ArcelorMittal Q1 収益コール ハイライト

ArcelorMittal は Q1 の EBITDA を 1 トンあたり 131 ドル (前年同期比 15 ドル/トン上昇) と報告し、基礎自由キャッシュフローは年換算で 20 億ドルを超えており、サイクル最底辺においても、より高いマージンと収益力を強調しました。

管理職は、ヨーロッパ、北米、ブラジルにおいて、より良い数量と価格により、Q2 は改善すると予想し、EU の政策措置 — 特に CBAM の恩恵と、2026 年 7 月 1 日に発効する新たな関税率割当 — は価格とヨーロッパへのより高い出荷をさらに支援すると述べました。

資本配分は、新たな Dunkirk EAF とともに Sestao および Gijón の転換を含む、高収益のエネルギー転換プロジェクトに重点を置いており、戦略的プロジェクトは 2026 年以降に約 18 億ユーロの追加 EBITDA に貢献すると予想されています。

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ArcelorMittal (NYSE:MT) の幹部は、会社の 2026 年第 1 四半期の収益コール中に、「構造的な収益性の改善」と「強化された政策環境」を強調し、主要な鉄鋼セグメントにおいて第 2 四半期に改善される数量と価格の期待を再確認しました。

管理職は Q1 のマージン改善と「サイクル最底辺」のパフォーマンスを強調

グループ CFO の Genuino Christino 氏は、同社の第 1 四半期の業績は、「私たちのパフォーマンスの一貫性、私たちの焦点の明確さ、そして私たちが引き続き戦略を実行する規律を反映し続けています」と述べました。彼は結果を「サイクル最底辺」で達成されたものとして捉え、それが政策条件がより支援的になるにつれて ArcelorMittal が有利な立場にあることを示唆しました。

Christino 氏は、第 1 四半期の EBITDA を 1 トンあたり 131 ドルと報告し、前年同期比 15 ドル上昇し、マージンは「過去の平均マージンよりも約 50% 高い」と述べ、それが改善された基礎収益力の証拠であると説明しました。

彼はまた、キャッシュ創出にも言及し、季節的な運転資本投資と戦略的な成長設備投資を除く、基礎自由キャッシュフローは年換算で 20 億ドルを超えており、サイクル上の位置付けを考慮すると、「強力な結果」であると述べました。Christino 氏は、これは「強力な結果」であると述べました。

Q2 の期待: 鉄鋼セグメントにおけるより高い価格と数量

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Q&A セッションで、コーポレートファイナンス担当副社長兼投資家関係責任者の Daniel Fairclough は、Q1 から Q2 への「非常にシンプルな橋」を説明しました。それは、ヨーロッパ、北米、ブラジルでより良い数量とより良い価格によって推進される鉄鋼セグメント全体の改善です。彼は、このテーマが適用されることを述べました。

Christino 氏は、年初に新たなベンチマークにより、ヨーロッパの炭素コストが増加したことを指摘し、「ETS 4.2」と 2026 年 7 月 1 日に発効する新たな関税率割当の自由割り当ての削減を参照しました。彼は、同社はすでにヨーロッパでより高い CO2 コストを計上しているが、CBAM からの恩恵はまだ結果に反映されていないと述べました。「CBAM の導入以来、価格は 50 ユーロ…ほぼ 100 ユーロ上昇しています」と彼は述べ、その恩恵は「第 2 四半期以降に…来るはずです」と付け加えました。

ヨーロッパ: 貿易保護、輸入、在庫、再開

Christino 氏は繰り返し、ヨーロッパの展望を貿易政策の変更と関連付け、新たな EU 関税率割当 (TRQ) ツールと CBAM を強調しました。彼は ArcelorMittal が「ヨーロッパにおける新たな関税率割当ツールで達成された合意に非常に満足している」と述べ、2026 年 7 月 1 日に発効すると予想しています。彼は CBAM と TRQ を合わせて「非常に強力な」ものと表現しました。

