Corpay – ステーブルコインとブロックチェーンが長期成長を促進する方法

好調な四半期と2026年+20%の利益成長ガイダンスを達成したにもかかわらず、ステーブルコインに関する投資家の懸念からCorpayの株価は下落しています。Exec Edgeは、ロン・クラーク（CEO）とピーター・ウォーカー（CFO）に、市場がリスクをどのように誤解しているかについての見解を議論する機会を得ました。
Exec Edge：まず、Corpayをよく知らない読者のために、Corpayが何をしているのか説明していただけますか。
Ron Clarke：最も簡単なレベルでは、私たちは企業向けの決済会社であり、企業が給与以外の支出を管理するのに役立つデジタル決済プログラムのメニューを提供しています。私たちは、従業員の外出先での支出を管理し、AP決済を自動化し、世界中の通貨を変換・移動させるためのプログラムを提供しています。当社のソリューションは、企業があらゆる種類のベンダー関連費用をより良く管理するのに役立ちます。
Exec Edge：企業向け決済事業の成長についてお話しされています。企業向け決済およびクロスボーダー分野で、最も強力な堀はどこにあるとお考えですか？
Ron Clarke：私たちが持つ最大の堀は、私たちが構築してきた様々な決済受付ネットワークです。例えば、企業向け決済、いわゆるペイアブルでは、企業がAPワークフローを自動化し、ベンダーに支払いを行うのを支援しています。私たちはカードネットワークに似たネットワークを構築してきました。そのため、ベンダーが誰であるか、カードを受け付けているかどうか、銀行口座情報などがわかります。私たちは、独自の競争力のあるB2Bベンダー決済ネットワークを構築してきました。
当社の独自のネットワークには、数十万のベンダーがいます。そして、クロスボーダー事業でも同様に、世界中のお客様に代わって支払いを行っています。そのため、独自のパイプ（ネットワーク）と、文字通り世界中の何百もの国にお金を移動させるためのコンプライアンスおよびライセンス能力を持っています。ライセンスは、巨大な規制上の堀です。
当社のクロスボーダーサービス提供の基盤は、世界中の何百もの銀行ネットワーク、国内決済スキーム、リアルタイム決済ネットワークと統合されたコアシステムです。私たちは、ブロックチェーン、ステーブルコイン、デジタルウォレットを含む、グローバルな決済レール全体のネットワークへのアクセスを、当社のテクノロジーへの単一の統合ポイントを通じて提供できます。これには、これらのフローをグローバルにサポートするための流動性とライセンスが含まれます。
そして、私たちは販売網を持っています。何百人もの専門の営業担当者が、すべてのお金を持っている企業/顧客を見つけています。覚えておいてください、私たちは支出を管理するビジネスをしているので、支出のあるクライアントが必要です。私たちはクライアントを持っており、その支出は年間4000億ドルを超えています。そのため、多くのお金を動かす、または多くのものを購入するクライアントを多数抱えており、他の企業が競争するのが難しいネットワークと規制上の堀を持っています。
最後に、私たちはステーブルコインとブロックチェーンを資金移動の手段として楽しみにしています。国内決済は今日、実質的にコストがかからず、リアルタイムレールは決済を瞬時に行いますが、ブロックチェーンとステーブルコインは「常時稼働、24時間365日」の能力で資金を移動させる能力を提供します。また、エキゾチックな通貨により効率的に資金を送金できる能力も可能にします。このユースケースは、当社のFX収益と取引量の90%以上がG20通貨であるため、当社のビジネスには実際には当てはまりません。
Exec Edge：市場は、Corpay、特にクロスボーダー事業にとって、ステーブルコインの機会を追い風ではなく向かい風として誤解していると思われますか？
Ron Clarke：はい。当社のクロスボーダー事業は、最も急速に成長している事業ですが、ステーブルコインによって破壊されるのではないかという懸念があります。その物語で本当に欠けているのは、ステーブルコインが新しい、追加のデジタル通貨と資金移動レールを提供することです。また、ステーブルコインは基本的に資金移動能力の第4世代であることも指摘しておきます。Swiftネットワークから始まり、次に国内ACHスキーム、次にリアルタイム決済、そして現在はトークン化された通貨とブロックチェーンです。それらはすべて今日共存しており、ステーブルコインの採用は時間とともに増加すると予想しています。
私たちは主にFX換算、リスク管理またはヘッジ契約、および外国銀行口座から収益を得ています。そして、当社の技術、流動性などに関して、事業を取り巻く堀は非常に強力です。そのため、人々はレール（ステーブルコイン/ブロックチェーン）とFX換算およびヘッジ契約能力を混同しています。ステーブルコインは新しいパイプです。私たちは、それがどのパイプであっても、パイプを流れるものから収益を得ています。私たちは、顧客のニーズを満たすためにレールを最適化するだけで、資金移動のレールと手段には完全に中立です。
