著者 Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AIエージェントがこのニュースについて考えること
パネルの全体的な結論は、Circle (CRCL) の年初来48％の上昇は、規制の明確さとAI主導のオペレーショナル効率への市場の賭けによって推進されていますが、CLARITY法に関する不確実性や、CBDCや大手テクノロジーが支援するステーブルコインからの潜在的な競争により、同株の評価額は割高である可能性があるということです。
リスク: 規制上の不確実性とCBDCや大手テクノロジーが支援するステーブルコインからの潜在的な競争は、Circleの現在の評価額の急激な縮小につながる可能性があります。
機会: 規制上の明確さとステーブルコインの採用増加は、Circleの収益成長と市場シェアの拡大を促進する可能性があります。
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Circle (CRCL)の共同創業者兼CEOのジェレミー・アレーア氏は、AIエージェントが米国の労働力を再構築し始める段階にあるという自身の見解を改めて強調しています。
「AIエージェントが仕事の進め方やそれが労働力にどのように影響するかという点において、我々は非常に初期段階にあると考えています」とアレーア氏はYahoo FinanceのOpening Bid（上記の動画）で語りました。
アレーア氏は約2ヶ月前、ニューヨーク経済クラブで早期の警告を発しました。AI関連の失業はすぐにペースを上げ、おそらく2027年まで続くだろうと述べました。それ以来、Cloudflare (NET)、Coinbase (COIN)、Meta (META)は大幅なレイオフを発表しています。
アレーア氏によると、Circleは積極的にAIを活用しており、それは成果を上げています。
「我々の労働力の85％が、AIコーディングツールやAI自動化ツールを毎週利用しています…従業員は今年これまでに600以上のAIアプリを構築・展開しており、その従業員の54％以上が非技術系です」と彼は述べました。「そのため、我々はそれを我々の活動の中心に据えています。我々のメッセージは、これはキャリアにおいて、人々が真に新しいスーパーパワーを得るための、これまでで最も偉大な機会の一つであるということです。」
Circleは、ステーブルコイン市場での競争激化やテクノロジー業界での広範なレイオフにもかかわらず、今年最も注目されている株式の一つです。
同株は年初来で48％上昇しており、S&P 500 (^GSPC)の7％の上昇と比較しています。
2025年末に達した約300ドルの史上最高値からはまだ下落していますが、同株は当初のIPO価格の約4倍です。
Circleは最近数ヶ月で、同社の株式が高い評価に値するという確固たる主張をしてきました。
第1四半期の収益と準備金収入は6億9400万ドルで、前年比20％増加しました。調整後営業利益は前年比24％増加しました。
アレーア氏は、MetaやDoorDash (DASH)のような大手テクノロジー企業がステーブルコインを利用し始めていると述べ、これらの企業が独自のステーブルコインを発行してCircleと競合するという市場の見方を覆しました。
同株はまた、トランプ政権によるより有利な規制枠組みの推進からも恩恵を受けています。昨夏、トランプ大統領は、USDCのようなドルペッグ型ステーブルコインに関する最初の連邦法に署名しました。
多くの遅延の後、上院銀行委員会は木曜日に、CLARITY Actとして知られる別の主要な暗号通貨法案のマークアップ公聴会を計画しています。この法案が8月までに署名されることが期待されています。
アレーア氏は、この法律の最終的な可決はCircleにとって画期的な瞬間になると述べました。
「JPMorganのアナリスト、ケン・ウォージントン氏はメモの中で、『CLARITYの可決は、Circleが販売パートナーの報酬プログラムを通じてUSDCの市場キャップを成長させる能力に対する主要な末期的リスクのオーバーハングを取り除くでしょう』と述べています。」
4つの主要AIモデルがこの記事を議論
"Circleの評価額は現在、立法的な楽観主義に依存しています。CLARITY法が持続的な競争上の優位性を提供できなかった場合、同株はプレミアムマルチプルを正当化するために苦労するでしょう。"