顧客の行動について、Christino 氏は、同社は「より多くの活動」、昨年よりも強い受注残高、そして「関係を開発しようとしている」顧客を見ていると述べました。彼は、ArcelorMittal が以前に第 4 四半期の結果で議論されたガイダンスに自信を維持しており、ヨーロッパにおける年間のより高い出荷、そして第 2 半期の出荷は第 1 半期よりも強くなるはずであると付け加えました。これは「異常」であると彼は呼びました。

生産について、Christino 氏は、メンテナンス活動と再開の準備状況に言及しました。彼は、ポーランドの炉が「1 日か 2 日前」に再開され、立ち上がっていること、スペインでは作業が継続中であることを述べました。彼は、同社が需要が見られる「随時」に能力を戻すことを目指していると述べました。

輸入と在庫について、Christino 氏は、Q4 に輸入が増加し、Q1 に減少し、Q2 초기에の示唆は「依然として高い」水準で輸入されていることを示唆し、いくつかの市場参加者が新たな TRQ の発効に先立って材料を輸送しようとしていることを示唆しました。在庫は「通常のレベルよりも高い」でしたが、同社はそれらが「高すぎる」ものではないと考えており、新たな TRQ が発効した後に「比較的迅速に」正常化されると予想しています。

物流の混乱や輸入の遅延の可能性について質問された Christino 氏は、紛争に関連する問題により、より高い貨物運賃とより長い旅程が見られるが、それは「材料の到着を遅らせるべきではない」と信じているものではないと述べました。彼は、5 月上旬までに「既存の安全保障体制下での輸入…の窓」が「終わりに近づいている」こと、そして新たな TRQ 割当に関する不確実性が輸入を「少し難しくしている」と付け加えました。

戦略的投資: Dunkirk EAF、シーケンシャル実行、持続可能性目標

Christino 氏は、資本はエネルギー転換プロジェクト、鉄鉱石採掘の拡大、付加価値能力など、「最も高い収益機会」に割り当てられていることを再確認しました。彼は、最近承認された Dunkirk の電気アーク炉 (EAF) 投資を強調し、それは「より支援的な政策環境」、競争力のある長期エネルギー契約からの「コストの可視性の向上」、そしてフランス政府の支援によって可能になったと述べています。

Christino 氏は、Dunkirk が以前に発表された Sestao および Gijón の EAF プロジェクトとともに含まれており、戦略的プロジェクトからの追加 EBITDA は 2026 年以降に 18 億ユーロに達すると予想されると述べました。

Dunkirk のプロジェクト範囲について、Christino 氏は、計画は高炉とコンバーターを EAF とコークス炉に置き換えることでアップストリームプロセスを変更することに重点を置いており、ダウンストリームの機器と能力は維持されることを述べました。彼は、この施設は「今日のと同じミックス」を達成し、「今日のと同じグレードを生産する」ことができると述べ、Dunkirk の「非常に高品質な注文残高」を考慮して述べました。

持続可能性レポートの議論で、Fairclough 氏は、同社が 2030 年の炭素排出量削減目標を更新し、修正された 2030 年の目標は発表されたプロジェクトに基づいていることを確認しました。彼は、修正された 2030 年の目標は、発表されたプロジェクトに基づいているものであり、「達成できると確信している数字」であると述べました。彼はまた、ArcelorMittal は高炉から EAF へのプロジェクトが重ならないようにシーケンシャルに行われると予想しており、現在の焦点は Gijón の完了と、次に Dunkirk の実行の詳細を決定する前に、完了することであると述べました。

