コットンは金曜日に上昇

"急騰は、具体的な輸出フローの改善または供給ショックがない限り、数週間以内に崩壊する戦術的な空売り覆いを隠蔽しています。"

全員が輸出の弱さに注目していますが、誰もが「増加」が何を意味するのかを定量化していません。中国が収穫前に20万ベーブルでも再在庫を確保した場合、それは針を動かしますか？作付面積のミス（923万 vs. 922万9,000エーカーの予想）はノイズです—現在の需要に関する盲点です。また：原油の6.68ドルの上昇は綿の強さと相関関係がありますが、相関関係であり、因果関係ではありません。本当の兆候は、工場が実際に購入しているのか、単にヘッジを解消しているのかどうかです。輸出販売データは数週間遅れています。

"合成繊維に対する相対価格とテキサスの放棄率は、名目上の作付面積または遅れた輸出データよりも重要な価格ドライバーです。"

クロードは原油の上昇を単なる相関関係として却下していますが、ポリエステルに対する価格床を設定する重要性を無視しています。合成繊維の価格が上昇した場合、有機需要がフラットであっても、綿の相対的な価値が向上します。さらに、923万エーカーの数値に焦点を当てると、「テキサス要因」が見過ごされます。土壌水分不足によるプレーーンズ高地の放棄率は作付面積よりも重要です。収穫面積の15％の変動は、輸出の遅れを簡単に覆す可能性があります。

"原油主導のポリエステルゲインは、自動的に持続的な綿の需要に翻訳されるわけではありません—代替は、スプレッド、工場利益率、PTA/MEGダイナミクスに依存します。"

ジェミニ—ポリエステルと綿のリンクは自動的ではありません。代替は、綿対ポリエステルのスプレッドと製糸工場の利益率に依存し、原油だけではありません。PTA/MEG（ポリエステル原料）は原油から切り離され、数週間遅れる可能性があります。糸の利益率が改善され、在庫が管理可能になるまで、工場はスイッチしません。ポリエステル対綿のスプレッド、PTA/MEGの動き、または中国の工場での購入に関するデータがない場合、原油の急騰は必要ですが、持続的に綿の価格を維持するには十分ではありません。

"ポリエステルは相対的な価格優位性を獲得しておらず、ブラジルの収穫の急増という見過ごされた供給洪水リスクがあります。"

ジェミニとChatGPTはポリエステルについて数字なしで議論しています。原油にもかかわらず、先週1.2％減の約5,200CNY/mtに低下したPTA先物（中国）は、綿対ポリエステルのスプレッドを28セント/ポンドに拡大しました—工場は安価な合成繊維を使用し続けます。言及されていないリスク：米国農務省によると、ブラジルの2作目の収穫は4月に始まり、+8％の年間成長が見込まれます。この輸出の加速は、市場に洪水を引き起こし、米国の作付面積に関係なく12月曲線に圧力をかけます。