Di Maksym Misichenko · ZeroHedge ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
Il panel ha discusso l'impatto potenziale di uno shock dell'offerta del Golfo Persico, una "Fed Warsh" e il capex AI sull'economia statunitense. Mentre alcuni panelist (Gemini, Claude) erano ribassisti, citando rischi di stagflazione e preoccupazioni per la bolla AI, altri (Grok, ChatGPT) erano neutrali, evidenziando la resilienza del mercato energetico e i potenziali guadagni di produttività dall'AI.
Rischio: Trappola capex energetico: l'aumento dei prezzi dell'energia a causa di un conflitto nel Golfo potrebbe comprimere i margini degli hyperscaler e interrompere la catena di approvvigionamento dei semiconduttori, portando a un potenziale rallentamento del capex AI.
Opportunità: Offset di produttività: se i guadagni di efficienza guidati dall'AI nei settori non energetici si materializzano, potrebbero smorzare l'impulso stagflazionistico causato da uno shock dell'offerta del Golfo Persico.
Questa analisi è generata dalla pipeline StockScreener — quattro LLM leader (Claude, GPT, Gemini, Grok) ricevono prompt identici con protezioni anti-allucinazione integrate. Leggi metodologia →
Quando lo shock dell'offerta del Golfo Persico incontra la Fed di Warsh: stagflazione e la prossima bolla dell'IA che scoppia
Autore David Stockman tramite InternationalMan.com,
Ecco un luogo saliente da cui iniziare riguardo all'impatto economico della guerra mal concepita di Donald contro l'Iran: vale a dire, circa 7 miliardi di tonnellate-miglia di merci vengono trasportate su camion ogni singolo giorno negli Stati Uniti, una flotta di camion pesanti che consuma oltre 2,9 milioni di barili al giorno (mb/d) di carburante diesel.
Ahimè, il prezzo del carburante diesel era di circa $ 3,55/gallone sia un anno fa che all'inizio di gennaio 2026, ma da allora è salito di oltre + $ 2,00 per gallone a circa $ 5,60 di recente. Si tratta di un aumento del 56% nel costo del pompaggio di beni e materie prime attraverso le arterie dell'economia statunitense. Su base annua, il conto del carburante diesel per la flotta di camion degli Stati Uniti è passato da $ 155 miliardi all'anno a $ 250 miliardi all'anno ai prezzi attuali del petrolio.
La grande domanda, ovviamente, è attraverso quale canale questi costi drasticamente più elevati per l'acquisizione di carburante verranno assorbiti: in prezzi più alti o in una produzione ridotta?
E ciò riguarda non solo il microcosmo del settore dei trasporti su camion, ma l'intero PIL ora colpito dalla guerra elettiva di Donald che disloca i mercati mondiali di petrolio e gas naturale da 175 milioni di BOE/giorno.
Scommettiamo che sarà una combinazione di inflazione e deflazione, altrimenti nota come stagflazione. Il mix di questi risultati dipende in parte dalle condizioni di domanda e offerta nei singoli settori dell'economia, ma anche, e in ultima analisi e più importante, dalla Fed.
Cioè, se la banca centrale della nazione immette domanda incrementale nell'economia tramite espansione del credito con l'obiettivo di "accommodare" il prezzo in rapida ascesa dell'energia oggi, e presto anche del cibo e di altri input di materie prime per il PIL; o mantiene una linea dura sui quadranti della macchina da stampa e consente agli shock energetici e delle materie prime ora in cresta di farsi strada attraverso gli interstizi dell'economia statunitense da 30 trilioni di dollari.
Naturalmente, durante la precedente interruzione dell'offerta di petrolio comparabile degli anni '70, la Fed commise il grave errore di stampare denaro per contrastare quello che era uno "shock dell'offerta" sotto forma di prezzi del petrolio in rapida ascesa. Ma ciò portò, proprio come i sostenitori del denaro solido avevano sempre sostenuto, a aumenti a doppia cifra del livello generale dei prezzi entro la fine del decennio, e successivamente al trauma dell'applicazione dei freni monetari amministrata da Volcker.
Con la Fed che si prepara ad accogliere un nuovo Presidente, come ricordano le recenti udienze congressuali, la domanda è quindi se la Fed di Warsh vorrà o meno unirsi alla galleria dei cattivi della politica monetaria insieme ad Arthur Burns e all'incapace William G. Miller.