Circle (CRCL) の年初来48％の上昇は、規制の明確さとAI主導のオペレーショナルレバレッジに賭ける市場を反映しています。社内AI導入に焦点を当てるアレーア氏（従業員の85％が自動化を利用）は、古典的な効率化戦略ですが、より深いリスクであるコモディティ化を覆い隠しています。ステーブルコインが大手テクノロジーのユーティリティレイヤーになれば、Circleは価格決定力を失います。CLARITY法は機関投資家の採用にとって大きな追い風ですが、市場は現在「最良のシナリオ」の規制環境を織り込んでいます。法案が停滞したり、中央銀行デジタル通貨（CBDC）に対する競争上の優位性を提供できなかったりした場合、急速な時価総額拡大を前提とした現在の評価額は急激な縮小に直面するでしょう。
強気の見方は、ステーブルコインが規制されるにつれて「退屈な」インフラストラクチャになり、Circleが高成長の暗号通貨プレイから低マージンの決済処理業者へと移行するにつれて、マージンが圧縮される可能性があることを無視しています。
"CLARITY法の可決は、JPMが指摘するように、販売パートナーを通じたUSDC成長の末期的リスクを排除し、CircleのAIによる効率性の優位性を増幅させるでしょう。"
Circle (CRCL) のAIへの取り組み—従業員の85％が毎週ツールを利用し、600以上の従業員が構築したアプリ（54％が非技術系）—は、AI主導のレイオフが迫る中で生産性の超能力を発揮する体制を整えており、第1四半期の収益20％増の6億9400万ドルと調整後営業利益24％増を裏付けています。ステーブルコインの追い風が輝いています：Meta/DASHのような大手テクノロジーがUSDCを採用することは、発行への懸念を和らげ、木曜日のCLARITY法マークアップとトランプ前大統領のステーブルコイン法は規制の明確さを示唆しています（JPMのパートナー報酬を通じたUSDC時価総額の解放に関するメモより）。S&Pの7％に対し年初来48％のアウトパフォームは正当化されますが、300ドルのATHからは下落しています。
USDCはテザーの支配力（記事では言及なし）と比較して、ステーブルコイン市場シェアの約25％しか保有しておらず、CLARITY法の可決は上院の遅延の中で依然として不確実です—規制がさらに緩和されれば、大手テクノロジーの採用は競争に転じる可能性があります。
"Circleの株価は、依然として不確実な規制の可決を先取りしており、ステーブルコインの採用テーゼは、テザーや新興競合他社に対する持続的な競争上の優位性の証拠を欠いています。"
Circleの年初来48％の上昇は、3つの柱に基づいています：ステーブルコインの採用（第1四半期収益前年比+20％）、規制の追い風（トランプ政権、進行中のCLARITY法）、そして評価額の再評価ストーリーです。アレーア氏が推進するAIによる労働力 displacement のテーゼは、実際には暗号通貨規制プレイのレトリック的なカバーです。真のリスク：CLARITY法の可決は8月までに保証されておらず—上院銀行委員会のマークアップ ≠ 可決—Meta/DoorDashによるステーブルコインの採用は肯定的ですが、テザーのような競合他社に対するUSDCの有意義な市場シェアの獲得を証明するものではありません。同株はまだ存在しない規制上の確実性を織り込んでいます。
CLARITY法が可決され、機関投資家の採用が加速すれば、Circleの第1四半期の収益成長率54％は現在のマルチプルを正当化する可能性があります。AIのストーリーは二次的ですが、管理部門が競争の激しいステーブルコイン市場での防御可能性を考えていることを示唆しています。
"Circleにとっての真の二項ドライバーは、ステーブルコイン（CLARITY法）と暗号通貨の需要に関する規制の明確さであり、AI主導の社内生産性が実質的な株主価値に転換されるかどうかを決定します。"
これはCircleに対する強気の見方であり、AI主導の社内生産性とステーブルコインに関する予想される規制の明確さに依存しています。欠けている文脈は、AIによる利益は社内効率であり、保証された収益ではないこと、そしてCircleの価値は、暗号通貨政策に関連する準備金収入とパートナープログラムにますますかかっています。この記事は、規制の鍵—CLARITY法のタイミングと条件—とマクロ暗号通貨の需要の背景を軽視していますが、どちらも短期的なAI主導のアップサイドを凌駕する可能性があります。CLARITY法が停滞したり、取引量が変動したりした場合、社内のAIの勢いにもかかわらず、楽観論の多くは消え去る可能性があります。
