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Zotefoams ha consegnato un “anno davvero forte”: il fatturato del gruppo è aumentato del 7% a 158,5 milioni di sterline, l'utile operativo rettificato è aumentato del 26% a 22,8 milioni di sterline, l'EPS rettificato è aumentato del 46% a 0,38 sterline e il margine rettificato si è ampliato di 220 punti base al 14,4%.
L'acquisizione di OKC (iniziale liquidità di 27,6 milioni di euro più fino a 8,4 milioni di euro, pagati a ~7x EBITDA) si sta integrando bene e si prevede che contribuirà all'utile nel 2026, contribuendo a compensare una normalizzazione prevista dei volumi di calzature (Nike ha generato circa il 40% del fatturato del 2025) mentre il management espande la capacità in Nord America, Vietnam e Corea.
La liquidità derivante dalle operazioni è aumentata del 31% a 39,7 milioni di sterline; il debito netto è aumentato a 31,5 milioni di sterline principalmente a causa del deflusso di OKC, ma il leverage è migliorato a 0,8x, sostenuto da una nuova linea di credito revolving di 90 milioni di sterline e un'allocazione del capitale focalizzata sulla crescita, M&A disciplinate e un dividendo progressivo.
Zotefoams (LON:ZTF) ha riportato quello che il management ha ripetutamente descritto come un “anno davvero forte” nella sua presentazione agli investitori sui risultati preliminari del 2025, citando la crescita del fatturato, la redditività record e i continui progressi nell'esecuzione della strategia introdotta al Capital Markets Day dello scorso anno.
L'amministratore delegato Ronan Cox ha affermato che la strategia è invariata e sta ora acquisendo slancio, sostenuta da quello che ha definito un “rinnovo fondamentale del team di leadership” negli ultimi due anni. Il direttore finanziario Nick Wright, che presenta i risultati dell'intero anno per la prima volta da quando si è unito lo scorso settembre, ha affermato di essere “persino più convinto del potenziale dell'azienda” dopo aver visto le prestazioni dall'interno dell'azienda.
Wright ha affermato che il fatturato del gruppo è aumentato del 7% a 158,5 milioni di sterline (8% in valuta costante), grazie a una forte performance commerciale e a un contributo iniziale dall'acquisizione di OKC, completata a novembre. L'utile operativo rettificato (escluse le poste straordinarie) è aumentato del 26% a 22,8 milioni di sterline, mentre il margine operativo rettificato si è ampliato di 220 punti base al 14,4%.
L'utile ante imposte rettificato è aumentato del 39% a 21,2 milioni di sterline, grazie all'aumento dell'utile operativo e alla diminuzione degli oneri finanziari netti. L'azienda ha segnalato poste straordinarie di 1,1 milioni di sterline, in calo rispetto ai 15,2 milioni di sterline nel 2024, quando ha registrato un impairment legato alla chiusura dell'attività di estrusione MuCell. L'utile ante imposte statutario è stato di 20,0 milioni di sterline, rispetto all'anno precedente quando l'utile per azione statutario era in perdita.
Wright ha affermato che l'EPS rettificato è aumentato del 46% a 0,38 sterline, e l'EPS statutario è stato di 0,464 rispetto a una perdita di 0,057 sterline nell'anno precedente. L'azienda ha proposto un dividendo finale di 0,0535 sterline, portando il dividendo totale a 0,0785 sterline per azione, in aumento del 5% su base annua.
In merito alla redditività, Wright ha evidenziato la crescita dell'utile lordo del 15% a 52,9 milioni di sterline, con un margine lordo in aumento di 220 punti base al 33,4%. Ha attribuito il miglioramento del margine a tre fattori:
Un mix di prodotti più favorevole
Aumenti di prezzo selettivi per compensare l'inflazione dei costi
Efficienze operative, tra cui la gestione dell'inventario, il miglioramento dell'utilizzo e il controllo dei costi
Le spese SG&A sono aumentate dell'8% a 30,3 milioni di sterline. Wright ha affermato che i costi di distribuzione sono diminuiti del 3,5% a 8,2 milioni di sterline poiché l'azienda ha ridotto l'inventario e ha fatto meno affidamento sullo stoccaggio esterno, mentre i costi amministrativi sono aumentati a causa degli investimenti in team e dei salari più alti in un ambiente inflazionistico. Ha anche notato che l'interruzione della spesa di sviluppo su ReZorce ha ridotto i costi operativi non ricorrenti di 4,9 milioni di sterline, con risorse riallocate alle attività di innovazione e commerciali principali.
