Perché il titolo Meta potrebbe scendere ancora di più

Punti chiave
I ricavi del quarto trimestre di Meta sono aumentati del 24% e le indicazioni del management implicano una crescita ancora più rapida nel trimestre in corso.
Le spese del gigante tecnologico sono in aumento, alimentate da un aumento storico delle spese in conto capitale.
Sfortunatamente, il caso ribassista per il titolo è forte.
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Ci sono molti aspetti positivi negli aggiornamenti finanziari recenti di Meta Platforms (NASDAQ: META) per i rialzisti. Il gigante dei social media sta generando un incredibile slancio nella linea superiore. Inoltre, il management ha previsto una crescita ancora più rapida nel primo trimestre.
Ma ecco il problema: le iniziative di crescita dell'intelligenza artificiale (AI) di Meta stanno rallentando la crescita degli utili. E sembra preoccupare gli investitori. Il titolo è in calo di circa il 10% da inizio anno.
Il titolo potrebbe scendere ancora di più quest'anno? Data la strabiliante inversione nella struttura dei costi dell'azienda, possibilmente.
Ecco uno sguardo più da vicino al motivo per cui il recente pullback del titolo potrebbe essere solo l'inizio.
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La distrazione della linea superiore
Per essere giusti con i rialzisti, la traiettoria dei ricavi di Meta è innegabilmente forte. L'azienda ha generato 59,9 miliardi di dollari di ricavi nel quarto trimestre, rappresentando un aumento del 24% anno su anno.
E il management si aspetta che questo slancio acceleri.
Per il primo trimestre del 2026, Meta ha previsto ricavi compresi tra 53,5 e 56,5 miliardi di dollari. Al punto medio, tale previsione implica un tasso di crescita anno su anno che si avvicina al 30%. Con 3,58 miliardi di utenti attivi giornalieri nella sua famiglia di app (Facebook, WhatsApp, Instagram, Threads e Messenger), l'azienda tecnologica sta sfruttando con successo il suo potere di determinazione dei prezzi e guidando maggiori impressioni pubblicitarie.
Ma una forte crescita della linea superiore non si traduce automaticamente in un ottimo investimento.
Un cambiamento strutturale dei costi
Il problema principale che grava sul titolo è la pura entità della spesa di Meta. L'azienda si sta attivamente allontanando dalle sue radici storiche di software asset-light verso un business più ad alta intensità di capitale.
Questo pivot si sta già riflettendo nei numeri.
Le spese totali di Meta nel quarto trimestre sono aumentate del 40% anno su anno a 35,1 miliardi di dollari. Questo drastico aumento dei costi sta pesando sul suo margine operativo (il margine operativo del quarto trimestre è stato del 41%, in calo rispetto al 48% del periodo precedente), causando un significativo rallentamento nella crescita degli utili per azione. Gli utili per azione di Meta nel quarto trimestre sono aumentati dell'11% anno su anno. Si tratta di un rallentamento significativo rispetto al trimestre precedente, se si tiene conto di un elemento una tantum che ha influenzato il periodo; gli utili per azione rettificati nel terzo trimestre sono aumentati del 20% anno su anno.
E la pressione è destinata a peggiorare. Il management ha previsto che le spese per l'intero anno 2026 si collocheranno tra 162 e 169 miliardi di dollari, rispetto agli circa 118 miliardi di dollari del 2025.
"La maggior parte della crescita delle spese sarà guidata dai costi infrastrutturali, inclusa la spesa cloud di terze parti, maggiori ammortamenti e maggiori spese operative infrastrutturali", ha spiegato il management durante la conference call sugli utili del quarto trimestre dell'azienda.
Ancora più strabilianti sono le spese in conto capitale dell'azienda per supportare la sua infrastruttura pianificata. Il management ha previsto che le spese in conto capitale per il 2026 saranno comprese tra 115 e 135 miliardi di dollari. Il punto medio di questo intervallo di guida sarebbe circa il triplo delle spese in conto capitale del 2024 dell'azienda e ben al di sopra anche dei livelli del 2025.
Man mano che queste spese in conto capitale si convertiranno in significativi accantonamenti per ammortamento nel conto economico, la redditività affronterà gravi venti contrari.
Meta non sta più solo affrontando l'incertezza introdotta dall'era dell'IA; sta anche affrontando venti contrari negativi agli utili a causa dei propri piani di spesa.
Rischio di valutazione
Questo ci porta alla valutazione del titolo. Al momento della scrittura, Meta è scambiata a un rapporto prezzo/utili di circa 25.
Sebbene tale multiplo possa sembrare ragionevole per un'azienda che registra una crescita dei ricavi del 24%, lascia pochissimo margine per un'azienda che sta subendo una massiccia compressione dei margini e una transizione verso un'operazione ad alta intensità di capitale. Se la crescita degli utili continuerà a stagnare sotto il peso dei costi infrastrutturali e dell'aumento degli ammortamenti, il mercato richiederà probabilmente un premio inferiore.
È del tutto plausibile che gli investitori decidano che un modello di business fortemente ad alta intensità di capitale meriti un multiplo di valutazione inferiore. Se il mercato rivalutasse il titolo a un rapporto prezzo/utili di 20 per tenere conto della maggiore incertezza legata alle ingenti spese e alla pressione sugli utili che già stiamo vedendo, le azioni potrebbero diminuire in modo significativo da qui.
Naturalmente, non c'è modo di sapere esattamente dove sia il fondo. Il CEO di Meta, Mark Zuckerberg, ha gestito con successo importanti transizioni di piattaforma in passato e, a lungo termine, la mia ipotesi è che il titolo si comporterà decentemente.
Ma le attuali pressioni sui costi sono una preoccupazione importante.
Fino a quando il gigante tecnologico non sarà in grado di dimostrare che i suoi strabilianti investimenti in intelligenza artificiale genereranno un rendimento interessante sul capitale investito, penso che gli investitori dovrebbero considerare questo un investimento ad alto rischio. Per ora, ha senso mantenere piccole eventuali posizioni nel titolo.
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Daniel Sparks e i suoi clienti non hanno posizioni in nessuna delle azioni menzionate. The Motley Fool ha posizioni e raccomanda Meta Platforms. The Motley Fool ha una politica di divulgazione.
Le opinioni e i pareri espressi nel presente documento sono quelli dell'autore e non riflettono necessariamente quelli di Nasdaq, Inc.