Di Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
Il consenso del panel è ribassista su Monday.com e Cerebras, citando la decelerazione della crescita, la dipendenza dalla remunerazione basata su azioni e le valutazioni discutibili basate su tecnologia non provata e adozione del mercato.
Rischio: Rischio di resa su scala wafer e concentrazione dei clienti per Cerebras, e decelerazione strutturale e dipendenza dalla remunerazione basata su azioni per Monday.com.
Opportunità: Nessuno dichiarato esplicitamente.
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In questo episodio di Motley Fool Hidden Gems Investing, i collaboratori di Motley Fool Jon Quast, Matt Frankel e Rachel Warren discutono:
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L'AI creerà il primo triliardario del mondo? Il nostro team ha appena pubblicato un report su un'unica azienda poco conosciuta, definita un "Monopolio Indispensabile" che fornisce la tecnologia critica di cui sia Nvidia che Intel hanno bisogno. Continua »
Una trascrizione completa è riportata di seguito.
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Questo podcast è stato registrato l'11 maggio 2026.
Jon Quast: Cosa dovrebbero fare gli investitori con la nuova ondata di IPO in arrivo? State ascoltando Motley Fool Hidden Gems Investing. Benvenuti a Motley Fool Hidden Gems Investing. Sono Jon Quast e oggi sono affiancato dai collaboratori di Fool Matt Frankel e Rachel Warren. Più tardi nello show, vogliamo parlare di una nuova IPO che sta arrivando sul mercato, così come di una domanda da parte vostra riguardo a cosa fare con le nuove IPO quando diventano pubbliche.
Ma prima, volevamo parlare del report sugli utili uscito stamattina, quello di Monday.com. Si tratta di un'azienda di software enterprise, e abbiamo parlato della morte delle azioni SAT. E questo mi ricorda la routine di Monty Python in cui dicono, portate fuori i vostri morti, e uno dice: "Non sono ancora morto, anzi sto migliorando". Monday.com viene raggruppata con le azioni che sono condannate, e ha riportato oggi. Il mercato apparentemente l'ha adorato. Perché, accidenti, il titolo è salito circa il 25% nel pre-market. Lo vedo giù da allora, ora che stiamo registrando, ma questo è un titolo che è stato martoriato giù di oltre il 70% nell'ultimo anno, ma ci deve essere stato qualcosa qui che il mercato ha apprezzato, Rachel.
Rachel Warren: Il titolo ha subito un colpo massiccio nell'ultimo anno, in calo significativo. Vale la pena notare che il titolo di Monday.com è ancora in calo di circa il 50% da inizio anno al momento in cui stiamo registrando questo episodio. Penso che quello che abbiamo visto sia davvero, penso, gran parte dell'appetito del mercato che circonda molte azioni software. Questa paura che l'AI generativa possa sia interrompere l'acquisizione di clienti di Monday.com, sia rendere obsoleti i suoi strumenti di project management. Ma certamente, ci sono state alcune cose che il mercato ha apprezzato. Per cominciare, Monday.com ha superato le aspettative degli analisti sul fronte dei ricavi con 351 milioni di dollari di fatturato. Si tratta di un aumento del 24% anno su anno. L'azienda ha anche registrato un utile per azione rettificato di 1,15 dollari. Questo rispetto a quanto previsto dagli analisti, che era di soli 0,93 dollari per azione. Il management ha anche aumentato la sua guidance per il 2026. Ora punta a generare circa 1,5 miliardi di fatturato. Il lancio della loro nuova piattaforma di lavoro AI, inoltre, il tasso di ritenzione netta in dollari è stato del 110%. Ci sono stati certamente alcuni buoni numeri che il mercato sembra aver apprezzato.
Jon Quast: Matt, cosa ti ha colpito?
Matt Frankel: In poche parole, il mercato stava prezzando tre cose: una crescita in rapida decelerazione, una compressione dei margini e il rischio di interruzione da parte dell'AI. Questo trimestre ha mostrato risultati migliori del previsto per quanto riguarda tutte e tre queste cose. Rachel ha notato che Monday ha superato le aspettative sia sul fronte dei ricavi che degli utili. Danno un'ottima guidance. Oltre a questi titoli, guardando agli RPO (remaining performance obligations), che sono lavori futuri prenotati, sono aumentati del 33% anno su anno. Ogni volta che vedi i ricavi futuri crescere più velocemente dei ricavi attuali, è generalmente un buon segno, e il mercato lo prende come tale. L'espansione dei clienti enterprise è una storia molto impressionante. I clienti di Monday che rappresentano più di 100.000 dollari di ricavi ricorrenti annuali, sono cresciuti del 39% anno su anno nel trimestre, molto più del fatturato complessivo. Questi tendono ad essere clienti molto fedeli, quindi questa è una parte della storia a cui il mercato presta molta attenzione.