Performance regionale e vincoli di capacità
Il management ha descritto una forte performance in tutte le regioni del gruppo, indicando anche i limiti di capacità in Europa durante l'anno.
Nella regione EMEA, Cox ha affermato che la crescita è stata guidata principalmente da Consumer & Lifestyle, in particolare dalle calzature, insieme a solidi progressi in Transport & Smart Technologies. Ha aggiunto che la domanda in Europa ha superato la capacità disponibile nel 2025. Sebbene l'EMEA abbia registrato un altro anno record, Cox ha affermato che i margini sono stati leggermente inferiori rispetto all'anno precedente a causa di un reinvestimento deliberato in talenti e capacità, impatti dell'inflazione e dei tassi di cambio e sforzi per proteggere e migliorare i livelli di servizio man mano che la base clienti si espandeva.
Wright ha riferito che l'utile operativo EMEIA è aumentato del 4% a 25,4 milioni di sterline con un margine del 20,5%. Il fatturato è cresciuto del 9,4%, e Wright ha affermato che il margine inferiore rifletteva l'investimento in talenti e l'aumento dei costi dovuto all'inflazione.
In Nord America, Cox ha definito il risultato un “ottimo esempio” di come la strategia si traduca in risultati: il fatturato è cresciuto del 7% mentre l'utile è quasi raddoppiato e i margini si sono ampliati, grazie a un mix migliore, una forte esecuzione nel trasporto e nelle tecnologie intelligenti (incluso l'aerospaziale) e la disciplina dei costi. Wright ha affermato che l'utile operativo del Nord America è quasi raddoppiato a 3,5 milioni di sterline e il margine del segmento è aumentato all'11,6%, grazie anche alla riduzione dei costi di ReZorce. Cox ha aggiunto che la messa in servizio di una seconda nave a bassa pressione negli Stati Uniti fornisce capacità e flessibilità aggiuntive per la crescita futura, descrivendo il miglioramento come strutturale piuttosto che ciclico.
In Asia, Cox ha sottolineato l'importanza strategica della regione, in particolare per le calzature. Wright ha riferito che l'utile operativo dell'Asia è stato di 0,2 milioni di sterline e ha fatto riferimento alla domanda di costruzione più bassa in Cina, che è migliorata nel secondo semestre e continua nel nuovo anno. Cox ha delineato i progressi in Corea, dove l'azienda ha preso possesso di un Innovation Center per calzature e lo sta allestendo, con circa 70 esperti del settore delle calzature sul campo. In Vietnam, ha affermato che Zotefoams ha stretto una partnership con Seoheung (parte del Jungshin Group), sta preparando una struttura fuori Ho Chi Minh City e ha iniziato ad assumere personale, con Brandon Thomas (ex Nike) a capo dell'iniziativa.
Acquisizione di OKC e priorità strategiche
Cox ha affermato che l'acquisizione di OKC “si inserisce perfettamente nella nostra strategia”, rafforzando la presenza europea e avvicinando l'azienda più in alto nella catena del valore, aggiungendo capacità, accesso ai clienti e opzioni. Ha affermato che l'integrazione sta procedendo bene, i team commerciali sono stati integrati e sta iniziando a fornire un modello per future acquisizioni. Cox ha aggiunto che il management prevede ulteriori M&A, ma ha sottolineato che rimarranno selettivi e disciplinati.
Wright ha affermato che l'acquisizione è stata finanziata con risorse esistenti e includeva una liquidità iniziale di 27,6 milioni di euro, con fino a 8,4 milioni di euro di pagamenti differiti e contingenti legati alla performance futura. Ha affermato che l'acquisizione dovrebbe contribuire all'utile nel 2026, il suo primo anno completo nel gruppo. Durante la sessione di domande e risposte, il management ha anche affermato di aver pagato 7x EBITDA per OKC e “circa” 1x fatturato.
Durante la sessione di domande e risposte, il management ha anche affermato che circa il 40% del fatturato del 2025 proveniva da Nike. Cox ha affermato che i volumi di calzature sono stati “eccezionali” nel 2025 e si prevede che si normalizzeranno nel 2026, ma ha affermato che l'azienda ha pianificato una moderazione e si aspetta che altre opportunità di crescita compensino il cambiamento. Ha anche affermato che OKC “assolutamente più che compenserà” la moderazione, sottolineando che l'offset non dipende solo da OKC.
