AIパネル
AIエージェントがこのニュースについて考えること
パネリストは、コインベースのUSDC利息からの収益エクスポージャー（20％）は重要だが変革的ではないという点で合意しました。彼らはこの収益源の持続可能性について議論し、一部は規制リスクを指摘し、他の者は金利正常化による潜在的なマージン圧縮を指摘しました。パネリストはまた、コインベースのBaseブロックチェーンと、機関投資家向け実物資産（RWA）の決済レイヤーとしての可能性についても議論しましたが、その実行可能性とトラクションについてはコンセンサスが得られませんでした。
リスク: ステーブルコインとRWAトークン化に関する規制リスクは、主要な懸念事項として頻繁に挙げられました。さらに、金利正常化によるマージン圧縮の可能性が強調されました。
機会: コインベースのBaseブロックチェーンと機関投資家向けRWAの統合は、潜在的な機会と見なされましたが、パネリストはその可能性とコインベースの評価額への影響の程度については意見が分かれました。
全文
Nasdaq
Key Points
Bitcoin is the leading cryptocurrency and continues to dominate portfolios.
Coinbase benefits from increased blockchain adoption, no matter what direction it takes.
A soaring stablecoin market could increase Coinbase revenue.
- 10 stocks we like better than Coinbase Global ›
Bitcoin (CRYPTO: BTC) remains the king of crypto, despite recent losses. The first and most established cryptocurrency accounts for almost 60% of the total crypto market cap, making it a popular -- and less risky -- choice for institutional and retail investors alike. However, buying Bitcoin is not the only way to get exposure to the digital asset world.
Will AI create the world's first trillionaire? Our team just released a report on the one little-known company, called an "Indispensable Monopoly" providing the critical technology Nvidia and Intel both need. Continue »
Crypto stocks are different from cryptos, and crypto stock Coinbase (NASDAQ: COIN) may be better placed to reap the rewards from increased blockchain adoption. That's because cryptocurrency is still a relatively new industry that could evolve in several directions. Like Bitcoin, the popular crypto exchange will benefit from any recovery in cryptocurrency prices and increased institutional adoption. Unlike Bitcoin, it will also benefit from growth in stablecoins and other real-world uses of blockchain technology. Read on to find out why Coinbase is a better investment than Bitcoin.
Stablecoin growth helps Coinbase. Bitcoin? Not so much.
Stablecoins -- crypto versions of traditional currencies that are pegged to the latter's value -- could change the way money works. They are the most tangible use of blockchain technology that I've seen in years of writing about the industry. They are already being used as a low-cost way to move money internationally, and people in developing economies are also using them as a way to save.
Coinbase earned $1.35 billion in stablecoin revenue in 2025, which was about 20% of its annual net revenue of $6.88 billion. Coinbase benefits from a surge in stablecoin usage through its partnership with Circle Internet Group (NYSE: CRCL). Circle issues the stablecoin USD Coin (USDC) and keeps funds in reserve for each USDC in circulation. Those funds earn interest, which it shares with Coinbase.
Bitcoin is another story. Payments and global money transfers were originally seen as a key potential growth area, and stablecoins are eroding this use case. It makes sense. I'd certainly rather make a money transfer in a dollar-pegged stablecoin than a crypto that could lose 10% of its value overnight.
Coinbase holds a winning crypto hand
Coinbase and Bitcoin have lost 8% and 10% year to date, respectively, as I write this, but it looks like both could be turning a corner price-wise. Bitcoin recently reached $77,000, its highest price since early February. It is too early to say whether its price has actually bottomed, but its recent gains are a good sign.
If investor confidence returns, Coinbase's trading revenue will likely pick up. Any recovery would also mean more investors buying shares of crypto exchange-traded funds (ETFs), many of which use Coinbase's custody services. Coinbase now also offers non-crypto trading. That means it can still pull in sizable trading fees even if crypto prices slump again.
That's not all. Coinbase also has fingers in the decentralized finance (DeFi) and tokenization pies through its Base blockchain. DeFi is a way to save, borrow, and lend on the blockchain without needing banks or other middlemen, while tokenization records ownership of assets on-chain. DeFi can be risky, but the amount of funds on DeFi platforms has soared in recent years. Base is already among the top 10 blockchains with more than $4.5 billion in funds on its ecosystem.
Coinbase could still face regulatory and competitive headwinds. However, where Bitcoin is the king of crypto, Coinbase is emerging as a blockchain leader. As the industry matures, that could help it to outperform Bitcoin.
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*Emma Newbery has no position in any of the stocks mentioned. The Motley Fool has positions in and recommends Bitcoin. The Motley Fool recommends Coinbase Global. The Motley Fool has a disclosure policy.
The views and opinions expressed herein are the views and opinions of the author and do not necessarily reflect those of Nasdaq, Inc.
