アポロのジョン・ジート氏、プライベート・エクイティのソフトウェア評価に疑問を呈：「すべての評価額が間違っている」

<p><a href="/quotes/APO/">アポロの</a> <a href="https://www.apollo.com/aboutus/leadership-and-people/john-zito">ジョン・ジート</a>氏が、比較可能な公開テクノロジー企業の株式が急落する中で、プライベート・エクイティ企業がソフトウェア資産を評価する方法について、率直な評価を下した。それは間違っている、と彼は述べた。</p>
<p>同社の巨大な資産運用部門の共同社長であり、<a href="https://ir.apollo.com/news-events/press-releases/detail/535/apollo-makes-key-leadership-appointments-aligned-to">クレジット部門の責任者</a>でもあるジート氏は、先月、投資銀行UBSのクライアントに対し、ウォール・ストリート・ジャーナルによって最初に<a href="https://www.wsj.com/finance/investing/top-apollo-executive-sounds-off-on-arrogance-in-private-markets-4f09b5cb">発表</a>された発言を行った。CNBCはジート氏の発言を確認した。</p>
<p>「私は文字通り、すべての評価額が間違っていると思います」とジート氏はクライアントに語った。「プライベート・エクイティの評価額は間違っていると思います。」</p>
<p>数週間、投資家は<a href="https://www.cnbc.com/2025/06/10/anthropic-cnbc-disruptor-50.html">Anthropic</a>や<a href="https://www.cnbc.com/2025/06/10/openai-cnbc-disruptor-50.html">OpenAI</a>の最新ツールがこれらの企業を時代遅れにするのではないかという懸念から、公開ソフトウェア企業の株式を処罰してきた。これにより、プライベート・クレジット貸し手はソフトウェア融資の時代遅れの評価額を抱えているのではないかという懸念が生じ、投資家がプライベート・クレジットの仕組みから資金を引き出すよう求めることで、資金引き出しの波が起きた。</p>
<p>リテール投資家は、金融時報の分析によると、第1四半期にプライベート・クレジット基金から約<a href="https://www.ft.com/content/3103e960-5e54-4cff-a439-b61a77ab21bd">$100億</a>を引き出している。この急動に伴い、<a href="https://www.cnbc.com/2026/03/03/blackstone-private-credit-fund.html">業界のリーダーたち</a>は、基礎となる企業が依然として良好なパフォーマンスを示していることを説明することで、市場を落ち着かせようとしている。</p>
<p>しかし、<a href="/quotes/JPM/">JPモルガン・チェース</a>などの洗練されたプレーヤーは、<a href="https://www.cnbc.com/2026/03/11/jpmorgan-reins-lending-private-credit-marks-down-software-loans.html">ソフトウェア融資の価値を下げる</a>ことで、プライベート・クレジットプレーヤーへの融資を抑制し始めている。</p>
<p>ジェフリー・ガンラッハやモハメド・エリヤンなどのウォール街の人物がプライベート・クレジットのリスクを指摘しているが、ジート氏は業界内部の最初の人物の一人として、市場の弱点を率直に認めている。</p>
<p>アポロの広報担当者は、ジート氏の発言についてコメントを控えた。これらの発言は、オルタナティブ資産マネージャーにとって厳しい状況の中で行われた。ジート氏と他のアポロの幹部は、アポロとプライベート・クレジットにおける他のプレーヤーとの違いを明確にしようとしている。</p>
<p>アポロの融資の大部分は、格付けの高い、より安定した大企業向けであり、ソフトウェアは、アポロがアナリストに語ったように、運用資産総額の<a href="https://ir.apollo.com/_assets/_85797075d26b60815690c591ca134c16/apollo/db/2247/22854/webcast_transcript/CORRECTED+TRANSCRIPT_+Apollo+Global+Management%2C+Inc.%28APO-US%29%2C+Q4+2025+Earnings+Call%2C+9-February-2026+8_30+AM+ET.pdf">2%未満</a>を占めている。</p>
<h2><a href=""/>「悪い結末」</h2>
<p>ジート氏のUBSでの発言はプライベート・エクイティにおける評価額に関するものだったが、業界が買収した多くの企業もプライベート・クレジット融資を受けている。融資に問題がある場合、それはエクイティもさらに悪い状況にあることを意味する、と彼は指摘した。</p>
<p>ジート氏は、2018年から2022年の間に買収されたソフトウェア企業、特に高評価と低金利の時期に買収された企業は、より大きな公開競合他社よりも「品質が低い」として、特に脆弱であると警告した。</p>
<p>ジート氏はまた、プライベート・クレジット貸し手、そして融資の裏付けとなる投資家は、今後数年間で深刻な損失を被る可能性があると述べた。それは、AI主導の体制において「間違った場所」にある小規模から中規模のソフトウェア企業に対する融資の最終的な回収率に基づくものだ。</p>
<p>貸し手は、これらの企業が「間違った場所」にある場合、「20〜40セント」を回収できる可能性がある、と彼は述べた。</p>
<p>ソフトウェア分野に重点を置いていた貸し手は苦境に陥る見込みだが、ジート氏の見解では、広範な資産クラスは現在の混乱を乗り越えるだろう。</p>
<p>「あなたが愚かなことを行い、集中したことを行い、あなたの仕組みで行うべきではないことを行う場合」とジート氏は述べた。「あなたはたぶん、悪い結末を迎えるでしょう。」</p>