クルーズ船株はついに無視できないほど安くなったのか？

主なポイント
主要クルーズ4社は月曜日に6%上昇した。3月は依然として大幅に下落している。
コスト上昇と需要低迷への懸念が株価の重しとなる可能性があるが、現在のバリュエーションは比較的低い水準で取引されている。
短期的な懸念は現実のものだが、長期的なファンダメンタルズは依然として強い。
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月曜日のイラン紛争激化の終結への希望の兆しを受けた回復の前に、今月は多くの業界が大きな打撃を受けていた。クルーズ船株は特に大きな打撃を受けており、戦争に関連する2度の攻撃で水を吸っていた。
国内最大の3社、ロイヤル・カリビアン（NYSE: RCL）、カーニバル（NYSE: CCL）、ノルウェージャン・クルーズライン（NYSE: NCLH）の株価は、月曜日の約6%の上昇前に、3月にはそれぞれ15%、24%、24%下落していた。主要なリバークルーズラインであるヴァイキング・ホールディングス（NYSE: VIK）は、月曜日の取引週の開始にあたり6%の上昇を見せる前に、3月には13%下落していた。
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ヒットは現実のものだ。今月初めに湾岸のエネルギー施設への攻撃が増加したため、原油価格が急騰した。ホルムズ海峡でのタンカーの課題は、輸送コストとリスクを高めた。燃料はクルーズラインの変動費の中で最も高いものの一つだ。
方程式の需要側もある。クルーズラインは近年、水上休暇への関心の高まりとともに好調だった。しかし、海での攻撃を伴う世界的な紛争で、乗客は2026年の予約を再考し始めるだろうか？
今年のウェーブシーズンをクラッシュさせる
これはクルーズライン業界にとって季節的に重要な時期だ。航海量のためではない。第1四半期は歴史的に市場で最も眠い時期だ。しかし、それはクルーズラインがウェーブシーズンと呼ぶものでもある。暦年の最初の3ヶ月は、主要なクルーズラインが最も野心的なプロモーションを提供する時期だ。彼らは2026年の残りの期間の空き berthsを予約し、2027年の予約を力強く開始したいと考えている。
クルーズラインが今年のウェーブシーズンの不振な終焉について不平を言うことになるとしても、誰も驚かないだろう。安全上の懸念や航海の完了にかかるコストの上昇だけではない。今月金利が上昇する中、顧客のキャンセルを促す可能性のある正当な経済的懸念がある。業界は両端でコスト制約によって圧迫される可能性がある。
悲観論の波に失われているかもしれないが、1年前にクルーズライン株のバスケットを購入したとしても、最近のパフォーマンスほど悪くはなかったことに驚くかもしれない。4社のクルーズラインのうち3社は、過去1年間で実際に市場を上回っている。ノルウェージャン・クルーズライン—伝統的な3社のオペレーターの中で最も小さい—は、マイナスのリターンを記録している唯一の会社だ。
未開の海域
最悪の事態は必ずしも終わっていない。ヴァイキングは今月初めにエジプト経由の3月の航海を一時中止した。状況を再評価した後、数日後にその地域の運航を再開した。しかし、高級ラインは短期のクルーズ予約を埋めるために珍しい割引に頼っている。
今後の決算シーズンは重要になるだろう。その間、株価は驚くほど低い将来の株価収益率（P/E）で取引されている。

| 会社 | 2026 P/E | 2027 P/E |
|---|---|---|
| ロイヤル・カリビアン | 15 | 13 |
| カーニバル | 10 | 9 |
| NCL | 9 | 8 |
| ヴァイキング | 22 | 17 |
最良のプレイは必ずしも最も低い倍率を持つものではない。過去1年間のリターンが現在確保している市場プレミアムと一致しているのは偶然ではない。ヴァイキングは市場とその大手競合他社を凌駕している。それは忠実で裕福なファンベースを持つ専門的なニッチ市場で運営されている。それは歴史的に他のものよりも速く成長してきた。
海の休暇の3つの巨人をズームアウトすると、ロイヤル・カリビアンは2つのライバルよりもプレミアムを獲得している。それは一貫してより健全な利益率と成長を生み出している。それはパンデミック後に収益性を回復した最初の会社であり、配当を再導入した最初の会社だった。
カーニバル株は現在、最高の価値になる可能性がある。収益と乗客定員で最大のプレーヤーとして、それは経済低迷に対して最も脆弱でもある。しかし、それはまた、ロイヤル・カリビアンに続いて配当を最近復活させるのに十分な自信があった。
これはNCLにつながる。それは価値の罠かもしれない。ヴァイキングとロイヤル・カリビアンの利益目標は2026年中に上方修正されている—そしてカーニバルは安定していた—アナリストは3つの海のクルーズオペレーターの中で最も小さいものの期待を下方修正した。これはNCLがバーゲンではないという意味ではない。それは最も低い倍率を持つものが最高のパフォーマーになると仮定しないようにという警告にすぎない。
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ここに表明された見解や意見は著者の見解や意見であり、Nasdaq, Inc.の見解や意見を必ずしも反映するものではありません。