'アメリカ経済は粘り強い': 大手銀行の決算から得られる3つの教訓

ウォール街は依然として活況を呈しており、メインストリートは持ちこたえている。

国内最大の銀行が第1四半期の決算を発表し、水曜日にバンク・オブ・アメリカ（BAC）とモルガン・スタンレー（MS）が、国内最大の銀行全体で利益を押し上げていることを確固たるものにした。

「当社は、健全な顧客活動、特に堅調な消費者支出と安定した資産の質化を目の当たりにし、アメリカ経済が粘り強いことを示唆しています」と、バンク・オブ・アメリカのCEO、ブライアン・モイニハンは水曜日の声明で述べた。

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これらの2つの銀行に加えて、シティグループ（C）、ゴールドマン・サックス（GS）、JPモルガン・チェース（JPM）、ウェルズ・ファーゴ（WFC）は、合わせて前年同期比12%増の473億ドルまで利益を増やした。

決算説明会で、経営陣は米国の経済と消費者の驚くべき回復力を強調した。また、投資家が今年迫り来る懸念を無視しないよう、十分な理由を提供した。

米国の経済には、いくつかの追い風があり、「消費者は依然として収入を得て支出しており、企業も依然として健全です」とJPモルガン・チェースのCEO、ジェイミー・ダイモンは火曜日に述べた。「同時に、地政学的緊張や戦争、エネルギー価格の変動、貿易の不確実性、巨額のグローバルな財政赤字、そして高騰した資産価格など、ますます複雑なリスクが存在します。」

ここに、結果から得られる3つの教訓があります。

ガソリン価格の上昇がまだ消費者支出に影響を与えていない

燃料価格の上昇によるプレッシャーが増加しているにもかかわらず、労働市場が依然として好調であることから、消費者支出は堅調に推移した。

「ガソリンを見てみれば、消費支出のごく一部に過ぎません」と、JPモルガン・ダイモンは火曜日のメディアコールでYahoo Financeに語った。なぜ消費者がより高いエネルギー価格にもかかわらず、これほど回復力があるのかについて尋ねられた際のことだ。

バンク・オブ・アメリカでは、デビットカードとクレジットカードの合算支出が前年比6%増加し、ウェルズ・ファーゴでは7%増加し、JPモルガンでは9%増加した。シティグループでは、米国の顧客のクレジットカード支出が5%増加した。

「クライアントのセンチメント、特に米国では、中東の状況における不確実性が非常に多いにもかかわらず、非常に粘り強いものであることは注目に値します」と、JPモルガンのCFO、ジェレミー・バーナムは火曜日に述べた。「しかし、それはすぐに変化する可能性があります。」

JPモルガン、シティグループ、バンク・オブ・アメリカは、90日遅延のクレジットカードの減少を報告し、ウェルズ・ファーゴは、遅延が横ばいにとどまったと述べた。一方、バンク・オブ・アメリカとJPモルガンは、トランプ政権が包括的な関税政策を発表した直後の昨年第1四半期よりも低いクレジットカード引当金を積み立てたことを報告した。

「結局のところ、アメリカ国民全体にかかってくることになるでしょう」と、バンク・オブ・アメリカのモイニハンは水曜日にアナリストに語った。米国消費者が働いている場合、「賃金が増加する」と彼は付け加えた。

銀行は、歴史的に低い失業率を消費者の健康の兆候として掲げたものの、一部の銀行は四半期中に自社の従業員数を削減し続けた。

バンク・オブ・アメリカは、決算報告によると、約1,073人の人員を削減し、長年人員を削減してきたウェルズ・ファーゴは、4,199人の労働者を削減した。シティグループは、多年にわたる銀行の近代化の取り組みの一環として、約2,000人の人員を削減した。

ただし、JPモルガンとモルガン・スタンレーは、同じ期間に従業員を増やした。

ウォール街は前進している

ウォール街の銀行は、四半期中に混乱の中、米国のイスラエル戦争がイランの石油やその他の商品価格を急騰させ、経済のいくつかの部分がAIによる混乱やプライベート・デットへの懸念に直面する中で、取引と投資銀行業務で大きな成果を上げた。

これらの6つの機関における収益は前年同期比17%増加し、取引手数料は29%増加して93億4,000万ドル以上の収益を前年同期比で上回った。

不安定な市場とウォール街の全体的な収益を支援するトランプ政権の銀行資本要件の緩和に向けた取り組みにより、将来の取引需要の兆候があり、ウェルズ・ファーゴのアナリスト、マイク・メイヨーは、記録的な年になると見ている。

ゴールドマン・サックスは、この四半期で最も際立っており、合併アドバイザリー手数料が89%増加し、株式取引で記録的な成果を上げた。

同銀行はまた、投資家に対し、ウォール街の最近の絶え間ない成長に内在するリスクを認識させた。ゴールドマンは、金利商品や住宅ローン、信用商品における純収益が「大幅に低い」ことを理由に、金利、通貨、商品取引業務で10%の減少を報告した。

ダイモンは「プライベートクレジットについて特に心配していない」

大手銀行は、今週、新たな開示により、国の4大銀行（JPモルガン、バンク・オブ・アメリカ、シティグループ、ウェルズ・ファーゴ）で合計1282億ドルのリスクエクスポージャーをプライベートクレジット業界に軽減することで、投資家の懸念を和らげようとした。

ここ数か月、ますます多くの投資家が、最近では小売投資家にも利用可能になった半流動的な固定金利投資であるこれらのプライベートクレジットファンドに保有する資金を引き出そうとしてきた。これは、AIによる混乱の影響を受けやすい業界へのエクスポージャーが少ない透明性とある程度あるのではないかという懸念があるためだ。

懸念は、銀行もこれらのファンドへの融資者として、投資家と同様に、ある程度のエクスポージャーを抱えている可能性があるということだ。しかし、銀行は、これらのファンドへの融資は担保によって保護されているため、それ自体がプライベートクレジットの融資よりもリスクが低いと主張している。

プライベートクレジットは、「思春期」を経験しており、より厳しく精査されていると、モルガン・スタンレーのCEO、テッド・ピックは水曜日に述べた。彼は、この資産クラスが長期的には「並外れた成長の可能性」を持っていると付け加えた。

「プライベートクレジットで、少なくとも銀行が影響を受ける前に、非常に大きな損失が発生しなければなりません」と、ダイモンは火曜日に強調した。「より広範な信用不安が大きな懸念事項です。」

「ストレスを感じ、何か対処する必要があるかもしれませんが、特に心配していません」と彼は述べた。

デイビッド・ホラリスは、国内最大の銀行から地方銀行、プライベート・エクイティ企業、暗号通貨スペースまで、金融セクターをカバーしています。