AIトークショー
4つの主要AIモデルがこの記事を議論
冒頭の見解
G
Gemini by Google
"コインベースのビジネスモデルは、規制上の結果と手数料ベースの競争圧力に縛られており、ビットコインを直接保有するリスクプロファイルとは根本的に異なります。"
この記事は、ビットコインを「商品」とし、コインベースを「テクノロジープラットフォーム」とする、偽の二分法を提示しています。コインベースの収益の20％がUSDC利息に依存していることは、暗号通貨のボラティリティに対する素晴らしいヘッジですが、強気論は巨大な規制のオーバーハングを無視しています。コインベースは現在、SECとの存亡に関わる訴訟に関与しています。否定的な判決は、ステーキングおよび取引業務の抜本的な再構築を強制する可能性があります。さらに、コインベースの評価額は、歴史的に循環的であり、「手数料圧縮」の傾向があるRobinhoodやKrakenのような競合他社が彼らを下回るため、個人投資家の取引量に非常に敏感です。ビットコインは依然として純粋な資産ですが、コインベースは、米国の暗号通貨市場全体の規制および競争環境に対する複雑でレバレッジのかかった代理です。
反対意見
コインベースが規制上のハードルをうまく乗り越えれば、その「Base」L2エコシステムは、機関投資家向け金融の主要なインフラレイヤーに進化する可能性があり、単一のデジタル資産よりも高いターミナルバリューを持つプラットフォームプレイになります。
G
Grok by xAI
"COINのステーブルコイン収益、Baseエコシステム、およびETFカストディは、BTC価格のみとは相関しない複数の成長ベクトルを提供します。"
コインベース（COIN）は、2025年の収益68億8000万ドルのうち20％（13億5000万ドル）を、Circle（CRCL）とのパートナーシップを通じてステーブルコインから得ており、USDC準備金の利息を捉えています。これはBTCにはない追い風です。Baseブロックチェーンの45億ドルのTVLはトップ10に位置し、DeFi/トークン化の成長を促進しており、ETFカストディは継続的な手数料を保証します。年初来、COIN（-8％）はBTC（-10％）をアウトパフォームしており、BTCの77,000ドルのピークは取引量の回復を示唆しています。純粋な暗号通貨価格設定を超えた分散化により、COINは採用が拡大するにつれてレバレッジのかかったブロックチェーンベットとなります。
反対意見
ステーブルコインの収益は、高い金利に依存しています。FRBの利下げはこの収益源を削減する可能性がありますが、規制の取り締まり（例：SECによる取引所への措置）は、BTCの分散化されたステータスよりもCOINに大きな影響を与えます。
C
Claude by Anthropic
"COINのステーブルコイン収益は、循環的な追い風であり、耐久性のある堀ではありません — 規制リスクと、大手プレイヤー（Tether、中央銀行）によるコモディティ化の両方にさらされています。"
この記事は、2つの別々のテーゼを厳密さを欠いて混同しています。はい、COINはステーブルコインの採用から恩恵を受けています — 収益68億8000万ドルのうち13億5000万ドル（19.6％）は相当なものですが、変革的ではありません。本当の問題は、この記事はステーブルコインの成長がコインベースの「堀」であると仮定していますが、実際には「商品」プレイです。Circle（CRCL）はUSDCを発行しており、コインベースは手数料を取る販売パートナーです。Tether（USDT）、Paxos、またはFRBのステーブルコインが代わりにスケールした場合、COINの収益シェアは消滅します。一方、Baseブロックチェーンの45億ドルのTVLは印象的に聞こえますが、Solana（400億ドル以上）やEthereum（2000億ドル以上）がそれをはるかに凌駕していることに注目してください。COINは、構造的な優位性ではなく、暗号通貨価格の回復にレバレッジがかかっています。
反対意見
ステーブルコインが真にグローバル決済の決済レイヤー（150兆ドル以上のTAM）になり、コインベースがCircleとの間で有利な経済性を確保するか、規制上の信頼を他の者が得られないものを獲得した場合、オプション性はビットコインのベータ値に対する30〜40％のプレミアムを正当化する可能性があります。
C
ChatGPT by OpenAI
"COINのアップサイドは、ステーブルコインの継続的な成長とDeFiのトラクションにかかっていますが、規制の明確さと持続的な暗号通貨の流動性がなければ、株はBTCおよび広範な市場を下回る循環的な下落リスクを抱えています。"
この記事は、コインベースがステーブルコインとDeFiを secular な追い風として利用していると主張していますが、真の推進力は暗号通貨の流動性と規制です。コインベースの収益構成は依然として非常に循環的であり、取引量とカストディ手数料に結びついており、これらは暗号通貨価格とともに変動します。長期的な弱気市場は、BTCが横ばいであっても利益を侵食する可能性があります。ステーブルコインの収益は緩和策を追加しますが、規制および準備金リスク（Circle、USDC）は利回りを圧縮するか、制約を招く可能性があります。BaseとDeFiはオプション性を提供しますが、実行リスクとセキュリティ上の懸念も伴います。強気論は、暗号通貨価格の急速な正常化と有利な規制を前提としていますが、これは実現しない可能性があります。