Il management ha specificamente sottolineato che il 10% dei nuovi ricavi ricorrenti annuali è stato guidato specificamente dall'AI, e che si aspetta che questo continui a crescere. Hanno appena annunciato il loro nuovo modello di pricing CS plus credit business, che molte aziende di software AI dovrebbero adottare. L'hanno appena annunciato la scorsa settimana, e sarà implementato nel tempo, e dovrebbe aiutare a mantenere la crescita dei ricavi, dato che l'AI può fare di più del lavoro dei loro clienti per loro. Infine, sulla questione dei margini, il margine operativo è raddoppiato al 6% dal 3% di un anno fa. Nonostante la forte crescita dei ricavi, il management ha dichiarato che il numero di dipendenti rimarrà relativamente stabile per il prossimo anno, e questo è un buon indicatore che dovremmo vedere i margini espandersi ulteriormente. Tutte e tre le aree sembravano molto buone.
Jon Quast: Qualcosa che hai detto proprio ora, Matt, hai parlato di come il mercato stesse prezzando una rapida decelerazione del tasso di crescita dei ricavi. Ma mi chiedo se forse la celebrazione del mercato non sia stata prematura, perché se si guardano i numeri, il fatturato continua a decelerare. Nel quarto trimestre, ha avuto una crescita del 25%. Quello è stato il trimestre scorso, 25%. Questo trimestre, la crescita è stata del 24%, e poi il prossimo trimestre, si prevede una crescita del 18%-19%. La linea di tendenza sta ancora rallentando, e il miglioramento dei margini è stato ottimo e tutto il resto. Penso che ciò lasci intatta la domanda centrale della tesi. Cioè, questo business sta iniziando ad avvicinarsi a un tetto massimo, e la decelerazione della crescita tenderebbe a indicare che, a causa degli strumenti AI in arrivo, questi stiano sottraendo parte del suo potenziale business e causandogli un'opportunità meno grande di quanto gli investitori pensassero un paio di anni fa?
Rachel Warren: Penso che questa sia la principale tensione qui. Questa è stata una storia di crescita piuttosto significativa qualche anno fa. Certamente, monday.com sta diventando un business enterprise più maturo. Ma quell'unità di accelerazione è reale. Quando si vede una crescita di metà ventina rallentare al 18%-19% il prossimo trimestre, non è proprio la linea di tendenza che si vuole guardare. Il rallentamento è dovuto a diversi fattori. Ci sono piccole imprese che stanno stringendo la cinghia. Monday.com sta puntando molto sull'andare verso l'alto per accaparrarsi quei contratti aziendali più grandi. Stanno espandendo la loro strategia multi-prodotto. Devono davvero spremere più valore dai clienti che hanno già.
Penso che la grande domanda che il mercato ha ancora, che molti investitori hanno ancora, sia se monday.com diventerà una vittima dell'AI o il suo padrone. C'è il caso ribassista, ovvero che l'AI potrebbe eventualmente permettere ai team di costruire il proprio flusso di lavoro personalizzato. Questo rende una piattaforma come questa ridondante. Ora, monday.com e il suo management stanno ovviamente scommettendo che l'AI sarà il collante per la loro piattaforma. Quella nuova piattaforma di lavoro AI che ho menzionato, è progettata per automatizzare le parti noiose della gestione dei progetti, cercare di rendere il software più appetibile per i loro clienti. Per me, il più grande svantaggio per questo business o per il titolo, dovrei dire, non sono redditizi su base GAAP. Stanno ancora puntando molto sulla remunerazione basata su azioni. Penso che il titolo sarà probabilmente sotto pressione per un po'.
Jon Quast: Matt, vai avanti e dammi un controargomento qui.
