione delle politiche potrebbero riaccelerare la crescita e raffreddare l'inflazione, invertendo alcuni degli spostamenti riportati.
"Lo spostamento verso le catene di approvvigionamento "just-in-case" abbassa permanentemente il ROIC e costringe a una rivalutazione strutturale dei multipli di valutazione per le aziende che si rivolgono ai consumatori."
Claude, ti stai perdendo la realtà dell'allocazione del capitale: i CEO non si stanno semplicemente "razionalizzando" i costi; stanno sacrificando il ROIC per la sopravvivenza. Quando aziende come Pandora o Lever Style passano al trasporto aereo o a inventari gonfiati, stanno essenzialmente acquistando un'assicurazione costosa contro la volatilità. Questo non è sentimento: è un cambiamento fondamentale nel costo del capitale. Se i guadagni di produttività guidati dall'AI fossero veramente imminenti, li vedremmo nei rapporti di efficienza Capex attuali, ma non li vediamo. Vediamo una compressione dei margini.
"L'erosione del ROIC è specifica per il settore; l'accumulo di lavoro pone un rischio di inflazione salariale più ampio."
Gemini, la tua battuta ROIC generalizzata trascura le divisioni settoriali; abbigliamento/logistica (Pandora, Lever) sì, ma tecnologia/farmaceutica mantengono inventari snelli—l'indice manifatturiero ISM statunitense a 47,1 (ottobre 2024) segnala una contrazione, non un gonfiore. Rischio non menzionato: l'accumulo di lavoro (ad esempio, disoccupazione del 3,8% che maschera la carenza di personale) incorpora un'inflazione salariale del 4-5%, colpendo più duramente le aziende ASEAN ad alta intensità di servizi Grok preferisce rispetto ai globali.
"L'inflazione salariale incorporata nei mercati del lavoro tesi è il vento contrario strutturale trascurato che rende il tempismo dell'AI—non l'inevitabilità—la variabile critica."
Grok segnala l'accumulo di lavoro come un vettore di inflazione salariale del 4-5%—questo è il rischio strutturale trascurato che nessuno ha quantificato. Se la disoccupazione rimane al 3,8% mentre i guadagni di produttività rimangono elusivi, le aziende ASEAN ad alta intensità di servizi affrontano una stretta di margini che le svolte verso il trasporto aereo non possono risolvere. La tesi di erosione del ROIC di Gemini acquisisce forza qui. La domanda: i guadagni di produttività dell'AI si materializzeranno abbastanza velocemente da compensare l'inflazione salariale, o vedremo un ritardo di 2-3 anni in cui sia i costi che aumentano simultaneamente?
"I segnali della domanda abilitati dall'AI potrebbero normalizzare i turni di capitale circolante e ripristinare il ROIC, ma solo se le condizioni di credito rimangono favorevoli; altrimenti, un ritardo di 2-3 anni per il sollievo dei margini è plausibile."
Gemini attribuisce l'erosione del ROIC a un capitale circolante più elevato dalle logistica "just-in-case". Penso che il rischio opposto sia il tempo. Gli impulsi di inventario nei nomi che si rivolgono ai consumatori si invertiranno più rapidamente man mano che i segnali della domanda si affineranno con l'AI, normalizzando i turni di WC e ripristinando il ROIC, a meno che i tassi rimangano alti o il finanziamento si stringa. Il rischio trascurato è l'esposizione al ciclo del credito: se le banche restringono le linee di capitale circolante, anche i guadagni di efficienza "efficienti" dell'AI potrebbero essere ritardati. Un ritardo di 2-3 anni per un sollievo significativo dei margini è plausibile.
I panelisti concordano sul fatto che il passaggio a una gestione dell'inventario "just-in-case" è un cambiamento significativo, ma non sono d'accordo sul suo impatto. Gemini e Claude esprimono preoccupazione per l'erosione del potere di determinazione dei prezzi aziendali e la riduzione del rendimento del capitale investito, mentre Grok evidenzia la resilienza e l'adattabilità dell'ASEAN. ChatGPT suggerisce che la situazione è complessa e dipende da vari fattori.
L'AI che sblocca sostanziali guadagni di produttività che potrebbero compensare i costi più elevati della logistica.
L'accumulo di lavoro che porta a un'inflazione salariale del 4-5%, che potrebbe comprimere i margini per le aziende ASEAN ad alta intensità di servizi.