Pensiamo di no. Crediamo in realtà che per la prima volta dai tempi di Volcker stiamo per avere un presidente della Fed che comprenderà i requisiti del denaro solido e della finanza non inflazionistica, nonché il profondo errore della gestione della domanda keynesiana da parte della banca centrale.
E non solo. Per quanto ne sappiamo, ha anche l'esperienza del suo precedente servizio alla Fed durante la cosiddetta Grande Crisi Finanziaria e le palle per opporsi con forza allo shock dell'offerta che ora proviene dal Golfo Persico.
Naturalmente, in un mondo perfetto di denaro onesto e mercati liberi, inclusa la produzione di denaro e credito, non ci sarebbe alcuna "opposizione" da parte della banca centrale. Sotto un onesto standard aureo, ad esempio, l'imminente shock dell'offerta di petrolio causerebbe cambiamenti nei prezzi relativi, generando così una forte contrazione dell'attività nei settori ad alta intensità di petrolio e la riallocazione dell'attività, della produzione, dei posti di lavoro e del capitale verso settori meno intensivi di petrolio. Questo è ciò che fa il miracolo dei mercati liberi quando lo stato li lascia operare.
Ovviamente, oggi non abbiamo nulla di simile a denaro e mercati dei capitali liberi. Eppure potremmo essere fortunati con l'arrivo di un nuovo Presidente della Fed che potrebbe benissimo tentare di istituire un proxy di denaro solido, almeno in parte, per simulare gli impulsi deflazionistici e riallocativi che altrimenti sorgerebbero di fronte a uno shock dell'offerta su scala mondiale.
Cioè, Warsh potrebbe permettere allo shock dell'offerta in arrivo dal Golfo Persico di ridurre la produzione nei settori fortemente colpiti piuttosto che monetizzarlo, come fecero i suoi predecessori falliti negli anni '70.
Inoltre, una cosa che potrebbe aiutare Walsh a orientarsi in questa direzione anti-keynesiana è la necessità di evitare l'eredità logora dell'avvocato specializzato in fusioni e acquisizioni del private equity che lo ha preceduto. Come è accaduto, Powell non aveva idea che i completi blu che lo circondavano nell'Eccles Building fossero statisti monetari keynesiani errati fino in fondo.
Di conseguenza, quando lo shock dell'offerta molto più piccolo derivante dalla dislocazione del Mar Nero all'inizio della guerra Russia-Ucraina si è riversato sui mercati globali delle materie prime energetiche e alimentari, Powell si è unito alla brigata Burns/Miller e ha continuato ad "accomodare".
Ciò è evidente nel grafico sottostante, che raffigura il tasso di inflazione dei servizi domestici escluso l'energia.
Questa è la metrica di inflazione di riferimento della Fed perché misura presumibilmente un sottoinsieme di prezzi nell'economia statunitense che sono principalmente guidati dalla cosiddetta "domanda" domestica, che è proprio ciò che la Fed afferma di saper calibrare.
Riteniamo che la "gestione della domanda" della Fed sia praticamente una sciocchezza maliziosa.
Il fatto è, tuttavia, che quando la guerra in Ucraina è iniziata nel febbraio 2022, l'indice dei servizi domestici meno energia stava già aumentando a un tasso del 4,1% anno su anno. Quindi non c'era affatto spazio per "l'accomodamento".
Infatti, lo shock dell'offerta della guerra in Ucraina aveva colto la Fed con i pantaloni della moneta abbassati. Il tasso dei fondi federali era effettivamente zero in termini nominali all'epoca (febbraio 2022) ed era stato bloccato al limite dello zero per i 22 mesi precedenti. Successivamente Powell e la sua allegra banda di stampatori di denaro hanno continuato a prendersi in giro credendo che l'aumento dell'inflazione della guerra ucraina fosse "transitorio" e che una frenata monetaria in stile Volcker fosse non necessaria.
Come è evidente nel grafico, tuttavia, i tiepidi aumenti di 25 punti base mese dopo mese nel suo tasso di interesse di riferimento sono stati palesemente troppo pochi e troppo tardivi. Nel febbraio 2023, la stessa metrica di inflazione che i banchieri centrali keynesiani affermano di influenzare pesantemente - i servizi domestici meno i servizi energetici - stava salendo a un tasso del + 7,3% anno su anno.
A quel punto, naturalmente, con un'inflazione energetica e alimentare a doppia cifra sovrapposta, l'inflazione generale stava registrando i massimi da 40 anni e bussava alla porta dell'inflazione a doppia cifra in stile anni '70.