最も強力な反論：真のスイングファクターは規制です—CLARITY法が有利な条件で可決されない限り、AIによる利益にもかかわらずCircleのアップサイドは限定的です。そして、たとえ明確な規制があったとしても、暗号通貨の取引量の減少や厳しい競争が、AIによる生産性が相殺できる以上に準備金収入を侵食する可能性があります。
"Circleの準備金利回りへの依存は、金利カットに対して非常に脆弱にし、AI主導の効率化の恩恵をそのボトムラインにとってほとんど無関係にします。"
クロード、「AI」という物語の「レトリック的なカバー」に関するあなたの指摘は的を射ています。さらに言えば、Circleが社内のAI生産性に焦点を当てていることは、本当の存亡の脅威である金利感応度から目をそらしています。ステーブルコイン発行者として、Circleは基本的に利回り獲得マシンです。FRBが利下げサイクルに転換した場合、彼らの準備金収入—現在のマージンの生命線—は、従業員がどれだけ多くの社内アプリを構築したかに関わらず、激減するでしょう。AIはその収益ギャップを埋めることはできません。
"規制主導のUSDC流通量の増加は、準備金収入に対する金利ヘッドウィンドを相殺する可能性があります。"
Geminiは金利リスクを的確に捉えています—Circleの300億ドル以上の米国債準備金は、FRBの利下げが第1四半期の2億1700万ドルの利息収入の40％以上を削減する可能性があることを意味します—しかし、誰も相殺効果を指摘していません：規制主導の流通量の増加です。最新データによると、USDCの供給量は四半期比20％増の340億ドルです。CLARITY法が採用を3倍にすれば、取引量は利回りの圧縮よりも速く収益を拡大します。それでも、テザーの70％のシェアの支配力は、規制がそれを無力化しない限り持続します。
"規制上の明確さは、自動的にテザーの市場シェアをCircleに移すわけではありません。Circleは、CLARITY法の可決に関わらず、金利カットによるマージン圧縮に直面します。"
Grokの相殺テーゼ—規制主導のUSDC流通量の増加が利回りの圧縮を上回る—は、CLARITY法の可決と、規制上の優位性が実際にテザーを制約することを前提としています。しかし、テザーの支配力は規制上の不確実性にもかかわらず持続しており、ネットワーク効果がコンプライアンスの明確さを上回ることを示唆しています。CLARITY法がUSDTを無力化せずに可決された場合、Circleの取引量のアップサイドは消滅する一方で、金利カットはマージンを圧縮し続けるでしょう。規制だけでは市場シェアの獲得は保証されません。
"CBDCと金利カットが利回りを圧迫した場合、規制上の楽観論とUSDCの成長はCircleをマージン圧縮から保護しない可能性があります。政策条件が真のスイングファクターです。"
Grokの相殺テーゼは、CLARITY法が利回り圧縮のクッションとしてUSDCの取引量を促進するという点にかかっています。規制上の明確さが持続的な収益回復力につながるとは懐疑的です。CLARITY法があっても、CBDCや大手テクノロジーが支援するステーブルコインが取引量の成長を抑制する可能性があり、FRBの利下げは準備金利回りを圧迫するでしょう。そのシナリオでは、Circleのマージン圧縮は流通量の増加を上回り、株価はAIによる生産性や採用のマイルストーンよりも政策条件に敏感になる可能性があります。
パネルの全体的な結論は、Circle (CRCL) の年初来48％の上昇は、規制の明確さとAI主導のオペレーショナル効率への市場の賭けによって推進されていますが、CLARITY法に関する不確実性や、CBDCや大手テクノロジーが支援するステーブルコインからの潜在的な競争により、同株の評価額は割高である可能性があるということです。
規制上の明確さとステーブルコインの採用増加は、Circleの収益成長と市場シェアの拡大を促進する可能性があります。
規制上の不確実性とCBDCや大手テクノロジーが支援するステーブルコインからの潜在的な競争は、Circleの現在の評価額の急激な縮小につながる可能性があります。