CRA International, Inc. (NASDAQ: CRAI) 2025年第4四半期決算電話会議トランスクリプト

<p>CRA International, Inc. (NASDAQ:<a href="https://www.insidermonkey.com/insider-trading/company/cra+international+inc/1053706/">CRAI</a>) 2025年度第4四半期決算説明会トランスクリプト 2026年2月26日</p>
<p>CRA International, Inc.は予想を上回る決算を発表しました。発表されたEPSは2.06ドルで、予想は2.05ドルでした。</p>
<p>オペレーター：皆様、本日はチャールズ・リバー・アソシエイツの2025年度第4四半期カンファレンスコールにご参加いただきありがとうございます。本日のコールは録音されております。当社の決算発表およびCRAの最高財務責任者による準備済みの発言は、CRAのウェブサイトcrai.comの投資家向け広報セクションに掲載されています。本日は、CRAの社長兼最高経営責任者であるポール・マレー氏、最高財務責任者であるエリック・ニレンバーグ氏、最高企業開発責任者であるチャド・ホームズ氏にご同席いただいております。それでは、開会の挨拶をニレンバーグ博士にお願いいたします。どうぞ。</p>
<p>エリック・ニレンバーグ：メリッサ、ありがとうございます。皆様、おはようございます。本日のカンファレンスコールで行われる、将来の収益および非GAAP EBITDAマージンに関するガイダンス、ならびに将来の事業、運営結果、またはCRAの財務状況に関するその他の記述（「期待する」、「見通し」または類似の用語を使用する記述を含む）は、証券取引法第21条で定義される将来の見通しに関する記述であることをご了承ください。これらの将来の見通しに関する記述に含まれる情報は、経営陣の現在の期待に基づいており、本質的に不確実です。実際の業績および結果は、当社のサービスの需要レベルなど、多くの重要な要因により、これらの記述で明示または暗示されたものと大きく異なる場合があります。これには、一般的な経済状況および業界固有の経済状況の変化の結果が含まれます。</p>
<p>これらの要因に関する追加情報は、本日の発表およびSECに提出された当社の直近の年次報告書（フォーム10-K）および四半期報告書（フォーム10-Q）を含む、CRAの定期報告書に含まれています。CRAは、本日のコール以降、将来の見通しに関する記述を更新する義務を負いません。さらに、本日のコールでは、非GAAP財務指標および一定の通貨換算ベースで表示される指標について言及します。皆様には、本日の発表および関連するCFOの発言を参照して、これらの非GAAP財務指標とGAAP比較指標との調整、およびEBITDAの計算方法と通貨換算ベースで表示される指標の説明を確認していただくことをお勧めします。それでは、ポールに報告をお願いします。</p>
<p>ポール？</p>
<p>ポール・マレー：エリック、ありがとうございます。皆様、おはようございます。本日はご参加いただきありがとうございます。2025年度の収益は9.3%増加し、7億5,160万ドルとなり、CRAにとって8年連続の年間収益記録となりました。当社の業績は、ポートフォリオ全体からの広範な貢献によって恩恵を受けました。両事業部門が年間の収益成長に貢献し、当社の法務・規制サービスは2024年度比で10.3%増加しました。また、マネジメントコンサルティングサービスは前年比6.4%拡大しました。2025年度には、7つのプラクティスがトップラインを成長させ、そのうち3つ（独占禁止法・競争経済学、エネルギー、知的財産）は2024年度比で二桁の収益成長を達成しました。地理的には、北米および国際事業の両方が年間の収益成長に貢献し、それぞれ7.3%および19.5%増加しました。</p>
<p>この収益成長期間中、当社は事業を効果的に管理し続け、年間稼働率77%を達成しました。当社の高い稼働率と全体的な実行力により、純利益、希薄化後一株当たり利益、およびEBITDAで測定される2025年度の利益は過去最高となりました。第4四半期に移ります。当社のポートフォリオの強みにより、収益は前年比11.6%増加し、CRA史上最高の四半期収益となりました。販売パイプラインの継続的な成長が、この記録的な第4四半期収益を支えました。四半期中、週平均プロジェクトリードフローおよび新規プロジェクト開始件数は、2024年度第4四半期と比較してそれぞれ9.3%および7.7%増加しました。第4四半期には、CRAの6つのプラクティスがトップラインを成長させ、そのうち4つ（独占禁止法・競争経済学、エネルギー、フォレンジックサービス、労働・雇用）は前年比で二桁の収益成長を達成しました。</p>