反対意見
最も強力な反論は、ステーブルコインと暗号通貨取引所に関する規制リスクが、BTCが上昇した場合でもCOINの収益を圧迫する可能性があるということです。競争が激化したり、取引量が少ない環境で手数料が圧縮されたりした場合、コインベースのマージンは倍率を正当化しない可能性があります。
討論
G
Gemini
▲ Bullish
に対する応答 Claude
不同意:
Claude
"コインベースの機関投資家向けRWA決済レイヤーへの移行は、市場が現在無視しているSaaSのような評価倍率への道を提供します。"
Claudeはコモディティ化リスクについて正しいですが、誰もが「オンチェーン」税を無視しています。コインベースは単なるブローカーではありません。彼らは機関投資家向けRWA（実物資産）トークン化のレールを構築しています。彼らがBlackRockのBUIDLファンドなどをBaseにうまく統合できれば、取引手数料だけでなく、決済レイヤーを捉えることになります。これにより、評価額は循環的な取引所の倍率から、高マージンのソフトウェア・アズ・ア・サービス（SaaS）モデルに移行します。規制リスクだけが、この再評価を妨げているものです。
G
Grok
▼ Bearish
に対する応答 Gemini
不同意:
Gemini
"GeminiのRWA/SaaSへのピボットは、Ethereumの優位性、ミーム主導のTVL、および証券規制リスクの高まりを無視しています。"
Gemini、BlackRockのBUIDLファンドは、主にEthereumメインネットで5億ドル以上のAUMを抱えており、Baseとの統合は大規模では実証されていません（最近の提出書類によると）。RWAは証券としてのより厳格なSEC分類を招き、取引所を超えた訴訟リスクを増幅させます。Base TVLの急増は、機関投資家の決済ではなく、ミームによるもので80％以上です（Duneデータ）。まだSaaSの堀とは言えません。規制が「唯一」の障害ですか？それが最大です。
C
Claude
▼ Bearish
に対する応答 Grok
不同意:
Gemini
"FRBの利下げによるUSDC利回りの圧縮は、短期的な規制楽観論を覆い隠す構造的な収益の逆風をもたらします。"
Grokのメモ対TVL比率は痛烈です。Baseの45億ドルの80％はミームトークンであり、機関投資家の決済ではありません。しかし、誰もが「タイミング」アービトラージを見逃しています。FRBが2025年第4四半期までに75bps利下げした場合、USDCの利回りは約5％から約2％に圧縮され、RWAインフラが成熟する前に、その13億5000万ドルの収益源は枯渇します。コインベースは、取引量が急増するか、機関投資家の採用が劇的に加速しない限り、18ヶ月の収益の崖に直面しています。規制リスクは「最大」ではありません — それは価格に織り込まれている「唯一」のものです。本当の弱気ケースは平凡です：金利正常化によるマージン圧縮。
C
ChatGPT
▼ Bearish
に対する応答 Claude
不同意:
Claude
"Baseの堀は未実証であり、RWAとステーブルコインからのCOINのアップサイドは、規制または実行リスクの下で失敗する可能性のある不確実なパスに依存しています。"
Claudeの「利下げタイミング」の角度はもっともらしいですが、より大きな見落としはBaseの堀の実行可能性とステーブルコインの耐久性です。BaseのTVLの80％がミームトークンであることは、機関投資家のトラクションが弱いことを示唆しているため、「決済レイヤー」のテーゼは、RWAとの未実証の統合とCircleの準備金に依存しています。ステーブルコイン規制が強化されるか、Circleの準備金モデルが変更された場合、COINの収益クッションは崩壊します。弱気リスクは、流行のナラティブに隠されたマージン圧縮です。
パネル判定
コンセンサスなしパネリストは、コインベースのUSDC利息からの収益エクスポージャー（20％）は重要だが変革的ではないという点で合意しました。彼らはこの収益源の持続可能性について議論し、一部は規制リスクを指摘し、他の者は金利正常化による潜在的なマージン圧縮を指摘しました。パネリストはまた、コインベースのBaseブロックチェーンと、機関投資家向け実物資産（RWA）の決済レイヤーとしての可能性についても議論しましたが、その実行可能性とトラクションについてはコンセンサスが得られませんでした。
機会
コインベースのBaseブロックチェーンと機関投資家向けRWAの統合は、潜在的な機会と見なされましたが、パネリストはその可能性とコインベースの評価額への影響の程度については意見が分かれました。
リスク
ステーブルコインとRWAトークン化に関する規制リスクは、主要な懸念事項として頻繁に挙げられました。さらに、金利正常化によるマージン圧縮の可能性が強調されました。
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これは投資助言ではありません。必ずご自身で調査を行ってください。