Matt Frankel: Come ho detto, la crescita degli RPO e la crescita dei ricavi specifici per l'AI, sono certamente incoraggianti, e si prevede che i ricavi rallentino nel prossimo trimestre, ma ricordate che quel modello seats-and-credits richiederà diversi trimestri, come minimo, per essere implementato su tutti i suoi clienti. Tenetelo presente. Ma non sono fuori pericolo. Quello che dovevano fare, l'hanno fatto. Hanno riformulato la narrativa da "Monday sta perdendo contro l'AI" a "forse l'AI potrebbe essere un vento a favore per Monday". Hanno dovuto riformulare la narrativa in questo modo, e l'hanno fatto con questo report trimestrale. Ma allo stesso tempo, darei una grande enfasi a quella parola "forse" in quella frase. Personalmente, non sono un acquirente qui. È sul mio radar, specialmente con i massicci buyback che stanno facendo, ma non sono ancora fuori pericolo, ma è stato un trimestre solido. Merito a chi spetta.
Jon Quast: Merito a chi spetta, in effetti, ma abbiamo finito il tempo per Monday. Al nostro ritorno dalla pausa, parleremo di un'azienda di semiconduttori AI che potrebbe diventare pubblica già questa settimana. State ascoltando Motley Fool Hidden Gems Investing.
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Jon Quast: Bentornati a Motley Fool Hidden Gems Investing. Abbiamo una domanda sulle IPO tra un momento. Ma prima di arrivarci, vogliamo parlare di un'effettiva IPO che potrebbe avvenire già questa settimana. Molti investitori potrebbero non averne sentito parlare, ma ne sentirete parlare. L'azienda si chiama Cerebras, e Cerebras è oggi sulle notizie perché ha appena aumentato l'intervallo di prezzo previsto per la sua IPO. L'azienda sta cercando di raccogliere quasi 5 miliardi di dollari nella sua IPO. Questo la valuterebbe circa 50 miliardi di dollari. Questa sarà una grande IPO, e voglio anche notare che si tratta di un incredibile aumento della valutazione rispetto a pochi mesi fa. A settembre, l'azienda ha effettuato un round di finanziamento di serie G ed era valutata circa otto miliardi all'epoca. Questo è circa 6 volte la valutazione di soli, che so, sette mesi fa. Molto interessante. Ma questa sarà una grande IPO. Rachel, inizia tu qui. Cos'è Cerebras e come guadagna questa azienda?
Rachel Warren: Essenzialmente, Cerebras sta cercando di costruire un'alternativa massiccia all'impero di Nvidia ripensando persino l'aspetto di un chip. Invece di produrre migliaia di piccoli chip da un unico wafer di silicio, utilizzano l'intero wafer per creare un unico grande processore, il wafer-scale engine. Dicono che questo possa addestrare ed eseguire modelli AI molto più velocemente delle tradizionali GPU. Non si limitano al silicio. Lo impacchettano in questi sistemi di supercomputer multimilionari che gestiscono tutto, dall'alimentazione al raffreddamento a liquido, in un'unica unità.
Guadagnano attraverso diversi canali. Uno è la vendita di questi massicci apparecchi hardware. Forniscono servizi software e di supporto ricorrenti. Offrono anche AI as a service, dove le aziende possono noleggiare tempo sui loro chip tramite il Cloud. Ora, hanno recentemente concluso accordi molto significativi con hyperscaler come AWS a marzo. Hanno firmato un term sheet vincolante con AWS. Questo è stato il primo hyperscaler importante a impegnarsi a distribuire i sistemi Cerebras nei propri data center. Hanno appena firmato un grande accordo con OpenAI, e gran parte dell'entusiasmo attorno a questi accordi è ciò che si vede nell'intervallo di prezzo aggiornato dell'IPO di 150-160 dollari per azione. Si vedono report secondo cui la domanda è 20 volte sovrascritta per l'IPO. Potrebbero raccogliere quasi cinque miliardi al loro debutto pubblico. Questa è certamente un'IPO imminente a cui il mercato presterà molta attenzione.
Jon Quast: Matt, sono solo curioso qui, e so che è nella mente di ogni ascoltatore mentre parliamo di questo, un'alternativa concorrente a Nvidia? Sembra entusiasmante. Quali sarebbero alcuni brevi casi a favore e contro per le azioni Cerebras quando diventeranno pubbliche, Matt?
Matt Frankel: È abbastanza chiaro, in realtà. Il caso a favore è la natura veramente unica dell'hardware di Cerebras. Test indipendenti mostrano che uno dei loro prodotti, il CS3, offre un'inferenza 21 volte più veloce rispetto alla GPU di punta di Nvidia e con costi inferiori del 32% quando si includono cose come l'energia e l'hardware. C'è un argomento a favore del fatto che Cerebras sia ben posizionata per il passaggio dall'addestramento dei modelli AI, che è quello che abbiamo fatto finora e perché le GPU di Nvidia hanno avuto così successo, all'esecuzione di modelli AI dove la velocità diventa la cosa più importante, ed è qui che eccellono.