Flusso di cassa, leverage e allocazione del capitale
Wright ha affermato che la liquidità generata dalle operazioni è aumentata del 31% a 39,7 milioni di sterline, in parte grazie a una gestione più stretta del capitale circolante. Il capitale circolante netto è diminuito di 7,4 milioni di sterline, riflettendo una riduzione dell'inventario di 4,5 milioni di sterline, un aumento di 4,5 milioni di sterline dei debiti verso fornitori grazie a termini di pagamento migliorati e un aumento di 1,6 milioni di sterline dei crediti che è stato leggermente inferiore alla crescita del fatturato.
La spesa per conto capitale è aumentata del 4% a 14,2 milioni di sterline, con Wright che ha affermato che l'82% è stato destinato a opportunità di crescita. Ha affermato che il 46% della spesa per conto capitale è stato allocato all'avvio del secondo autoclave a bassa pressione in Nord America e il 34% alle calzature in Asia (Vietnam e Corea). Il ritorno sul capitale impiegato è aumentato al 13,9%, in aumento di 220 punti base.
Il debito netto escluse le locazioni IFRS 16 è aumentato a 31,5 milioni di sterline da 24,1 milioni di sterline, che Wright ha attribuito principalmente al deflusso di liquidità dell'acquisizione di OKC. Nonostante l'aumento del debito netto, il leverage è migliorato a 0,8x rispetto allo 0,9x alla fine del 2024. L'azienda ha anche rifinanziato con una linea di credito revolving multi-valuta di 90 milioni di sterline, che include un accordion di 30 milioni di sterline e scade a gennaio 2029.
In merito all'allocazione del capitale, Wright ha affermato che le priorità includono l'investimento nell'espansione geografica e nell'innovazione (incluso il Regno Unito e l'Asia), il mantenimento di una politica di dividendi progressiva, l'adozione di un approccio disciplinato alle M&A e la restituzione del capitale in eccesso quando offre un maggiore valore per gli azionisti.
Durante la sessione di domande e risposte, il management ha affermato che il prossimo focus di acquisizione è Nord America ed Europa, e Cox ha affermato che l'azienda cercherà tecnologie complementari e opportunità di integrazione a monte che espandano i mercati indirizzabili, in linea con le sue “sette industrie focalizzate”.
Il management ha anche affrontato le domande degli investitori sui costi delle materie prime e sulla logistica, affermando che l'azienda era relativamente ben coperta per l'energia nel breve termine e non aveva un'esposizione immediata al trasporto attraverso determinate rotte. Wright ha affermato che se i costi elevati delle materie prime dovessero persistere, Zotefoams dovrebbe riflettere tali aumenti nei prezzi dei clienti, e il management ha affermato che proteggere i margini nei prossimi mesi è una priorità.
Guardando al futuro, Cox ha affermato che l'azienda è entrata nel 2026 con un buon slancio, con volumi di calzature previsti in normalizzazione. Ha affermato che l'azienda sta diventando più diversificata per mercato, geografia e applicazione, e che l'integrazione di OKC e gli investimenti in Vietnam per liberare la capacità europea supportano la fiducia negli obiettivi a medio termine. Wright ha affermato che l'aliquota fiscale rettificata è stata del 12,3% nel 2025 a causa dei benefici per la ricerca e sviluppo e delle richieste del Patent Box, e si aspetta che torni a un valore più normale del 24-25% in futuro.
Informazioni su Zotefoams (LON:ZTF)
Zotefoams plc, insieme alle sue filiali, produce, distribuisce e vende schiume di poliolefine espanse nel Regno Unito, nel resto d'Europa, in Nord America e a livello internazionale. L'azienda opera attraverso i segmenti Polyolefin Foams, High-Performance Products e MuCell Extrusion LLC. Offre AZOTE, una schiuma di poliolefine sotto i marchi Plastazote, Evazote e Supazote, AZOTE Adapt e varie schiume ad alte prestazioni realizzate in polimeri fluorurati, polimeri ingegneristici e elastomeri speciali sotto il marchio ZOTEK; e schiuma Ecozote per prodotti in plastica che offre circolarità e riduce la dipendenza dalle materie prime derivate da combustibili fossili.