Riteniamo che questa storia sia profondamente rilevante per dove potrebbe arrivare una Fed guidata da Kevin Warsh, perché si dà il caso che il tasso anno su anno di questa metrica chiave fosse del + 3,05% nel marzo 2026, circa dove era nell'ottobre 2021 alla vigilia dell'"Inflazione Powell".
Inutile dire che non pensiamo che Kevin Warsh, che è un vero studioso di denaro ed economia, desideri essere il prossimo nella galleria dei cattivi monetari Burns/Miller/Powell.
IPC per servizi meno servizi energetici, giugno 2021 - marzo 2026
Ciò è particolarmente vero se si considera la storia del cosiddetto obiettivo monetario della Fed aggiustato per il tasso di inflazione prevalente (anno su anno). Vale a dire, non esiste un mondo logico o sostenibile in cui il costo "reale" del denaro overnight, aggiustato per l'inflazione, possa essere negativo per un periodo di tempo anche limitato.
Ciò è dovuto al fatto che il denaro overnight a costo negativo in termini reali è veramente il latte materno della speculazione, specialmente a Wall Street tra gli hedge fund e gli operatori di denaro veloce, ma anche nell'economia principale.
In altre parole, denaro facile ovunque e sempre causa speculazione eccessiva, leva finanziaria imprudente, accumulo di debito, bolle di attività finanziarie, cattivi investimenti di capitale e sprechi economici. Ma soprattutto, alimenta anche un aumento inflazionistico del livello generale dei prezzi a causa della domanda artificiale alimentata dal credito, scollegata da qualsiasi precedente e corrispondente aumento dell'offerta.
In questo contesto, il grafico sottostante dice tutto ciò che devi sapere su ciò che la Fed di Warsh dovrà affrontare, e anche le lezioni dell'errore del 2022-2023 commesso dalla Fed nella sua reazione ritardata e pigra allo shock delle materie prime del Mar Nero. Vale a dire, il tasso dei fondi federali aggiustato per l'inflazione nel secondo trimestre 2022, misurato dalla metrica di inflazione su cui la Fed giura - i servizi domestici CPI meno i servizi energetici - era negativo -4,4%.
Sicuramente questo è stato un segnale che gli stampatori di denaro erano ben oltre i loro limiti. Ciò è particolarmente vero perché il tasso dei fondi federali era stato negativo in termini reali per 57 trimestri consecutivi, risalendo fino al primo trimestre 2008, quando il tasso reale dei fondi era stato leggermente positivo l'ultima volta.
Ma è qui che è stata gestata la tempesta inflazionistica. Ci sono voluti più di tre anni alla Fed, fino al secondo trimestre 2025, perché il tasso dei fondi federali diventasse positivo in termini reali, e anche allora solo marginalmente, a soli + 0,75%. Infatti, non è altro che il grande bacino di credito a costo reale negativo abilitato dalla Fed durante quei tre anni che ha scosso l'economia statunitense con un'epidemia inflazionistica che non è ancora completamente estinta.
Infatti, mentre l'economia statunitense inizia ora ad assorbire le onde d'urto dell'offerta molto più potenti dello shock dell'offerta del Golfo Persico, riteniamo che la Fed di Warsh in arrivo non ripeterà il 2021-2022.
Il corso più probabile è in realtà suggerito dal lato sinistro del grafico, che mostra che il tasso reale dei fondi, misurato con questa metrica, si è aggirato intorno al + 2,5% o superiore durante i giorni d'oro della crescita non inflazionistica degli anni '80 e '90.
Cioè, è probabile che Kevin Warsh si riveli più un banchiere centrale di denaro solido alla Volcker/Reagan di quanto abbiamo sperimentato da quando Alan Greenspan ha venduto le sue credenziali di standard aureo per un periodo come il più famoso stampatore di denaro del mondo dopo il crollo delle dot-com.
Tasso dei fondi federali aggiustato per l'inflazione, 1982 - 2026
Quindi la domanda si ripresenta. Cosa succederà probabilmente all'asserita Età dell'Oro Trumpiana quando lo shock dell'offerta del Golfo Persico si scontrerà con l'imminente Fed di denaro più solido sotto Kevin Warsh?
In una parola, pensiamo che l'economia statunitense sia già sull'orlo della recessione, in attesa del battito d'ali proverbiale per farla precipitare nella contrazione. Dopotutto, è già evidente che l'unico punto luminoso nell'economia statunitense durante il secondo mandato di Donald è la spesa in conto capitale, che è puramente un artefatto della bolla del mercato azionario nell'IA.