Ciò è particolarmente vero con lo svolgersi del boom dell'AI agentica. I grandi accordi con OpenAI e AWS, menzionati da Rachel, certamente aiutano il caso a favore. All'IPO, Cerebras sarà scambiata per circa 100 volte le vendite, assumendo una capitalizzazione di mercato di 50 miliardi di dollari, ma ha aumentato i ricavi del 76% anno su anno con un margine netto GAAP del 47% l'anno scorso. C'è molto da apprezzare da questo lato. Ci sono diversi casi contro, oltre alla valutazione e all'hype generale che circonda l'IPO. La concentrazione dei clienti è enorme, su cui Rachel potrà soffermarsi tra un po'. È importante menzionare che Nvidia sta sviluppando prodotti concorrenti, e Nvidia ha un budget di ricerca e sviluppo praticamente illimitato, il che mi spaventerebbe, investendo in qualsiasi concorrente di Nvidia. C'è molta crescita futura prezzata qui, e c'è più di quanto molti investitori sembrino pensare che possa andare storto, specialmente se si acquista alla valutazione di 50 miliardi di dollari.
Jon Quast: Rachel, cos'altro vedi in questo?
Rachel Warren: Penso che ci siano diversi modi di guardare a questo. Ovviamente, il caso a favore, in realtà, credo che torni al modello architettonico di Cerebras, utilizzando un unico processore massiccio su un singolo wafer invece di migliaia di piccoli chip. Potrebbero eliminare molti dei colli di bottiglia che abbiamo visto. Potrebbe rendere il suo hardware significativamente più veloce per il ragionamento AI di prossima generazione. Penso che il caso contro più ovvio per chiunque guardi a questo business sia che è importan
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"Monday.com sta sperimentando una decelerazione fondamentale dei ricavi che l'integrazione di funzionalità IA difficilmente invertirà, rendendo l'attuale ottimismo del mercato prematuro."
I risultati del primo trimestre di Monday.com sono un classico esempio di "meno peggio non è uguale a buono". Sebbene superare le aspettative sugli utili per azione e mostrare una crescita del 39% nei clienti ARR da oltre 100.000 dollari sia impressionante, la decelerazione strutturale — dal 25% a un previsto 18-19% — suggerisce che l'azienda sta raggiungendo un punto di saturazione nella sua nicchia principale di gestione dei progetti. Il passaggio a prezzi basati sull'IA è una necessità difensiva, non un catalizzatore di crescita, e la dipendenza dalla remunerazione basata su azioni rimane un importante freno alla vera redditività GAAP. Gli investitori stanno confondendo l'efficienza operativa con un'evoluzione fondamentale del modello di business che non è ancora stata dimostrata su larga scala.
Se Monday.com riuscirà a passare con successo a una piattaforma basata sull'IA, la natura "appiccicosa" dei loro contratti enterprise potrebbe creare un fossato di ricavi ricorrenti ad alto margine che giustifichi una valutazione premium nonostante il rallentamento della crescita della linea superiore.
"Sia Monday.com che Cerebras prezzano un'esecuzione impeccabile pluriennale quando le prove mostrano decelerazione (Monday) e una fedeltà del cliente non dimostrata (Cerebras) a valutazioni che non lasciano spazio al rischio di esecuzione."
Il balzo del 25% di Monday.com nasconde una storia di crescita in decelerazione (24% Q1 vs 25% Q4, previsione 18-19% il prossimo trimestre). Il mercato ha prezzato il rischio di interruzione da parte dell'IA e ha ottenuto in cambio un'espansione dei margini — reale, ma insufficiente a giustificare il cambio di narrazione. La crescita degli RPO al 33% YoY è incoraggiante, ma si tratta di lavoro prenotato, non di prova di un fossato competitivo duraturo. L'utile per azione di 1,15 dollari è su base rettificata; la redditività GAAP rimane elusiva. La valutazione di 50 miliardi di dollari di Cerebras (100x vendite) si basa interamente sugli accordi AWS/OpenAI e sulle affermazioni sulla velocità di inferenza. I test indipendenti sono selezionati; il fossato di R&S di Nvidia è sottovalutato. Entrambi i titoli prezzano la perfezione.