<p>CRAの法務・規制サービス部門の第4四半期の収益は、前年比14.3%増加しました。独占禁止法・競争経済学部門とフォレンジックサービス部門が牽引し、それぞれ前年比20%以上の四半期収益成長を達成しました。この顕著な業績により、各部門は四半期および年間の両方で過去最高の収益を記録しました。これらの2つの部門に加えて、労働・雇用部門およびリスク調査・分析部門も前年比で収益を拡大しました。第4四半期中、CRAの独占禁止法・競争経済学部門は、さまざまな産業および地域にわたる合併取引に取り組みました。2025年の全世界のM&A活動は4兆6,000億ドルに達し、2024年と比較して49%増加し、2021年以降で最高のディールメイキング期間となりました。</p>
<p>例えば、同部門は、業界をリードするスナック企業であり象徴的なブランドを持つハーシー・カンパニーから、オーガニックスナックメーカーであるレッサーエヴィルの買収に関するアドバイスのために起用されました。CRAチームは、ハーシーに対し、買収の競争および規制遵守の側面について支援を提供しました。[ 買収 ]、グローバルCRAチームは、FTCからの同意命令および英国競争市場庁と欧州委員会の早期承認（当事者が提示したコミットメントの完全遵守を条件とする）を経て、2025年12月に完了したスピリット・エアロシステムズの買収に関連して、世界中の競争当局への提出書類についてボーイング社を支援しました。第4四半期中、フォレンジックサービス部門は、ランサムウェア、電信送金詐欺、従業員の不正行為、営業秘密、およびさまざまな訴訟案件数百件に取り組みました。</p>
<p>当社のチームは、危機に瀕している大手のフォーチュン500企業から中小規模の民間企業まで、一貫して起用されています。例えば、企業がランサムウェアによって麻痺した場合。当社のチームは、インシデントの封じ込め、事業運営の回復、事業中断請求に関するアドバイス、および関連当局との連携によるステークホルダーコミュニケーションの管理について、クライアントを支援します。第4四半期中、労働・雇用部門は、雇用関連訴訟のすべての段階でクライアントを支援し続けました。同部門は、訴訟前サポート、専門家証言、および複雑な雇用問題に関する予防的コンサルティングサービスのために定期的に起用されました。例えば、CRAのバイスプレジデントは、公正労働基準法、カリフォルニア州およびニューヨーク州の労働法規の違反疑惑を含む、全国的な集団訴訟において、大手テクノロジー企業から専門家として起用されました。</p>
<p>第4四半期中、リスク調査・分析部門は、複数の管轄区域にわたるいくつかの大規模な調査および損害賠償案件に取り組みました。米国では、同部門は、熱交換器および関連買収の開発に関する共同開発契約に関する契約違反の申し立てによる損害賠償について意見を述べるために、大手グローバルエネルギー企業を代表する専門家として起用されました。英国では、同部門は、国家政府機関とのコンセッション契約に関する仲裁手続きを開始したアフリカの公益事業者から依頼を受けました。CRAコンサルタントは、コンセッション契約の複数の要素に関する財務分析を提供しています。当社のマネジメントコンサルティングサービスの一環として、エネルギー部門は第4四半期中も主要な業界開発の最前線で活動を続け、収益は2024年度第4四半期と比較して20%以上増加しました。</p>
<p>データセンター主導の負荷増加に関する活動は特に活発であり、同部門は、インフラ投資、料金体系、および規制上の位置づけの検討を含む、大規模なデータセンター顧客を引き付け、サービスを提供するための戦略的選択肢を評価するために、1つの電力会社と2つのガス会社を支援しました。並行して、同部門は電力市場設計および計画問題に関与し続けました。クライアントは、急速な負荷増加、リソースの十分性に関する課題、および進化する信頼性のニーズにより、既存の市場構造が圧迫されていることをますます認識しています。この作業には、これらの変化が投資、運営、および政策に与える影響について、ユーティリティ開発者およびその他の市場参加者にアドバイスすることが含まれていました。CRAのライフサイエンス戦略業務は、製品ライフサイクル全体にわたっています。</p>
<p>例えば、第4四半期中、当社の主要プロジェクトのうち2件は、肝疾患のスペクトルの両端に関わるものでした。クライアントの1社のために、肝疾患における新たな治療法開発の機会を特定するために、製薬会社の支援を目的として、患者のジャーニーをマッピングし、満たされていないニーズを特定しました。スペクトルのもう一方の端では、ブロックバスター製品の特許独占期間満了に備えるために、製薬会社を支援しました。記録的な財務実績を要約すると、CRAは2025年度の収益を7億5,160万ドル、非GAAP EBITDAを9,680万ドルと報告し、非GAAP EBITDAマージンは12.9%でした。CRAは、市場の混乱と外部の混乱の期間中にこの業績を達成しました。地政学的およびマクロ経済的な変動から業界固有のボラティリティまで、CRAはショックを吸収し、才能ある貢献者のベンチを拡大し続けました。</p>
