大富豪ビル・ゲイツ氏は、自身の財団の360億ドルのポートフォリオの59%を3つの素晴らしい株式に投資している。

主要ポイント

ビル・ゲイツ氏は、2045年までに彼の財団を通じて彼の富のほぼ全てを寄付する計画です。

彼の財団のトップ3の保有資産は、主に経済的な堀を持つ、退屈なビジネスです。

素晴らしいビジネスではありますが、それら全てが現在、良い価値で取引されているわけではありません。

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ビル・ゲイツ氏は、かつてMicrosoftという、彼が共同創業者であり、世界最大級のビジネスへと成長させた会社の大成功のおかげで、世界で最も裕福な人物でした。今日、彼はゲイツ財団を通じてかなりの富を寄付しているにもかかわらず、依然として1000億ドル以上の価値があります。

ゲイツ氏は、2000年に世界的な健康改善、貧困撲滅、不平等の克服に焦点を当てた慈善団体を設立しました。ゲイツ氏は主にMicrosoftから離れ、財団に注力しており、2045年までに残りの富のほぼ全てを寄付する計画です。

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その主な手段は、財団が設立した信託基金を通じて行われ、現在執筆時点で約360億ドルの価値のある株式ポートフォリオが含まれています。しかし、トップ3の保有資産の中にMicrosoftはありません。代わりに、信託基金は優れた価値のある株式を保有することを好み、ポートフォリオの59%はわずか3つの素晴らしい企業に投資されています。

1. バークシャー・ハサウェイ (25.4%)

ゲイツ財団は、ウォーレン・バフェットの年間の寄付の一環として、毎年バークシャー・ハサウェイ (NYSE: BRKA) (NYSE: BRKB) の株式を受け取っています。バフェットの寄付は、彼が寄付した金額に加えて信託基金の残りの資産の5%に相当する金額を支出する必要があることを財団に義務付けていますが、信託基金のマネージャーは90億ドルを超えるバークシャーの大きな株式を構築しています。

ウォーレン・バフェットの辞任発表を受けて、バークシャー・ハサウェイの株価は過去1年間で下落しています。グレッグ・エイベルは2026年初頭にCEOに就任し、バフェットが残した場所から引き継いでいます。

バークシャーの価値の大部分は、3730億ドルの現金および国債と3180億ドルの有価証券を含む流動資産に由来します。エイベルは、その莫大な現金残高をどのように活用するか模索しており、いくつかの小規模なポートフォリオの変更を行っています。彼は、株主に宛てた最初の書簡の中で、ポートフォリオに恒久的に含まれるべきと考えているコア保有銘柄をリストアップしました。そのリストには、バフェットがCEOとしての職を退任するまでの過去2年間で一貫して売却していたAppleが含まれています。また、エイベルが最近追加したTokio Marineを含む、バークシャーの日本の株式保有も含まれています。

バークシャーの主要な保険事業は2025年に好調な結果を出しました。年初の恐ろしいロサンゼルスの山火事により、引受損失が発生しましたが、それは非常に静かなハリケーンシーズンによって相殺されました。鉄道事業は営業利益率が改善されましたが、エイベルは競合他社の結果に基づいて、利益をさらに拡大する余地があることを指摘しました。

しかし、その堅調な結果は、同社の株価パフォーマンスには反映されていません。株価の下落により、市帳率が2024年初め以来の最低水準に押し下げられました。これにより、エイベルはバークシャーの自社株買いプログラムを再開し、小売投資家にとっても株式への投資の機会となっているようです。

2. WM (18.6%)

WM (NYSE: WM) (旧Waste Management) は、ゲイツ財団信託のポートフォリオで最も長期間保有されている株式の一つです。垂直統合型の廃棄物処理業者は、広大な移送ステーションのネットワークと、かなりの数の埋立地を保有しています。新規埋立地の設置には大きな規制上の障壁があるため、この状況は再現が難しいものです。そのため、自社の資源を利用する第三者廃棄物処理業者からチップ料金を徴収しています。

WMは水平方向にも事業を拡大しており、最近では2024年のStericycleの買収を通じて行いました。医療廃棄物サービスをWM Healthcare Solutionsと再ブランド化し、より広範な廃棄物処理サービスとの統合に良い進展を見せています。セグメントの調整後営業利益率は先週、15.1%だった2024年第4四半期から17.1%に上昇しました。

経営陣は、強固なフリーキャッシュフロー成長を維持しながら、新しい分野への投資を継続することを目指しています。2026年の経営陣の見通しでは、2025年の27%の成長に加えて、フリーキャッシュフローが29%成長すると予測されています。一方、再生可能エネルギーおよびリサイクルへの投資は、来年、金利、減価償却前利益 (EBITDA) が2350億ドルから2550億ドルの追加収入を生み出すと予想されています。

WM株は現在、1回の利益に対して28倍で取引されています。これは、単一桁の有機的な収益成長を生み出す企業としては確かに高い水準です。しかし、マージンの拡大と自社株買いにより、同社は1桁のペースで1株当たり利益を成長させることができます。そのため、投資家は株式を投資したいと思うかもしれませんが、今のところ公正価値を大きく上回っているようには見えません。

3. カナディアン・ナショナル・レールウェイ (15%)

カナディアン・ナショナル・レールウェイ (NYSE: CNI) は、カナダから海岸沿いに、そしてアメリカ合衆国の中央部からニューオーリンズまで広がる、カナダとアメリカ合衆国で最大の鉄道網の1つを運営しています。カナダからアメリカ合衆国南部に貨物を効率的に転送でき、しばしばボトルネックとなるシカゴを迂回できます。

この国際的な鉄道事業者は、過去1年間、大統領がカナダの林産品、金属、自動車に多額の関税を課したため、関税に直面してきました。その結果、これらの商品の出荷量は目に見えて減少しましたが、カナディアン・ナショナルは穀物出荷量の増加とインターモーダル輸送の機会により、それを補いました。その結果、年間収益を2%増加させることができました。

カナディアン・ナショナル・レールウェイにとっての主な機会は、その利益を統合し、キャッシュフローを増加させることです。経営陣は、今年、資本支出を大幅に削減しており、2026年の資本支出は28億ドルと予想されており、これは2025年から15%減少しています。これにより、最大2400万株の株式を買い戻す承認を得ている自社株買いプログラムを実行することができます。

2027年以降、関税からの圧力が緩和されることで、同社の運営比率と収益が改善される可能性があります。これにより、自社株買い活動と組み合わせることで、強力な利益成長につながる可能性があります。そのため、18.8のP/Eレシオは、現在の株式価格にとって良い価格に見えます。

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アダム・レビはAppleとMicrosoftのポジションを持っています。The Motley FoolはApple、Berkshire Hathaway、Microsoftのポジションを持っており、Appleの株式を空売りしています。The Motley Foolは開示ポリシーを持っています。

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