L'espansione dei clienti enterprise di Monday.com (crescita del 39% nei conti ARR da oltre 100.000 dollari) e il 10% di nuovi ricavi dall'IA suggeriscono una reale espansione del product-market fit, non solo un arbitraggio di margine. L'architettura su scala wafer di Cerebras è genuinamente differenziata — se l'inferenza diventa il collo di bottiglia (plausibile), potrebbero possedere una vera nicchia.
"N/A"
[Non disponibile]
"L'IPO di Cerebras è probabilmente sopravvalutata dati il TAM incerto, il rischio di concentrazione e gli ostacoli all'esecuzione che potrebbero impedire all'espansione dei margini di soddisfare le alte aspettative."
L'hype di Cerebras si basa su un acceleratore IA su scala wafer con accordi AWS/OpenAI e un'IPO da 50 miliardi di dollari, ma l'economia di base e il mercato devono essere messi in discussione. Il TAM per un hardware così ultra-premium è probabilmente più ristretto di quanto percepito, e il business è profondamente esposto alla concentrazione dei clienti, ai tempi ciclici degli hyperscaler e al passaggio dei modelli IA dall'addestramento all'inferenza. La valutazione a circa 100 volte le vendite future implica una crescita eccezionale e una leva sui margini che potrebbero non arrivare mai se le pressioni sui prezzi, la concorrenza di Nvidia e i costi di integrazione mordono. L'articolo sorvola sulla redditività, sui costi di supporto e sugli investimenti di capitale a lungo ciclo che possono far deragliare i rendimenti a breve termine.
Ma se la domanda di hardware IA rimane forte e Cerebras conclude altri accordi su larga scala, il fossato potrebbe allargarsi e il titolo potrebbe rivalutarsi; il potenziale rialzo sembra maggiore del rischio al prezzo attuale.
"L'architettura su scala wafer di Cerebras introduce un rischio di singolo punto di guasto che viene completamente trascurato dalla valutazione attuale del mercato."
Claude e ChatGPT sono fissati sui multipli di valutazione di Cerebras, ma stanno ignorando l'enorme rischio tecnico dell'affidabilità "su scala wafer". A differenza dell'architettura modulare H100/B200 di Nvidia, un singolo guasto su una wafer di Cerebras è un evento catastrofico di resa. Se le loro affermazioni sulla velocità di inferenza non si traducono in un uptime massiccio e sostenuto nei data center reali, la valutazione di 50 miliardi di dollari non è solo "prezzare la perfezione", ma prezzare un miracolo hardware che non è ancora stato testato su larga scala.
"Il rischio di Cerebras non è l'affidabilità su scala wafer — è se i hyperscaler abbandoneranno l'ecosistema di Nvidia per guadagni marginali di inferenza."
Il rischio di resa su scala wafer di Gemini è reale, ma non è nuovo — Cerebras ha spedito sistemi ad Argonne, NERSC e altri senza segnalare guasti catastrofici. Il rischio effettivo è più sottile: anche se l'affidabilità regge, il loro TAM dipende dalla scelta dei hyperscaler di silicio personalizzato rispetto all'ecosistema provato di Nvidia. Questo è un problema di adozione del mercato, non di ingegneria. ChatGPT ha segnalato la concentrazione dei clienti; questa è la vera vulnerabilità.
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"Il rischio principale è l'affidabilità e il costo totale di proprietà in produzione, non la semplice velocità; un picco di downtime o una costosa manutenzione potrebbero erodere i margini e giustificare lo scetticismo sulla valutazione di 50 miliardi di dollari."
Rispondendo a Gemini: il rischio di resa su scala wafer è reale, ma il difetto maggiore nella tesi ribassista di Cerebras è l'affidabilità e il costo totale di proprietà nei data center live. Un singolo difetto nella wafer o un picco di downtime richiede costosi supporti sul campo, complica la manutenzione e potrebbe erodere le garanzie di uptime, che gli hyperscaler considerano non negoziabili. Se i guadagni di efficienza non si traducono in distribuzioni durature e a basso attrito, la valutazione di 50 miliardi di dollari sembra una scommessa sull'uptime, non solo sulla velocità.
Il consenso del panel è ribassista su Monday.com e Cerebras, citando la decelerazione della crescita, la dipendenza dalla remunerazione basata su azioni e le valutazioni discutibili basate su tecnologia non provata e adozione del mercato.
Nessuno dichiarato esplicitamente.
Rischio di resa su scala wafer e concentrazione dei clienti per Cerebras, e decelerazione strutturale e dipendenza dalla remunerazione basata su azioni per Monday.com.