Per non lasciare dubbi, la tabella sottostante mostra la spesa in conto capitale per l'IA e i data center e la confronta con la seconda colonna, che è la misura standard degli investimenti fissi delle imprese in strutture, attrezzature e capitale intellettuale come riportato nei conti economici e del prodotto. È degno di nota il fatto che la prima rappresentasse solo il 2,5% degli investimenti di capitale delle imprese nel 2020, ma è cresciuta di 188 miliardi di dollari nel 2025 rispetto all'anno precedente.
Allo stesso tempo, gli investimenti totali delle imprese sono aumentati di soli 228 miliardi di dollari nel 2025, il che significa che il boom dell'IA/data center ha rappresentato l'82% della crescita totale degli investimenti delle imprese nell'economia statunitense durante il 2025.
Le ultime due colonne mostrano gli stessi dati in termini di dollari costanti. Mentre i dati riportati mostrano che gli investimenti fissi non residenziali reali (quinta colonna) sono aumentati di un apparentemente robusto 4,1% durante il primo anno di Trump, la spesa in conto capitale escludendo la bolla dell'IA si è effettivamente contratta a un tasso annuale del -0,4%.
Come è accaduto, quest'ultimo era effettivamente cresciuto del 6,7% annuo durante il periodo di Sleepy Joe (2020-2024) a causa dello stimolo insostenibile di indebitamento, spesa e stampa dopo il crollo pandemico della primavera del 2020.
Quindi "Joe Biden" non riceve elogi per l'economia artificialmente gonfiata che ha ereditato da Trump 45 e per gli eccessi di stampa monetaria della Fed di Powell. Tuttavia, si può dire a ragion veduta che l'economia statunitense era già posizionata su una buccia di banana quando Donald decise di far esplodere il Golfo Persico senza alcun buon motivo di sicurezza nazionale.
Spesa in conto capitale delle imprese con e senza il boom dell'IA/data center, 2020-2025
In breve, lo shock dell'offerta del Golfo Persico sta per colpire duramente l'economia statunitense. E poi la bolla dell'IA nel mercato azionario scoppierà, anche se questa volta non ci saranno stampatori di denaro presso la banca centrale pronti a salvare il disastro.
* * *
Lo shock dell'offerta del Golfo Persico potrebbe rivelarsi solo una parte di un bilancio economico molto più ampio. Se la fiducia nel dollaro USA continuerà a erodersi, le conseguenze potrebbero andare ben oltre l'aumento dei prezzi, il credito più stretto e la recessione. A un certo punto, i governi disperati spesso ricorrono a misure disperate, inclusi controlli sui capitali, restrizioni alla circolazione, confische di conti pensionistici e altre forme di confisca di ricchezza.
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Tyler Durden
Sab, 09/05/2026 - 18:40
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"L'economia statunitense è attualmente una struttura dipendente da un singolo settore, dove la bolla di capex AI sta mascherando una contrazione diffusa negli investimenti delle imprese non tecnologiche."
L'articolo identifica correttamente la fragilità di un'economia statunitense in cui l'82% della crescita degli investimenti delle imprese nel 2025 è legata alla bolla di capex dei data center AI. Tuttavia, si basa su una visione speculativa e binaria di una "Fed Warsh" come salvatore monolitico del denaro solido. Mentre lo shock dell'offerta del Golfo Persico è un vero catalizzatore inflazionistico per il diesel e la logistica, l'autore ignora il potenziale di un "offset di produttività". Se i guadagni di efficienza guidati dall'AI nei settori non energetici si materializzano, potrebbero smorzare l'impulso stagflazionistico. Stiamo probabilmente assistendo a un mercato biforcato: massiccia volatilità negli indici a forte componente tecnologica come il QQQ, mentre i settori orientati al valore e a basso consumo energetico potrebbero trovare un pavimento nonostante gli ostacoli macroeconomici.
Una "Fed Warsh" potrebbe effettivamente passare a un'aggressiva fornitura di liquidità se lo scoppio della bolla AI minaccia la stabilità finanziaria sistemica, ripetendo efficacemente il "Powell Put" piuttosto che aderire all'austerità in stile Volcker.
"L'indipendenza energetica degli Stati Uniti attenua l'impatto dello shock dell'offerta rispetto agli anni '70, preservando lo slancio del capex AI nonostante il dolore del trasporto su camion."