昨年11月にステーブルコイン戦略を発表し、実行に向けて順調に進んでいます。5月の決算説明会後にクロスボーダー投資家向け説明会を開催し、事業とステーブルコインの機能について詳しく説明する予定です。
Exec Edge：つまり、投資家はCircleやBVNKのようなインフラプロバイダーと、Swiftネットワークのようなものの補完的な性質を完全に理解していないということですか？
Ron Clarke：CircleとBVNKを、Swiftや従来のACH銀行システムと同様の代替インフラプロバイダーと見なしています。
したがって、「インフラプロバイダー」と私たちの違いは、私たちがこれらのレールまたはインフラのユーザーであるということです。私たちはインフラのプロバイダーではありません。インフラのサプライヤーが増えることはCorpayにとって良いことであり、資金を移動させるための新しい代替方法を提供します。
繰り返しになりますが、それは私たちのやっていることと競合するものではありません。今日、私たちは単にSwiftまたは銀行システムを使用しており、ステーブルコイン/ブロックチェーンレールを組み込んでいます。
Exec Edge：Mastercardとのパートナーシップについてお話ししましょう。彼らもあなたのクロスボーダー決済事業の一部を所有していると理解しています。なぜですか？
Ron Clarke：アイデアは、当社のクロスボーダー事業（今年の収益は約15億ドル）が、法人顧客および特定の業種など、さまざまな種類の顧客に販売しているということです。業種には、金融機関、資産運用会社、デジタル通貨が含まれます。そして、金融機関セグメントをはるかに大きくできるという考えです。銀行でより多くの人々に会うことができれば、現在ビジネスの10%未満かもしれませんが。私たちは、Mastercardほど世界中の銀行をよく知っている人はいないと信じています。私たちは、Mastercardが当社のサービスを紹介し、Corpayが独自のクロスボーダーサービスを持ち込み、銀行の顧客が当社のサービスを利用できるように、共同で市場に参入することを提案しました。このパートナーシップは、3つの新規顧客と堅調なパイプラインにより、期待を上回って推移しています。
Mastercardは、約130億ドルの評価額で、当社のクロスボーダー事業の3%を取得しました。当社のパートナーシップは独占的であるため、Mastercardは銀行に販売するために他のクロスボーダー企業に行くことはできません。
Exec Edge：MastercardのBVNK買収は、パートナーシップにどのような影響を与えますか？
Peter Walker：Ronが言ったように、BVNKはブロックチェーンインフラ事業であり、そのインフラの他のユーザーに販売しています。したがって、Mastercardはインフラを購入しました。私たちはサービスを販売しており、通貨両替およびヘッジサービスに関してMastercardと独占的なパートナーシップを結んでいます。Mastercardとの独占性は、そのレーンを完全に保護します。
Exec Edge：株価の過去の業績は目覚ましいものです。2010年のIPO以来10倍になっています。2026年2月には、再び予想を上回り、2026会計年度のアナリスト予想を上回る強力な財務ガイダンスを発表しました。しかし、株価は過去30日間でほぼ20%下落しています。市場は何を見落としていますか？
Ron Clarke：私たちは、財務実績と将来の成長見通し、そして当社の評価額との間に乖離があると考えています。当社の株価がS&Pの均等加重平均を約6倍下回る水準で取引されているにもかかわらず、より速い成長とより高い利益率を持っているというのは、私たちにはあまり意味がありません。
Exec Edge：M&Aと資本配分について少しお話ししましょう。皆さんは良い実績を持っています。さらなるM&Aの戦略と意欲は何ですか？また、バイバックを通じて株主に利益を還元することと、どのようにバランスを取っていますか？
Ron Clarke：当社の資本配分戦略は、企業向け決済買収に重点を置くことです。企業向け決済分野には、多くの潜在的なM&Aターゲットがあります。また、最近の決算説明会で、会社を簡素化し、資本を生成するために、追加の非企業向け決済事業の一部を売却する可能性についても言及しました。より多くの株式買い戻しのための流動性を生み出す別の方法です。
買収したい魅力的な事業がある一方で、この価格のCPAYよりも魅力的な収益はありません。私たちは、株価が根本的に誤って価格設定され、過小評価されていると信じており、その見解を支持するために資本を投入しています。