<p>当社のコンサルティング部門では、2025年度に8名の同僚をバイスプレジデントに昇進させ、19名の新しいバイスプレジデントを採用しました。以前発表したように、経営陣の才能の深いベンチから、エリック・ニレンバーグをCFOに、ブライアン・ランガンを最高戦略・事業変革責任者に、サンディ・デイビッドを最高会計責任者に昇進させるなど、コーポレートサイドのリーダーシップ層を拡大するための投資を行いました。また、CRAの最高マーケティング責任者としてグラハム・ロス氏、組織全体でのAI展開を監督し、広範な実験を超えて規律ある有効化へと進むための人工知能担当バイスプレジデントとしてカート・ルフェーブル氏を外部から採用し、リーダーシップチームをさらに拡大しました。さらに、これらのすべての投資を、財務実績を損なうことなく行いました。</p>
<p>全体として、第4四半期および通年で、クライアントが最も重要な課題に対処するのを支援するために優れたサービスを提供してくれた同僚たちに感謝しています。2026年度通年では、通貨換算ベースで2025年度比で、収益は7億8,500万ドルから8億500万ドルの範囲、非GAAP EBITDAマージンは12.0%から13.0%の範囲になると予想しています。現在の予測に基づくと、通貨換算の影響により、報告収益は約500万ドル減少し、報告EBITDAは通貨換算ベースで100万ドル未満減少すると予想しています。さらに、EBITDA指標で表示される際に費用として計上される非現金償却ローン償却費は、2025年度に完了した人材投資の増加により、2026年度には約1,500万ドル、または前年比30%以上増加すると予想されます。</p>
<p>最後に、念のため申し上げますが、2026年度はCRAの通常の52週年に戻りますが、2025年度は extra week が含まれており、53週年の年でした。準備済みの発言を締めくくるにあたり、最近の市場のボラティリティに関する私の考えを共有したいと思います。過去1ヶ月間、CRAの強力な事業実績は、AIがコンサルティング分野を含むあらゆる種類のビジネスに与える潜在的な影響に対する、より広範な株式市場の懸念によって影を潜めてきました。私たちはAIを生産性の向上と収益成長の触媒と見なしています。ChatGPTの公開リリースとそれに伴う大規模言語モデルへの注目以来、私の同僚たちは、クライアントプロジェクトでさまざまなAIツールと技術を展開するための革新的な方法を見つけてきました。例えば、AIツールは、分析作業をサポートするコンピューターコードとスクリプトの作成を加速し、一次的な文書レビュー（外国語翻訳を含む）を強化し、基本的なデスクリサーチを加速しました。</p>
<p>小さな生産性向上に見えるかもしれませんが、これにより、同僚はCRAが独自の洞察を提供できるクライアントの課題の部分により多くの時間とリソースを再配分できます。CRAの業界をリードする専門知識とこれらの新技術の能力の組み合わせにより、クライアントがCRAに期待する機会を特定し、創造的なソリューションを提供することができます。例えば、当社のエネルギー部門は、モンテカルロベースの損失負荷アプローチを利用する、CRA Adequacy Xとして知られる人工知能駆動のリソース十分性モデルを開発しました。これは、人工知能と合成データを使用して、変化する負荷形状や発電機ユニットのパフォーマンスなどの将来のグリッド条件をシミュレートし、冬の寒冷イベント中の高負荷と大規模な停電の相関イベントを捉えます。</p>
<p>将来の条件をシミュレートすることにより、CRAはさまざまな発電技術の容量貢献を正確に捉え、歴史的な条件のみをシミュレートした場合に見逃される可能性のある重要な信頼性リスクを特定できます。さらに、AIは、規制シナリオテストから競争シミュレーション、訴訟に至るまで、評価できる経済的意思決定の範囲と複雑さを拡大しています。価値は、機械が答えを選択することにありません。価値は、専門家の判断、適切な質問のフレーミング、擁護可能な仮定の選択、および結論の擁護にあります。AIは作業を加速できますが、複雑でハイステークスの環境における信頼性を置き換えるものではありません。重要なのは、AI採用へのアプローチは規律があり、ガバナンスに焦点を当てていることです。</p>
<p>私たちは、管理されたパイロット、強力な品質管理プロセスと再現性基準、および厳格なデータセキュリティ保護を通じてAIを統合しています。人間の監督は、すべてのクライアント向け納品物の中核であり続けます。採用を拡大するにつれて、私たちの優先事項は、クライアントや裁判所が期待する基準を維持しながら、品質、速度、および一貫性を強化する方法でAIを使用することです。私がしばしば言ってきたように、私たちの長期的なビジネスドライバーは、複雑さ、規制、訴訟、およびハイステークスの経済的意思決定です。これらはなくなりません。むしろ、激化する可能性が高いです。私たちはAIを、深い専門知識、強力なガバナンス、確立された信頼性を持つCRAのような企業の地位を強化するものと見ています。私たちの専門知識と厳密さの文化は永続的です。</p>
<p>私たちは、戦略とCRAが継続的に提供できる能力に自信を持っています。