La tesi di Stockman si basa su una guerra speculativa USA-Iran che taglia il petrolio del Golfo Persico (21 mb/d, ~20% dell'offerta globale), facendo salire il diesel del 56% a 5,60 $/gallone e i costi dei camion di 95 miliardi di dollari/anno in più, alimentando la stagflazione a meno che la Fed falco di Warsh (successore non confermato di Powell, mandato termina maggio 2026) non si stringa come Volcker. Ma lo shale USA (produzione 13 mb/d, esportazioni 3 mb/d, riserve 2 mb/d) e le importazioni canadesi tamponano rispetto alla dipendenza degli anni '70; il tasso reale dei fondi è già +0,75% (servizi core escluso energia 3% YoY). Il capex AI (188 miliardi di dollari nel 2025, 82% degli investimenti delle imprese) è sostenibile tramite ricavi degli hyperscaler (AMZN, MSFT +20% YoY), non una bolla stile dotcom. Il trasporto su camion (es. JBHT) è il più colpito, ma la recessione non è inevitabile.
Se la guerra interrompe 5 mb/d o più e l'OPEC+ non riesce a compensare, 120 $/bbl di petrolio schiacciano i margini a livello economico; i data center AI consumano enormi quantità di energia (1-2% dell'energia USA entro il 2030), amplificando i costi senza un salvataggio della Fed sotto Warsh.
"Se Warsh si rifiuta di tagliare i tassi in una recessione causata da uno shock energetico, il mercato azionario affronta un doppio collasso: stagflazione nei beni/servizi *e* compressione multipla nelle azioni poiché i tassi reali rimangono elevati."
La tesi di Stockman si basa su tre pilastri: (1) uno shock dell'offerta del Golfo Persico che aumenta i costi del diesel del 56%, (2) Warsh come falco del denaro solido che si rifiuterà di monetizzarlo, e (3) il capex AI come 82% della crescita totale degli investimenti - una bolla in attesa di scoppiare. La matematica del diesel è reale: 2 $/gallone × 2,9 milioni di barili/giorno equivalgono a circa 95 miliardi di dollari annualizzati. Ma l'articolo confonde tre crisi separate senza dimostrare che si aggravano a vicenda. Fondamentalmente, presuppone che Warsh manterrà la fermezza *durante una recessione* - storicamente, i presidenti della Fed affrontano un'immensa pressione politica per tagliare i tassi quando la disoccupazione aumenta, indipendentemente dall'ideologia sull'inflazione. L'affermazione sul capex AI necessita di un controllo: la crescita di 188 miliardi di dollari è effettivamente l'82% della crescita totale di 228 miliardi di dollari, o il denominatore è fuorviante?
I prezzi del petrolio sono già aumentati e parzialmente invertiti più volte da gennaio 2026 senza innescare la cascata prevista; le interruzioni dell'offerta raramente durano quanto i modelli di stagflazione assumono, e gli Stati Uniti hanno riserve strategiche. Più fondamentalmente, il record di votazione effettivo di Warsh e le sue dichiarazioni potrebbero rivelare che è molto meno falco di quanto proietta Stockman - l'ideologia non sopravvive sempre alla presidenza.
"Una stretta energetica transitoria e una produttività sostenuta guidata dall'AI potrebbero mantenere l'inflazione sotto controllo e consentire un atterraggio morbido piuttosto che un crollo stagflazionistico."
Il pezzo si basa su uno shock energetico del Golfo e su una Fed Warsh falco per prevedere stagflazione e un crollo della bolla AI. Ciò rende due premesse fragili: primo, i mercati energetici sono ciclici e resilienti - lo shale USA, il GNL e la capacità di raffinazione potrebbero attutire i picchi di prezzo anche se la geopolitica rimane tesa; secondo, il picco del capex AI potrebbe semplicemente riflettere un cambiamento pluriennale nella produttività - se la domanda rimane robusta, può aumentare la crescita tendenziale e compensare parte dell'inflazione. L'incertezza maggiore è il percorso politico: una Fed data-driven potrebbe stringere verso un atterraggio morbido o fare una pausa, evitando una recessione conclamata anche con costi energetici più elevati. L'articolo perde sia la resilienza del mercato energetico che l'impulso di produttività dell'AI.
La controargomentazione più forte è che i prezzi del petrolio e i progressi degli investimenti AI potrebbero rivelarsi più ciclici e duraturi di quanto l'articolo ammette; un'inversione di politica verso un inasprimento dipendente dai dati potrebbe prevenire una forte recessione anche se l'energia rimane elevata.