地域別アップデート: 北米の関税、インドのガス暴露、採掘、ウクライナ

北米では、Christino 氏は「関税に関連する逆風に変化はない」と述べ、カナダやメキシコからの米国への輸入を含む、Section 232 の 50% 関税を支払い続けていると述べました。ArcelorMittal は Section 232 を支持していますが、カナダとメキシコで溶解および流用された鋼材に対して関税なしで「北米全体を 1 つの地域市場として」運営することも支持しています。新たな投資に関連する潜在的な政策開発について、彼は詳細を分析しており、後でアップデートすると述べました。

Christino 氏はまた、ArcelorMittal が本日までにホワイトハウスのボールルームプロジェクト向けに約 600 トン鋼材を供給しており、同社のハイプロファイルプロジェクトへの鋼材供給の歴史を引用しました。

運営について、Christino 氏は、米国の施設は高い水準で稼働しており、生産と出荷の改善は、メキシコとカナダによって推進されるはずであると述べました。彼は、Calvert EAF の立ち上げが進行しており、Q1 には「20%-25%」を超えており、管理職は Q2 終了までに水準が高くなることを期待しており、今年の終わりに「立ち上げフェーズを終了させる」ことを目指していると述べました。彼はまた、メキシコの進化は「非常に良い」ものであり、長製品炉が再開され、Q2 にフルキャパシティに達すると予想されると述べました。

インドでは、Christino 氏は、DRI のため、同社はガスにさらされているが、ArcelorMittal は「完全にヘッジされている」ため、ガスによるコスト圧力は予想されないと述べました。彼は、価格環境が改善され、Q1 に恩恵をもたらし、管理職は「良い第 2 四半期」をインドで予想すると述べました。その後、彼は、ArcelorMittal は「中東だけに依存するのではなく、さまざまなガス源を持っており、力 majeure 通知を受けておらず、供給の混乱を予想していない」と付け加えました。

採掘について、Fairclough 氏は、リベリアは「別の記録的な生産出荷四半期」であり、第 2 半期にフルキャパシティを呼びかけ、少なくとも 1800 万トン以上の出荷を呼びかけました。彼は、Q2 にさらに改善されると予想しており、同社は Q3 の雨季を乗り越え、強力な Q4 で終わることを目指していると述べました。採掘の Q2 の収益性は、「鉄鉱石価格と貨物運賃に大きく依存する」と Christino 氏は述べました。

ウクライナは Q1 にマイナスとなり、Christino 氏は、エネルギー価格が非常に高かったためと述べました。彼は、2025 年にはビジネスが EBITDA レベルで「基本的に中立」であったと述べ、エネルギーコストが低下すると、同社は Q2 により良い結果を出すと予想していますが、状況は「非常に困難」であると説明しました。CBAM について、Christino 氏は、ウクライナは免除されておらず、「免除されるべきではない」と述べ、ArcelorMittal のウクライナにおける焦点は国内市場と鉄鋼の販売であり、需要は依然として良好であると述べました。

コールを締めくくり、Christino 氏は、改善された収益力とまだ到来する政策の恩恵、明確で差別化された成長パイプライン、そしてヨーロッパにおけるより強力な貿易保護 — 特に — より高い活用、収益性、リターンを可能にし、自由キャッシュフローと資本リターンを支援するという、3 つのテーマを再確認しました。

ArcelorMittal (NYSE:MT) について

ArcelorMittal は、2006 年に Arcelor と Mittal Steel の合併により設立された、多国籍の鉄鋼製造会社です。本社をルクセンブルクに置き、同社は世界最大の鉄鋼生産業者の一つであり、原材料の採掘、鉄鋼製造、加工、流通を網羅する統合されたバリューチェーンを運営しています。その製品ポートフォリオには、平鋼板および長鋼板、コーティング鋼板および特殊鋼、パイプ製品、自動車、建設、家電製品、エネルギー、包装などのセクター向けに調整された付加価値ソリューションが含まれます。

ArcelorMittal の事業は、ヨーロッパ、アメリカ、アジア、アフリカ、独立国家共同体諸国にまたがる生産施設、流通ネットワーク、商業活動を伴うグローバル規模です。