"I margini degli hyperscaler AI sono strutturalmente vulnerabili ai picchi dei costi energetici, creando un ciclo di feedback negativo se i prezzi del petrolio aumentano."
Grok, il tuo licenziamento del rischio della bolla AI ignora la "trappola del capex energetico". Noti che i data center AI consumano enormi quantità di energia, ma se i prezzi dell'energia aumentano a causa di un conflitto nel Golfo, i margini di quegli hyperscaler - MSFT e AMZN - si comprimeranno violentemente. Non puoi trattare il capex AI come un salvatore della produttività ignorando contemporaneamente che la sua principale fonte di energia sta diventando una passività geopolitica. La correlazione tra la crescita dell'AI ad alta intensità energetica e una rete incline agli shock dell'offerta è il vero rischio sistemico qui.
"Lo shock del Golfo minaccia la logistica dei semiconduttori e la raffinazione del diesel negli Stati Uniti, amplificando le vulnerabilità del capex AI oltre i costi energetici degli hyperscaler."
Gemini coglie la trappola del capex energetico per gli hyperscaler, ma nessuno segnala il colpo di seconda mano alla catena di approvvigionamento dei semiconduttori: lo shock del Golfo interrompe circa il 30% della flotta globale di petroliere attraverso lo Stretto di Hormuz, facendo aumentare i costi di trasporto di NVDA/AMD del 20-50% e ritardando le spedizioni di semiconduttori da Taiwan. Lo shale tampona il greggio, non gli input di raffinazione del diesel - le raffinerie della Costa del Golfo USA (50% della produzione di diesel) sono vulnerabili ai greggi pesanti importati. Il trasporto su camion (margini JBHT -15%) si ripercuote sulle scorte al dettaglio.
"Gli shock energetici comprimono i margini degli hyperscaler a breve termine meno di quanto limitino l'allocazione del capex *futuro*, spostando in avanti la linea temporale della bolla AI."
L'angolo di interruzione della flotta di petroliere di Grok è concreto, ma la cifra del 30% necessita di verifica - la maggior parte del petrolio del Golfo transita tramite oleodotto verso terminali non Hormuz. Ancora più criticamente: nessuno ha affrontato il *disallineamento temporale*. I cicli di capex AI durano 18-24 mesi; uno shock del Golfo raggiunge il picco in settimane. Gli hyperscaler hanno già contratti energetici bloccati. La vera stretta colpisce le decisioni di capex del *prossimo ciclo* se l'energia rimane elevata - non i margini MSFT/AMZN di quest'anno. Quella è una storia del 2027, non un catalizzatore del 2025.
"Il rischio di interruzione del Golfo è probabilmente esagerato come forza inflazionistica a breve termine, perché la quota del 30% delle petroliere attraverso Hormuz è incerta, le rotte e le coperture mitigano l'impatto, e la tempistica disallinea uno shock del Golfo con i cicli di capex AI e la politica della Fed."
Contestando Grok sulla rivendicazione dell'interruzione del Golfo: l'idea che circa il 30% della flotta globale di petroliere transiti per lo Stretto di Hormuz necessita di fonti, e anche con tensioni, rotte alternative e riallocazione della flotta smorzano uno scenario di puro "shock al trasporto marittimo". Il difetto maggiore è la tempistica: gli shock del Golfo aumenterebbero rapidamente il diesel, ma i cicli di capex AI e i margini degli hyperscaler operano su un orizzonte di più trimestri. Il rischio a breve termine dipende più dalle coperture logistiche e dalla politica della Fed che dal tonnellaggio delle petroliere.
Il panel ha discusso l'impatto potenziale di uno shock dell'offerta del Golfo Persico, una "Fed Warsh" e il capex AI sull'economia statunitense. Mentre alcuni panelist (Gemini, Claude) erano ribassisti, citando rischi di stagflazione e preoccupazioni per la bolla AI, altri (Grok, ChatGPT) erano neutrali, evidenziando la resilienza del mercato energetico e i potenziali guadagni di produttività dall'AI.
Offset di produttività: se i guadagni di efficienza guidati dall'AI nei settori non energetici si materializzano, potrebbero smorzare l'impulso stagflazionistico causato da uno shock dell'offerta del Golfo Persico.
Trappola capex energetico: l'aumento dei prezzi dell'energia a causa di un conflitto nel Golfo potrebbe comprimere i margini degli hyperscaler e interrompere la catena di approvvigionamento dei semiconduttori, portando a un potenziale rallentamento del capex AI.